第一篇：淺談新會計準(zhǔn)則對證券市場影響

新會計準(zhǔn)則中的一些規(guī)定將使我國股票市場市盈率和市凈率平均水平降低到一個新的均衡水平上，投資者仍可以根據(jù)市盈率和市凈率來判斷上市公司價值。會計準(zhǔn)則不會，也不可能改變企業(yè)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實或增加經(jīng)營風(fēng)險。新準(zhǔn)則將更有利于投資者理解企業(yè)的價值，從而提高證券市場的效率。

隨著我國上市公司2007年第一季度財務(wù)報告的開始披露，2007年1月

1日起實施的我國新會計準(zhǔn)則對上市公司財務(wù)匯報的影響將逐漸顯現(xiàn)出來。毋庸置疑，會計準(zhǔn)則中會計科目計量和匯報方法的改變將對企業(yè)的財務(wù)報告數(shù)字產(chǎn)生一定的影響，使其與以前年度可比性減弱。但是，要正確認(rèn)識新準(zhǔn)則的影響，我們需要對以下若干問題有一定的了解，避免出現(xiàn)錯誤評價新會計準(zhǔn)則影響的情況。

首先，新會計準(zhǔn)則中的一些規(guī)定將改變我國股票市場的市盈率和市凈率平均水平?；緛碇v，市盈率和市凈率的平均水平將降低到一個新的均衡水平上。要認(rèn)識到這一點(diǎn)，讓我們先看看市盈率是怎樣決定的。企業(yè)股票的價值是其未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。會計準(zhǔn)則的一個基本特征是雖然在短期內(nèi)，如一年，現(xiàn)金流和盈余因為應(yīng)計原因可能有差別；但是從比較長的期間來看，如十年，現(xiàn)金流和盈余基本上是相同的。這就是為什么現(xiàn)在投資界使用的投資價值評估模型既有現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，也有基于盈余的剩余收益評估模型。兩者在較長的衡量時間內(nèi)評估結(jié)果基本應(yīng)該一致，因此，我們可以用盈余來構(gòu)建模型評估企業(yè)價值。

新準(zhǔn)則的重要特點(diǎn)之一是比以前的準(zhǔn)則更多地引入了公允價值計量方法。這樣，如果上市公司持有金融資產(chǎn)，其盈余當(dāng)中就包含了金融資產(chǎn)在期間內(nèi)公允價值的變化。我們設(shè)想一個企業(yè)，它的資產(chǎn)完全是金融資產(chǎn)，這樣，金融資產(chǎn)期間內(nèi)公允價值的變化即是企業(yè)損益表匯報的盈余。但是，金融資產(chǎn)，如股票的價格變動是很難預(yù)測的。我們只能預(yù)測金融資產(chǎn)未來期間的盈余都等于股權(quán)資本成本。例如，一個股票現(xiàn)在每股價值是1元錢，股權(quán)資本成本是10%。那樣，現(xiàn)在預(yù)測未來各個期間的盈余都應(yīng)該是0.1元。對于這個企業(yè)來講，其股票價值是0.1元每股凈盈余除以折現(xiàn)率（股權(quán)資本成本），結(jié)果正好是1元。市盈率則是折現(xiàn)率的倒數(shù)。例如這個企業(yè)的折現(xiàn)率是10%，其理論上的市盈率將是10倍。

2007年1月，**證券交易所a股平均市盈率是38.36倍；深圳證券交易所a股平均市盈率是39.91倍。之前兩市的平均市盈率曾長期徘徊在40倍以上，甚至曾達(dá)到60倍左右。為什么我國上市公司以前的平均市盈率水平總是很高呢？再看前面的例子。假設(shè)企業(yè)的折現(xiàn)率還是10%，但是企業(yè)資產(chǎn)并不全是以公允價值計量的金融資產(chǎn)，而是50%金融資產(chǎn)，50%生產(chǎn)性資產(chǎn)。金融資產(chǎn)按公允價值計量，而生產(chǎn)性資產(chǎn)按歷史成本計量，并遵守穩(wěn)健性原則。歷史成本和穩(wěn)健性原則導(dǎo)致生產(chǎn)性資產(chǎn)產(chǎn)生的盈余傾向于保守，平均來講低于實際經(jīng)濟(jì)利潤（企業(yè)價值增加）。這樣，企業(yè)本期間匯報的盈余中既包含了歷史成本、穩(wěn)健性原則的影響，又包含了公允價值的影響。其結(jié)果是在企業(yè)價值相同的情況下，企業(yè)盈余水平低于完全公允價值計量方法下的盈余水平。這樣，市盈率公式的分子不變，分母變小，市盈率水平自然大于完全公允價值方法下的市盈率。

依次類推，如果同一個企業(yè)完全沒有公允價值計量的資產(chǎn)，即所有資產(chǎn)的計量都基于歷史成本原則和穩(wěn)健性原則，企業(yè)的市盈率水平會進(jìn)一步提高。同樣的道理適用于市凈率。相對于歷史成本與穩(wěn)健性原則下的凈資產(chǎn)值，公允價值方法下的凈資產(chǎn)值自然會增加，在企業(yè)價值不變的情況下，市凈率在完全或部分公允價值計量方法下會降低。所以，從這個例子可以看出，新會計準(zhǔn)則要求按公允價值計量的資產(chǎn)項目的范圍的擴(kuò)大，必然會降低我國上市公司的平均市盈率和市凈率水平。因此，最近股票市場整體價格水平的上升并不一定意味著上市公司的平均市盈率和市凈率水平要上升。正好相反，隨著公允價值方法被更多的上市公司的采用，市場平均市盈率水平將下降，而不是上升。當(dāng)然，我們也應(yīng)該看到，新會計準(zhǔn)則對公允價值計量方法的引入是很慎重的，適用范圍和標(biāo)準(zhǔn)都有嚴(yán)格的規(guī)定，同時，一部分公允價值變動是直接記入股東權(quán)益項目的，而不經(jīng)過損益表項目，所以，公允價值方法對證券市場平均市盈率和市凈率水平變化的影響應(yīng)該是比較小的。

在認(rèn)識新準(zhǔn)則影響中需要正確理解的第二個問題是投資者是否還可以根據(jù)市盈率和市凈率來判斷上市公司價值。有評論人士認(rèn)為在新準(zhǔn)則引入公允價值計量方法后投資者再依賴市盈率和市凈率來判斷股市是否過高、是否出現(xiàn)泡沫將會發(fā)生非常大的問題。這種看法是一種誤解。從最簡單的邏輯來說，對于大部分上市公司來講，因為它們持有的金融資產(chǎn)屬于有活躍交易市場的股票或債券，因此新準(zhǔn)則的要求并沒有向投資者傳遞新的信息。即使不使用公允價值計量，投資者自己也可以從交易市場上輕易了解到這些金融資產(chǎn)的公允價值。也就是說，這部分公允價值信息是投資者原來就有的。這樣，一方面，企業(yè)

價值不因為是否采用公允價值方法而改變；另一方面，投資者的信息所有量也不因為是否采用公允價值方法而有差異，從而，說公允價值引入會削弱市盈率和市凈率的作用是沒有道理的。更重要的，新會計準(zhǔn)則改變了盈余和凈資產(chǎn)的計量和匯報方法。兩個完全相同的企業(yè)，經(jīng)營活動相同，企業(yè)價值相同，一個采用原準(zhǔn)則，另一個采用新準(zhǔn)則，它們的市盈率和市凈率必然不同。

如上面所論述的，使用新準(zhǔn)則匯報的企業(yè)市盈率和市凈率會低于使用原準(zhǔn)則匯報的企業(yè)。但是，我們沒有理由說新準(zhǔn)則匯報的企業(yè)市盈率和市凈率就失去了判斷企業(yè)股票是否出現(xiàn)泡沫或股價過高的作用。就像兩條道路，一條道路限速是每小時20公里，另一條限速是每小時80公里。我們不能因此說我們就無法在第一條道路上判斷一輛汽車是否超速了。

