第一篇：2015年中報(bào)告預(yù)測(cè)與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

2015年中報(bào)告預(yù)測(cè)與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速正逐年下降，從2010年的10.6%下降至2014年的7.4%。今年前兩個(gè)季度的同比增速均為7.0%，環(huán)比增速分別為1.4%和1.7%，同比和環(huán)比均低于去年同期水平，顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速中樞進(jìn)一步下移。另外，今年年初的政府工作報(bào)告提出，2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)設(shè)定為7%。由此可以看出，在國(guó)內(nèi)改革進(jìn)入“深水區(qū)”和內(nèi)外部需求均不旺盛的情況下，各界已對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞繼續(xù)下移的預(yù)期達(dá)成一致。

目前，產(chǎn)能過(guò)剩和資源錯(cuò)配的矛盾依然嚴(yán)重，而且制度因素以及環(huán)境因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約越來(lái)越強(qiáng)，消費(fèi)和進(jìn)出口難以保持2012年之前的增速水平，經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步下調(diào)已成事實(shí)。中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)一直在枯榮線附近徘徊，且一直未出現(xiàn)明顯反彈趨勢(shì)，反映出生產(chǎn)環(huán)節(jié)需求持續(xù)疲弱，且無(wú)明顯改善跡象。

其中，PMI新出口訂單指數(shù)也在去年年底跌至枯榮線以下之后，始終沒(méi)有反轉(zhuǎn)至枯榮線以上，而且持續(xù)下跌至4月的48.1，5月該指數(shù)較之前雖有所增加，但6月出現(xiàn)反復(fù)，下跌至48.2。新訂單指數(shù)雖然位于枯榮線之上，但自去年四季度以來(lái)新訂單指數(shù)亦持續(xù)走低。由此可以看出，我國(guó)內(nèi)部需求并未得到顯著改善。

在外需增長(zhǎng)沒(méi)有顯著改善的背景下，內(nèi)需增長(zhǎng)已持續(xù)下滑，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)均低于市場(chǎng)預(yù)期，而且剪刀差繼續(xù)呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。進(jìn)入2015年P(guān)PI同比增速屢創(chuàng)五年新低。自2012年3月以來(lái)PPI連續(xù)40個(gè)月呈負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，雖然在2014年中跌幅有所收窄，但是2014年三季度跌幅再次擴(kuò)大且持續(xù)至今。即便今年國(guó)際原油和大宗商品價(jià)格有所回升，但我國(guó)PPI價(jià)格依然呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，且跌幅有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

由此可見(jiàn)，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求仍舊不足，部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，而去庫(kù)存步伐仍較緩慢。與此同時(shí)，CPI同比增速亦持續(xù)下降，從2013年10月的3.2%下降到2015年6月的1.4%。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)格持續(xù)下跌以及食品價(jià)格和人力成本持續(xù)上漲的形勢(shì)下，近年來(lái)CPI同比一直保持正的增速。值得注意的是，CPI雖然增速為正但呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。在PPI難以反轉(zhuǎn)以及CPI增速持續(xù)下降的趨勢(shì)下，PPI和CPI兩者間的剪刀差短期內(nèi)仍難以扭轉(zhuǎn)，我國(guó)通縮風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。

2015年前兩個(gè)季度各關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速均低于去年同期水平，這主要是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處在“三期疊加”的關(guān)鍵階段，內(nèi)部需求疲弱。其中，截至6月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長(zhǎng)10.4%，較去年同期平均下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)固定資產(chǎn)投資完成額同比增速下降11.4%，較去年同期水平下降5.9個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易方面，前六個(gè)月出口累計(jì)同比增長(zhǎng)1.0%，而進(jìn)口累計(jì)同比減少15.5%，雖然較上個(gè)月有所改善，但依然處于歷史低位。

截至2015年6月我國(guó)社會(huì)融資總量累計(jì)新增8.8萬(wàn)億元，同比減少約1.5萬(wàn)億元。雖然今年前六個(gè)月我國(guó)社會(huì)融資總量較去年同期有所下降，但是我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)正在悄然變化。我國(guó)外幣貸款對(duì)社會(huì)融資的貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。銀行委托貸款、信托貸款以及承兌匯票融資規(guī)模大幅下降，三者總和占比社會(huì)融資總量斷崖式下降至6.7%，創(chuàng)五年新低。雖然表外融資規(guī)模大幅下降，但是很大部分表外融資重新回歸表內(nèi)，人民幣貸款占比社會(huì)融資總量大幅上升至74.8%，同比增加19.2個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，直接融資對(duì)社會(huì)融資總量的貢獻(xiàn)同比增加1.3個(gè)百分點(diǎn)，處于近五年以來(lái)的高位。這主要受益于自去年年底以來(lái)央行數(shù)次降息降準(zhǔn)和IPO進(jìn)程加速，股票融資大幅增長(zhǎng)，同比增加3.1個(gè)百分點(diǎn)。但企業(yè)債券凈融資占比社會(huì)融資總量有所下降，同比下降至1.8個(gè)百分點(diǎn)。

貨幣政策方面，中國(guó)人民銀行從去年11月22日起連續(xù)降低貸款基準(zhǔn)利率四次，一年期貸款基準(zhǔn)利率累計(jì)降幅為1.15個(gè)百分點(diǎn);在此期間還連續(xù)全面降低存款準(zhǔn)備金率兩次，累計(jì)降幅為1.5個(gè)百分點(diǎn)，并伴隨不同幅度的定向降準(zhǔn)。從貨幣供給方面來(lái)看，今年廣義貨幣(M2)供應(yīng)量增速目標(biāo)為12%。

截至6月，M1供應(yīng)量同比增長(zhǎng)4.3%，較去年同期下降4.6個(gè)百分點(diǎn);M2供應(yīng)量同比增長(zhǎng)11.8%，較去年同期下降5.4個(gè)百分點(diǎn)。雖然在此期間央行連續(xù)降準(zhǔn)，但是由于外匯占款的減少，央行被動(dòng)投放的貨幣量有所下降，同時(shí)央行連續(xù)多次未進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，使得本輪貨幣供應(yīng)增速總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。2015年中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

增速預(yù)測(cè)

課題組基于IAR-CMM模型對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和各關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，表1為預(yù)測(cè)結(jié)果以及2014年與2015年第一季度各關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長(zhǎng)情況。在基準(zhǔn)情景下的預(yù)測(cè)，2015年實(shí)際GDP增長(zhǎng)6.85%，同比下降0.55個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)正在進(jìn)行雄心勃勃并具有風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)再平衡。政府試圖引導(dǎo)中國(guó)遠(yuǎn)離以往投資拉動(dòng)、出口驅(qū)動(dòng)和信貸推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。我們對(duì)2015年基準(zhǔn)預(yù)測(cè)的外部環(huán)境主要假設(shè)條件包括：

(1)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的GDP增速回穩(wěn)，我們以IMF的預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)假定美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為2.5%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速為1.5%，日本經(jīng)濟(jì)增速為0.8%;

(2)國(guó)際大宗商品價(jià)格回暖，全球貿(mào)易情況基本穩(wěn)定，然而油價(jià)基于供給充足將呈現(xiàn)低位震蕩徘徊的走勢(shì);

(3)美聯(lián)儲(chǔ)最快2015第三季度開(kāi)始加息;

(4)匯率雖然微幅貶值，但走勢(shì)穩(wěn)定。我們對(duì)2015年基準(zhǔn)預(yù)測(cè)的內(nèi)部環(huán)境主要假設(shè)條件包括：

(1)我國(guó)貨幣與財(cái)政政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，持續(xù)的穩(wěn)定股市與樓市，無(wú)額外的政策力度;

(2)消費(fèi)與投資雖有開(kāi)始改變結(jié)構(gòu)的跡象，但短期仍維持平穩(wěn);

(3)進(jìn)出口持續(xù)走弱，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用有限;

(4)銀行壞賬及地方債的去杠桿化過(guò)程平穩(wěn);

(5)2015年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資減速主要由2014年以來(lái)商品房銷售減速引起，沒(méi)有考慮其他大的外部沖擊。

可以從表1看出，2015年上半年各關(guān)鍵指標(biāo)較去年同期水平均有所下降，尤其是進(jìn)口和投資下降幅度很大。受到國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩以及內(nèi)需不足的影響，投資和消費(fèi)增速也較去年同期顯著下降。國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但依然面臨重新陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國(guó)出口增長(zhǎng)的拉動(dòng)力有限，使我國(guó)出口增長(zhǎng)下滑。此外，房地產(chǎn)投資的減速所帶來(lái)的負(fù)面溢出效應(yīng)也將抑制相關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

貨幣政策方面，預(yù)計(jì)貨幣政策將適度寬松，寓改革于調(diào)控之中，會(huì)進(jìn)一步推出一系列政策，在維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的同時(shí)促進(jìn)金融系統(tǒng)的改革。2015年上半年M1和M2增速較去年同期均下降，上半年社會(huì)融資總額同比下降。因此我們預(yù)測(cè)潛在降息空間仍大，最早可能會(huì)在三季度再度降準(zhǔn)降息。不同情景下的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

與政策應(yīng)對(duì)

1.“一帶一路”前景預(yù)測(cè)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)之關(guān)聯(lián)

我們對(duì)2015年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)面臨著若干上行和下行風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍未調(diào)整，需借重于投資所帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，主要的不確定性將來(lái)自于與政府投資及政府支出前景相關(guān)的政策預(yù)測(cè)。“一帶一路”政策的提出恰逢世界經(jīng)濟(jì)向東方和南方發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移的時(shí)機(jī)，為國(guó)內(nèi)外提供美好的合作與投資愿景。

“一帶一路”戰(zhàn)略將會(huì)在短期內(nèi)利好四大類與第二產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)的企業(yè)：

(1)交通運(yùn)輸類公司;

(2)建筑及基礎(chǔ)設(shè)施工程類公司;

(3)設(shè)備及配套類制造業(yè)公司;

(4)原材料類公司。而將在中長(zhǎng)期拉動(dòng)中國(guó)的品牌消費(fèi)品(醫(yī)藥、家電、汽車等)以及傳媒等板塊。6月匯豐PMI終值為49.4%，低于預(yù)期值49.6，但高于5月終值49.2%。6月官方制造業(yè)PMI維持5月份50.2%的水平。PMI數(shù)據(jù)穩(wěn)定以及微幅回升反映了前期政策效果正在慢慢顯現(xiàn)。然而，新訂單指數(shù)為50.1%，下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。新出口訂單指數(shù)為48.2%，下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，加上6月份用電量數(shù)據(jù)顯示第二產(chǎn)業(yè)用電量下降0.4%，5月份鐵路貨運(yùn)量同比下降9.8%，顯示復(fù)蘇步調(diào)仍然緩慢，因此前景預(yù)測(cè)仍需保守樂(lè)觀。

