第一篇：新能源行業(yè)研究報(bào)告

布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 要點(diǎn)：

● 核電：政策非常明確，投資金額巨大。核電行業(yè)即將進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，未來十年核電的投資規(guī)模接近1 萬億，而核電投資中核電設(shè)備約占60%，核電設(shè)備制造商將受益巨大。近期由于日本地震引發(fā)福島核電站核泄漏，引發(fā)全世界重審核電發(fā)展思路，進(jìn)而導(dǎo)致與核電相關(guān)的板塊兩大權(quán)重股東方電氣、上海電氣大幅下跌；同時(shí)由于3 月以來行業(yè)公司的年報(bào)密集發(fā)布，其中多數(shù)公司業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。展望后市，短期來看估值壓力猶存，仍給予“中性”評(píng)價(jià)，但中長(zhǎng)期行業(yè)前景仍向好，長(zhǎng)期來看仍“優(yōu)秀”評(píng)價(jià)。由于對(duì)安全性極高要求，我國(guó)的核電設(shè)備制造行業(yè)高度集中，高技術(shù)和投資門檻決定了行業(yè)的高毛利率，占據(jù)核電主設(shè)備絕大部分市場(chǎng)份額的發(fā)電設(shè)備龍頭及行業(yè)中游的配套關(guān)鍵零部件廠商將明顯受益，推薦東方電氣（600875）、江蘇神通（002438）。

● 光伏：西方削弱，東方加強(qiáng)。作為世界光伏需求最大的歐洲已經(jīng)出臺(tái)相應(yīng)政策逐步減少光伏補(bǔ)貼，從而導(dǎo)致光伏組件價(jià)格的下降。但是受益于美國(guó)、加拿大、印度等新興太陽能市場(chǎng)崛起以及我國(guó)國(guó)內(nèi)太陽能產(chǎn)業(yè)擴(kuò)充的影響，長(zhǎng)期光伏產(chǎn)業(yè)依然向好。建議光伏投資主線：1）受益于產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張階段對(duì)中游輔料及光伏設(shè)備的需求，看好中游的輔料制造商和光伏設(shè)備商，推薦奧克股份（300082）、科士達(dá)（002518）、新大新材（300080）、精工科技（002006）；2）具備垂直一體化成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭，推薦海通集團(tuán)（600537）；3）新產(chǎn)品新技術(shù)可能帶來的行業(yè)變革，光熱、聚光、高效薄膜太陽能等技術(shù)值得關(guān)注，推薦哈高科（600095）。

● 風(fēng)電：行業(yè)增長(zhǎng)放緩，關(guān)注行業(yè)中游的風(fēng)電接入端配套設(shè)備和下游的風(fēng)力發(fā)電運(yùn)營(yíng)兩大環(huán)節(jié)。從風(fēng)電設(shè)備商的投資方向和陸上風(fēng)機(jī)的地域受限來說，我們認(rèn)為海上 風(fēng)機(jī)項(xiàng)目將是未來風(fēng)電行業(yè)新的藍(lán)海。風(fēng)電行業(yè)中，風(fēng)機(jī)制造的投資高峰已過，目前瓶頸在風(fēng)電接入，未來產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)可關(guān)注行業(yè)中游的風(fēng)電接入端配套設(shè)備和下游的風(fēng)力發(fā)電運(yùn)營(yíng)兩大環(huán)節(jié)，推薦金風(fēng)科技（002202）、湘電股份（600416）、海德控制（002184）。

● 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增長(zhǎng)低于預(yù)期，技術(shù)更替導(dǎo)致現(xiàn)有廠商迅速被淘汰。

目 錄

一、政策面：以十二五規(guī)劃為綱，布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

二、光伏：產(chǎn)能擴(kuò)張加劇，成本壓力下看好輔料供應(yīng)商和垂直一體化廠商

三、核電：設(shè)備商及配套零部件供應(yīng)商可享行業(yè)高增長(zhǎng)

四、風(fēng)電：行業(yè)增速放緩，關(guān)注配套設(shè)備國(guó)產(chǎn)化帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

五、投資建議

一、政策面：以十二五規(guī)劃為綱，布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

2010年10 月18 日公布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》指出：到2015 年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重力爭(zhēng)達(dá)到8%左右；到2020 年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重力爭(zhēng)達(dá)到15%左右，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。培育新興產(chǎn)業(yè)將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的戰(zhàn)略突破口。

“十二五”規(guī)劃綱要中提到以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，促進(jìn)新興科技與新興產(chǎn)業(yè)深度融合，在繼續(xù)做強(qiáng)做大高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展成為先導(dǎo)性、支柱性產(chǎn)業(yè)。

推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域跨越發(fā)展，大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的要求。明確指示節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展高效節(jié)能、先進(jìn)環(huán)保、資源循環(huán)利用關(guān)鍵技術(shù)裝備、產(chǎn)品和服務(wù)。新能源產(chǎn)業(yè)應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展新一代核能、太陽能熱利用和光伏光熱發(fā)電、風(fēng)電技術(shù)裝備、智能電網(wǎng)、生物質(zhì)能。

在確保安全的基礎(chǔ)上高效發(fā)展核電。加強(qiáng)并網(wǎng)配套工程建設(shè)，有效發(fā)展風(fēng)電。積極發(fā)展太陽能、生物質(zhì)能、地?zé)崮艿绕渌履茉础４龠M(jìn)分布式能源系統(tǒng)的推廣應(yīng)用。統(tǒng)籌規(guī)劃全國(guó)能源開發(fā)布局和建設(shè)重點(diǎn)，建設(shè)山西、鄂爾多斯盆地、內(nèi)蒙古東部地區(qū)、西南地區(qū)和新疆五大國(guó)家綜合能源基地，重點(diǎn)在東部沿海和中部部分地區(qū)發(fā)展核電。提高能源就地加工轉(zhuǎn)化水平，減少一次能源大規(guī)模長(zhǎng)距離輸送壓力。

適應(yīng)大規(guī)?？鐓^(qū)輸電和新能源發(fā)電并網(wǎng)的要求，加快現(xiàn)代電網(wǎng)體系建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)大西電東送規(guī)模，完善區(qū)域主干電網(wǎng)，發(fā)展特高壓等大容量、高效率、遠(yuǎn)距離先進(jìn)輸電技術(shù)，依托信息、控制和儲(chǔ)能等先進(jìn)技術(shù)，推進(jìn)智能電網(wǎng)建設(shè)，切實(shí)加強(qiáng)城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造，增強(qiáng)電網(wǎng)優(yōu)化配置電力能力和供電可靠性。

跟隨政策傾向的重點(diǎn)，無疑將是資金投向和新興行業(yè)崛起的方向。我們的報(bào)告將僅針對(duì)可再生能源的光伏、風(fēng)電、核電行業(yè)。

表 1 原《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》裝機(jī)規(guī)模及投資額

表 2 預(yù)計(jì)新能源相關(guān)的裝機(jī)規(guī)模及投資額

光伏：產(chǎn)能擴(kuò)張加劇，成本壓力下看好輔料供應(yīng)商和垂直一體化廠商

從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說，光伏行業(yè)整體受到匯率和光伏政策的影響很大，很大程度上仍然是“政策行業(yè)”。圖1為提取光伏各價(jià)值鏈環(huán)節(jié)的海外光伏上市公司相對(duì)股價(jià)表現(xiàn)對(duì)應(yīng)歐元匯率以及海外光伏補(bǔ)貼政策的變化，可以看到市場(chǎng)表現(xiàn)為很高的關(guān)聯(lián)性和同步性。