因此，在新舊準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換之際，投資者要做的是調(diào)整他們通過市盈率和市凈率來判斷市場行情的坐標(biāo)，而不是放棄對市盈率和市凈率的應(yīng)用。就像我們在兩條不同限速道路上要使用不同的判斷汽車是否超速的標(biāo)準(zhǔn)一樣。當(dāng)投資者正確調(diào)整了通過市盈率和市凈率來判斷市場行情的坐標(biāo)后，股票市場上就不會出現(xiàn)自我解釋的現(xiàn)象，即上市公司的股票價格不會因為其持有的其他上市公司股票價格的變化而發(fā)生超常的變化。即使上市公司盈余因為持有的股票價值上升而提高了，但是投資者現(xiàn)在使用一個較低的市盈率，因此上市公司的股票價格就不會循環(huán)推動，出現(xiàn)自我解釋的現(xiàn)象。

第三個認(rèn)識新會計準(zhǔn)則中的問題是新會計準(zhǔn)則是否會加大金融類資產(chǎn)或投資性房地產(chǎn)類資產(chǎn)占資產(chǎn)主要部分的企業(yè)的風(fēng)險。有評論人認(rèn)為新準(zhǔn)則的實施將導(dǎo)致應(yīng)用公允價值方法較多的企業(yè)的凈利潤和凈資產(chǎn)大幅度波動，并因此認(rèn)為新準(zhǔn)則導(dǎo)致了企業(yè)風(fēng)險的增加。這也是一種誤解。會計準(zhǔn)則問題從來都是一個如何匯報企業(yè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的問題，是一個如何幫助投資者理解企業(yè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的問題。會計準(zhǔn)則不會，也不可能改變企業(yè)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實或增加經(jīng)營風(fēng)險。因此，以上三個問題是投資者需要加以深入、透徹理解的問題。對這些問題的理解可以幫助投資者正確吸收即將大批到來的上市公司根據(jù)新準(zhǔn)則準(zhǔn)備的一季度財務(wù)報告中包含的信息。事實上，從市場對包含了新準(zhǔn)則部分信息的2006年年報的反應(yīng)來看，新準(zhǔn)則的實施效果是比較平穩(wěn)的。一方面的原因是投資者能夠充分、正確地理解新準(zhǔn)則對上市公司財務(wù)報告的影響，包括本文提到的對市盈率、市凈率、及經(jīng)營風(fēng)險的影響。另一方面，應(yīng)該看到，大量的上市公司甚少涉及應(yīng)用公允價值的項目，所以公允價值對整體市場的影響并不大。

會計信息是一種商業(yè)語言。新會計準(zhǔn)則就像是一種語法更通順、詞意更精確、表達(dá)更完整的語言，它可以把同樣的企業(yè)經(jīng)營的狀況更及時、準(zhǔn)確地轉(zhuǎn)達(dá)給投資者。所以，新準(zhǔn)則將更有利于投資者理解企業(yè)的價值，從而提高證券市場的效率。但是，我們不能期望語言本身直接參與企業(yè)價值的創(chuàng)造，因此，我們也不能說語言本身會影響企業(yè)的價值風(fēng)險。

第二篇：我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策及對證券市場影響

我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策及對證券市場影響

張黎斌JS074214707金融5班

摘要：源于美國次貸危機(jī)的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)已對世界各經(jīng)濟(jì)體造成了巨大的損失，中國也不例外，但在我國政府正確的宏觀調(diào)控下，我們經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在全世界領(lǐng)先反彈，取得了讓世人驚嘆的成績。當(dāng)然，我國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢也有很多不確定性，存在一些不可忽視的挑戰(zhàn)。另外，對于證券市場的發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對其影響也是多方面的，證券市場受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響也是顯而易見的。關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)政策 證券市場 影響

一、當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢特點(diǎn)

1、總體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度出乎意料

2009年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度遠(yuǎn)在人們尤其是各國的預(yù)期之上，中國GDP一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，三季度增長8.9%，一條“Ｖ”形反轉(zhuǎn)曲線逐步呈現(xiàn)在人們面前，增長速度在世界主要國家中排名第一。

2、投資持續(xù)性增長

在國家四萬億元投資計劃下，固定資產(chǎn)投資成為了國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢止跌反彈的核心，全年增速將達(dá)到33.4%，對GDP增長的貢獻(xiàn)率將達(dá)到86.4%，其中我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長33%。

3、內(nèi)需不斷增長

在國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，我國出口受到嚴(yán)重阻礙，但我國有一個十幾億人口的內(nèi)需市場，而且其消費(fèi)需求在各項政策的刺激下真實性地在不斷增長，尤其是我國的農(nóng)村市場，縣及縣以下消費(fèi)品零售額3181億元，增長15.5%，農(nóng)村消費(fèi)連續(xù)7個月快于城鎮(zhèn)。

4、支柱產(chǎn)業(yè)之汽車行業(yè)和房地產(chǎn)快速回升

全國各房地產(chǎn)商今年銷售量在不斷增加，1－8月，全國商品房銷售面積同比增長42.9%；汽車市場中，汽車增長逐月加速，連續(xù)6月超過100萬輛，連續(xù)8月新車銷售世界第一。

二、我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的演變在90年代前，由于沒有實行市場經(jīng)濟(jì)，所以宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要以行政性干預(yù)手段為主。

從90年代后，隨著市場經(jīng)濟(jì)的逐步建立，我國開始逐漸利用貨幣政策與財政政策為主的宏觀調(diào)控手段：

1993-1997年實行從緊的貨幣政策與財政政策，旨在抑制通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)過熱；

1998-2004年實行經(jīng)濟(jì)的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策，目的在于擴(kuò)大內(nèi)需； 2005-2007年實行穩(wěn)健的財政政策與貨幣政策，注重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化；

2008年開始實行從緊的貨幣政策與穩(wěn)健的財政政策，防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止物價由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)為全面的通貨膨脹。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)的政策對證券市場的影響

我國是發(fā)展中的社會主義國家，雖然30年的改革開放成績斐然，但是許多方面還沒有完全市場化。國家的宏觀調(diào)控仍然是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的主要動因。通過中國股市10余年的發(fā)展經(jīng)歷，我們看到國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券投資市場有著重要的影響。

1、利率對證券市場的影響

利率水準(zhǔn)的變動對股市行情的影響最為直接和迅速。一般利率與股票反向。利率下降時，股市上漲。利率上升時，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率為5.58%(5年年利率)，當(dāng)時滬市指數(shù)為2100點(diǎn)左右，而后央行存款利率一調(diào)再調(diào)08年10月30日為5.13，11月27日為3.87，12月23日再次調(diào)整為3.60。那么股市中表現(xiàn)出明顯反應(yīng)，股市從最低點(diǎn)1600點(diǎn)左右漲至今天的近2900點(diǎn)。從這一變化，足以證明利率對股市直接的影響。究其原因，利率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對減弱不得不選擇縮小縮小生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致公司利潤下降股票價值因此下降。同時，利率的上升使得場內(nèi)資金轉(zhuǎn)向銀行和債券，也是導(dǎo)致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上漲也是同樣的道理。

2、匯率變動對證券市場的影響

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷開放，證券市場國際化程度不斷提高，證券市場受匯率的影響也越來越大。2005年7月至今，人民幣匯率一直在下調(diào)，從人民幣匯率走勢圖來看，2007年12月至2008年12月匯率下調(diào)幅度最大，2007年12月的匯率為美元兌人民幣7.3：1，當(dāng)時的上證指數(shù)為5200點(diǎn)左右。一年后，2008年12月，匯率為6.83（之后匯率一致在6.83附近）而大盤在1600左右，大盤縮水3600余點(diǎn)。不得不承認(rèn)其中匯率下調(diào)是大盤大跌的原因之一。

匯率下調(diào)，人民幣升值，對于股市來說，本國產(chǎn)品競爭力減弱，出口型企業(yè)利潤受損，拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車其中一駕陷入困境，股市自然下跌。

3、貨幣政策對證券市場的影響

國家的貨幣政策對證券市場的影響非常大。自金融危機(jī)以來，我國采用擴(kuò)張性貨幣政策。如3月18日，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)[2009]92號），要求人民銀行系統(tǒng)和各金融機(jī)構(gòu)深入貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》(國辦發(fā)[2008]126號)精神，認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。這意味著一方面社會貨幣供給總量擴(kuò)大，使更多資金進(jìn)場，對證券市場交易有著積極的影響。另一方面，貨幣政策寬松，利率降低投資者成本也相對降低，上市公司運(yùn)營成本也降低。自2009年3月以來，股市明顯上漲近30%，可以說得益于寬松的貨幣政策。