另一方面，我們以IMF的預(yù)測(cè)作為新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基準(zhǔn)情景。但是，這個(gè)基準(zhǔn)情景面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。倘若“一帶一路”國(guó)家的增速不如預(yù)期，抑或是面臨政治風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及金融風(fēng)險(xiǎn)，將直接影響到多方面國(guó)內(nèi)相關(guān)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的前景，尤其可從下列三方面衡量出預(yù)期的調(diào)整：(1)第二產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)規(guī)模;

(2)投資規(guī)模;

(3)政府支出規(guī)模。

鑒于上述不確定性因素，2015年下半年的情景分析將仰賴兩種情景：

(1)樂(lè)觀，假設(shè)2015下半年對(duì)于第二產(chǎn)業(yè)增加值、投資、政府支出增長(zhǎng)的預(yù)期均上調(diào)2%;

(2)保守樂(lè)觀，假設(shè)2015下半年對(duì)于第二產(chǎn)業(yè)增加值、投資、政府支出增長(zhǎng)的預(yù)期均上調(diào)1%，貨幣政策維持在基準(zhǔn)情景。在樂(lè)觀與保守樂(lè)觀兩種情景下對(duì)我國(guó)實(shí)際GDP增速的預(yù)測(cè)：2015年第三季度實(shí)際GDP增速預(yù)測(cè)值分別為6.8%及6.7%，2015年第四季度實(shí)際GDP增速預(yù)測(cè)值分別為7.0%及6.9%。

2.美國(guó)加息前景預(yù)測(cè)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)之關(guān)聯(lián)

美聯(lián)儲(chǔ)加息速度和力度的上升對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視。在美聯(lián)儲(chǔ)于2014年11月退出量化寬松后，加息就僅僅是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題了。依據(jù)就業(yè)與通脹的數(shù)據(jù)及趨勢(shì)，市場(chǎng)普遍調(diào)整了原先2015年中加息的預(yù)期，偏向美聯(lián)儲(chǔ)最快今年9月份開(kāi)始加息。比如，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中東南亞國(guó)家及巴西、南非、土耳其與中國(guó)的貿(mào)易關(guān)系十分密切，而這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降加息又特別敏感。

但如果其美聯(lián)儲(chǔ)加息速度和力度的上升將導(dǎo)致明顯超出預(yù)期，則可能導(dǎo)致新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體這些國(guó)家出現(xiàn)大幅度資本流出，匯率大幅波動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，從而減少對(duì)中國(guó)的進(jìn)口需求。即使若忽略由于國(guó)際游資特別是熱錢出逃所引起的對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的負(fù)面沖擊, 而單純探討美聯(lián)儲(chǔ)加息如何通過(guò)貿(mào)易途徑影響中國(guó)，我們可以得到其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的最保守估計(jì)也是不容樂(lè)觀的。

鑒于上述不確定性因素，2015年下半年的情景分析將仰賴兩種情景：

(1)保守悲觀，假設(shè)2015下半年新興國(guó)家對(duì)于我國(guó)的出口需求降低10%;

(2)悲觀，假設(shè)2015下半年新興國(guó)家對(duì)于我國(guó)的出口需求降低15%，貨幣政策維持在基準(zhǔn)情景。在悲觀與保守悲觀兩種情景下對(duì)我國(guó)實(shí)際GDP增速的預(yù)測(cè)：2015年第三季度實(shí)際GDP增速預(yù)測(cè)值分別為 6.5%及6.3%，2015年第四季度實(shí)際GDP增速預(yù)測(cè)值分別為 6.7%及6.5%。

3.積極財(cái)政政策的效果估測(cè)

根據(jù)前文的分析，我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，并且貨幣政策寬松的效果有限的情況下，通過(guò)財(cái)政政策的適度刺激和引導(dǎo)控制風(fēng)險(xiǎn)，確保經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行，在短期內(nèi)仍然是為數(shù)不多的選項(xiàng)之一。

為了準(zhǔn)確分析在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行的背景下通過(guò)增加政府支出提振經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長(zhǎng)效果，我們對(duì)財(cái)政支出乘數(shù)進(jìn)行了測(cè)算。根據(jù)我們的估算，剔除季度因素后，財(cái)政支出乘數(shù)約1.33。根據(jù)歷年數(shù)據(jù)估計(jì)，財(cái)政支出對(duì)拉動(dòng)GDP的貢獻(xiàn)約為40%。考慮到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)率的實(shí)際需求，我們假設(shè)經(jīng)濟(jì)分別按照上文不同情景運(yùn)行，并且考慮到財(cái)政政策的滯后性以及新《預(yù)算法》下對(duì)年底地方突擊花錢的約束，假設(shè)12月財(cái)政支出與去年基本持平。

據(jù)此我們估算了實(shí)現(xiàn)GDP增長(zhǎng)率7%所需的財(cái)政政策配合方案。其中，如果考慮統(tǒng)計(jì)偏差的因素，目標(biāo)增速7%實(shí)際相當(dāng)于校正增速6.5%。估算結(jié)果見(jiàn)表2。

不同情景分析基礎(chǔ)上的政策力度選項(xiàng)

本報(bào)告更進(jìn)一步以機(jī)制設(shè)計(jì)的思維進(jìn)行情景分析。研究在給定的政策目標(biāo)下，所需要采取的宏觀調(diào)控組合。表3總結(jié)了2015下半年基于不同的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)所需的政策力度。在基準(zhǔn)預(yù)測(cè)之下，全年實(shí)際GDP增速為6.85%。若要保住增速為7%，政府需要刺激經(jīng)濟(jì)促使第三與第四季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)各約 0.3個(gè)百分點(diǎn)方能達(dá)到目標(biāo)，從而短期需要大力加大貨幣政策與財(cái)政政策在第三與第四季度的寬松性，引導(dǎo)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

1.貨幣政策力度需求

從IAR-CMM模型中，我們得到貨幣政策工具中降準(zhǔn)對(duì)于提升投資的力度遠(yuǎn)大于降息所帶來(lái)的效果?；谪泿耪咝枰獣r(shí)間反應(yīng)，三季度初就必須在基準(zhǔn)政策(央行已于6月27日宣布)之上再加大力度需降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)或是降息兩次各25個(gè)基點(diǎn)才能達(dá)到預(yù)定增長(zhǎng)目標(biāo)。

在樂(lè)觀的情況之下, 全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)6.95%，雖然增長(zhǎng)情況穩(wěn)健, 但為了確保達(dá)成全年7%的目標(biāo), 仍需要在三季度初降息25個(gè)基點(diǎn)。在悲觀的情況之下若要保住增速為7%，政府需要刺激經(jīng)濟(jì)促使第三與第四季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)各約 0.6個(gè)百分點(diǎn)方能達(dá)到目標(biāo)，三季度初需要在基準(zhǔn)政策之上降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)以及降息兩次各25個(gè)基點(diǎn)。然而若是只力求保住實(shí)際GDP增長(zhǎng)6.5%，政府則無(wú)須加大刺激經(jīng)濟(jì)的力度。

2.財(cái)政政策力度需求

財(cái)政政策方面，根據(jù)前面對(duì)積極財(cái)政政策效果的評(píng)估，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到7%的目標(biāo)，不同情景下所需的政策力度如下：

(1)在基準(zhǔn)情景下，若要實(shí)現(xiàn)增速達(dá)到7%的目標(biāo)，對(duì)應(yīng)于校正GDP增速6.5%，需預(yù)算外財(cái)政投入478.5億元，即全年財(cái)政投入達(dá)17.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%。由于上半年累計(jì)已投入7.73萬(wàn)億元，下半年還需繼續(xù)投入9.47萬(wàn)億元，其中三季度需投入4.42萬(wàn)億元，同比增速26.9%。

(2)樂(lè)觀情景下，全年GDP增速也只是6.95%，可以基本保持年初財(cái)政支出預(yù)算，不需要預(yù)算外財(cái)政投入，即全年財(cái)政支出增長(zhǎng)目標(biāo)約為10.6%，全年支出總額為17.15萬(wàn)億元。

(3)悲觀情景下，預(yù)測(cè)GDP增速為6.7%，若要保持增速7%，需預(yù)算外財(cái)政投入1435.6億元，即全年投入17.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%，其中三季度需投入4.5萬(wàn)億元，同比增速30.5%。在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，稅收收入難以獲得大幅增長(zhǎng)，需通過(guò)適度增發(fā)債券進(jìn)行融資。3.配套政策需求

為了實(shí)現(xiàn)政策執(zhí)行效果，可通過(guò)定向財(cái)政政策與貨幣政策相結(jié)合的方式等引導(dǎo)政策促使投資有效流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，包括大力推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，以推廣PPP等公私合作創(chuàng)新模式為入手和提高公共資金利用效率為目標(biāo)導(dǎo)向，大力引入民間資金進(jìn)入公共基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域，推動(dòng)新一代基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如城鄉(xiāng)管網(wǎng)升級(jí)改造、城際鐵路、新一代互聯(lián)網(wǎng)以及教育、醫(yī)療、文化基礎(chǔ)設(shè)施等等。

項(xiàng)目組強(qiáng)調(diào)，必須意識(shí)到，財(cái)政政策和貨幣政策其效應(yīng)都是短期的，治標(biāo)不治本，而且有較大的后遺癥成本，需要謹(jǐn)慎選擇力度。在此基礎(chǔ)上更需要通過(guò)土地制度改革、戶籍制度改革、資本市場(chǎng)改革、國(guó)有企業(yè)改革、財(cái)稅體制改革等全面改善生產(chǎn)函數(shù)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從要素規(guī)模投入向要素效率提升、要素組合創(chuàng)新的新階段邁進(jìn)。這樣，從需求端和供給端雙管齊下，助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)短期增長(zhǎng)和中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型發(fā)展的雙重目標(biāo)。

中長(zhǎng)期視角下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速

由于要素收益遞減的客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率已經(jīng)下滑。但這個(gè)下滑是否會(huì)來(lái)得那么快、那么大?即使拋開(kāi)深化改革治理等制度建設(shè)方面帶來(lái)的紅利不論，從勞動(dòng)力、資本和全要素生產(chǎn)率等方面看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率并沒(méi)有大幅下滑，5-8年內(nèi)有望繼續(xù)保持在7%以上。

勞動(dòng)力方面，由于中國(guó)的人口老齡化以及勞動(dòng)參與率的下滑，傳統(tǒng)的人口紅利面臨衰退，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有一定拖累，但這種拖累是有限的，即使未來(lái)5-8年間就業(yè)人口以每年0.6 %的幅度遞減，拖累2022年的潛在增長(zhǎng)率也只降0.7%左右。然而，近些年政府教育投資增加，受教育年限持續(xù)增長(zhǎng)，其所帶來(lái)的人力資本增加則有望部分彌補(bǔ)潛在增長(zhǎng)率的下降。如再加上能像絕大多數(shù)國(guó)家一樣，盡快將免費(fèi)國(guó)民義務(wù)教育從9年增加到12年，則可抵消20年間人口老齡化的負(fù)面影響。