意大利自6 月1 日起給予度電0.25 歐元的上網(wǎng)電價(jià)，但不設(shè)裝機(jī)上限。德國(guó)將于7 月1 日調(diào)整光伏上網(wǎng)電價(jià)，新電價(jià)將參考3 月至5 月間光伏安裝量來制定，最高下調(diào)15%。法國(guó)自3月10 日起補(bǔ)貼削減約20%，并設(shè)置500MW 安裝上限。而印度則下調(diào)了光伏產(chǎn)品的關(guān)稅，美國(guó)、加拿大等新興太陽能市場(chǎng)也不斷出臺(tái)的支持政策。以目前意大利、德國(guó)等國(guó)家的最新政策判斷，其光伏行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)的市場(chǎng)化過渡。

2011年1 月，全國(guó)能源工作會(huì)議首次將光伏產(chǎn)業(yè)定位為中國(guó)先進(jìn)的裝備制造產(chǎn)業(yè)和新興能源支柱產(chǎn)業(yè)。2010 年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量超過380MW，同比增長(zhǎng)約180%。我們研判，2011-2012 年在太陽能電站特許權(quán)招標(biāo)，金太陽能示范工程，光電建筑應(yīng)用一體化示范，以及各地方政府示范項(xiàng)目的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)容量未來兩年將保持翻番增長(zhǎng)。而2011 年1 月出臺(tái)的《多晶硅行業(yè)準(zhǔn)入條件》有助于國(guó)產(chǎn)多晶硅降低成本和能耗，引導(dǎo)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

因?yàn)槿毡竞宋C(jī)而引發(fā)世界各國(guó)的緩核、停核政策。據(jù)了解，到2020 年全球核能總裝機(jī)規(guī)劃為8.7 億千瓦（870GW），截至2010 年底全球已有約3.7 億千瓦核電裝機(jī)投入運(yùn)行。如果此次日本核泄漏危機(jī)使全球未來核能新增裝機(jī)容量下降約20%，則會(huì)出現(xiàn)約1 億千瓦（100GW）的電力缺口。如果光伏分得其中的10%-20%，其容量也很可觀。

光伏三種技術(shù)各有優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)：晶硅技術(shù)已實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用,技術(shù)比較成熟，市場(chǎng)認(rèn)可度高，在未來可見的五年內(nèi)將仍占主導(dǎo)地位，享有75%以上市場(chǎng)份額。薄膜電池因透光性較好，在建筑一體化應(yīng)用方面，還可以運(yùn)用于制作各類小型太陽能應(yīng)用產(chǎn)品。聚光技術(shù)擁有較高的理論轉(zhuǎn)換效率，為光伏發(fā)電提供了長(zhǎng)期發(fā)展的想象空間，是未來大型光伏電站的重要發(fā)展方向。

光伏行業(yè)作為朝陽行業(yè)，其前期發(fā)展主要依賴國(guó)家的政策扶持，引導(dǎo)裝機(jī)需求。而成本下降則是喚起行業(yè)自發(fā)式生命力，帶動(dòng)行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的內(nèi)動(dòng)力。此外，在能源緊缺、節(jié)能減排的格局下，太陽能的安全、無污染和資源無限等優(yōu)良屬性注定了太陽能必將成為人類的終極能源。光伏行業(yè)在政策扶持、成本下降、能源優(yōu)勢(shì)三大因素的引導(dǎo)下將長(zhǎng)期高速發(fā)展。

考慮到對(duì)年下半年國(guó)內(nèi)、外多晶硅廠商的產(chǎn)能逐漸達(dá)產(chǎn)釋放，僅國(guó)內(nèi)多晶硅料實(shí)際供給可能達(dá)到6 萬噸以上，可以滿足接近10GW的裝機(jī)需求量，預(yù)計(jì)對(duì)年下半年多晶硅料的價(jià)格壓力可以得到緩解，回歸到60-70 美金/公斤的散貨價(jià)格水平。相對(duì)而言，我們看好下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化的廠商，目前國(guó)內(nèi)A 股有業(yè)績(jī)支撐的公司為海通集團(tuán)（600537）。由于成本控制能力強(qiáng)，在行業(yè)整體利潤(rùn)水平受到壓縮的情況下，垂直一體化的廠商我們認(rèn)為仍然可以保持較高利潤(rùn)水平。第二，受益于行業(yè)產(chǎn)能大擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備商訂單飽滿，業(yè)績(jī) 增長(zhǎng)和利潤(rùn)水平均處于行業(yè)高點(diǎn)，我們建議關(guān)注精工科技（002006）。第三，在全產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)收縮的壓力下，我們建議關(guān)注光伏輔料的國(guó)產(chǎn)化帶來的相關(guān)公司可享超越行業(yè)增速的機(jī)會(huì)。鑒于目前大部分涉及輔料的公司，如光伏封裝膠、背板膜材料、導(dǎo)電銀漿相關(guān)的上市公司產(chǎn)品均處于從無到有的階段，我們建議關(guān)注南洋科技（002389）、鑫富藥業(yè)（002019）、蘇州固锝（002179）在光伏領(lǐng)域的進(jìn)展。

圖 1 匯率和海外光伏政策對(duì)海外光伏上市公司股價(jià)表現(xiàn)的影響

圖 2 全球新增光伏裝機(jī)量及增速

圖 3 全球多晶硅產(chǎn)能及預(yù)測(cè)

圖 4 對(duì)明年光伏產(chǎn)業(yè)鏈的判斷

核電：設(shè)備商及配套零部件供應(yīng)商可享行業(yè)高增長(zhǎng)

政策最明確，投資額最大。從國(guó)內(nèi)可再生能源的制造規(guī)模來說，由于風(fēng)電的裝機(jī)量和光伏的出貨量已達(dá)世界第一；而核電建設(shè)的基數(shù)較小，隨著國(guó)家控制的放開，在新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中國(guó)家支持的態(tài)度最明確。從預(yù)期的規(guī)劃來看（表2），到2020年核電累計(jì)裝機(jī)可達(dá)8.6 萬MW，11-20 年復(fù)合增長(zhǎng)率21.77%，新增投資額可達(dá)9600 億元，在風(fēng)、光、核中投資最大。我們認(rèn)為未來五年核電行業(yè)可迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2011 年目前在建的核電站開始陸續(xù)投運(yùn)，設(shè)備商的業(yè)績(jī)也將爆發(fā)性釋放，三大主要發(fā)電設(shè)備商（東方電氣、上海電氣、哈動(dòng)力）在2011 年都將獲得核電業(yè)務(wù)100 億左右的收入貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為2011 年，市場(chǎng)可以更加明確核電業(yè)務(wù)對(duì)相關(guān)設(shè)備商的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，會(huì)給核電相關(guān)上市公司更高的估值水平。近期觀點(diǎn)：

本次日本發(fā)生核泄漏的反應(yīng)堆為沸水堆，于上世紀(jì)70年代初投入運(yùn)行，設(shè)計(jì)技術(shù)安全性不能與中國(guó)現(xiàn)有核電技術(shù)相比，從技術(shù)本質(zhì)上來看，日本最初核電廠設(shè)計(jì)抗震級(jí)別為 6.5 級(jí)，最新調(diào)整為7.0 級(jí)，而日本國(guó)內(nèi)僅一座核電站達(dá)到最新標(biāo)準(zhǔn)。東京電力文件表示，7.9 級(jí)地震是他們?cè)趯?duì)福島一號(hào)和二號(hào)機(jī)組進(jìn)行安全測(cè)試時(shí)假設(shè)出現(xiàn)的最高地震級(jí)別。中國(guó)二代加抗震級(jí)別為 8 級(jí)，AP1000 堆型抗震級(jí)別達(dá)到 9 級(jí)，且設(shè)計(jì)中具有一定安全裕度。安全性遠(yuǎn)高于日本核電。中國(guó)核電選型之爭(zhēng)讓核電行業(yè)在蹣跚中前進(jìn)，二代加與三代并存的局面，是決策層在“快”與“好”之間的權(quán)衡?，F(xiàn)有國(guó)內(nèi)核電項(xiàng)目迅速上馬，為達(dá)迅速，現(xiàn)有的二代加堆型 CPR大量在建。而安全性更勝一籌的AP1000堆型因進(jìn)展遲緩而減少了機(jī)會(huì)。這次事 故之后，從長(zhǎng)期效應(yīng)來看，將增強(qiáng)政府在核電規(guī)劃中對(duì)于核安全的重視度，在現(xiàn)有核電二代加與三代的堆型選型中，三代的安全性將更現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，這為 AP1000 上馬爭(zhēng)取了時(shí)間和更多的籌碼。核電的投資將向AP1000 技術(shù)體系集中，直接利好AP1000路線設(shè)備制造商?？傊诜腔茉凑急群投趸紲p排目標(biāo)的壓力下，火電雖然仍將是主要的發(fā)電形式，但非化石能源的發(fā)展也是勢(shì)在必行，從我國(guó)目前的實(shí)際情況來看，風(fēng)電存在并網(wǎng)難和調(diào)峰限制問題，光伏電價(jià)貴、規(guī)模還太小，水電比較理想，但其開發(fā)規(guī)模也難以完全頂上非化石能源占比的目標(biāo)，因此未來核電的發(fā)展仍是大勢(shì)所趨。