4、財政政策對證券市場的影響

財政政策對證券市場產(chǎn)生一定的影響，金融危機(jī)以來政府不斷提高轉(zhuǎn)移支付水平，創(chuàng)造更多的社會福利條件。如出口退稅，家電下鄉(xiāng)政策。這些優(yōu)惠政策會是一部分人的收入水平和購買力水平提高，從而增加社會總需求，帶動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而間接促進(jìn)證券指數(shù)上升。

在金融危機(jī)爆發(fā)后，我國政府出臺了龐大的4萬億投資計劃，國務(wù)院批準(zhǔn)了十個重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃。這樣宏偉的計劃對社會總需求產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)和擠出效應(yīng)，可以直接刺激經(jīng)濟(jì)。從而刺激股市，4萬億計劃帶動水泥、鋼鐵、建材等行業(yè)的發(fā)展。其中一只題材股600293三峽新材，自計劃出臺后已經(jīng)上漲近一倍。由此可見，財政政策對證券市場影響深遠(yuǎn)。當(dāng)然，某些政策也會使證券

市場受到負(fù)面影響，比如2007年被稱之為530的大跌，就是因為出臺上調(diào)印花稅的政策。

綜上，證券市場受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響是顯而易見的。

以上是我對宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響的一些理解，在進(jìn)行證券投資時關(guān)注國家出臺的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把握國家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，就會減少不必要的風(fēng)險，產(chǎn)生更大的收益。

參考文獻(xiàn)：

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[2]河北財政信息網(wǎng).當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢討論綜述[M]，2006

[3]中華商務(wù)網(wǎng).我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)和趨勢分析[M]，2003

第三篇：關(guān)于對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及其對證券市場的影響的分析

關(guān)于對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及其對證券市場的影響的分析

2013年面對復(fù)雜多變的國際形勢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，我國實施了積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體良好：雖然經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但仍保持相對穩(wěn)健的步伐；工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長；居民消費(fèi)持續(xù)增長；投資增速雖回歸常態(tài)，但依然保持較快增長；外貿(mào)仍保持增長，但增速放緩；貨幣信貸運(yùn)行回歸常態(tài)；城鎮(zhèn)新增就業(yè)穩(wěn)步增長。

未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國內(nèi)外環(huán)境更趨復(fù)雜，不穩(wěn)定、不確定因素不斷增加，通過多方了解，我對2013年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析如下：

一、有利因素

（一）國際方面

1、世界經(jīng)濟(jì)總體上保持著復(fù)蘇態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)格局的變化將提升我國的國際影響力?？傮w上看，2013年世界經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)低速增長態(tài)勢，預(yù)計2013年世界經(jīng)濟(jì)的年均增長率為4.5%左右，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長率為2.5%，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長率為6.5%。世界經(jīng)濟(jì)格局的變化將進(jìn)一步提升我國的國際影響力。

2、美國經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退可能性不大。美國消費(fèi)者信貸按年率一直保持正增長，有利于促進(jìn)消費(fèi)需求擴(kuò)張。工業(yè)生產(chǎn)一直保持?jǐn)U張態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和產(chǎn)能利用率提升都較為明顯。美國貨幣政策繼續(xù)保持寬松態(tài)勢，就業(yè)出現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。如果這些好轉(zhuǎn)能夠持續(xù)下去，美國經(jīng)濟(jì)將有所改善。

3、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐洲金融體系崩潰和歐元區(qū)解體的可能性很小。歐元區(qū)一旦解體，整個歐洲將陷入停滯，各國在國際事務(wù)中的話語權(quán)也將明顯下降，并將嚴(yán)重危害世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。因此，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐洲金融體系崩潰和歐元區(qū)解體的可能性很小。

4、日本經(jīng)濟(jì)將緩慢復(fù)蘇。雖然今年日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長，但在災(zāi)后恢復(fù)重建的帶動下，日本經(jīng)濟(jì)有望逐步緩慢復(fù)蘇。國際貨幣基金組織預(yù)計，今年日本經(jīng)濟(jì)將下降0.5%，但明年有望實現(xiàn)2.3%的增長。

5、新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速將保持較快增長。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)計，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)今明兩年仍將分別增長6.4%和6.1%，其中，俄羅斯分別

增長4.3%和4.1%，印度分別增長7.8%和7.5%，巴西分別增長3.8%和3.6%，撒哈拉以南非洲地區(qū)分別增長5.2%和5.8%。

6、美元國際地位削弱為人民幣國際化帶來機(jī)遇。美元國際地位削弱刺激國際儲備貨幣進(jìn)一步多元化，將為人民幣成長為國際貨幣提供更大的空間。另外使我國等新興大國在國際貨幣體系方面話語權(quán)和影響力不斷提高，有助于我國加快實施人民幣國際化戰(zhàn)略。使許多國家和地區(qū)更加重視加強(qiáng)區(qū)域貨幣金融合作，為人民幣首先實現(xiàn)區(qū)域化帶來新機(jī)遇。

（二）國內(nèi)方面

1、我國經(jīng)濟(jì)仍處于增長“長周期”。從短期來看，房地產(chǎn)行業(yè)和制造業(yè)仍是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。從中長期來看，企業(yè)設(shè)備升級等投資需求勢頭不減，國內(nèi)較高的儲蓄率對拉動內(nèi)需仍有很大空間,我國經(jīng)濟(jì)將長期處在一個增長通道中。

2、宏觀經(jīng)濟(jì)政策主基調(diào)不會變化。2011年在緊縮政策和外需回落雙重夾擊下，裝備制造業(yè)、鋼鐵產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)現(xiàn)象，許多中小企業(yè)資金鏈緊繃，尤其是沿海地區(qū)的一些外貿(mào)制造業(yè)企業(yè)，停失業(yè)率開始上升。2013年宏觀調(diào)控政策從整體政策框架和總基調(diào)上，不會有太大改變，可能仍是積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

3、“十二五”期間我國將不斷加強(qiáng)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化建設(shè)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動力。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化建設(shè)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大驅(qū)動力。

4、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康增長。金融危機(jī)正在倒逼中國經(jīng)濟(jì)從“出口”轉(zhuǎn)到“內(nèi)需”上來。2013年，我國將充分利用本輪金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)增長降速的有利時機(jī)，傾力培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和科技含量高、市場需求潛力大的產(chǎn)業(yè)，盡快形成經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。

5、中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間大。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展在區(qū)域間的不平衡，中西部地區(qū)與東部地區(qū)相比，在資源、能源、土地、勞動力等生產(chǎn)要素供應(yīng)條件上，具有更大的比較優(yōu)勢，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異，市場需求潛力有更大的增長空間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有更大的增長前景。

6、國內(nèi)市場消費(fèi)增長潛力巨大。我國已經(jīng)進(jìn)入全面建設(shè)小康社會階段，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也進(jìn)入全面升級階段。在進(jìn)一步調(diào)整收入分配體制，提高勞動者收入報酬，逐步縮小收入分配差距，有效解決居民消費(fèi)增長的制約瓶頸之后，國內(nèi)市場的消費(fèi)增長仍具有十分巨大的潛力。

7、通貨膨脹壓力減緩。經(jīng)濟(jì)回落降低通脹壓力、輸入性通脹逆轉(zhuǎn)以及國內(nèi)食品價格進(jìn)入回落周期促使我國通脹回落，預(yù)計2013年CPI在3.2%左右。PPI也將出現(xiàn)快速回落,預(yù)計2013年繼續(xù)回落至3.5%左右。

8、綠色產(chǎn)業(yè)在全球興起為我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供新契機(jī)。發(fā)展新興綠色產(chǎn)業(yè)，有利于我國保護(hù)環(huán)境、提高能源資源利用效率和推動產(chǎn)業(yè)升級。新能源和節(jié)能環(huán)保等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，為我國培育新的?jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和市場需求提供了重要機(jī)遇。

二、不利因素

（一）國際方面

1、歐債危機(jī)正演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)金融全球化后世界經(jīng)濟(jì)所面臨的最新挑戰(zhàn)。國際金融市場更加動蕩、金融監(jiān)管壓力更大和金融體系更為脆弱；削弱了各國政府對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力；全球正在進(jìn)入一個借新債、還舊債和央行印鈔票的階段，新債只能靠有剩余儲蓄的國家來購買，一旦新債無人購買，必將導(dǎo)致國家破產(chǎn)、債務(wù)違約和印鈔，后果必然是惡性通脹。