同時(shí)，以解決戶籍和土地制度問(wèn)題為關(guān)鍵(至今基本沒(méi)做)的城市化輔以大規(guī)模開(kāi)展民工技能培訓(xùn)，其所帶來(lái)的勞動(dòng)力從低效率部門向高效率部門的轉(zhuǎn)移，也將是一種勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。因此，如處理得當(dāng)，勞動(dòng)力方面的正反兩方面因素在10年內(nèi)至少是相互抵消的，乃至正面因素有望大過(guò)負(fù)面因素，形成高質(zhì)量人力資本驅(qū)動(dòng)的第二次人口紅利。

資本方面，中國(guó)近幾年資本回報(bào)的下降有邊際收益遞減的內(nèi)在規(guī)律使然，也源于投資結(jié)構(gòu)方面由制造業(yè)向基礎(chǔ)設(shè)施的轉(zhuǎn)移?；A(chǔ)設(shè)施投資的特點(diǎn)就是回收期長(zhǎng)，但是其正外部性會(huì)隨著時(shí)間的推移而擴(kuò)大，以“高鐵”為例其對(duì)單位勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升就是非常明顯的。中國(guó)大部分地區(qū)的路網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施依然短缺，同時(shí)環(huán)保和節(jié)能降耗的投資需求也十分巨大。此外，“一路一帶”戰(zhàn)略帶來(lái)的新增需求，對(duì)于現(xiàn)有制造業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的化解和輸出也有一定的作用。

全要素生產(chǎn)率方面，它體現(xiàn)了一種將資本和勞動(dòng)有機(jī)組合使用資源的能力，有賴于技術(shù)進(jìn)步、技術(shù)效率、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、管理體制創(chuàng)新等方面的內(nèi)容，要求企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中既要注重量，更要注重質(zhì)。目前，中國(guó)的全要素生產(chǎn)率大概還不到美國(guó)的五分之一，還有很大的提升和增長(zhǎng)空間。由要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向效率乃至創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性改革是提升全要素生產(chǎn)率方面最有效的手段。

中國(guó)過(guò)去20年的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，在很大程度上得益于在上世紀(jì)90年底中后期所推行的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)化改革以及21 世紀(jì)初加入世界貿(mào)易組織后的對(duì)外開(kāi)放，所帶來(lái)的全要素生產(chǎn)率大幅提升。本屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體和政府上任以來(lái)，對(duì)于轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性改革也有所籌劃，形成了改革的強(qiáng)大潛在勢(shì)能。但很多行政部門和地方政府在行動(dòng)上還未落實(shí)，仍處在說(shuō)得多、動(dòng)得少的階段，出現(xiàn)了“上面猛加油門、中層掛空擋、下面頻踩剎車”局面，最終令改革發(fā)展的力度耗散。

中國(guó)仍需要保持一定的經(jīng)濟(jì)增速，以為結(jié)構(gòu)性改革和發(fā)展驅(qū)動(dòng)方式的改變提供空間。事實(shí)上，造成當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期、不正常下滑的基本原因除了周期性和結(jié)構(gòu)性因素外，正是由目標(biāo)管理缺失、弱化所導(dǎo)致的不作為，包括政策不作為和做事不作為，使“銀行的錢難以貸出去、財(cái)政的資金難以用出去、各種審批手續(xù)難以批出去”的“三難”現(xiàn)象比較普遍，沒(méi)有正確理解發(fā)展的邏輯和治理的邏輯及正確處理二者之間的辯證關(guān)系，是政府執(zhí)行力、法治及問(wèn)責(zé)的制度三要素都缺失的問(wèn)題。改革、發(fā)展和治理應(yīng)取的方向

中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展的關(guān)鍵要注重兩個(gè)邏輯：發(fā)展的邏輯和治理的邏輯。必須充分認(rèn)識(shí)到現(xiàn)代市場(chǎng)制度不可替代，須發(fā)揮基礎(chǔ)和決定性作用，其關(guān)鍵是政府的定位必須恰當(dāng)。只有合理界定政府與市場(chǎng)、政府與社會(huì)之間的治理邊界，通過(guò)三者各歸其位又互動(dòng)互補(bǔ)的綜合治理，才能真正實(shí)現(xiàn)又快又好的發(fā)展。同時(shí)，一個(gè)具有有效治理的好制度需具有三要素：法治、執(zhí)行力、民主監(jiān)督。因而，注重治理方面的改革，也就是理順政府與市場(chǎng)、政府與社會(huì)之間治理邊界的制度性改革、結(jié)構(gòu)性改革成為關(guān)鍵。

一直以來(lái)，中國(guó)這方面的改革沒(méi)有跟進(jìn)或進(jìn)行，甚至在一些領(lǐng)域出現(xiàn)倒退。如此一遇到情況，就只能是繼續(xù)按照慣性思維、慣性做事方式去改革、去發(fā)展，這往往就很容易發(fā)生偏差，中國(guó)就仍然是一個(gè)發(fā)展型的政府，仍然會(huì)一如既往地出現(xiàn)“重政府輕市場(chǎng)、重國(guó)富輕民富、重發(fā)展輕服務(wù)”的“三重三輕”現(xiàn)象，其負(fù)面作用很大。所以，僅僅指出問(wèn)題和需要做什么，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。隨之更重要的問(wèn)題就是，誰(shuí)去做、怎么做的問(wèn)題。是讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性的作用，還是讓政府發(fā)揮主要作用?是讓國(guó)有企業(yè)發(fā)揮主導(dǎo)作用，還是讓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮基礎(chǔ)或主要作用?

1.以市場(chǎng)化、民營(yíng)化促進(jìn)向效率和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)切換

中國(guó)過(guò)去30多年改革之所以取得巨大成就，最重要的兩個(gè)關(guān)鍵字就是“放”和“開(kāi)”，對(duì)外開(kāi)放，對(duì)內(nèi)放開(kāi)。這個(gè)問(wèn)題不搞清楚，就做不到讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用?，F(xiàn)在國(guó)企改革就是要把國(guó)企合并，變?yōu)槲ㄒ坏?、絕對(duì)的壟斷，好讓國(guó)企相互間不競(jìng)爭(zhēng)，但競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生效率，一旦國(guó)企壟斷市場(chǎng)，國(guó)企的效率(并非壟斷利潤(rùn)，很多人分不清它們間的差別)就會(huì)下降。如果國(guó)企壟斷了，民企如何能進(jìn)入?這個(gè)問(wèn)題不解決就不能做好中長(zhǎng)期發(fā)展。

即使混合所有制至多也是個(gè)次優(yōu)制度安排，說(shuō)不定會(huì)造成兩難。任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體一定是從要素驅(qū)動(dòng)向效率驅(qū)動(dòng)升級(jí)，也就是讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用，然后再到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，使民營(yíng)經(jīng)濟(jì)起主導(dǎo)作用。一般來(lái)說(shuō)，由于追求自身利益的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是最具有創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新力的。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)也是今天主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主驅(qū)動(dòng)，其特征就是技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)創(chuàng)新主要靠民企，靠市場(chǎng)激勵(lì)驅(qū)動(dòng)，而不應(yīng)由政府主導(dǎo)。

同時(shí)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本邏輯，受個(gè)體逐利的約束、資源的約束、信息非對(duì)稱的約束，要實(shí)現(xiàn)富民，首先要賦予公民基本的私權(quán)，其最核心是基本生存權(quán)、經(jīng)濟(jì)自由選擇權(quán)、私有產(chǎn)權(quán)。其中，產(chǎn)權(quán)的明晰和保障至關(guān)重要。秦商鞅就曾以野兔被捉前后的區(qū)分為例來(lái)闡述產(chǎn)權(quán)明晰可起到“定分止?fàn)帯钡闹陵P(guān)重要的作用，他指出“名分未定，堯、舜、禹、湯且皆如騖而逐之;名分已定，貪盜不取”。這樣產(chǎn)權(quán)是否明晰決定了不同的行為模式。

當(dāng)前貪腐猖獗除了那些干部本身的素質(zhì)外，一個(gè)重要的原因就是由于公有產(chǎn)權(quán)沒(méi)有明晰界定及公權(quán)力的大量過(guò)位，就可通過(guò)手中的公權(quán)力進(jìn)行尋租，這是造成腐敗的根本原因。在防貪、反貪方面，采用孫子兵法中的“不戰(zhàn)屈人之兵”才是上策，有貪官才去反貪至多是中策，歷史的經(jīng)驗(yàn)早已告訴了我們此點(diǎn)。所以，根本的出路也在于進(jìn)一步推進(jìn)民營(yíng)化的進(jìn)程，通過(guò)合理界定政府治理邊界讓官員沒(méi)有機(jī)會(huì)貪。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革下一步的方向應(yīng)該是讓國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)揮重要作用而非主導(dǎo)作用，促進(jìn)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，以及提高經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的自由度和競(jìng)爭(zhēng)度，惟其如此，才可能真正發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從要素驅(qū)動(dòng)向效率驅(qū)動(dòng)乃至創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變依然要靠的是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展、大繁榮，包括中小微企業(yè)的發(fā)展。

需要指出的是，在這個(gè)過(guò)程中要素的作用依然不可或缺，只是不能再過(guò)多地依靠規(guī)模投入，而要通過(guò)一系列體制機(jī)制方面的改革深化使土地、勞動(dòng)力、資本這三大基本要素在企業(yè)家精神和創(chuàng)新精神的驅(qū)動(dòng)下自由流動(dòng)、優(yōu)化組合，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)效率提升和創(chuàng)新激活。一是土地制度改革。中國(guó)的城鎮(zhèn)化依然是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ且匦禄氐绞袌?chǎng)導(dǎo)向的、開(kāi)放型的城鎮(zhèn)化道路上來(lái)，首先還是必須提供這種城鎮(zhèn)化的必要條件——由真正的土地市場(chǎng)來(lái)配置土地，使土地真正得以在農(nóng)戶間和城鄉(xiāng)間自由流動(dòng)和自由組合。值得警惕的是，要素市場(chǎng)的扭曲特別是競(jìng)爭(zhēng)性土地市場(chǎng)的缺失，已經(jīng)使產(chǎn)品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、勞動(dòng)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和地方財(cái)政體系均發(fā)生扭曲，進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲，正在破壞中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，瓦解民眾對(duì)改革和法治社會(huì)的信心。政府應(yīng)該放手讓市場(chǎng)配置土地，而只管城市規(guī)劃、區(qū)劃，管理土地市場(chǎng)的外部經(jīng)濟(jì)性，提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)市場(chǎng)導(dǎo)向的城鎮(zhèn)化早日完成。