表 5：各種發(fā)電方式的成本與電價(jià)比較

·電設(shè)備相關(guān)廠商情況

核電設(shè)備可以分為三大類：核島設(shè)備、常規(guī)島設(shè)備和輔助設(shè)備。核電設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用約占核電站總建設(shè)成本的50%左右，在核電設(shè)備中核島設(shè)備約占設(shè)備的 46%，常規(guī)島設(shè)備占比為31%，另外輔助設(shè)備占約比為23%。從成本構(gòu)成比例來看，相對(duì)占比較大的包括核島設(shè)備中的蒸汽發(fā)生器、壓力容器、反應(yīng)堆冷卻劑泵和閥門；常規(guī)島設(shè)備的汽輪機(jī)和發(fā)電機(jī)。

隨著我國(guó)核電投資高峰期的來臨，核電設(shè)備也面臨著很大的機(jī)遇。從上市公司角度來看，國(guó)內(nèi)核電主要設(shè)備商?hào)|方電氣、上海電氣中目前核電設(shè)備占比尚小，而且產(chǎn)生效益的時(shí)間還需要等待。我們看好未來中國(guó)核電市場(chǎng)的發(fā)展，未來核電市場(chǎng)的空間將大幅度增長(zhǎng)，相關(guān)設(shè)備商在核電領(lǐng)域的業(yè)績(jī)也將更為明確，建議重點(diǎn)關(guān)注東方電氣（600875）。相對(duì)來說，大行業(yè)小公司的核電配套零部件供應(yīng)商可以享受超越行業(yè)增速的盈利空間，建議關(guān)注江蘇神通（002438）。

圖 6：核電設(shè)備各部分成本構(gòu)成

表 6：國(guó)內(nèi)主要核電設(shè)備供應(yīng)商

風(fēng)電：行業(yè)增速放緩，關(guān)注配套設(shè)備國(guó)產(chǎn)化帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

GWEC(全球風(fēng)能協(xié)會(huì))、CWEA(中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì))公布2010年全球和國(guó)內(nèi)裝機(jī)數(shù)據(jù):顯示2010 年全球新增風(fēng)電裝機(jī)35.802GW，同比2009 年的38.610GW 略有下降，降幅7.3%。GWEC對(duì)未來五年的新增市場(chǎng)依然保持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)年均新增市場(chǎng)的增長(zhǎng)率為11.1%。國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)的新增裝機(jī)容量為18.928GW，市場(chǎng)份額方面仍以華銳、金風(fēng)、東汽三家為主，市場(chǎng)占有率與2009 年基本相同。

短期我們不看好風(fēng)電行業(yè)。受制于傳輸能力的限制，風(fēng)電行業(yè)的建設(shè)進(jìn)程可能放緩。風(fēng)電未來發(fā)展的國(guó)內(nèi)外宏觀政策環(huán)境比較清晰和穩(wěn)定，影響風(fēng)電市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模和速度的因素主要在于近中期產(chǎn)業(yè)政策的力度，包括電價(jià)水平、電網(wǎng)建設(shè)以及諸如海上風(fēng)電發(fā)展的起步時(shí)間等，這些對(duì)遠(yuǎn)期風(fēng)能可能達(dá)到的規(guī)模有著較大影響。我們對(duì)行業(yè)的判斷是：2011 年之前是國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)新裝機(jī)容量年均增速在30%以上，風(fēng)機(jī)市場(chǎng)需求大于供給；而2011 年后行業(yè)步入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，增速顯著放緩，競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。另外由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)廠商的增多，行業(yè)整合勢(shì)必進(jìn)行，短期則會(huì)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致廠商壓力較大。同時(shí)，從風(fēng)電設(shè)備商的投資方向和陸上風(fēng)機(jī)的地域受限來說，我們認(rèn)為海上風(fēng)機(jī)項(xiàng)目將是未來風(fēng)電行業(yè)新的藍(lán)海。此外我們看好國(guó)產(chǎn)化率較低技術(shù)門檻較高的風(fēng)機(jī)整流器的國(guó)產(chǎn)化機(jī)會(huì)，建議關(guān)注海德控制（002184）。公司選擇方面，我們傾向于選擇超越行業(yè)增速的公司湘電股份（600416）、金風(fēng)科技（002202）。

投資建議

總體來說，我們對(duì)于新能源的觀點(diǎn)是：作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，行業(yè)景氣度不減，行業(yè)龍頭依然看好；相對(duì)來說我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈的中游業(yè)績(jī)支撐最為明確，看好中游板塊。

表 7：重點(diǎn)上市公司盈利預(yù)測(cè)

第二篇：新能源汽車行業(yè)研究報(bào)告

新能源汽車行業(yè)研究報(bào)告

一、導(dǎo)入

電動(dòng)車在鋰電的占比目前尚小，但隨著特斯拉宣布建立千兆鋰電池工廠、三星6億 美金西安建廠涉足動(dòng)力鋰電、萬向收購(gòu)菲斯科等一系列大手筆都表明了2014年全 球鋰電池行業(yè)將步入動(dòng)力時(shí)代。

原材料：相較于鋰電紛繁復(fù)雜的技術(shù)路線選擇，鋰的需求非常明確，只要是“鋰電 池”就需要鋰。不論是從需求還是供給考慮，彈性最大的非“鋰”莫屬。此外，鋰 全球供給寡頭壟斷，產(chǎn)能投放有序，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，量?jī)r(jià)齊升尤可待。由于碳酸鋰 占電芯成本非常小，所以有提價(jià)空間。

正極材料：正極材料在電芯中價(jià)值量最大，全球產(chǎn)量增速接近40%；呈現(xiàn)中、日、韓“三足鼎立”格局，日、韓整體技術(shù)水平處在高端水平，中國(guó)雖起步較晚，但經(jīng) 過近十年的發(fā)展，技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量迅速提高，并以較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，迅速占領(lǐng) 市場(chǎng)，一些日、韓企業(yè)也開始加大采購(gòu)中國(guó)的正極材料。

負(fù)極材料：負(fù)極材料是國(guó)內(nèi)最為成熟的環(huán)節(jié)。從技術(shù)路線來看，石墨產(chǎn)品占據(jù)絕對(duì) 主流地位，人造石墨有明顯的替代趨勢(shì)；競(jìng)爭(zhēng)格局來看，主要產(chǎn)能已從日本轉(zhuǎn)移至 中國(guó)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)龍頭企業(yè)為中國(guó)寶安控股的貝特瑞和杉杉股份。