2、美國經(jīng)濟(jì)增速下降。受通脹率上升影響，居民實際收入增速下降；受經(jīng)濟(jì)整體不景氣影響，投資者信心不足。國際貨幣基金組織9月對美國經(jīng)濟(jì)2011和2013年的增速預(yù)測，從6月的2.5%和2.7%分別下調(diào)至1.5%和1.8%。

3、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大。受全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)影響，歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)走勢分化更加明顯,就業(yè)形勢依然嚴(yán)峻。2013年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速較2011年將明顯回落，甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長。

4、日本經(jīng)濟(jì)逐漸呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,但仍未走出通貨緊縮。地震、海嘯及核泄漏造成日本生產(chǎn)設(shè)施嚴(yán)重?fù)p壞和電力供應(yīng)短缺，出口大幅下降，對外貿(mào)易順差減少，經(jīng)濟(jì)仍未走出通貨緊縮態(tài)勢。

5、新興經(jīng)濟(jì)體增速將繼續(xù)放緩。新興經(jīng)濟(jì)體由于全球產(chǎn)業(yè)鏈遭受沖擊和發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)形勢惡化以及國際資本市場大幅震蕩，經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)放緩。巴西、俄羅斯等國家和國際機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)明年經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期。

6、各種形式的保護(hù)主義措施干擾我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展。未來美國等發(fā)達(dá)國家針對我國的保護(hù)主義措施勢必增多，是我國的經(jīng)濟(jì)受到影響。

7、應(yīng)對氣候變化對我國提出更高要求。經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的資源環(huán)境硬約束會增大，對我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式提出了更高要求。

8、大宗商品價格仍將高位劇烈震蕩。歐債危機(jī)等不確定因素使大宗商品的價格波動幅度加大。

（二）國內(nèi)方面

1、我國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩。2013年世界經(jīng)濟(jì)極具不確定性和不穩(wěn)定性，也使內(nèi)需增長有限，經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)逐漸回落趨勢。

2、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題嚴(yán)重。國內(nèi)消費(fèi)嚴(yán)重不足，居民消費(fèi)率持續(xù)下降，過度依賴投資，不僅影響消費(fèi)，也存在生產(chǎn)能力過剩和閑置，加大金融風(fēng)險的隱患；依賴出口，國際貿(mào)易長期失衡，不僅具有較大的風(fēng)險，也導(dǎo)致貿(mào)易磨擦加劇。

3、投資增速將繼續(xù)下滑。2013年拖累我國固定資產(chǎn)投資的主要因素為房地產(chǎn)投資及其相關(guān)投資。

4、出口風(fēng)險加大。歐債危機(jī)影響不斷深化，正開始由邊緣國家向核心國家蔓延，由國債市場向銀行業(yè)蔓延，未來我國對歐盟出口的風(fēng)險會進(jìn)一步增加。

5、通貨膨脹的潛在風(fēng)險加大。在全球貨幣寬松的情況下，通脹預(yù)期短期難以輕易改變；當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)在擴(kuò)張壓力依然存在；收入分配體制的改革，提高普通勞動者收入，必然導(dǎo)致勞動力成本提高；資源稅的改革，使得土地和資源等的要素成本提高。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券市場的影響

宏觀經(jīng)濟(jì)因素對投資領(lǐng)域的影響是全方位的，主要體現(xiàn)在兩個方面，一是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對證券市場產(chǎn)生重大影響。二是宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行決定了證券市場的總體運(yùn)行態(tài)勢。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)的政策對證券市場的影響。

國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券投資市場有著重要的影響。

1.利率對證券市場的影響。利率水準(zhǔn)的變動對股市行情的影響最為直接和迅速。一般利率與股票反向。利率下降時，股市上漲。利率上升時，股市下降。利

率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對減弱不得不選擇縮小縮小生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致公司利潤下降股票價值因此下降。同時，利率的上升使得場內(nèi)資金轉(zhuǎn)向銀行和債券，使股市下跌。反之，利率下降，股市上漲也是同樣的道理。

2.匯率變動對證券市場的影響。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷開放，證券市場國際化程度不斷提高，證券市場受匯率的影響也越來越大。匯率下調(diào)，人民幣升值，對于股市來說，本國產(chǎn)品競爭力減弱，出口型企業(yè)利潤受損，拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車其中一駕陷入困境，股市自然下跌。

3.貨幣政策對證券市場的影響。國家的貨幣政策對證券市場的影響非常大。自金融危機(jī)以來，我國采用擴(kuò)張性貨幣政策，執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。一方面社會貨幣供給總量擴(kuò)大，使更多資金進(jìn)場，對證券市場交易有著積極的影響。另一方面，貨幣政策寬松，利率降低投資者成本也相對降低，上市公司運(yùn)營成本也降低

4.財政政策對證券市場的影響財政政策對證券市場產(chǎn)生一定的影響，金融危機(jī)以來政府不斷提高轉(zhuǎn)移支付水平，創(chuàng)造更多的社會福利條件。財政政策對證券市場影響深遠(yuǎn)。

綜上，證券市場受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響是顯而易見的。

二、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期對證券市場的影響。

在我國股市10余年的發(fā)展歷程中經(jīng)歷了幾次熊市和牛市的交替，其證券市場周期初露端倪。而證券市場的周期與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期之間存在著必然的聯(lián)系。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入衰退期時，CPI，PPI指數(shù)雙雙下降，引起通貨緊縮，通縮造成工廠利潤減少，工廠倒閉，失業(yè)人數(shù)增加，消費(fèi)減少，導(dǎo)致更多的工廠倒閉，這樣惡行循環(huán)，導(dǎo)致公司的股息，紅利分配隨之不斷下降，持股的股東也因收益下降紛紛拋售，使股票價格下跌證券市場也隨即陷入衰退期。反之亦然。這是經(jīng)濟(jì)周期對證券市場影響之一。

但是，經(jīng)濟(jì)周期與證券市場的周期并不一致，證券市場的反應(yīng)相對宏觀經(jīng)濟(jì)要慢一些。

以上是我對宏觀經(jīng)濟(jì)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響的一些理解，在進(jìn)行證券投資時關(guān)注國家出臺的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把握國家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，就會減少不必要的風(fēng)險，產(chǎn)生更大的收益。

第四篇：新會計政策對公司業(yè)績的影響-畢業(yè)論文

上市公司的年報將浮出水面。2001年，上市公司偽造財務(wù)數(shù)據(jù)、制造虛假財務(wù)信息的案例頻頻曝光；與此同時財政部證監(jiān)會接二連三出臺新規(guī)章制度，對上市公司進(jìn)行嚴(yán)格的制度約束和外部監(jiān)管。而最近出臺的“關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會計問題暫行規(guī)定”更使一些T族公司感到日子難過。面對2001年眾多的新會計政策，上市公司會給廣大投資者交上怎樣一份答卷呢？

我國證券市場中會計信息不對稱的情況較為突出，這嚴(yán)重?fù)p害了在信息占有上處于劣勢的廣大投資者的利益，2001年出臺的眾多會計政策即是要求上市公司按照真實、公正、充分、可比等原則作出加工和提供會計信息，從而保證會計信息的真實傳遞、順利流通和有效使用，保障投資者的利益。2001年是上市公司實施新的《企業(yè)財務(wù)會計報告條例》和《企業(yè)會計制度》的第一年，也是開始執(zhí)行新出臺及重新修訂的無形資產(chǎn)等8項會計準(zhǔn)則的第一年。2001年12月財政部又出臺了《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會計問題暫行規(guī)定》。這些新政策的實施，會對年報業(yè)績產(chǎn)生不同程度的影響。筆者試圖對這其中影響力度較大的幾項會計政策作一些分析。

債務(wù)重組、非貨幣交易不再計入損益

在我國，上市公司與其大股東之間的關(guān)聯(lián)交易比較普遍，特別是在上市公司與其母公司、關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行債務(wù)重組、資產(chǎn)交換等交易中，交易價格缺乏公允性的情況時有發(fā)生。上市公司通過與關(guān)聯(lián)方以少量的資產(chǎn)抵償大量債務(wù)或者進(jìn)行不公平的置換交易從而產(chǎn)生大量的利潤，為當(dāng)期扭虧、摘帽或增加盈利提供了工具。