二是戶籍制度改革。當(dāng)前中國(guó)正面臨數(shù)量型人口紅利下降的趨勢(shì)，唯有進(jìn)一步提高勞動(dòng)力市場(chǎng)的靈活性、流動(dòng)性以及進(jìn)一步加大人力資本投資，才能帶來(lái)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升。去年7月國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)戶籍制度改革的意見(jiàn)》提出，“努力實(shí)現(xiàn)1億左右農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶”。從目前的落實(shí)情況看，不容樂(lè)觀。戶籍制度改革其背后的實(shí)質(zhì)是公共服務(wù)、公共福利的均等化，這也就涉及到社會(huì)保障制度改革的問(wèn)題。在這方面，應(yīng)以保障基本生存權(quán)為根本，以人力資本投資為紐帶，通過(guò)賦權(quán)增能來(lái)強(qiáng)化居民基本能力的建設(shè)，提供起點(diǎn)公平的機(jī)會(huì)，這樣才能真正地讓轉(zhuǎn)移的農(nóng)村勞動(dòng)力穩(wěn)定到城市里去。

三是金融制度改革。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型最大的問(wèn)題正是金融未能有效地去支持那些高效率的企業(yè)，尤其是創(chuàng)新能力強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)，其中大部分又是中小微企業(yè)，導(dǎo)致市場(chǎng)資源錯(cuò)配。中國(guó)需要進(jìn)一步放寬外資銀行、民營(yíng)銀行的進(jìn)入，其中互聯(lián)網(wǎng)金融就是來(lái)自民企、來(lái)自民間、來(lái)自草根，對(duì)于國(guó)有部門依然占據(jù)主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融會(huì)帶來(lái)巨大改變，有助于降低融資交易成本，尤其是會(huì)大大解決中小微企業(yè)貸款難的問(wèn)題，同時(shí)可以解決托馬斯·皮凱蒂在《21世紀(jì)資本論》中所提及的不正常的資本回報(bào)率過(guò)高的問(wèn)題。

同時(shí)，中國(guó)也要扭轉(zhuǎn)以間接融資為主的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，形成間接融資和直接融資相輔相成的融資體系。中國(guó)證券市場(chǎng)改革的當(dāng)務(wù)之急是從以審批為主的監(jiān)管模式轉(zhuǎn)到以合規(guī)性監(jiān)管為主的道路上來(lái)，加強(qiáng)信息披露制度執(zhí)行和執(zhí)法力度，建立健全市場(chǎng)信心和信任體系。

2.走向好的治理的三要素：法治、執(zhí)行力和問(wèn)責(zé)

一旦基本的制度、改革方向和大政方針決定之后，無(wú)論是將政府與市場(chǎng)、政府與社會(huì)之間的合理治理邊界界定清楚與否，隨之而來(lái)的就是具體的舉措和執(zhí)行，也就是具體的治理的方法，需要解決一個(gè)好的制度或好的治理的三個(gè)要素環(huán)節(jié)，即法治、政府執(zhí)行力和問(wèn)責(zé)(社會(huì)監(jiān)督及官員問(wèn)責(zé))。

其一，法治的首要作用是對(duì)政府行為的規(guī)范和約束，其次才是對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)個(gè)體。這是“法治”和“法制”的本質(zhì)差別。一個(gè)好的法治環(huán)境，可以支持和增進(jìn)市場(chǎng)，真正讓市場(chǎng)發(fā)揮基礎(chǔ)性和決定性的作用，而政府只是起到維護(hù)和服務(wù)的作用，只有這樣才能最大限度地壓縮權(quán)力尋租腐敗的空間。市場(chǎng)的本質(zhì)是“無(wú)為而治”，“無(wú)為而治”的必要條件是完善市場(chǎng)制度，讓市場(chǎng)有效，而讓市場(chǎng)有效的必要條件是要有一個(gè)有效的政府，一個(gè)有效政府首先得是一個(gè)有限和定位恰當(dāng)?shù)恼?，其定位需要由法治?lái)規(guī)范化、有序化、制度化。因此，政府職能從全能政府向有限政府的轉(zhuǎn)變成為關(guān)鍵。

其二，一個(gè)善治國(guó)家也離不開(kāi)政府的執(zhí)行力，也就是所謂的國(guó)家能力。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不是無(wú)政府狀態(tài)，它需要的是一個(gè)有限而有效的政府，政府在最基本的維護(hù)和服務(wù)職能方面應(yīng)充分發(fā)揮作用。與此同時(shí)，對(duì)于當(dāng)下中國(guó)而言，全面深化改革的共識(shí)已有，方案已定，但最終還需要靠各級(jí)地方政府及其領(lǐng)導(dǎo)干部去貫徹和落實(shí)。當(dāng)前不少基層干部怕犯錯(cuò)、怕?lián)?zé)，執(zhí)行者的不作為，已經(jīng)成為改革推進(jìn)的嚴(yán)重障礙。上面猛加油門，中層掛空擋，下面頻踩剎車，最終令改革發(fā)展的力度耗散。增強(qiáng)改革的執(zhí)行力和發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，必須從法治、激勵(lì)和理念三個(gè)維度推進(jìn)綜合治理，特別是要發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)改革發(fā)展的開(kāi)拓良將。

其三，沒(méi)有問(wèn)責(zé)，沒(méi)有社會(huì)和媒體的監(jiān)督，沒(méi)有責(zé)任邊界的劃定，這樣的治理體系將是渙散失效的。沒(méi)有有質(zhì)量的量化指標(biāo)，就沒(méi)了努力方向，也就無(wú)法對(duì)官員加以問(wèn)責(zé)，從而官員也就沒(méi)有責(zé)任和動(dòng)力關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不再勇于創(chuàng)新。過(guò)去的GDP中心主義(當(dāng)然還加上維穩(wěn))的政績(jī)考核方式，在帶來(lái)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，也帶來(lái)了很多問(wèn)題和矛盾，但千萬(wàn)不能從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，不能說(shuō)現(xiàn)在就可以完全不要GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，在這方面不要作為了，當(dāng)前更需要有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。

同時(shí)，社會(huì)監(jiān)督也很重要。對(duì)于地方政府公共服務(wù)質(zhì)量信息，當(dāng)?shù)氐拿癖婏@然更加了解，地方和中央政府往往是信息不對(duì)稱的。因此，政績(jī)考核體系應(yīng)納入當(dāng)?shù)孛癖姷拿褚庹{(diào)查，讓民眾參與完善政績(jī)考評(píng)機(jī)制，以使得信息更加充分。通過(guò)自上而下的問(wèn)責(zé)和自下而上的監(jiān)督，將對(duì)政府及其官員的不作為、亂作為形成有效制衡。

第二篇：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告(2010-2011)

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告（2010—2011）

——流動(dòng)性回收與新規(guī)劃效應(yīng)下的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)研究所課題組中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席

副所長(zhǎng)劉元春教授

報(bào)告認(rèn)為，在“前期刺激性政策的慣性釋放”、“外部環(huán)境恢復(fù)性改善”、“消費(fèi)高位運(yùn)行”以及“市場(chǎng)型需求上揚(yáng)”等因素的作用下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)步入了穩(wěn)定復(fù)蘇的軌道之中，呈現(xiàn)出實(shí)體經(jīng)濟(jì)高位回落趨穩(wěn)，“泡沫蔓延”所觸發(fā)的物價(jià)水平持續(xù)攀升宣告中國(guó)提前進(jìn)入“防通貨膨脹”的調(diào)控時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制發(fā)生巨大轉(zhuǎn)換等三大特點(diǎn)。

報(bào)告指出，2011年將是中國(guó)最為復(fù)雜，但總體運(yùn)行卻相對(duì)平穩(wěn)的一年。其復(fù)雜性表現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)下行力量和上行力量同時(shí)存在，相互交織。政府將高舉“防通脹”的大旗，“流動(dòng)性回收”將成為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的核心，并主導(dǎo)著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的下行力量。房地產(chǎn)政策的持續(xù)和進(jìn)一步加碼，將使房地產(chǎn)銷售、房地產(chǎn)投資以及房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性調(diào)整，房地產(chǎn)短期“軟著陸”可能誘發(fā)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行力量的強(qiáng)化。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力進(jìn)一步放緩失業(yè)率居高不下、貿(mào)易不平衡持續(xù)等原因?qū)⑹怪袊?guó)外部環(huán)境惡化，貿(mào)易沖突、匯率沖突以及貨幣沖突將上新臺(tái)階，進(jìn)而加劇中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力。但是，2011年是“十二五”的開(kāi)局之年，新規(guī)劃中所孕育的“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)振興計(jì)

劃”、“區(qū)域發(fā)展規(guī)劃”、“民生工程”、“收入倍增計(jì)劃”與新的消費(fèi)刺激政策等內(nèi)容將帶來(lái)強(qiáng)烈的宏觀刺激效應(yīng)，有效對(duì)沖各種下行壓力。城市化的加速、“高鐵時(shí)代”的帶來(lái)、“收入-消費(fèi)”臺(tái)階效應(yīng)等中期力量的釋放具有強(qiáng)烈的不確定性。

報(bào)告認(rèn)為，2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)性表現(xiàn)在：下行力量與上行力量抵消，使全年波幅不大；政策調(diào)整的空間依然較大，特別是財(cái)政調(diào)整的空間很大，可以有效控制經(jīng)濟(jì)下滑；內(nèi)生增長(zhǎng)機(jī)制已經(jīng)形成，市場(chǎng)型需求已經(jīng)啟動(dòng)，市場(chǎng)主體對(duì)于波動(dòng)的預(yù)期和抵抗能力加強(qiáng)，自我調(diào)整可以有效緩沖各種外生沖擊。

依據(jù)中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)模型—CMAFM模型，分預(yù)測(cè)2010年與2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其主要預(yù)測(cè)如下：2010年全年GDP增長(zhǎng)達(dá)到10.1%，比2009年提高1個(gè)百分點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)較2009年出現(xiàn)明顯的回升。2011年GDP增速將達(dá)到9.6%，呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2010年固定資產(chǎn)投資增速為 23.1%，2011年為22.5%。2010年全社會(huì)消費(fèi)品零售名義增速達(dá)到18.3%，對(duì)于GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率首次超過(guò)投資，達(dá)到55.4%。2011年名義增速將達(dá)到17.8%，實(shí)際增速與2010年相當(dāng)，增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率將再次超過(guò)投資，中國(guó)開(kāi)始步入“消費(fèi)拉動(dòng)的時(shí)代”。2010年貿(mào)易總額增長(zhǎng)32.4%，其中進(jìn)口增速為36.1%，出口增速為29.3%。貿(mào)易順差總額為1846億美元，比2009年減少了5.9%，考慮價(jià)格因素，外需對(duì)于GDP增長(zhǎng)的核算貢獻(xiàn)為0，改變2009年負(fù)貢獻(xiàn)率的局面。2011年中國(guó)貿(mào)易總額增速出現(xiàn)回落，僅為22.4%，比2010年下滑了10個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)貿(mào)易開(kāi)始