隔膜：隔膜技術(shù)壁壘高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能主要集中在中低端領(lǐng)域，高端產(chǎn)品、尤其是動(dòng)力 電池用隔膜仍依賴進(jìn)口。從投資角度，我們建議關(guān)注具備技術(shù)實(shí)力、已切入中高端 領(lǐng)域、能夠持續(xù)替代進(jìn)口產(chǎn)品的公司，如滄州明珠。電解液：電解液于電池性能至關(guān)重要，其核心六氟磷酸鋰在2011年基本被日美韓 前四大企業(yè)壟斷，2012年以來國(guó)內(nèi)企業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)，拉動(dòng)電解液價(jià)格下降。江蘇國(guó) 泰、新宙邦、杉杉股份分列國(guó)內(nèi)前三，并已成為日韓等國(guó)先進(jìn)鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供 貨商，產(chǎn)品需求有望持續(xù)上升。

電芯：電芯企業(yè)構(gòu)筑電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈核心。2012年全球鋰電池市場(chǎng)容量33.5GWH，同比增長(zhǎng)30%，其中電動(dòng)車占比11%，而增速高達(dá)163%。全球鋰電行業(yè)市場(chǎng)集中 度較高，日韓并駕齊驅(qū)，中國(guó)逐漸崛起。比亞迪、ATL、力神、比克是國(guó)內(nèi)前四大 電芯廠，光宇國(guó)際、中航鋰電也在迎頭趕上。

鋰電成本下降趨勢(shì)確定：三星將18650電池價(jià)格下調(diào)至1美元/只，挑起國(guó)內(nèi)外電 芯企業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，其依仗的就是電池材料中國(guó)采購(gòu)。未來，隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)能 逐步釋放，電池材料價(jià)格將進(jìn)一步下滑，此外加上越來越明顯的規(guī)模效應(yīng)，鋰電成 本下降趨勢(shì)確定。

重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、新宙邦、滄州明珠、均勝電子、杉杉股份、比亞迪、當(dāng)升科技、眾和股份、德賽電池、光宇國(guó)際。

風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)； 政策風(fēng)險(xiǎn)

二、投資策略

近期，Tes la公布了Gigafactory（千兆鋰電池工廠）計(jì)劃，標(biāo)志著Elon Musk向儲(chǔ)

能的布局，從而鋰電池將實(shí)現(xiàn)Te s l a和Solarcity的無縫對(duì)接，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車、光伏的共振，新能源將作為一個(gè)整體真正挑戰(zhàn)傳統(tǒng)能源，形成第三次工業(yè)革命—能源革命。我們認(rèn)為，鋰電池將是這一輪新能源汽車行情的主軸，是我們最看好的細(xì)分板塊。

1、新能源汽車基本確定鋰電池的技術(shù)路線。千兆鋰電池工廠的開工，至少說明兩個(gè)事情：第一，Te s l a對(duì)鋰電池中期內(nèi)有信心。第二，跟隨者會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速進(jìn)步。我們認(rèn)為技術(shù)路線的基本確定，會(huì)加速產(chǎn)業(yè)的集群，產(chǎn)業(yè)集群會(huì)加速技術(shù)進(jìn)步，并且由于鋰電池的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)比較成熟，而且分工明確，成本下降空間大，Tes l a規(guī)劃2020年相比目前成本減少 30%以上，我們認(rèn)為是完全可行的；

2、鋰電池將實(shí)現(xiàn)新能源汽車和儲(chǔ)能的共振。在技術(shù)路線確定，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速成本

下降的過程中，不僅是新能源汽車，儲(chǔ)能的需求也會(huì)快速甚至爆發(fā)式增長(zhǎng)。儲(chǔ)能會(huì)爆發(fā) 的原因是：第一、光伏+儲(chǔ)能的分布式系統(tǒng)離用戶側(cè)平價(jià)僅一步之遙。第二、電動(dòng)車的電池與儲(chǔ)能天然緊密對(duì)接。

3、鋰電池并非會(huì)一直出不來利潤(rùn)。目前很多鋰電池環(huán)節(jié)毛利率很低（正極微利甚至虧損，負(fù)極微利），毛利率向下的空間很小，而銷量上升，費(fèi)用攤薄的空間很大，因此，我們看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表短期改善，中期甚至大放異彩；

4、《第三次工業(yè)革命》不再是一個(gè)空洞的構(gòu)想。作者的核心觀點(diǎn)是新能源和信息技

術(shù)會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)革命，分布式、可再生、儲(chǔ)能、電動(dòng)車、智能電網(wǎng)是五大支柱，Te s l a 和 Solarcity的出現(xiàn)，勾畫了這個(gè)藍(lán)圖，隨著鋰電成本和光伏成本的不斷下降，新能源的使 用將會(huì)普及，脫離補(bǔ)貼、規(guī)?；膽?yīng)用未來2-3年就能兌現(xiàn)。我們認(rèn)為，Tes l a崛起后，也不僅僅影響電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈，它與Solarcity的緊密對(duì)接，不夸張的說，帶來的是能源革 命；維持鋰電行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。新能源汽車?yán)顺币呀?jīng)啟動(dòng)，我們認(rèn)為主軸是鋰電池，其他環(huán)節(jié)（電機(jī)電控、充電樁、汽車電子、整車甚至光伏）也將會(huì)被帶動(dòng)。

5、目前我們首推：天齊鋰業(yè)（鋰礦資源屬性）、杉杉股份（鋰電池材料龍頭）、新宙邦（切入全球供應(yīng)鏈）、比亞迪（電芯、整車龍頭）。、2.１原材料部分重點(diǎn)個(gè)股

天齊鋰業(yè)（002466）：增發(fā)控股全球規(guī)模最大的高品位鋰輝石礦山，與洛克伍德結(jié)

成戰(zhàn)略合作，公司從單純的鋰加工企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型為掌握大量?jī)?yōu)質(zhì)鋰礦資源、產(chǎn)業(yè)鏈更完 善并具有國(guó)際話語權(quán)的跨國(guó)鋰業(yè)公司。主要產(chǎn)品產(chǎn)能：電池級(jí)碳酸鋰9000噸/年，工業(yè) 級(jí)碳酸鋰1500噸/年，氫氧化鋰5000噸/年，氯化鋰1500噸/年，金屬鋰200噸/年。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。贛鋒鋰業(yè)（002460）：公司作為國(guó)內(nèi)鋰系列產(chǎn)品品種最齊全、產(chǎn)品鏈最長(zhǎng)、工藝技

術(shù)最全面的專業(yè)生產(chǎn)商，研發(fā)能力、技術(shù)水平、市場(chǎng)規(guī)模國(guó)際領(lǐng)先；已先后為三星、LG 提供小批量氫氧化鋰、為松下提供鋰帶樣品。增發(fā)專注鋰電新能源，公司借此迎來業(yè)績(jī) 高彈性和估值水平的雙重提升。主要產(chǎn)品產(chǎn)能：金屬鋰1500噸/年，高純度碳酸鋰8000 噸/年，氫氧化鋰6000噸/年，丁基鋰500噸/年，氟化鋰1500噸/年。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。西藏礦業(yè)（000762）：公司是西藏最大的綜合性礦產(chǎn)開發(fā)公司，主要產(chǎn)品為鉻鐵礦

石、鉻鐵合金、銅、鉻鹽產(chǎn)品以及鋰鹽產(chǎn)品。目前，公司有銅、鉻鐵以及鋰三個(gè)業(yè)務(wù)板 塊，資源優(yōu)勢(shì)明顯。公司擁有的扎布耶鹽湖鋰資源豐富，鋰資源量183萬噸（以Li2CO3 計(jì)），鎂鋰比為0.02；鉀肥資源量以KCl計(jì)為1592萬噸，B2O3資源量為963萬噸。公司2012年生產(chǎn)鋰精礦6086.73噸，鋰鹽2725.17噸（包括中試電池極碳酸鋰36.08 噸），2013年計(jì)劃生產(chǎn)鋰精礦7000-7500噸、工業(yè)級(jí)碳酸鋰3000噸、電池級(jí)碳酸鋰 400噸。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。西藏城投（600773）：西藏城投是上海市閘北區(qū)舊區(qū)改造、保障性住房建設(shè)的重點(diǎn)企 業(yè)之一，主要從事的舊區(qū)改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房開發(fā)建設(shè)，主營(yíng) 業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)銷售收入。2010年通過收購(gòu)西藏國(guó)能進(jìn)入鋰行業(yè)，計(jì)劃在2017年底，徹底完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)房產(chǎn)和礦產(chǎn)利潤(rùn)各一半。