對于企業(yè)資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、資產(chǎn)交換等企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債等方面的整合和再安排的事項，因其并不創(chuàng)造新價值，整個過程就不應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)利潤。為了規(guī)范信息披露，減少因會計規(guī)范不恰當(dāng)而形成的泡沫，《企業(yè)會計制度》和《會計準(zhǔn)則》對債務(wù)重組和非貨幣性交易作了重新規(guī)定。

對于債務(wù)重組，舊準(zhǔn)則中債務(wù)人以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)或債轉(zhuǎn)股時，以債務(wù)的賬面價值與資產(chǎn)公允價值或股份公允價值的差額為基礎(chǔ)計算確認(rèn)損益，增加本期利潤。而新準(zhǔn)則要求將其間產(chǎn)生的收益確認(rèn)為資本公積，直接計入凈資產(chǎn)，不以損益為過渡。全景網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)中心據(jù)此進(jìn)行的最新統(tǒng)計分析表明，在1999年至2000年間至少有45家上市公司進(jìn)行了近60起債務(wù)重組，涉及總金額超過80億元人民幣。盡管其中大多數(shù)債務(wù)重組案尚無法確切判斷重組產(chǎn)生的損益情況，但債務(wù)重組收益不能如期進(jìn)入利潤，將不可避免地影響一些公司的業(yè)績。

對于非貨幣交易，舊準(zhǔn)則規(guī)定，非貨幣交易以換入資產(chǎn)的公允價值入賬，并可計入收益。新準(zhǔn)則則首先將交易分為不產(chǎn)生補(bǔ)價的非貨幣性交易和產(chǎn)生補(bǔ)價的非貨幣性交易。不產(chǎn)生補(bǔ)價的非貨幣性交易不計算損益，只對產(chǎn)生補(bǔ)價的部分確認(rèn)收益。新準(zhǔn)則淡化了“公允價值”的概念，摒棄了“同類”與“非同類”的區(qū)分，因之置換收益壽終正寢。

新準(zhǔn)則的實施對上市公司的影響主要表現(xiàn)在：

一、上市公司通過關(guān)聯(lián)交易以不支付現(xiàn)金的資產(chǎn)置換和債務(wù)重組進(jìn)行賬面重組以*縱利潤的情況將大大減少。這兩項政策的出臺，讓一些T族公司和績差公司無法故伎重演，象ST海洋、ST黎明、海泰發(fā)展等盡管進(jìn)行了資產(chǎn)重組，但可能仍然無法改變其年報利潤狀況，二級市場表現(xiàn)也是每況愈下。

二、由于這兩

項會計準(zhǔn)則規(guī)定了銜接辦法，即對于該準(zhǔn)則施行之日以前發(fā)生的債務(wù)重組和非貨幣交易，其會計處理方法與新準(zhǔn)則規(guī)定的方法不同的，應(yīng)予追溯調(diào)整。根據(jù)該條規(guī)定，所有涉及該兩項收益的上市公司，要在2001年年報中對以前的會計報表進(jìn)行追溯調(diào)整，這將使上市公司以前通過債務(wù)重組或非貨幣交易獲得的巨額帳面收益還原。并且，按照市場慣例，監(jiān)管部門在考核有關(guān)指標(biāo)時也會考慮追溯調(diào)整的因素，這將導(dǎo)致一些嚴(yán)重依賴這兩種手法“死里逃生”的公司并將因此可能被追加上ST和PT的“桂冠”。

在原有四項計提的基礎(chǔ)上，新增四項計提

新規(guī)定要求上市公司從2001年1月1日起，在計提短期投資、長期投資、存貨、應(yīng)收賬款等四項減值準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，增加對在建工程、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、委托貸款等四個項目的計提。新增的四項計提無疑會對2001年報產(chǎn)生較大的影響，其中影響程度最大的是固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其次是無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，在建工程和委托貸款減值準(zhǔn)備影響較小。

計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對資金密集型公司影響較大。該項計提對業(yè)績產(chǎn)生較大影響的上市公司主要是關(guān)系國計民生的重點(diǎn)行業(yè)如電力、路橋、高速公路、能源、生產(chǎn)設(shè)備，這類企業(yè)屬于資本密集型企業(yè)，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較大。由于固定資產(chǎn)的市價持續(xù)下跌或技術(shù)陳舊、損壞、長期閑置、折舊等原因，根據(jù)固定資產(chǎn)價值與可收回價值之間的差額提取減值準(zhǔn)備。如英豪科教于2002年1月4日，就2001年業(yè)績大幅下滑事宜發(fā)出預(yù)警公告，稱將對公司的化纖部分資產(chǎn)計提5352萬元固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，這項計提將導(dǎo)致公司2001年年報凈資產(chǎn)和凈利潤減少5352萬元。又如縱橫國際在其年報預(yù)虧公告中解釋，原因之一是“機(jī)床等相關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備數(shù)額較大”。

筆者對2001年中報統(tǒng)計，固定資產(chǎn)總額占總資產(chǎn)比例超過80%的公司有11家（見表

1），比例超過70%的有41家，比例超過50%的有210家。這些固定資產(chǎn)占比較高的上市公司，此項減值準(zhǔn)備對2001年報業(yè)績的影響程度也相對較高。

計提無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備主要影響對象是高新技術(shù)企業(yè)以及在收購兼并過程中產(chǎn)生商譽(yù)較大的上市公司，同時從事專業(yè)軟件的IT行業(yè)的企業(yè)也面臨無形資產(chǎn)減值的可能。如信聯(lián)股份中報顯示，公司累計影響2859萬元，主要是調(diào)減了當(dāng)年新的大股東入主時置入有線電視網(wǎng)的“無形資產(chǎn)”。傷筋動骨之下，信聯(lián)股份不僅2000年報公布的佳績大打折扣，在2001發(fā)布的更正公告中，2000年凈利潤的“扣除前”和“扣除后”在原來由公布的6115萬元及6037萬元重新“扣除后”僅1724萬元的基礎(chǔ)上再度調(diào)整為3264萬元和－1127萬元，分別縮減了一半和近一倍，與此同時，2001年中報“扣除前”和“扣除后”原為878萬元和735萬元，亦更正為878萬元和510萬元。又如東盛科技，因?qū)σ驯黄渌录夹g(shù)所替代的無形資產(chǎn)需一次性全部攤銷，公司在2001年中期計提無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2435萬元。

筆者對2001年中期上市公司無形資產(chǎn)科目統(tǒng)計顯示，無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例超過20%的有20家（具體見表2），超過10%的有82家；無形資產(chǎn)總額超過10億元的有6家（分別是現(xiàn)代投資、寧滬高速、吉林化工、東方航空、東方明珠和中國石化），總額超過5億元的有18家，超過1億元的有144家。這些無形資產(chǎn)數(shù)額較大的上市公司同樣面臨較大的計提風(fēng)險。

計提在建工程減值準(zhǔn)備對大部分上市公司的年報影響較小，但是對于長期虧損、停業(yè)

以及工程拖欠問題或者在建工程占總資產(chǎn)比重較大的上市公司來說該計提將有一定的影響。

由于上市公司中采用委托貸款獲利的情況不多，更多的會采用投資國債、委托投資的形式等。因此，計提委托貸款減值準(zhǔn)備對于上市公司今年年報業(yè)績影響很?。?001年中報中僅振華科技1家計提了委托貸款減值準(zhǔn)備）。

從總體上看，新四項計提對上市公司中期業(yè)績的影響程度還沒有完全體現(xiàn)，但對2001年報的影響較大，這主要有三個方面的原因：其一，2001年是首次執(zhí)行新的會計制度，很多上市公司對其理解的不深不透，加之大多數(shù)上市公司的中報無需審計，難免對新四項計提有疏忽、遺漏或尺度寬松的現(xiàn)象，而在年報中，會計師掌握的尺度比上市公司嚴(yán)格，因而經(jīng)審計的年報可能比未經(jīng)審計的中報計提金額要大；其二，由于2001年中報是首次執(zhí)行新會計制度，大部分公司可以采取追溯調(diào)整的方式盡可能調(diào)減以前的損益，這樣對中報業(yè)績的影響相對較小，但下半年這種利潤調(diào)減的手段與空間就不多了，新增的四項計提直接反映到年報中，對年報業(yè)績的影響較大；其三，2001年中報中計提新四項減值準(zhǔn)備的上市公司只占總數(shù)的76.4%，一些公司則只更改了會計政策，基本沒有計提準(zhǔn)備。而2001年報應(yīng)該全部執(zhí)行八項計提，這將進(jìn)一步擠出上市公司資產(chǎn)的水分，同時公司的業(yè)績也會因此縮水。