在常態(tài)化的基礎(chǔ)上進(jìn)入“外部再平衡調(diào)整時(shí)期”。由于信貸慣性的作用，2010年全年信貸總額將突破7.5萬(wàn)億，M1增速為19.3%，M2增速為18.1%，比計(jì)劃調(diào)控的水平略高，流動(dòng)性依然保持較為寬裕的狀態(tài)。2011年是“流動(dòng)性回收年”，信貸投放將保持在7-7.5萬(wàn)億，M1、M2在2011年的增速將進(jìn)一步回落，逐步實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，預(yù)計(jì)為16.9%和17%。2010年，在經(jīng)濟(jì)反彈、產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格翹尾、流動(dòng)性依然充裕、國(guó)際大宗商品價(jià)格的回升與個(gè)別農(nóng)產(chǎn)品供求惡化等多重因素的作用下，全年物價(jià)水平較大的提升，全年CPI估計(jì)在3.2%，GDP平減指數(shù)為3.7%，2011年物價(jià)水平將出現(xiàn)小幅回落，CPI為3.0%，未來(lái)3%左右的CPI增速很可能常態(tài)化、中期化。但是，中國(guó)并不存在“滯漲”的問(wèn)題。

報(bào)告的主要政策建議包括：“控物價(jià)、啟規(guī)劃、穩(wěn)復(fù)蘇”是2011年宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的核心。以“流動(dòng)性回收”為主、輔之以“市場(chǎng)秩序的治理”、“多渠道進(jìn)行供求平抑”、“價(jià)格適度釋放”、“預(yù)期引導(dǎo)”等措施，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫的蔓延和價(jià)格水平的持續(xù)上揚(yáng)進(jìn)行治理。2011年貨幣政策應(yīng)當(dāng)從目前的適度寬松向中性定位，建議M2增速不宜超過(guò)17%，新增信貸維持在7-7.5萬(wàn)億。這需要中央銀行進(jìn)行150-200個(gè)基點(diǎn)左右的存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)進(jìn)行適度加息。房地產(chǎn)調(diào)控還必須持續(xù)，短期以“控資金”為主、中期應(yīng)以“增加供給”和“制度建設(shè)”為核心。同時(shí)高度關(guān)注房地產(chǎn)商資金鏈的變異以及未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)全面調(diào)整的路徑和深度。為配合“十二五計(jì)劃”的啟動(dòng)，財(cái)政政策在貨幣政策進(jìn)行總量收縮的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)保持總量積極的原則。2011年的財(cái)政赤字可以根據(jù)需要進(jìn)行擴(kuò)大，在擴(kuò)大地方政府發(fā)債權(quán)利的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)用于地方國(guó)債的規(guī)模，建議規(guī)模在4000億左右。未來(lái)改革應(yīng)當(dāng)減稅與稅制轉(zhuǎn)型并行。消費(fèi)政策應(yīng)當(dāng)更多從一次性刺激轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期制度性調(diào)整之上。一方面應(yīng)當(dāng)啟動(dòng)“收入倍增計(jì)劃”，另一方面積極進(jìn)行低收入人群消費(fèi)啟動(dòng)的配套設(shè)施建設(shè)，通過(guò)關(guān)稅和建立消費(fèi)特區(qū)等手段，促進(jìn)中國(guó)高端消費(fèi)本土化。同時(shí)，加速城市交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，以延緩汽車等產(chǎn)業(yè)在消費(fèi)中所起到的主導(dǎo)性作用。

第三篇：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)

張萬(wàn)毅（長(zhǎng)江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,434025）

一﹑近年來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

1.GDP總量已位居世界第二，我國(guó)已經(jīng)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，世界主要經(jīng)濟(jì)體之一；

2.人民生活水平顯著提高；

3.工業(yè)生產(chǎn)能力顯著增強(qiáng)，市場(chǎng)供求關(guān)系實(shí)現(xiàn)了由賣方市場(chǎng)向買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，絕大部分商品供應(yīng)充裕；

4.三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，工業(yè)和農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)明顯升級(jí)；

5.更重要的是，相對(duì)于1978年時(shí)以短缺為特征的僵化的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，我國(guó)已經(jīng)建立起了相對(duì)完善的充滿活力的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制；

6.和國(guó)外其它經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)系非常密切，到2009年我國(guó)的出口總額已列世界第一，實(shí)際利用外資額世界第二。

原因：

1.經(jīng)濟(jì)改革

2.充足的儲(chǔ)蓄

3.宏觀經(jīng)濟(jì)管理的改善

4.非常有利的國(guó)際環(huán)境。

不足：

1.嚴(yán)重依賴投資和出口拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求不足

2.工業(yè)（尤其是重工業(yè)）相對(duì)于服務(wù)業(yè)的主導(dǎo)地位；

3.對(duì)能源和其他資源的依賴加大；

4.收入差距不斷擴(kuò)大；

5.各地區(qū)基本公共服務(wù)方面存在顯著的不均衡；

6.環(huán)境質(zhì)量堪憂。

二﹑金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1.2008年發(fā)生的金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的直接影響有限。

中國(guó)各大銀行對(duì)次級(jí)貸款相關(guān)的資產(chǎn)涉入不深，受損有限

我國(guó)對(duì)資本流動(dòng)的控制以及外部盈余所帶來(lái)的金融市場(chǎng)充足流動(dòng)性和中央銀行大量外匯儲(chǔ)備。

2.金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響更多地通過(guò)外貿(mào)和FDI等產(chǎn)生。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完全融入了世界經(jīng)濟(jì)，因此也不能逃脫全球經(jīng)濟(jì)下滑的影響。我國(guó)政府應(yīng)對(duì)這場(chǎng)金融危機(jī)所采取的措施基本上是凱恩斯主義的政策。三﹑近年來(lái)我國(guó)財(cái)政政策情況

?1992年鄧小平南巡后經(jīng)濟(jì)開(kāi)始高速增長(zhǎng)。

?經(jīng)過(guò)一些列的宏觀調(diào)控后，1996年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”。

?1997年，亞洲金融危機(jī)→擴(kuò)張性的財(cái)政政策

?主要措施有：

–定向募集特種國(guó)債注入國(guó)有商業(yè)銀行補(bǔ)充其資本金，為穩(wěn)健貨幣政策奠定優(yōu)化的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)； –增發(fā)國(guó)債定向用于公共工程，并由此帶動(dòng)銀行配套貸款；

–增大中央財(cái)政預(yù)算赤字規(guī)模，以擴(kuò)大社會(huì)需求；

–調(diào)整企業(yè)的出口退稅率，以刺激出口。

?經(jīng)濟(jì)恢復(fù)高增長(zhǎng)→擴(kuò)張性財(cái)政政策開(kāi)始退出

?2007年世界經(jīng)濟(jì)低迷，美國(guó)次貸危機(jī)顯現(xiàn)。

?2008年爆發(fā)70多年來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)→外需嚴(yán)重下降→擴(kuò)張性的財(cái)政政策。?主要措施有：

–出臺(tái)“四萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激方案

–加快民生工程、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建；

–增加對(duì)低收入群體的補(bǔ)貼，提高城鄉(xiāng)居民收入水平

–大力支持科技創(chuàng)新和節(jié)能減排；

–實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅政策；

四﹑近年來(lái)我國(guó)貨幣政策情況

?經(jīng)過(guò)漸進(jìn)式的改革后，貨幣政策調(diào)控手段逐漸由行政型向市場(chǎng)型轉(zhuǎn)變。

?1992年我國(guó)經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)始高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始過(guò)熱，一個(gè)標(biāo)志就是通貨膨脹嚴(yán)重。1994年的通貨膨脹率高達(dá)21.7%?！o縮性的貨幣政策。

?1997年亞洲金融危機(jī)→我國(guó)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)7年的通貨緊縮→擴(kuò)張性的貨幣政策，主要措施有： –取消對(duì)商業(yè)銀行貸款限額的控制

–改革存款準(zhǔn)備金制度并兩次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率

–連續(xù)7次下調(diào)存款利率

–靈活運(yùn)用再貸款和再貼現(xiàn)手段等

–適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量；

?貨幣政策調(diào)控基本上實(shí)現(xiàn)了由直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變。

?2003年后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)高增長(zhǎng)，通貨膨脹壓力加大→“適度從緊”的貨幣政策，主要措施有： –公開(kāi)宣示實(shí)行“適度從緊”的貨幣政策；

–控制貨幣供給和信貸的過(guò)快增長(zhǎng)；

–2007年連續(xù)6次提高存款貸利率，連續(xù)10次提高法定準(zhǔn)備金率；

–采取措施調(diào)控貨幣信貸總量和投放結(jié)構(gòu)

?2008年金融危機(jī)，增速放緩→擴(kuò)張性的貨幣政策，主要措施有：

–降低基準(zhǔn)利率水平和準(zhǔn)備金水平；

–開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕；

–引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)改善民生類信貸支持工作，加大對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、自主創(chuàng)新、區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的融資支持。

五﹑近年來(lái)我國(guó)收入分配政策情況

?1978年國(guó)務(wù)院發(fā)布通知恢復(fù)實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)制度和計(jì)件工資制，拉開(kāi)了我國(guó)分配制度改革的序幕。

?十四大后明確將多種分配方式作為與按勞分配方式長(zhǎng)期并存的制度確定了下來(lái)，同時(shí)提出個(gè)人收入分配要“體現(xiàn)效率優(yōu)先、兼顧公平的原則”。

?2007年十七大后強(qiáng)調(diào)要逐步提高居民收入在國(guó)民收入分配中的比重，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重；初次分配和再分配都要處理好效率和公平的關(guān)系，再分配更加注重公平。六﹑近年來(lái)我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策情況

?1978年在改革國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制的同時(shí)我國(guó)政府也開(kāi)始鼓勵(lì)對(duì)外貿(mào)易，鼓勵(lì)生產(chǎn)輕工業(yè)產(chǎn)品出口創(chuàng)匯。

?在鼓勵(lì)出口的同時(shí)，中國(guó)開(kāi)始允許并鼓勵(lì)外國(guó)公司來(lái)華直接投資。

?同時(shí)，我國(guó)開(kāi)始爭(zhēng)取各種形式的國(guó)際援助和利用國(guó)際資本市場(chǎng)。1982年開(kāi)始，我國(guó)開(kāi)始向國(guó)際商業(yè)銀行借款。

?隨著我國(guó)逐步融入世界經(jīng)濟(jì)體系，我國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策也從最初的鼓勵(lì)外貿(mào)，鼓勵(lì)對(duì)外直接投資等政策開(kāi)始發(fā)展為運(yùn)用匯率甚至國(guó)內(nèi)利率等手段的多樣化的政策。

?匯率政策逐漸從最早的政府管制定價(jià)發(fā)展為管理波動(dòng)匯率，從單一盯住美元到現(xiàn)在盯住一攬子貨幣。

七﹑世界宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

?全球就業(yè)增長(zhǎng)緩慢

–國(guó)際貨幣組織在2010年預(yù)測(cè)，失業(yè)率居高不下的情形將持續(xù)至2011年。

?亞洲引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

–亞洲正在引領(lǐng)全球復(fù)蘇，該地區(qū)對(duì)全球增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在今后兩年將繼續(xù)超過(guò)其他地區(qū)； –亞洲好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)在于內(nèi)需作為增長(zhǎng)源泉的作用上升，以及外資迅速回流；