公司開發(fā)的龍木錯(cuò)鹽湖、結(jié)則茶卡鹽湖經(jīng)儲(chǔ)量核實(shí)的鋰資源轉(zhuǎn)換成碳酸鋰為390 萬 噸，屬于大型鋰礦資源，其還含有鉀肥2800萬噸（儲(chǔ)量中型），硼330萬噸（儲(chǔ)量中型）。一期5000噸碳酸鋰項(xiàng)目建設(shè)已經(jīng)于2012年開始，2014年試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2015年達(dá) 產(chǎn)；預(yù)計(jì)2020年前鋰鹽生產(chǎn)能力達(dá)到40000噸（碳酸鋰當(dāng)量）。2013年，公司已經(jīng)完 成中間試驗(yàn)，確定鹽湖開發(fā)工藝；隨后進(jìn)行的擴(kuò)大性試驗(yàn)中，已產(chǎn)出260KG濃度為65% 的碳酸鋰精礦。

此外，公司及子公司陜西國(guó)能共同委托清華大學(xué)（化工系）簽訂技術(shù)開發(fā)合同，進(jìn) 行石墨烯-碳納米管雜化物宏量制備技術(shù)開發(fā)。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。中信國(guó)安（000839）：公司以國(guó)家重點(diǎn)支持發(fā)展的高科技產(chǎn)業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要從

事信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)中的有線電視網(wǎng)、衛(wèi)星通信網(wǎng)的投資建設(shè)，信息服務(wù)業(yè)中的增 值電信服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、應(yīng)用軟件開發(fā)，此外公司還從事鹽湖資源開發(fā)、高科技新 材料的開發(fā)和生產(chǎn)、房地產(chǎn)開發(fā)、工程建設(shè)和物業(yè)管理業(yè)務(wù)。子公司國(guó)安科技擁有西臺(tái)吉乃爾鹽湖開采權(quán)。中信國(guó)安盟固利主要從事鋰離子二次

電池關(guān)鍵材料和高能量密度動(dòng)力鋰離子二次電池的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。MGL目前是國(guó)內(nèi) 最大的鋰電池正極材料鈷酸鋰和錳酸鋰的生產(chǎn)廠家。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。西部礦業(yè)（601168）：青海鋰業(yè)是西部礦業(yè)集團(tuán)控股子公司（持股比例74.54%），青海地礦集團(tuán)持股23.08%，中科院青海鹽湖研究所持股2.38%，主要從事鋰鹽、鉀鹽、硼酸鹽、鎂鹽及其他精細(xì)產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，生產(chǎn)基地在距離格爾木兩百余公里 的東臺(tái)吉乃爾鹽湖。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。雅化集團(tuán)（002497）：公司是四川省最大的綜合性民用爆炸物品生產(chǎn)廠商，2013年 12月公告參股四川國(guó)鋰37.25%，間接獲得李家溝鋰輝石礦采礦權(quán)，探明資源儲(chǔ)量及可 采儲(chǔ)量為礦石量4036萬噸、氧化鋰51萬噸，目前尚未正式開展采礦活動(dòng)。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。格林美（002340）：格林美是國(guó)內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍企業(yè)之一，近年來憑借資本的翅膀 快速在全國(guó)布局，目前擁有四張廢舊家電拆解資質(zhì)和四張報(bào)廢汽車回收拆解資質(zhì)，為公 司打開廣闊的發(fā)展空間。鈷粉產(chǎn)能2000噸，鎳粉產(chǎn)能1300噸。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。路翔股份（002192）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰精礦、氫氧化鋰和碳酸鋰，旗下全資控股

子公司融達(dá)鋰業(yè)擁有甘孜州呷基卡鋰輝石礦資源最豐富品位最高的134號(hào)脈礦開采經(jīng)營(yíng) 權(quán)。根據(jù)2013年6月公告顯示，公司康定甲基卡鋰輝石礦134號(hào)脈原4405米以上采礦 權(quán)證基礎(chǔ)上延伸變更，生產(chǎn)規(guī)模由24萬噸/年，擴(kuò)大至105萬噸/年；原有采礦權(quán)證范圍 內(nèi)保有儲(chǔ)量511萬噸并入此次新證保有儲(chǔ)量2899.5萬噸范圍內(nèi)。江特電機(jī)（002176）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電機(jī)、特種車、鋰離子電池用材料、礦產(chǎn)品 和碳酸鋰等。根據(jù)公司2013年年報(bào)，公司計(jì)劃擴(kuò)大礦產(chǎn)資源的開采和加工規(guī)模，增加 礦產(chǎn)銷售量。1）新坊鉭鈮保持45萬噸左右的開采量，巨源礦業(yè)何家坪礦區(qū)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?開采，爭(zhēng)取年采礦30萬噸左右，宜豐礦區(qū)采礦證辦好后著手進(jìn)行礦產(chǎn)開采銷售，力爭(zhēng) 全年采銷40萬噸以上，泰昌礦業(yè)二期項(xiàng)目爭(zhēng)取6月份正式生產(chǎn)，全年力爭(zhēng)年選礦20萬 噸左右。2）加快銀鋰公司碳酸鋰的擴(kuò)產(chǎn)工作，在年產(chǎn)1000噸碳酸鋰的基礎(chǔ)上再擴(kuò)建安 裝1000噸碳酸鋰的廠房，爭(zhēng)取2014年下半年形成年產(chǎn)2000噸碳酸鋰的能力，同時(shí)進(jìn) 行銣銫的提純，進(jìn)行產(chǎn)品的批量化銷售，并著手8000噸碳酸鋰項(xiàng)目的規(guī)劃設(shè)計(jì)和建設(shè) 工作。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

２.２正極材料部分重點(diǎn)個(gè)股

眾和股份（002070）：公司過去主要從事紡織、印染、品牌服飾業(yè)務(wù)，2012年底起 公司通過增資方式控股6家子公司，進(jìn)入三元正極材料、負(fù)極材料、電解液、鋰礦等 新能源領(lǐng)域，同時(shí)剝離品牌服飾業(yè)務(wù)：2013年底受讓神通電動(dòng)車能源管理有限責(zé)任公司 20%股權(quán)，進(jìn)入純電動(dòng)公交車、純電動(dòng)出租車租賃領(lǐng)域；2014年初收購(gòu)贛鋒鋰業(yè)下屬子 公司江蘇優(yōu)派新能源有限公司，擴(kuò)充三元材料前驅(qū)體產(chǎn)能。

2月27日，公司證實(shí)擁有NCA核心技術(shù)，目前正開拓國(guó)際市場(chǎng)，迎接特斯拉大擴(kuò) 產(chǎn)帶來的市場(chǎng)機(jī)遇。福建眾和股份擁有NCA核心技術(shù)，已申報(bào)國(guó)家專利。目前公司正 在著手國(guó)際市場(chǎng)開拓工作，迎接2014年、2015年特斯拉大擴(kuò)產(chǎn)帶來的市場(chǎng)機(jī)遇。公司 的NCA核心技術(shù)，已送樣至三洋、東芝等國(guó)際大廠進(jìn)行認(rèn)證，目前NCA產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目進(jìn)

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。江特電機(jī)（002176）：公司在2011年定增投入正極材料項(xiàng)目。根據(jù)2010年12月

公司發(fā)布的定增預(yù)案以及2011年年報(bào)顯示，共募集募集資金35570萬元分別投于變頻 調(diào)速高壓電機(jī)和高效率高壓電機(jī)技術(shù)改造項(xiàng)目、富鋰錳基正極材料建設(shè)項(xiàng)目以及電動(dòng)汽 車驅(qū)動(dòng)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