待處理資產(chǎn)損失和開辦費(fèi)不再列入資產(chǎn)項目，而計為費(fèi)用

新的《企業(yè)財務(wù)會計報告條例》將資產(chǎn)定義為“過去的交易、事項形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益”。這一定義從兩個方面對原定義作了修正：一是指出資產(chǎn)是過去交易或事項形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，而不是由未來交易或事項形成的資源；二是預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，如果企業(yè)某項財產(chǎn)預(yù)期不能給企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益，則該財產(chǎn)不能確認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)，如開辦費(fèi)和待處理財產(chǎn)損失預(yù)期不會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流入企業(yè)，則不能為企業(yè)的資產(chǎn)。

截至2000年12月31日，可比的1144家上市公司中，共有208家上市公司有待處理固定資產(chǎn)/流動資產(chǎn)損失余額，其中待處理固定資產(chǎn)損失為5240萬元，待處理流動資產(chǎn)損失為22458萬元，兩項合計27698萬元。根據(jù)新的規(guī)定，在2001年報中上述兩項不再作為資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表，而是取消其會計科目，并將余額全部列入當(dāng)期損益。該項政策變更將導(dǎo)致上市公司資產(chǎn)總額銳減27698萬元。

根據(jù)新制度對資產(chǎn)的定義，開辦費(fèi)屬于費(fèi)用性支出，應(yīng)在企業(yè)開始生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)月一次性進(jìn)入損益，而不再作為資產(chǎn)進(jìn)行分期攤銷。例如清華紫光，2001上半年僅凈利潤同比下降超過98%，而管理費(fèi)用卻同比激增300%多，其中一個原因就是，按照新會計政策，公司將前期科研開發(fā)費(fèi)用等開辦費(fèi)由5年攤銷改為一次性進(jìn)入企業(yè)當(dāng)期損益處理，從而導(dǎo)致管理費(fèi)用增加。據(jù)統(tǒng)計，2001年上半年可比的1144家上市公司開辦費(fèi)支出合計為5263萬元，比期初的229630萬元減少了224367萬元，說明大部分開辦費(fèi)已被當(dāng)期損益或年初未分配利潤消化。該項政策變更使上市公司資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)同時縮水224367萬元，這一影響將在2001年報中繼續(xù)體現(xiàn)。

關(guān)聯(lián)方交易會計處理的新規(guī)定，進(jìn)一步擠出“泡沫”

為了遏制上市公司利用關(guān)聯(lián)方之間顯失公允的交易*縱利潤，真實反映上市公司與關(guān)聯(lián)方之間交易的實質(zhì)，財政部于2001年12月21日推出了《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會計處理問題暫行規(guī)定》。在該《暫行規(guī)定》發(fā)布幾天后，財政部強(qiáng)調(diào)，該規(guī)定適用于發(fā)布之日（即12月21日）以前已經(jīng)開始但實質(zhì)上并未完成的，或者在發(fā)布之后發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的上市公司。該《暫行規(guī)定》對上市公司與關(guān)聯(lián)方之間有關(guān)交易的會計處理作出了不同以往的明確規(guī)定，即如果沒有確鑿證據(jù)表明交易價格是公允的，應(yīng)按本規(guī)定進(jìn)行處理，對顯失公允的交易價格部分，一律不得確認(rèn)為當(dāng)期利潤，應(yīng)當(dāng)作為資本公積處理，此外還規(guī)定該部分的資本公積不得用于轉(zhuǎn)增資本或彌補(bǔ)虧損。這些關(guān)聯(lián)交易包括銷售商品、出售資產(chǎn)、轉(zhuǎn)移債權(quán)、承擔(dān)債務(wù)（非債務(wù)重組）、承擔(dān)費(fèi)用、委托或受托經(jīng)營管理、關(guān)聯(lián)方占用資金等方面的內(nèi)容。

顯然，該《暫行規(guī)定》的出臺是一種補(bǔ)救措施，為了堵塞上市公司關(guān)聯(lián)方向上市公司轉(zhuǎn)移利潤的主要渠道，從而縮減上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的經(jīng)濟(jì)利益流動空間。此《暫行規(guī)定》的出臺對2001年相關(guān)上市公司的年報會產(chǎn)生不同程度的影響。

關(guān)聯(lián)交易行為分為兩種：

一、一次性交易行為。包括銷售商品（銷售正常商品和非正常商品）、出售資產(chǎn)、轉(zhuǎn)移債權(quán)、承擔(dān)債務(wù)（非債務(wù)重組）、承擔(dān)費(fèi)用等五種交易行為。一般情況下，這些交易行為大部分在2001年12月21日前已經(jīng)發(fā)生，鑒于該規(guī)定對此之前已經(jīng)實施并實質(zhì)已完成的關(guān)聯(lián)交易行為不具備約束力，且沒有規(guī)定年報需要對相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易收益進(jìn)行追溯調(diào)整，因此，已經(jīng)發(fā)生的上述交易行為和取得的收益仍然可以計入年報利潤，故《暫行規(guī)定》中一次性行為的關(guān)聯(lián)交易對2001年年報的影響較小。

二、一定期間行為。包括資金占用費(fèi)和委托/受托經(jīng)營管理兩種。其特點(diǎn)是在一定期間結(jié)束后，上市公司的關(guān)聯(lián)方向其支付一定的費(fèi)用。由于上市公司該兩種關(guān)聯(lián)行為的協(xié)議簽署通常都在12月21日之前，并且在此之前費(fèi)用大都尚未支付。這兩種交易處理因為《暫行規(guī)定》的出臺對上市公司2001年年報的影響取決于相關(guān)會計政策的規(guī)定。

一、資金占用費(fèi)，即為“因他人適用本企業(yè)現(xiàn)金而取得的利息收入”，其確定方法應(yīng)在每個會計期末，按他人使用本企業(yè)現(xiàn)金的時間和適用利率計算確定。因此，上市公司與其關(guān)聯(lián)方在2001發(fā)生資金占用費(fèi)情況的，已結(jié)算的部分除外，均適用于《暫行規(guī)定》的條款。一旦按照新的規(guī)定，便“應(yīng)于取得資金使用費(fèi)時，沖減當(dāng)期財務(wù)費(fèi)用；如果取得的資金使用費(fèi)超過按1年期銀行存款利率計算的金額，應(yīng)將相當(dāng)于按1年期銀行存款利率計算的部分，沖減當(dāng)期財務(wù)費(fèi)用，超過按1年期銀行存款利率計算的部分，計入資本公積（關(guān)聯(lián)交易差價）”。這無疑會對上市公司2001業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

目前資金占用費(fèi)已成為許多上市公司的一項重要利潤來源，部分上市公司甚至通過該費(fèi)用來維持公司業(yè)績。例如國際大廈將募集及借貸的3.7億元資金轉(zhuǎn)借給其參股子公司世貿(mào)廣場有限公司，而后者則向其支付所謂的“資金占用費(fèi)”，以維持上市公司的盈利。這些超出正常利率水平的“看上去很美”的資金占用費(fèi)，絕大部分是以掛帳形式繼續(xù)轉(zhuǎn)入其它應(yīng)收款，嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者對公司真正的價值判斷。統(tǒng)計表明，2000年有140家上市公司在年報中披露向關(guān)聯(lián)方收取了資金占用費(fèi)，占全部上市公司總數(shù)的13％。2001年中期，也有12%的上市公司在其中報中披露了收取資金占用費(fèi)的情況。如陸家嘴1998、1999年、2000年和2001年上半年的向關(guān)聯(lián)方收取資金占用費(fèi)分別為5699.52萬元、8385.08萬元、7736.84萬元和4177.37萬元，當(dāng)期的利潤總額為17691.57萬元、4462.98萬元、42052.13萬元和7776.66萬元，資金占用費(fèi)占利潤總額的比例分別為32.22%、187.88%、18.40%和53.72%；又如太鋼不銹從1999年、2000年和2001年中期收取大股東資金占用費(fèi)分別為2703萬元、1905萬