八﹑影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)的不確定性因素

?政府經(jīng)濟(jì)刺激政策相繼退出

?歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)

?高失業(yè)率

?通脹預(yù)期及貨幣政策進(jìn)退兩難

?金融監(jiān)管改革

?國(guó)際貨幣體系的調(diào)整

九﹑我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)測(cè)

?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將有所放緩

?投資增速出現(xiàn)回落

?消費(fèi)繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速稍有回落

?對(duì)外貿(mào)易緩慢復(fù)蘇，外貿(mào)盈余將有所減少

?通貨膨脹逐步顯現(xiàn)，但壓力不會(huì)太大

十﹑近期中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)測(cè)

?政策總基調(diào)不變，但更加強(qiáng)調(diào)“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“保民生”

?財(cái)政政策向民生和消費(fèi)領(lǐng)域傾斜，財(cái)政刺激政策將逐步退出，地方政府債務(wù)問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)。?貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)“適度”，出于控制房地產(chǎn)價(jià)格和通脹開(kāi)始顯現(xiàn)的原因，未來(lái)貨幣政策可能開(kāi)始緊縮。

?深化改革收入分配制度。

?對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策仍以鼓勵(lì)出口為主，預(yù)期匯率改革將開(kāi)始啟動(dòng)。

附錄（個(gè)人經(jīng)濟(jì)分析預(yù)測(cè)）

權(quán)威數(shù)據(jù)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)１１.９％，增速比上年同期加快５.７個(gè)百分點(diǎn)。一季度我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲２.２％，其中食品類價(jià)格上漲５.１％，居住類價(jià)格上漲２.９％。一季度我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲５.２％，其中３月份同比上漲５.９％。一季度我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)２５.６％，比上年同期回落３.２個(gè)百分點(diǎn)。一季度我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)１７.９％，比上年同期加一季度我國(guó)城鄉(xiāng)居民人均收入分別實(shí)際增長(zhǎng)７.５％和９.２％。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超在國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，一季國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體回升向好的勢(shì)頭進(jìn)一步發(fā)展，開(kāi)局較好。

通過(guò)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)現(xiàn)在明顯通貨膨脹對(duì)此,國(guó)家可作出一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控:

一、積極的財(cái)政政策

財(cái)政政策是政府為達(dá)到既定目標(biāo)對(duì)財(cái)政收入財(cái)政支出做出的決策，工具主要包括：變動(dòng)政府購(gòu)買支出、改變政府轉(zhuǎn)移支付、變動(dòng)稅收和公債。

今年政府采取積極的財(cái)政政策。譬如針對(duì)經(jīng)濟(jì)中需求不足的問(wèn)題，通過(guò)積極的財(cái)政政策來(lái)振興消費(fèi)；此外，通過(guò)財(cái)政支出的辦法來(lái)進(jìn)行部分項(xiàng)目的投資。其實(shí)，實(shí)施“4萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃期間開(kāi)工的大量項(xiàng)目，尚在建設(shè)中，需要后續(xù)建設(shè)資金。從這個(gè)層面看，財(cái)政政策在2011年將被動(dòng)擴(kuò)張。此外，政府為加大在保障性住房等民生工程和公共服務(wù)方面的投資，也有進(jìn)一步擴(kuò)張的動(dòng)力。增加政府購(gòu)買支出,重視民生問(wèn)題.二、緊縮性貨幣政策

中央政府通過(guò)中央銀行對(duì)貨幣供給的管理，調(diào)節(jié)利率和投資，以影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的政策。主要工具有：公開(kāi)市場(chǎng)操作、改變貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備金率等。

近兩年實(shí)行相對(duì)緊縮的貨幣政策。2009年我國(guó)貨幣政策的一個(gè)突出特點(diǎn)，就是為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的壓力和挑戰(zhàn)，實(shí)施了名為適度寬松實(shí)為擴(kuò)張的貨幣政策，使得貨幣供應(yīng)量和銀行信貸出現(xiàn)了跳躍式增長(zhǎng)。貨幣供應(yīng)量M1和M2增速自年初起逐月加快，到11月末，兩者增速分別達(dá)到34.6%和29.7%，成為改革開(kāi)放以來(lái)第四個(gè)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)高峰。從信貸增長(zhǎng)情況看，全年貸款余額達(dá)到40萬(wàn)億，新增貸款達(dá)到9.59萬(wàn)億元的歷史高位，比上年多增4.69萬(wàn)億，是2007年新增貸款3.64萬(wàn)億元的2.63倍。貨幣和信貸的高速增長(zhǎng)，為保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)提供了充足的資金。但是也帶來(lái)了通貨膨脹預(yù)期上升、資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫加速膨脹的負(fù)面作用。正因?yàn)槿绱?，從去?0月起，中央銀行開(kāi)始加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，穩(wěn)步回收市場(chǎng)流動(dòng)性。在貨幣市場(chǎng)操作和商業(yè)銀行信貸投放停滯的雙重作用下，2009年12月貨幣供應(yīng)量增速開(kāi)始回落，M1和M2增速分別比上月回落了2.25和2.02個(gè)百分點(diǎn)，降至32.35%和27.68%。盡管如此，仍然比上年末分別高出23.29和9.86個(gè)百分點(diǎn)。此外今年存款準(zhǔn)備金率調(diào)至20.5%，且利率上調(diào)，均說(shuō)明貨幣政策乃緊縮。

總之實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策。

財(cái)政政策以及貨幣政策的調(diào)整用圖形分析如下：

如圖1實(shí)行積極的擴(kuò)張性財(cái)政政策IS曲線由1變動(dòng)至2,使產(chǎn)出增加,國(guó)民收入增加,物價(jià)相對(duì)上漲變慢.如圖2實(shí)行緊縮性貨幣政策雖然會(huì)使圖1中LM曲線左移國(guó)民收入一定程度減少，但是它會(huì)使需求曲線向左移動(dòng)，這樣，在相同的國(guó)民收入情況下物價(jià)就相對(duì)較低。

第四篇：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

2011上半年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然具有典型的“兩面性”特征。短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但整體來(lái)看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將進(jìn)一步趨于平穩(wěn)。從上半年的主要指標(biāo)數(shù)據(jù)看，盡管部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所回落，但當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)由前期政策刺激的偏快增長(zhǎng)向自主增長(zhǎng)有序轉(zhuǎn)變。首先主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還是保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值204459億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.6%；其中，一季度增長(zhǎng)9.7%，二季度增長(zhǎng)9.5%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值15700億元，增長(zhǎng)3.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值102178億元，增長(zhǎng)11.0%；第三產(chǎn)業(yè)增加值86581億元?？梢哉f(shuō)，國(guó)家通過(guò)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不斷加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)在面臨歐洲債務(wù)危機(jī)、世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷放緩等不利因素的情況下取得了不錯(cuò)成績(jī)，但宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然存在許多矛盾和問(wèn)題。

一、上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：經(jīng)濟(jì)增速在宏觀調(diào)控下平穩(wěn)回落

GDP是最受關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的重要指標(biāo)。GDP增速越快表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快，增速越慢表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展越慢，GDP負(fù)增長(zhǎng)表明經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步測(cè)算，2011年上半年GDP為204459億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.6%，與去年同期相比降低1.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增速在宏觀調(diào)控下平穩(wěn)回落,但仍保持較快增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)放緩是三個(gè)因素相互疊加的結(jié)果：一是宏觀調(diào)控影響。自去年以來(lái)央行已連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、5次加息，M2增速?gòu)娜ツ甑椎?9.7%至今年6月末的15.9%，緊縮政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩。二是要素供給沖擊。二季度以來(lái)，不少省份出現(xiàn)“電荒”，有關(guān)測(cè)算表明，僅用電缺口就將拉低工業(yè)增加值3.6個(gè)百分點(diǎn)。三是企業(yè)去庫(kù)存化。從去年底到今年一季度，在原材料價(jià)格上漲等因素帶動(dòng)下，企業(yè)庫(kù)存增加很快，遠(yuǎn)超往年同期，而新訂單增加不明顯。由于庫(kù)存增加超過(guò)需求，且二季度開(kāi)始大宗商品價(jià)格有所回落，企業(yè)開(kāi)始去庫(kù)存。

二、上半年國(guó)內(nèi)物價(jià)走勢(shì)：價(jià)格全面上漲，通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀

CPI是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格變動(dòng)的綜合指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標(biāo)。與貨幣供應(yīng)量等其他指標(biāo)數(shù)據(jù)相結(jié)合，能夠更準(zhǔn)確的判斷通貨膨脹或緊縮狀況。

PPI主要用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價(jià)格變化情況，與CPI一樣，是觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標(biāo)。一般認(rèn)為，PPI對(duì)CPI具有一定的傳導(dǎo)作用。原材料、燃料和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)反映工業(yè)企業(yè)從物資交易市場(chǎng)和能源、原材料生產(chǎn)企業(yè)購(gòu)買原材料、燃料和動(dòng)力產(chǎn)品時(shí)所支付價(jià)格水平的變動(dòng)趨勢(shì)和程度。該指標(biāo)對(duì)PPI具有一定的傳導(dǎo)作用。

今年上半年，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲5.4%。其中，6月CPI同比上漲6.4%，創(chuàng)下三年以來(lái)的新高，也超出市場(chǎng)普遍預(yù)期的6.2%，食品價(jià)格快速上漲成為主要原因,且與宏觀調(diào)控政策的“時(shí)滯”有關(guān)。全國(guó)食品類價(jià)格上漲11.8%，非食品類價(jià)格上漲2.7%；上半年，全國(guó)城市居民消費(fèi)價(jià)格水平上漲5.2%，農(nóng)村居民消費(fèi)價(jià)格水平上漲5.9%。

2011年上半年國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲7.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲10.3%。6月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比與上月持平，比去年同月上漲7.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格比上月上漲0.2%，比去年同月上漲10.5%。生產(chǎn)資料出廠價(jià)格環(huán)比下降0.1%。其中，6月份采掘工業(yè)價(jià)格下降0.9%，原料工業(yè)價(jià)格上漲0.1%，加工工業(yè)價(jià)格下降0.1%。生活資料出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.1%。

從以上數(shù)據(jù)看，主要價(jià)格指數(shù)都在高位運(yùn)行。與2007年主要由食品價(jià)格上漲帶動(dòng)的結(jié)構(gòu)性通脹不同，本輪物價(jià)上漲更多地表現(xiàn)出“全面通脹”的特征，即不僅食品價(jià)格上漲，非食品價(jià)格也在上漲；不僅工業(yè)品價(jià)格上漲，服務(wù)類價(jià)格也出現(xiàn)大幅上漲。