根據(jù)公司2013年年報(bào)，富鋰錳基正極材料項(xiàng)目于2012年12月31日全部完成，報(bào)告期內(nèi)處于正常的生產(chǎn)狀態(tài)，投資進(jìn)度已達(dá)93.97%。由于富鋰錳基正極材料屬于一 個(gè)全新的專利產(chǎn)品，市場(chǎng)推廣需要有一個(gè)較長(zhǎng)的用戶試用過程，加上當(dāng)前正極材料行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)激烈，銷售壓力大，造成了該項(xiàng)目目前未能達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)量和銷售量偏小，另外為了開 拓市場(chǎng)采取了適當(dāng)?shù)慕祪r(jià)策略導(dǎo)致銷售價(jià)格偏低。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。橫店東磁（002056）：公司主要從事永磁鐵氧體、軟磁鐵氧體、太陽能光伏系列產(chǎn)

品、其他磁性材料、電池、稀土分離等產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與銷售。2010年公司研發(fā)成果“鋰 離子電池正極用磷酸鐵鋰材料”獲得浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)、浙江省財(cái)政廳聯(lián)合舉 辦的2010年浙江省優(yōu)產(chǎn)業(yè)化”已通過省科技廳組織的重大科技專項(xiàng)鑒定驗(yàn)收。注：截止最新公開信息披露（2013年中報(bào)），“低成本安全型鋰離子電池正極材料研 發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目未有任何投產(chǎn)信息披露。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)升科技（300073）：公司主要從事鈷酸鋰（LCO）、多原材料（NCM）、錳酸鋰（LMO）等鋰電正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，國(guó)際前六大電池廠商三星SDI、LG、松下、SONY、深圳比克、比亞迪都是公司客戶，是國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)向中、日、韓高端鋰電客戶提供高品 質(zhì)鋰電正極材料的供應(yīng)商。

公司研發(fā)實(shí)力突出，是國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)擁有濕法沉淀球形多元前驅(qū)體制造技術(shù)和多元 正極材料火法合成技術(shù)的供應(yīng)商，掌握大顆粒前驅(qū)體制備技術(shù)。公司海門2340噸正極 材料+8088噸前驅(qū)體生產(chǎn)基地已完成設(shè)備安裝和調(diào)試，正在試生產(chǎn)階段，海門基地生產(chǎn) 的主要是動(dòng)力電池用正極材料，這有助于公司提升產(chǎn)品盈利能力，鞏固正極材料龍頭地 位。預(yù)計(jì)公司2013-15年EPS分別為0.06、0.08和0.10元，暫不評(píng)級(jí)。

不確定性分析：動(dòng)力電池放量的不確定性；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。廈門鎢業(yè)（600549）：公司業(yè)務(wù)主要分為三大板塊，鎢鉬有色金屬、房地產(chǎn)，以及 新能源材料。目前公司新能源材料收入規(guī)模與毛利率都相對(duì)較小。

表21 主營(yíng)業(yè)務(wù)情況秀工業(yè)新產(chǎn)品二此外，公司鋰離子材料2011 年實(shí)現(xiàn)銷售收入3.59 億元，2012 年1-9 月實(shí)現(xiàn)銷

售收入2.39 億元。而按照2011年和2012年前三季度的價(jià)格均值，我們匡算2011年 鋰電池的產(chǎn)量為2400噸，2012年前三季度的產(chǎn)量為1800噸等獎(jiǎng)；“低成本安全型鋰離子電池正極材料研發(fā)及盈利預(yù)測(cè)：未來三年的業(yè)績(jī)?cè)隽浚?）鎢業(yè)務(wù)：增量主要來自鎢精礦價(jià)格上漲，而

該業(yè)務(wù)仍舊為利潤(rùn)貢獻(xiàn)主體；2）能源新材料：增量主要來自3000噸/年磁材達(dá)產(chǎn)及能 源材料的扭虧；3）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：公司地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備多，2014-15年隨著海峽國(guó)際4期和 后期項(xiàng)目交付，地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利有保障。因此，在鎢價(jià)穩(wěn)定上漲、能源新材料業(yè)務(wù)扭虧及 公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)釋放的假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)2014-2015年EPS分別為0.8和1.2元。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。格林美（002340）：公司主業(yè)是循環(huán)經(jīng)濟(jì)。通過收購(gòu)凱力克51%股權(quán)，間接參股清 美通達(dá)鋰能20.91%。清美是致力于電池材料生產(chǎn)的世界先進(jìn)企業(yè)之一，擁有先進(jìn)的電 池生產(chǎn)技術(shù)和成熟的市場(chǎng)。戰(zhàn)略合作伙伴的引入有助于清美通達(dá)鋰能快速發(fā)展，將形成 年產(chǎn)9000噸鋰電池正極材料的生產(chǎn)能力，其中鈷酸鋰4000噸/年、三元材料5000噸/ 年。

２.３ 負(fù)極部分重點(diǎn)個(gè)股

杉杉股份（600884）：全球最大鋰電池材料綜合提供商 成功轉(zhuǎn)型：起于服裝業(yè)務(wù)，興于鋰電材料

1992年11月，寧波杉杉股份有限公司成立，主營(yíng)服裝行業(yè)，產(chǎn)品以西服為主。1999 年，杉杉股份子公司杉杉科技成立，專注于鋰離子電池材料研究開發(fā)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。目前 杉杉股份主要覆蓋三大業(yè)務(wù)：服裝、鋰電池材料、投資，2012年?duì)I收分別為18億、16.78 億、58萬。鋰電池材料業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比由2011年的44.16%上升至61.01%，成為 公司第一大業(yè)務(wù)。

在鋰電池業(yè)務(wù)中，正極材料、正極材料前驅(qū)體、負(fù)極材料和電解液業(yè)務(wù)歸屬上市公 司股東凈利潤(rùn)分別1791萬元、-2011萬元、7087萬元和3245萬元。作為杉杉股份最 早發(fā)展的鋰電池業(yè)務(wù)，負(fù)極材料利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大。

負(fù)極材料：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率27.83%，全產(chǎn)品系、定位高端

目前杉杉股份是國(guó)內(nèi)最大的人造石墨供應(yīng)商之一，設(shè)計(jì)產(chǎn)能1.2萬噸/年。2012年

全球鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)銷量3.56萬噸，中國(guó)企業(yè)合計(jì)產(chǎn)量2.76萬噸，其中杉杉股份全 年產(chǎn)銷量5200噸，全球市場(chǎng)占有率14.6%，中國(guó)市場(chǎng)占有率18.84%。近3年公司負(fù)極 材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。

公司不僅在國(guó)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)際上都有一定的分量，僅次于日立化學(xué)和貝特瑞 兩家企業(yè)。公司的客戶優(yōu)質(zhì)，包括LG、索尼、ATL、比亞迪、力神等。2012年與德國(guó) 知名動(dòng)力電池廠商EVONIK公司簽訂了為期兩年的供貨意向性協(xié)議。EVONIK已經(jīng)與戴 姆勒、奔馳合作開發(fā)電動(dòng)汽車。

杉杉股份負(fù)極材料包括人造石墨、中間相石墨、天然石墨、復(fù)合石墨以及眾多其他 鋰電負(fù)極材料。產(chǎn)品定位中高端，售價(jià)大約10萬元/噸。另外為實(shí)現(xiàn)“世界最大規(guī)模鋰 離子電池負(fù)極材料供應(yīng)商”的宏偉目標(biāo)，杉杉現(xiàn)已計(jì)劃斥巨資在國(guó)家級(jí)上海閔行經(jīng)濟(jì)技 術(shù)開發(fā)區(qū)臨港園區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)年產(chǎn)20000噸新能源鋰離子電池負(fù)極材料項(xiàng) 目和年產(chǎn)1000噸新能源鋰離子電池合金材料項(xiàng)目，旨在打造全球規(guī)模最大的新能源鋰 離子電池負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)基地。硅炭復(fù)合材料研發(fā)目標(biāo)