元和2076萬元。類似的情況還有很多，象ST猴王、昌九股份、PT東海、ST銀山、浙江震元。這些公司即使扣除期中已結(jié)算的資金占用費(fèi)，年末的金額仍然很高，按照新規(guī)定，這些資金占用費(fèi)所造成的“高額利潤”將不能計入2001年利潤，而是進(jìn)入資本公積，這將導(dǎo)致利潤的大幅縮水。

二、委托或受托經(jīng)營。由于信息不對稱和托管經(jīng)營方面缺乏法規(guī)及*作規(guī)范，實際*作中委托或受托經(jīng)營常常成為利潤*縱的工具。在具體做法上一種是上市公司將不良資產(chǎn)或效益欠佳的被投資單位委托關(guān)聯(lián)方經(jīng)營，定額收取回報；另一種是關(guān)聯(lián)方將高獲利能力的資產(chǎn)或者企業(yè)委托上市公司經(jīng)營，直接增加上市公司的利潤；此外，將經(jīng)營性資產(chǎn)采用租賃的方式交由上市公司經(jīng)營，也是常用的方法?！稌簳r規(guī)定》的出臺則是對前兩種行為的規(guī)范。那么該規(guī)定對委托或受托經(jīng)營的影響是否會在2001年年報中直接體現(xiàn)呢？“12月21日”約束力度成了這個問題的核心。根據(jù)《企業(yè)會計制度》和《企業(yè)會計準(zhǔn)則——收入》的規(guī)定，該項收入的確定“應(yīng)按有關(guān)合同協(xié)議的收費(fèi)時間和方法確認(rèn)”。由于大多數(shù)上市公司委托經(jīng)營協(xié)議的收費(fèi)時間在一個會計期間結(jié)束之后，因此，除卻2001年中已經(jīng)結(jié)算的部分，其他收益應(yīng)按照《暫行規(guī)定》處理，即超額收益計入資本公積。同樣，這對于部分上市公司的年報將產(chǎn)生較大的影響。如PT東海，在大股東支持下的2000委托經(jīng)營收入則占到利潤總額的75%。又如重慶港

九、神馬實業(yè)、有色鑫光、峨眉山、公用科技等公司，通過受托經(jīng)營關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)并獲得較好的收益。新規(guī)定的執(zhí)行，終結(jié)依靠委托經(jīng)營所得的經(jīng)營收益，并大幅減少2001利潤。

第五篇：宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響及未來證券市場的走勢（推薦）

宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響及我國未來證券市場走勢

1、貨幣政策對證券市場的影響

國家的貨幣政策對證券市場的影響是直接而迅速的。

其一，貨幣政策操作直接作用于貨幣市場，影響貨幣市場資金供求狀況，由此使企業(yè)和居民持有的貨幣市場工具發(fā)生變化，從而改變企業(yè)和居民對證券市場的投資決策。

其二，貨幣政策工具的使用（包括公開市場操作和其他貸款便利）可直接增加經(jīng)融機(jī)構(gòu)的可貸資金，促使其降低貸款利率，放松貸款條件，增加對企業(yè)和居民的貸款發(fā)放。貸款利率一旦降低，也使一些原來處于邊際開發(fā)的項目變得有利可圖，使企業(yè)對銀行貸款需求會相應(yīng)增加。

其三，在傳導(dǎo)渠道暢通的情況下，貨幣市場利率的下調(diào)，會促使資金向轉(zhuǎn)移證券市場，致使證券市場的資金成本有所下降，資產(chǎn)價格趨于上升。因此，企業(yè)的重置成本相對降低，證券發(fā)行價格趨升，從而產(chǎn)證券市場擴(kuò)容的動力，相應(yīng)的增加企業(yè)的資金來源。

上述影響過程的各個方面是相互聯(lián)系的，最終對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用。當(dāng)貨幣市場和銀行體系資金增加時，通過金融中介，最終通過企業(yè)、居民相應(yīng)增加證券市場資金；當(dāng)證券市場收益上升或資金增加時，會反過來促使有關(guān)企業(yè)減少對銀行信貸資金的需求，甚至增加企業(yè)存款或貨幣市場投資。

2、財政政策對證券市場的影響

國家的財政政策對證券市場的影響是緩慢而低效的，但也是深遠(yuǎn)的。其一，國家預(yù)算是財政政策的主要手段，可以對社會供求的總量平衡產(chǎn)生影響，財政的投資力度和投資方向直接影響和制約國民經(jīng)濟(jì)的部門結(jié)構(gòu)。國家預(yù)算的重點(diǎn)支出項目的行業(yè)的發(fā)展前景較之一般行業(yè)更具有優(yōu)勢，在企業(yè)內(nèi)部的表現(xiàn)就是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益更好，在證券市場的表現(xiàn)就是該公司的股票一般會上漲并伴隨著大成交量。另外，財政赤字還具有擴(kuò)張社會總需求的功能，可以讓證券市場的資金供給相對充裕，促進(jìn)證券市場的繁榮發(fā)展。

其二，稅收是籌集財政收入的主要工具，稅收制度可以調(diào)節(jié)和制約企業(yè)間的負(fù)稅水平，稅收還可以根據(jù)消費(fèi)需求和投資需求的不同對象設(shè)置稅種或在同一稅種中實行差別稅率。稅收主要通過兩方面影響證券市場，企業(yè)和消費(fèi)者。如果一國的稅負(fù)增加，將會影響企業(yè)經(jīng)營的積極性，影響居民的投資熱情，進(jìn)而影響證券市場的發(fā)展，如果一國的稅負(fù)減少，直接引起證券市場價格上漲增加投資需求和消費(fèi)支出又會拉動社會總需求，而總需求增加又反過來刺激投資需求，從而使企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)利潤；利潤增加，又將刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的積極性，進(jìn)一步增加利潤總額，從而促進(jìn)股票價格上漲。

其三，國債是國家按照有償信用原則籌集財政資金的一種形式，也是實行政府財政政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具。國債可以調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理化。政府通過發(fā)行國債調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量。另外，國債的發(fā)行對證券市場資金的流向格局也有較大的影響。國債是證券市場上重要的交易券種，國債發(fā)行規(guī)模的縮減使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發(fā)生影響，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票，推動證券市場上揚(yáng)。

其四，財政補(bǔ)貼對證券市場的影響可以通過對發(fā)行債券、股票公司的影響來實現(xiàn)。財政補(bǔ)貼是公司實現(xiàn)扭虧的捷徑從而影響該公司的股票，再者財政補(bǔ)貼可以在一定程度上擴(kuò)大社會總需求和刺激供給的增加使整個證券市場的總體水平趨于上漲。

財政政策主要通過以上手段對證券市場產(chǎn)生一定影響，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善和宏觀調(diào)控的日趨成熟，財政政策對證券市場的影響也日益明顯。

3、匯率政策對證券市場的影響

匯率政策對外資投資我國證券市場有影響，匯率風(fēng)險是證券市場主要系統(tǒng)風(fēng)險之一。

其一，匯率政策通過影響證券市場決策行為來影響資本流動，最終影響證券市場價格。外匯市場對本國貨幣形成升值預(yù)期，將在短期內(nèi)吸引國際資本流入，以獲得以本幣計值資產(chǎn)升值的收益，導(dǎo)致證券資產(chǎn)價格上漲；并吸引更多國際資本流入，進(jìn)一步加大升值壓力，推動證券價格上漲。加上證券市場助漲助跌的特點(diǎn)，極易形成市場泡沫。反之，如果外匯市場產(chǎn)生本幣貶值預(yù)期，則資本大量流出，造成證券價格劇烈波動，并加劇貨幣貶值。

其二，匯率政策通過影響上市公司進(jìn)出口及收益水平。本幣貶值短期內(nèi)可刺激出口，限制進(jìn)口。同時，為避免本幣大幅貶值，政府則會提高利率以支持本幣匯率水平，公司經(jīng)營成本就會上升，利潤將會減少，證券價格也會下跌。反之，升值則可提高本幣購買力，降低進(jìn)口成本，可以較低價格收購國外企業(yè)，擴(kuò)大對外投資；同時，會抑制出口，造成通脹。總之，相關(guān)企業(yè)業(yè)績將因此受較大影響，上市公司資產(chǎn)價值變化，促使國際投資者調(diào)整投資策略。