分類價(jià)格指數(shù)全面上漲。從分類價(jià)格指數(shù)來(lái)看，一方面，食品價(jià)格和非食品價(jià)格均出現(xiàn)大幅度上漲。食品價(jià)格6月份同比漲幅為14.4%，達(dá)到近35個(gè)月以來(lái)的新高；非食品價(jià)格6月份同比漲幅為3.0%，創(chuàng)2001年公布該統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的新高。另一方面，消費(fèi)品和服務(wù)類價(jià)格也出現(xiàn)較為明顯的漲幅。6月份消費(fèi)品價(jià)格同比上漲7.4%，同樣是35個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)，服務(wù)價(jià)格6月份同比上漲4.0%，今年以來(lái)的整體漲幅已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2008年那一輪通脹。顯然，食品和非食品、消費(fèi)品和服務(wù)類價(jià)格同時(shí)出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象是此前的通脹周期不曾有過(guò)的特征，說(shuō)明當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入“全面通脹”時(shí)代。

三、經(jīng)濟(jì)大勢(shì)：結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然突出

加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是“十二五”規(guī)劃的主基調(diào)。從今年上半年的情況來(lái)看，宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增速放緩為結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了一個(gè)較好的環(huán)境，某些方面也收到了一定的效果（如消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率提高、貿(mào)易賬戶的平衡等），但整體來(lái)看，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然較突出，主要表現(xiàn)為“兩高一?！毙袠I(yè)再度抬頭、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢、中小企業(yè)困難加大等，下半年需要進(jìn)一步著力解決。

1、“兩高一?！毙袠I(yè)的再度抬頭，加大了“十二五”規(guī)劃開(kāi)局之年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的難度

4月份以來(lái)，我國(guó)多地出現(xiàn)“淡季電荒”現(xiàn)象，從供給層面看，煤電未能聯(lián)動(dòng)導(dǎo)致火電企業(yè)積極性不高，南方旱災(zāi)限制了水電企業(yè)的發(fā)電量，導(dǎo)致電力供給減少；從需求層面看，部分高耗能行業(yè)在節(jié)能減排壓力減輕后再度抬頭，導(dǎo)致用電量激增。今年以來(lái)部分高耗能行業(yè)的用電量較去年年底出現(xiàn)明顯的加速，這是導(dǎo)致出現(xiàn)淡季電荒的重要原因。從工業(yè)增加值來(lái)看，六大高耗能行業(yè)增加值平均增速去年底曾降至10.6%，但今年以來(lái)增速明顯加快，6月份已經(jīng)達(dá)到13.9%。從產(chǎn)量來(lái)看，六大高耗能行業(yè)年初的產(chǎn)量同比增速較慢，甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，但從3月份以來(lái)，累計(jì)同比增速明顯加快。

“兩高一?！毙袠I(yè)是我國(guó)此前粗放型發(fā)展方式的產(chǎn)物，隨著資源供給約束的加強(qiáng)，其發(fā)展空間逐漸縮小，政府也將壓縮“兩高一?！毙袠I(yè)作為節(jié)能減排和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主要目標(biāo)，但今年以來(lái)它們的再度抬頭，加大了“十二五”規(guī)劃開(kāi)局之年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的難度。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢，經(jīng)濟(jì)重心仍在第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展偏慢，投資增速和占比均在下降?！笆濉币?guī)劃明確指出要加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動(dòng)轉(zhuǎn)變。但是從上半年的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)重心仍然在第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相對(duì)速度仍然偏慢。

今年上半年，第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值同比增速分別為3.2%、11.0%和9.2%，分別比去年底下降了1.1、1.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)；第一、二、三產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重分別為7.7%、50.0%和42.3%，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)分別下降了2.5和0.7個(gè)百分點(diǎn)。第三產(chǎn)業(yè)無(wú)論是增速還是占比，都弱于第二產(chǎn)業(yè)，顯然與中央政府提出的三次產(chǎn)業(yè)平衡發(fā)展目標(biāo)相悖。從投資結(jié)構(gòu)看，今年上半年第三產(chǎn)業(yè)投資增速下降到24.7%，比同期的第二產(chǎn)業(yè)低2.4個(gè)百分點(diǎn)。從占比來(lái)看，第三產(chǎn)業(yè)投資占比從2月的57.8%下降至5月的53.9%，而同期第二產(chǎn)業(yè)則從41.0%上升到43.8%。產(chǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)同樣沒(méi)有表現(xiàn)出改善的跡象。

2、受多重因素影響，中小企業(yè)普遍面臨“融資難”和“招工難”兩個(gè)最大的難題

今年以來(lái)，受要素價(jià)格上漲、電力短缺、信貸緊縮、貿(mào)易放緩等因素的影響，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)普遍面臨著經(jīng)營(yíng)困境，其中東部沿海地區(qū)的中小企業(yè)又首當(dāng)其沖。在中小企業(yè)面臨的困難中，“融資難”和“招工難”是兩個(gè)最大的難題。去年以來(lái)，隨著法定存款準(zhǔn)備金率的連續(xù)上調(diào)和貸存比等監(jiān)管措施的嚴(yán)格執(zhí)行，銀行的可貸資金大幅減少，這種情況下，銀行必然會(huì)優(yōu)先考慮規(guī)模大、資質(zhì)好的企業(yè)，從而大幅提高了中小企業(yè)獲得資金的成本，而當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下這些企業(yè)又很難通過(guò)直接融資方式獲得資金，所以被迫進(jìn)入民間借貸市場(chǎng)，今年以來(lái)民間借貸利率居高不下，江浙地區(qū)甚至達(dá)到了月息30%。

“招工難”是另外一個(gè)難題。中小企業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，目前50%的中小企業(yè)反映普通勞動(dòng)力供應(yīng)不足，47%的中小企業(yè)反映技術(shù)人員供應(yīng)不足。與招工難相對(duì)應(yīng)的，就是勞動(dòng)力成本的上升，大幅提高了部分勞動(dòng)密集型中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。

四、政策展望：抑制通貨膨脹兼顧結(jié)構(gòu)調(diào)整

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)放緩是政策調(diào)控和存貨周期綜合作用的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”的可能性不大，倒是抑制通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)的任務(wù)仍然十分艱巨。因此，預(yù)計(jì)下半年仍將保持積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的總基調(diào)，調(diào)控方向不會(huì)貿(mào)然改變。

1、貨幣政策：預(yù)計(jì)下半年至多加息1次，存款準(zhǔn)備金率或視情況上調(diào)1-2次。

利率仍有上調(diào)的必要，下半年至多再加息一次。首先，央行的重要政策目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定，保持實(shí)際正利率狀態(tài)應(yīng)該是利率水平確定的最基本準(zhǔn)則。但從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，隨著物價(jià)水平不斷上升，負(fù)利率缺口正在不斷擴(kuò)大。其次，價(jià)格持續(xù)上漲將危害到社會(huì)穩(wěn)定，最終會(huì)傷害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。再次，從就業(yè)角度看，勞動(dòng)力需求供給比持續(xù)在100%左右的高位水平，加息不會(huì)帶來(lái)就業(yè)問(wèn)題。最后，加息有助于解決央行票據(jù)一、二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛問(wèn)題，為公開(kāi)市場(chǎng)操作打開(kāi)空間，恢復(fù)央行票據(jù)回收流動(dòng)性的功能。

下半年，存款準(zhǔn)備金率可能上調(diào)1-2次，繼續(xù)上調(diào)空間不大。上半年央行共6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，原因有三：一是外匯占款較多，今年月均外匯占款增量約比去年多900億元；二是央行票據(jù)發(fā)行不暢，由于一、二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛，商業(yè)銀行對(duì)購(gòu)買央行票據(jù)積極性不高，導(dǎo)致央行只有依靠上調(diào)存款準(zhǔn)備金率這一強(qiáng)制性手段來(lái)回收流動(dòng)性；三是在加息質(zhì)疑聲音較大的情況下，通過(guò)上調(diào)準(zhǔn)備金率，推高市場(chǎng)利率，可以間接起到抑制需求的作用。

目前大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到21.5%的歷史高位。準(zhǔn)備金工具調(diào)控貨幣總量，優(yōu)點(diǎn)是見(jiàn)效快、力度大，能夠深度鎖定流動(dòng)性；缺點(diǎn)是副作用大，政策的靈活性和針對(duì)性較差，容易導(dǎo)致銀行間流動(dòng)性的劇烈波動(dòng)。表現(xiàn)在，第一，盡管目前銀行流動(dòng)性總體寬裕，但大中小銀行之間冷熱不均，小銀行資金明顯偏緊，容易導(dǎo)致銀行間流動(dòng)性的劇烈波動(dòng)。第二，準(zhǔn)備金率過(guò)高會(huì)導(dǎo)致資金脫媒，隨著資金脫媒的不斷加劇，部分社會(huì)資金甚至外匯占款資金并不絕對(duì)會(huì)以一般銀行存款的形式存在，而是流到基金、信托、民間借貸、大宗商品等領(lǐng)域，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的結(jié)果是銀行流動(dòng)性緊張、社會(huì)流動(dòng)性寬松，難以起到抑制通脹的作用。第三，與公開(kāi)市場(chǎng)操作不同，存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)具有政策風(fēng)向標(biāo)的指示作用，法定存款準(zhǔn)備金率過(guò)高，將降低后續(xù)調(diào)控政策的靈活性，一旦出現(xiàn)小的風(fēng)吹草動(dòng)，將面臨是否下調(diào)的兩難選擇。

由于外匯占款仍在快速增加，預(yù)計(jì)下半年存款準(zhǔn)備金率仍有可能會(huì)上調(diào)1-2次，但再繼續(xù)上調(diào)的空間不大。與存款準(zhǔn)備金工具相比，央行票據(jù)具有靈活性高、針對(duì)性強(qiáng)的特征，而且轉(zhuǎn)向容易，所以我們建議通過(guò)加息和適當(dāng)提高央行票據(jù)發(fā)行利率的方式，解決利率倒掛問(wèn)題，進(jìn)一步發(fā)揮央行票據(jù)在公開(kāi)市場(chǎng)操作中的作用。

2、財(cái)政政策：預(yù)計(jì)將更加“積極”，并加大對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的財(cái)政稅收支持力度

盡管“積極”是財(cái)政政策的主基調(diào)，但從上半年情況來(lái)看，并未體現(xiàn)出積極的特征，例如，今年中央公共投資計(jì)劃支出金額僅為3826億元，比上年還減少了100億元。主要原因，一方面是因?yàn)?萬(wàn)億投資計(jì)劃已經(jīng)于去年結(jié)束，另一方面，則是對(duì)地方融資平臺(tái)的監(jiān)管顯著加強(qiáng)。