短期目標(biāo)：工藝優(yōu)化，提高Si-X-C合金的首次效率；與現(xiàn)有系統(tǒng)相匹配，容量提升 10～20%；實(shí)現(xiàn)Si-X-C的工藝放大。循環(huán)性能與現(xiàn)有石墨體系接近。長(zhǎng)期目標(biāo)：容量 和效率的進(jìn)一步提升；開發(fā)高容量Si-C合金負(fù)極材料以及配套電解液。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.43元、0.54元、0.69元，按照2014年40倍PE對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.60元，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。出貨量為18600

不確定性分析：產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；鋰電池出貨量不達(dá)預(yù)期；新能源汽車政策低于 預(yù)期。

中國(guó)寶安（000009）：國(guó)內(nèi)最大的鋰電池負(fù)極材料生產(chǎn)商。深圳市貝特瑞新能源材

料股份有限公司是由中國(guó)寶安集團(tuán)控股的一家鋰離子二次電池用新能源材料專業(yè)化生產(chǎn) 廠家。目前擁有50余項(xiàng)國(guó)家發(fā)明專利，并申報(bào)了國(guó)際專利。貝特瑞研制、生產(chǎn)出具有 國(guó)際領(lǐng)先水平的高容量、高倍率、高能量密度、高低性能優(yōu)越、長(zhǎng)壽命的負(fù)極材料，首 次放電容量達(dá)365mAh/g以上，首次效率大于95%，壓實(shí)比達(dá)1.7g/ml以上，循環(huán)壽命 500次容量保持在88%以上。產(chǎn)品出口日本、韓國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、加拿大、丹 麥、印度等國(guó)家。

2010年中國(guó)寶安控股子公司深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司投入開發(fā)石墨

烯項(xiàng)目，產(chǎn)品開發(fā)及中試取得重大進(jìn)展，2010年12月，在小試的基礎(chǔ)上開始設(shè)計(jì)和籌 建石墨烯中試線；2011年7月，石墨烯中試線開始進(jìn)行調(diào)試和試運(yùn)行；2011年10月 30日開始，石墨烯中試線進(jìn)行正式生產(chǎn)，達(dá)到產(chǎn)量日均1公斤目標(biāo)。2012年初其石墨 烯項(xiàng)目已完成中試線建設(shè)、工藝優(yōu)化和中試生產(chǎn)，石墨烯日產(chǎn)量已穩(wěn)定在1公斤以上，在此基礎(chǔ)上通過增加設(shè)備，日產(chǎn)量即可相應(yīng)提高。目前，貝特瑞公司已確定后續(xù)批量化 生產(chǎn)工藝路線。與此同時(shí)，貝特瑞公司已經(jīng)開展探索石墨烯的應(yīng)用工作。

不確定性分析：產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；鋰電池出貨量不達(dá)預(yù)期；新能源汽車政策低于 預(yù)期。

烯碳新材（000511）：根據(jù)2013年8月公告顯示，公司用銀基發(fā)展（上海）投資

控股有限公司的40%股權(quán)，置換雞東奧宇烯碳石墨投資有限公司100%股權(quán)。奧宇烯碳 石墨投資有限公司分別持有黑龍江省牡丹江農(nóng)墾奧宇石墨深加工有限公司51%股權(quán)和 奧宇石墨集團(tuán)有限公司51%股權(quán)。據(jù)此公司間接控制奧宇深加工以及奧宇石墨集團(tuán)。奧宇集團(tuán)目前主導(dǎo)產(chǎn)品是中碳正負(fù)目鱗片石墨，40%產(chǎn)品銷售給耐材行業(yè)，60%用

于自己深加工。目前，主導(dǎo)產(chǎn)品所處行業(yè)供大于求，未來發(fā)展主要取決于高附加值的石 墨新材料產(chǎn)品的生產(chǎn)開發(fā)狀況，市場(chǎng)存在不確定性。奧宇集團(tuán)現(xiàn)已形成年產(chǎn)2 萬噸鱗 片石墨的生產(chǎn)能力，其主導(dǎo)產(chǎn)品為中碳正負(fù)目鱗片石墨，其中碳含量為90%左右。奧宇深加工主導(dǎo)產(chǎn)品球形石墨主要應(yīng)用于鋰離子電池的負(fù)極材料主要從事鱗片石墨 的深加工業(yè)務(wù)。原有生產(chǎn)規(guī)模年產(chǎn)中位徑15 微米及以上球形石墨2000 噸，改擴(kuò)建新 增產(chǎn)能中位徑6-12 微米球形石墨4000 噸/年、中位徑12-15 微米球形石墨4000 噸/ 年，達(dá)到年產(chǎn)1 萬噸球形石墨規(guī)模。

奧星能源為公司募投項(xiàng)目，在公司定增之前，本公司不持有黑龍江奧星能源科技有 限公司（簡(jiǎn)稱“奧星能源”）股權(quán)；通過本次增資和收購(gòu)擬持有奧星能源51%股權(quán)，奧星 能源將成為本公司的控股子公司。奧星能源年產(chǎn)膨脹石墨3000 噸、石墨紙及制品2000 噸項(xiàng)目已完成項(xiàng)目備案、土地、規(guī)劃、環(huán)評(píng)等前期項(xiàng)目開辦手續(xù)。到目前購(gòu)置膨脹石墨 生產(chǎn)線2 條、石墨紙生產(chǎn)線2 條、石墨制品生產(chǎn)線1 條，對(duì)應(yīng)設(shè)計(jì)產(chǎn)能膨脹石墨2000 噸/年、石墨紙及制品1200 噸/年。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

２.４隔膜部分重點(diǎn)個(gè)股

上市公司中，涉及鋰電池隔膜業(yè)務(wù)的公司包括佛塑科技、滄州明珠、深圳惠程、南 洋科技、大東南、九九久、中材科技、云天化等，其中形成實(shí)質(zhì)銷售的只有佛塑科技、滄州明珠和云天化，深圳惠程、南洋科技處在小批量送樣供貨階段，大東南、九九久處 于試生產(chǎn)階段，中材科技產(chǎn)能在建中。滄州明珠（002108）：公司主營(yíng)塑料管道、BOPA薄膜及鋰離子電池隔膜三大類產(chǎn)

品，是國(guó)內(nèi)最大的塑料管道及BOPA薄膜生產(chǎn)基地之一。公司采用干法生產(chǎn)隔膜，現(xiàn)有 隔膜產(chǎn)能約2600萬平米，生產(chǎn)線改擴(kuò)建后產(chǎn)能可達(dá)3000萬平米，公司產(chǎn)品下游可用于 動(dòng)力電池領(lǐng)域，客戶包括比亞迪、蘇州星恒、中航鋰電等國(guó)內(nèi)一線電池廠商。憑借在功 能性聚酯薄膜領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司有望進(jìn)入高端動(dòng)力電池材料市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2013-15年 EPS分別為0.45、0.59和0.72元，“增持”評(píng)級(jí)。

不確定性分析：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。

２.５電解液部分重點(diǎn)個(gè)股

杉杉股份（600884）：公司主要從事服裝、鋰電池材料和投資三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中

鋰電池業(yè)務(wù)是最主要的利潤(rùn)來源。公司鋰電池材料業(yè)務(wù)覆蓋全面，包括正極材料、負(fù)極 材料、電解液和隔膜。其中正極材料、負(fù)極材料和電解液的產(chǎn)銷量排名國(guó)內(nèi)前三，公司 已經(jīng)成為全球綜合規(guī)模最大，種類最齊全的鋰離子電池材料專業(yè)供應(yīng)商之一。受到鈷價(jià)格下跌影響，公司前驅(qū)體業(yè)務(wù)虧損拖累整體業(yè)績(jī)，公司于2013年6月將 前驅(qū)體業(yè)務(wù)進(jìn)行了剝離，預(yù)計(jì)2013年由于前驅(qū)體業(yè)務(wù)虧損帶來的影響將有所減少；另 外由于原材料價(jià)格趨于穩(wěn)定，正極材料價(jià)格有所回升，公司正極材料業(yè)務(wù)有望得到大幅 改善。