其三，通過公開市場、外匯市場等領(lǐng)域操作影響證券市場。本幣貶值時，為穩(wěn)定匯率水平，政府可動用國際儲備，拋售外匯，減少本幣供應(yīng)量，導(dǎo)致證券價格下跌。另一方面，也可利用債市與股市的聯(lián)動關(guān)系進(jìn)行操作，如拋售外匯，同時回購國債，使國債市場價格上揚(yáng)；既抑制本幣升勢，又不減少本幣供應(yīng)量?？傊?，匯款政策通過匯率變動影響本幣，進(jìn)而影響凈出口，從而影響國民生產(chǎn)總值，致使證券市場價格發(fā)生變化；或通過匯率變動影響外商對我國貨幣需求量的變化，從而影響資本流向，致使證券市場價格變化。

對于未來中國證券市場發(fā)展，我們以“前景光明，道路曲折，風(fēng)險仍大，機(jī)會較多”來概括。中國證券市場發(fā)展10多年來，取得了較大的成績，也積累了較多的問題，隨著中國證券市場了不斷發(fā)展壯大，中國證券市場未來仍將是充滿生機(jī)的，國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)的不斷登陸市場，將使證券市場資源優(yōu)化配置功能更加體現(xiàn)出來，具體到今后市場發(fā)展，我們具體總結(jié)如下：

（一）市場規(guī)模將更加壯大，層次更加多級

目前為止我國證券市場上市企業(yè)已超過1300多家，但從長遠(yuǎn)發(fā)展角度來看，其未來仍將有更多的公司與企業(yè)上市，比如四大國有銀行、保險公司等大型企業(yè)，2004年5月18日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)深圳市場設(shè)立中小企業(yè)板，這為民營中小企業(yè)融資上市提供了較好的通道，中小企業(yè)板的開設(shè)為未來創(chuàng)業(yè)板市場的建立奠定著扎實的基礎(chǔ)，未來市場將形成多層次、全方位的證券市場體系。

（二）機(jī)構(gòu)隊伍仍將擴(kuò)大，證券市場開放大勢所趨

目前為止，在證券市場上已形成券商、證券投資基金、中小投資者、QFII（合格境外證券機(jī)構(gòu)投資者）等組成的投資體。在今后中國證券市場上，對外開放是大勢所趨，國外資本不僅可以投資中國證券市場，國內(nèi)投資者也可通過QDII（合格境內(nèi)證券機(jī)構(gòu)投資者）到國外資本市場去投資，2004年6月1日，銀監(jiān)會主席劉明康已明確表示近期《QDII管理辦法》將出臺實施，這說明國內(nèi)投資者多年企盼的投資境外市場的時間離投資者已再遙遠(yuǎn)。

（三）證券市場與國際市場聯(lián)動將趨強(qiáng)

在過去10年多的發(fā)展過程中，中國證券市場與國際證券市場聯(lián)運(yùn)性非常之弱，甚至經(jīng)常性的出現(xiàn)相反的、獨(dú)立的走勢特征。進(jìn)入2004年以來，中國證券市場與國際市場形成了較聯(lián)動的局面，特別是與香港恒生指數(shù)的聯(lián)動性較強(qiáng)。我們研究們認(rèn)為在一個時期階段，由于國內(nèi)市場發(fā)展中積累的較多的股權(quán)割裂問題，其與國際證券市場可能還會出現(xiàn)明顯的反向特征，但從一未來長期發(fā)展的角度來看，聯(lián)動性趨同將非常明顯。

（四）國有股減持仍將時刻左右市場神經(jīng)

近幾年來，證券市場的大幅波動及下跌主要原因之一就是國有股問題，2000年6月份的見頂大跌，2002年6月份不再二級市場上減持政策帶動股市全線漲停，2004年2月《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，使人們對國家慎重國有股減持，保護(hù)投資者利益的政策看好，股市連續(xù)性上漲，但好景不長，國有股減持無下文，股指見頂下跌，許多投資者損失較大。從未來市場發(fā)展趨勢來看，國有股減持是大勢所趨，解決時間及方式同樣左右著未來市場神經(jīng)，但有一點(diǎn)一些投資者利益將會受到一定程度的損失是不可避免的。

（五）證券品種將更加豐富

目前中國證券市場品種主要集中在股票（A、B股）、債券上，未來市場隨意創(chuàng)新機(jī)制的完善，與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品將不斷豐富市場，資產(chǎn)證券化品種也將以各種形式出現(xiàn)。中小企業(yè)板品種在完善過程中，創(chuàng)業(yè)板的推出同樣為投資者選擇投資品種增加了選擇性。

（六）企業(yè)融資渠道多元化

長期以來，我國企業(yè)在證券市場融資的主要方式為股票融資，但從未來發(fā)展趨勢上看，其融資渠道將更為廣泛，從國務(wù)院證券市場發(fā)展規(guī)劃來看，企業(yè)通過發(fā)行債券融資的方式將會順利實施，并且在債券的市場品種上將增加。過去上市融資一直以來是國有企業(yè)的“專利”，從未來市場發(fā)展來看，特別是中小企業(yè)板及未來創(chuàng)業(yè)板市場的推出，將為更多民營企業(yè)、中小型公司上市創(chuàng)造寬松的條件，企業(yè)融資多元化趨勢將會非常明顯。

（七）宏觀經(jīng)濟(jì)為證券市場發(fā)展構(gòu)成了良好的發(fā)展平臺

近日，國家統(tǒng)計局展望未來中國經(jīng)濟(jì)形勢情況時指出：未來中國在10年內(nèi)仍將保持穩(wěn)健的增長趨勢。中國經(jīng)濟(jì)近幾年來始終保持7%以上的經(jīng)濟(jì)增長速度為證券市場的發(fā)展奠定了良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，經(jīng)過宏觀調(diào)控后的中國經(jīng)濟(jì)未來如果仍然保持較快及穩(wěn)定的增長，將為證券市場發(fā)展構(gòu)成良好的發(fā)展平臺。

（八）部分基金機(jī)構(gòu)將可能淘汰

在2002--2003年中國證券市場上,券商運(yùn)作出現(xiàn)危機(jī),以新華證券、鞍山證券、富友證券等為主的券商出現(xiàn)破產(chǎn)淘汰,2003年以基金為主的基金機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了較好的投資回報,但進(jìn)入2004年及今后一個時期，部分基金將可能被淘汰，主要原因是在不確定性因素和投資價值高估時倉位過滿；從市場技術(shù)指標(biāo)特別是長線指標(biāo)處于高風(fēng)險區(qū)時大力滿倉，加之未來市場可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，部分證券投資基金機(jī)構(gòu)未來將面臨淘汰出局。

（九）證券市場部分品種風(fēng)險加大，機(jī)會增加

未來中國證券市場特別是股票市場，由于歷史問題的積累，其解決過程中必將出現(xiàn)利益碰撞，解決方式與時機(jī)將直接影響市場的波動，對于部分優(yōu)質(zhì)類公司品種來講或許風(fēng)險較小，但對于許多扭曲價格，業(yè)績平平的公司來講同樣是風(fēng)險較大。長期以來，國債做為最為安全的投資品種，為穩(wěn)健證券投資者首選，但進(jìn)入2004年以來，國債市場以出現(xiàn)了暴跌，比如以上海市場中010213國債為例，其價位從100多元最低跌至71.40元，這說明未來中國證券市場品種均有風(fēng)險，只是品種不同，其風(fēng)險程度不同而已。未來證券市場伴隨著風(fēng)險同樣是機(jī)會的增多，特別是機(jī)構(gòu)投資者、QFII機(jī)構(gòu)的投資理念及投資方式，將為介入證券市場的投資者提供多重投資機(jī)會。

中國證券市場是一潛力較大，發(fā)展前景非常廣闊的市場，證券市場做為我國資本市場重要的組成部分，為越來越多的企業(yè)和投資者創(chuàng)造了非常好的投融資機(jī)會。國家鼓勁和支持證券市場發(fā)展壯大的方針，為市場的健康、規(guī)范發(fā)展奠定了良好的前提，把握投資機(jī)會，回避市場風(fēng)險應(yīng)成為每一位投資人應(yīng)銘記在心的，愿中國證券市場規(guī)范健康的發(fā)展，為推動國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。