在面對(duì)成本推動(dòng)型通脹和經(jīng)濟(jì)增速放緩的困境時(shí)，貨幣政策的單兵突進(jìn)或許難以保證效果，必須要求財(cái)政政策的配合。第一，要增加財(cái)政投入，加大對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的財(cái)政稅收支持力度，如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及水利設(shè)施和保障房建設(shè)等，同時(shí)要注意充分發(fā)揮財(cái)政政策的杠桿作用，引導(dǎo)社會(huì)資源優(yōu)化配臵；第二，要按照財(cái)權(quán)與事權(quán)相匹配的要求，完善和改革中央、地方財(cái)政制度，強(qiáng)化地方財(cái)政的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和約束問(wèn)責(zé)。這樣才能在避免經(jīng)濟(jì)失速的同時(shí)，防范風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)結(jié)構(gòu)改善。

第五篇：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院信息管理與信息系統(tǒng)劉喜華0607100

2在全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻形勢(shì)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受到一定程度的影響

2007年我國(guó)GDP總量約28萬(wàn)億元人民幣，GDP增長(zhǎng)率12%，是這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最高點(diǎn)。2008年增長(zhǎng)率已經(jīng)開(kāi)始下滑，2008年全年GDP增速為9%，6年來(lái)首次跌至個(gè)位數(shù)，從08年下半年開(kāi)始，中國(guó)受美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響逐漸加深，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策從上半年防過(guò)熱逆轉(zhuǎn)為下半年保增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期研究報(bào)告-中國(guó)GDP增長(zhǎng)波動(dòng)曲線（數(shù)據(jù)來(lái)源：新華信整理）

2008年GDP增速為9%，其中四季度僅為6.8%。出口、消費(fèi)、投資三大引擎都面臨挑戰(zhàn)：投資、消費(fèi)月度增幅在去年第四季度內(nèi)均連續(xù)下滑，出口增幅罕見(jiàn)地連續(xù)兩個(gè)月告負(fù)，源于進(jìn)口的急劇下挫。進(jìn)口增速與工業(yè)增加值高度一致，進(jìn)口萎縮顯示出企業(yè)生產(chǎn)停滯、固定資產(chǎn)投資動(dòng)能不足的狀況。2007-2008年GDP累計(jì)增長(zhǎng)率（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）

城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)下半年出現(xiàn)下滑，但考慮價(jià)格因素，08年下半年來(lái)實(shí)際投資增速趨穩(wěn)，11和12月份實(shí)際投資增長(zhǎng)開(kāi)始小幅回升，全年扣除價(jià)格實(shí)際增長(zhǎng)約15.8%，較去年放緩5.7 個(gè)百分點(diǎn)，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資1-12 月增長(zhǎng)繼續(xù)下滑至20.9%（12 月份單月增速10.1%），體現(xiàn)了房市低迷的影響進(jìn)一步持續(xù)。分行業(yè)看，農(nóng)業(yè)投資明顯快于工業(yè)和服務(wù)業(yè)，三次產(chǎn)業(yè)投資分別增長(zhǎng)54.5%、28.0%和24.1%，第一產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)同比加快23.4 個(gè)百分點(diǎn)。2008年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資狀況（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局單位：：億元）

2008 年以來(lái)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)屢創(chuàng)新高，但扣除通貨膨脹素，消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)。2003 年以來(lái)，在國(guó)民收入分配中職工工資增長(zhǎng)幅度低于企業(yè)利潤(rùn)和政府稅收收入，因此從今后幾年來(lái)看也不能支持消費(fèi)過(guò)快增長(zhǎng)。同時(shí)，部分企業(yè)效益下降導(dǎo)致隱性失業(yè)增加，工資收入下降，再加上前期投資股市和地產(chǎn)的市值縮水，使未來(lái)兩年消費(fèi)增長(zhǎng)乏力。2008年社會(huì)消費(fèi)品零售總額變化情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局單位：億元）

08年貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高主要源于進(jìn)口的下滑。相對(duì)上半年，下半年貿(mào)易順差顯著增加1965億元，也比07年增加328億美元，究其原因，進(jìn)口增速的快速下降使得貿(mào)易順差加大（國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品大幅下跌等因素影響，四季度進(jìn)口同比下降8.8%，出口同比增長(zhǎng)4.3%），總體看國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的負(fù)面影響還在繼續(xù)。2008年份貿(mào)易順差及進(jìn)出口同比增長(zhǎng)率（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家海關(guān)）

2008年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：（數(shù)據(jù)來(lái)源：新華信整理）

隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擴(kuò)大化，各組織對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)開(kāi)始逐步降低，2008年8月前各國(guó)際組織和投資銀行，以及國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)對(duì)2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)相當(dāng)較為樂(lè)觀，GDP增速預(yù)測(cè)平均值為8.7%。伴隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的加深和范圍的擴(kuò)大，有關(guān)組織的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)也不斷降低，11月末世界銀行的最新預(yù)測(cè)2009年中國(guó)GDP增速為7.5%。

面臨全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)政府主要采取積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，財(cái)政政策主要包括減免稅收，增加政府支出，增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等；貨幣政策主要包括降低利率，促進(jìn)投資增加，擴(kuò)大內(nèi)需，增加消費(fèi)，增大貨幣的供給等。刺激經(jīng)濟(jì)政策總括如下：

政策將著力擴(kuò)大內(nèi)需，保障民生，嚴(yán)格控制一般性行政開(kāi)支，重點(diǎn)向新農(nóng)村建設(shè)、社會(huì)事業(yè)發(fā)展以及困難地區(qū)和群眾傾斜。具體措施包括繼續(xù)健全農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼制度，擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍，提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)；完善與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲掛鉤的農(nóng)資補(bǔ)貼動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制；加大農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資。

央行自9月16日下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率開(kāi)始，央行又分別在10月9日、10月30日下調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率、免征利息稅及金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。央行目前已不再對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃加以硬約束。央行在降息的同時(shí)放松了信貸限制，提高了企業(yè)融資規(guī)模，降低了融資成本，鼓勵(lì)了企業(yè)投資、生產(chǎn)的積極性。在下調(diào)存款利率的同時(shí)免征利息稅，這對(duì)儲(chǔ)蓄的實(shí)際利率收入影響不大，有助于穩(wěn)定儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的需求。

央行將繼續(xù)改進(jìn)流動(dòng)性管理，保證市場(chǎng)流動(dòng)性充分供應(yīng)，引導(dǎo)貨幣信貸合理投放。結(jié)合國(guó)際收支變化情況，靈活運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，將銀行體系流動(dòng)性保持在合理水平。制定完善銀行體系流動(dòng)性支持應(yīng)急預(yù)案，應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行體系流動(dòng)性可能產(chǎn)生的不利影響。同時(shí)加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策指引，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步改進(jìn)金融服務(wù)，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求調(diào)整信貸投放的節(jié)奏和力度。同時(shí)將總量調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)化相結(jié)合，在商業(yè)可持續(xù)的原則下加大對(duì)“三農(nóng)”、就業(yè)、服務(wù)業(yè)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保等經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。要加強(qiáng)對(duì)信貸投向的監(jiān)測(cè)指導(dǎo)，確保貸款投向符合信貸政策要求。

其中各類政策有：

2008.9．15央行決定下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率

2008.10.08央行決定下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率

2008.10.29央行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)

2008.11.09央行全面放開(kāi)貸款限制 加大支持中小企

2008.10.23央行加大對(duì)中小企業(yè)貸款的扶持力度四季度單獨(dú)統(tǒng)計(jì)

中央人民銀行通過(guò)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，是貸款增加，貨幣又重新注入，增加了投資，從而可以增加國(guó)民收入。央行全面放開(kāi)貸款限制，加大對(duì)中小企業(yè)貸款的扶持力度，使投資增加，也可以增加國(guó)民收入。

2008.10.19國(guó)務(wù)院：降低住房交易稅費(fèi)力保資本市場(chǎng)穩(wěn)定

2008.10.22財(cái)政部千億規(guī)模減稅方案已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)

2008.10.08國(guó)務(wù)院對(duì)儲(chǔ)蓄存款利息所得暫免征收個(gè)人所得稅

通過(guò)減稅，使人民的可支配收入增加，是消費(fèi)增加，社會(huì)生產(chǎn)和就業(yè)增加，增加對(duì)貨幣需求，利率上升，投資會(huì)有所減少，但可以增加國(guó)民收入。

2008.10.213000余種商品出口退稅率再次調(diào)高

2008.11.01近3500項(xiàng)商品出口退稅率調(diào)高

2008.11.19國(guó)務(wù)院牽頭多部委密集出招 出口退稅再擴(kuò)大

商品出口退稅率調(diào)高，利于調(diào)動(dòng)商品出口的積極性，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中，外貿(mào)占有很大比例，而中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易一直是順差，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)強(qiáng)烈影響下，中國(guó)的出口銳減，商品出口退稅率調(diào)高，可以通過(guò)政府補(bǔ)貼，減小影響，有利于經(jīng)濟(jì)的緩解，增強(qiáng)了企業(yè)的信心，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)影響下有很大幫助。

2008.11.09擴(kuò)大內(nèi)需 國(guó)務(wù)院確定4萬(wàn)億投資計(jì)劃

2008.11各地政府積極推出萬(wàn)億級(jí)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃

2008.10.21著眼明年經(jīng)濟(jì)國(guó)務(wù)院加快基建投資

2008.10.24國(guó)務(wù)院批復(fù)兩萬(wàn)億鐵路投資計(jì)劃 應(yīng)對(duì)金融危機(jī)

2009.01.15國(guó)務(wù)院通過(guò)汽車和鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃

2009.02.04國(guó)務(wù)院原則通過(guò)紡織業(yè)、裝備制造業(yè)振興規(guī)劃

2009.02.11船舶工業(yè)振興規(guī)劃出臺(tái) 鼓勵(lì)船企兼并重組

擴(kuò)大內(nèi)需，增加政府支出，主要增加基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，提供更多的工作崗位，減少失業(yè)，同時(shí)增加國(guó)民收入，刺激消費(fèi)，刺激生產(chǎn)，由乘數(shù)效應(yīng)可以成倍的增加消費(fèi)，進(jìn)而提高居民收入。

2008.10.22財(cái)政部、央行出臺(tái)多項(xiàng)措施鼓勵(lì)居民購(gòu)房

2008.11.06兩部委明確中小企業(yè)信用擔(dān)保補(bǔ)助方式額度

2008.11.04商務(wù)部外管局醞釀外管政策調(diào)整松綁企業(yè)資金鏈

2008.10.21刺激農(nóng)村消費(fèi)進(jìn)一步擴(kuò)大“家電下鄉(xiāng)”試點(diǎn)范圍

2009.02.01家電下鄉(xiāng)工作從12個(gè)?。▍^(qū)、市）全面推廣到全國(guó)

刺激農(nóng)村消費(fèi)，鼓勵(lì)居民購(gòu)房，中小企業(yè)信用擔(dān)保補(bǔ)助，外管政策調(diào)整都是使農(nóng)民，企業(yè)的可支配收入和未分配利潤(rùn)增加，從而增加購(gòu)買力，促進(jìn)國(guó)民消費(fèi)，增加乘數(shù)效應(yīng)，進(jìn)而增加國(guó)民收入。

經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院信息管理與信息系統(tǒng)

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