目前公司電解液的總產(chǎn)能在3600噸/年左右，計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)到5000 噸/年，預(yù)計(jì)隨著日 本電解液產(chǎn)能向中國(guó)的轉(zhuǎn)移以及國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車市場(chǎng)的帶動(dòng)，公司電解液出貨今年將會(huì)維持小幅的增長(zhǎng)。

不確定性分析：產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；鋰電池出貨量不達(dá)預(yù)期；新能源汽車政策低于 預(yù)期。

江蘇國(guó)泰（002091）：主營(yíng)外貿(mào)和化工新材料兩大主業(yè)：母公司外貿(mào)業(yè)務(wù)主要從事

紡織、服裝、機(jī)電、輕工、化工等商品的進(jìn)出口貿(mào)易；控股子公司--華榮化工主要從事 鋰離子電池電解液和硅烷偶聯(lián)劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

華榮化工所生產(chǎn)的鋰電池電解液銷量連續(xù)多年保持國(guó)內(nèi)第一、全球前三的地位，在

技術(shù)和規(guī)模方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約有30%左右。下游客戶覆蓋全球前十 名及國(guó)內(nèi)主要電芯企業(yè)，包括LG、索尼、ATL、力神等。

公司六氟磷酸鋰項(xiàng)目將于2014年量產(chǎn)，添加劑、動(dòng)力用正極材料有序推進(jìn)，未來

將有多個(gè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)：公司的六氟磷酸鋰項(xiàng)目已經(jīng)由中試進(jìn)入到量產(chǎn)階段，估算300 噸/年項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將給公司帶來至少4500萬元的營(yíng)收、1000萬元左右的凈利潤(rùn)，長(zhǎng)期來 看將進(jìn)一步提高公司化工業(yè)務(wù)毛利。同時(shí)，子公司國(guó)泰鋰寶投資建設(shè)1100 噸/年的正極 材料，產(chǎn)品定位于動(dòng)力電池領(lǐng)域，目前正積極進(jìn)行市場(chǎng)推廣。

在即將快速增長(zhǎng)的電動(dòng)車輛市場(chǎng)，動(dòng)力鋰電池100%都來自于日本、韓美電池廠商，公司作為上游電池材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，可通過為全球鋰電芯巨頭供貨，成為全球新能 源汽車訂單國(guó)產(chǎn)化轉(zhuǎn)移第一批受益者。

不確定分析：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車發(fā)展不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)。新宙邦（300037）：公司主營(yíng)電容器化學(xué)品和鋰電池化學(xué)品，具體包括鋁電解電容

器化學(xué)品、固態(tài)高分子電容器化學(xué)品、超級(jí)電容器電解液及鋰離子電池電解液四類，下 游是消費(fèi)電子、家用電器、信息通訊、汽車電子、電動(dòng)自行車、新能源汽車等。根據(jù)資 料，公司電容器化學(xué)品中國(guó)市占率40%左右，國(guó)際市占率10%左右；鋰電池電解液國(guó)內(nèi) 市占率20%左右。

切入國(guó)際供應(yīng)鏈。2011年，公司鋰離子電池電解液取得SONY、松下等一批國(guó)際

高端客戶的合格供應(yīng)商承認(rèn)；2012年，又通過了韓國(guó)三星SDI的認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)批次交貨。截止目前，全球前四大鋰電廠商中，松下、索尼、三星都是公司客戶，LG也在進(jìn)行相 關(guān)認(rèn)證中。隨著下游國(guó)際廠商在新能源汽車領(lǐng)域的快速拓展，新宙邦作為為其配套的材 料企業(yè)，也將持續(xù)受益。預(yù)計(jì)2013-15年EPS分別為0.71、0.87和1.12元，“增持” 評(píng)級(jí)。

不確定性分析：市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)；日元持續(xù)大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。

２.６電芯部分重點(diǎn)個(gè)股

光宇國(guó)際（1043.hk）：國(guó)內(nèi)最主要的電池生產(chǎn)商。在經(jīng)歷2012年業(yè)績(jī)下降甚至虧 損之后，2013年公司在鋰聚合物電池、鐵鋰電池等新業(yè)務(wù)帶動(dòng)下，迅速走出低谷，業(yè) 績(jī)見底回升。2013 年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.57%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52.57%。鋰聚合物電池下游需求快速增長(zhǎng)，根據(jù)公司擴(kuò)張計(jì)劃，兩年之內(nèi)鋰聚合物電池月產(chǎn) 能有望從上半年的600萬只提升到2000萬只。公司下游客戶有所保障，突破產(chǎn)能瓶頸 將有望帶動(dòng)鋰聚合物電池快速增長(zhǎng)。

隨著4G 牌照發(fā)放，公司鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)有望二次爆發(fā)；同時(shí)，公司管理層積極采

取措施改善經(jīng)營(yíng)狀況，抓住國(guó)家整頓鉛酸蓄電池行業(yè)帶來的機(jī)會(huì)，逐步介入電動(dòng)工具電 池行業(yè)。預(yù)計(jì)未來兩年鉛酸電池業(yè)務(wù)會(huì)逐步扭虧為盈。

不確定性分析：產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。南都電源（300068）：新產(chǎn)品廣受市場(chǎng)認(rèn)可，后備鋰離子及高溫電池推廣順利。公

司持續(xù)積極推進(jìn)新行業(yè)、新產(chǎn)品的拓展和銷售，高溫電池已在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用，目前已成功應(yīng)用于亞太、孟加拉、土耳其、南美等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，前三季度實(shí)現(xiàn)銷售 額達(dá)1719.14萬元，同比增長(zhǎng)130.67%，其中Q3單季度銷售額為256.10萬元。公司 已經(jīng)開始了第二代鉛炭電池技術(shù)的研究，通過完善炭材料評(píng)價(jià)體系，針對(duì)性地開發(fā)多款 材料配方，使其更好地滿足儲(chǔ)能、通信和混合動(dòng)力等領(lǐng)域的不同需求。

另外公司前三季度通信后備用鋰離子電池繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)411.81%，隨著國(guó)內(nèi)外4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，對(duì)通信后備用鋰離子電池的需求將進(jìn)一步增加，公司鋰電業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

動(dòng)力產(chǎn)品拉低毛利率水平，低速電動(dòng)車逐步放量。前三季度公司動(dòng)力產(chǎn)品收入同比 增長(zhǎng)30.51%，收入占比上升至54.64%，動(dòng)力產(chǎn)品在公司三大業(yè)務(wù)中毛利率水平最低，收入占比的提升拉低了綜合毛利率水平；另外，主要產(chǎn)品電動(dòng)自行車動(dòng)力電池在2013 年經(jīng)歷價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致動(dòng)力電池毛利率水平同比下降2.50個(gè)百分點(diǎn)。動(dòng)力電池收入占比增 加、產(chǎn)品毛利率下降導(dǎo)致綜合毛利率水平下降，前三季度綜合毛利率為14.42%，同比 下降1.01個(gè)百分點(diǎn)，Q3單季度毛利率達(dá)15.94%。

此外，公司低速電動(dòng)車電池的銷售額達(dá)1810.17萬元，同比增長(zhǎng)551.00 %，未來 有望繼續(xù)為動(dòng)力產(chǎn)品注入新增長(zhǎng)動(dòng)力。

鉛碳電池中標(biāo)示范項(xiàng)目帶動(dòng)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。在新能源儲(chǔ)能電池和數(shù)據(jù)中心后備電池 領(lǐng)域，公司鉛碳電池產(chǎn)品中標(biāo)了多個(gè)項(xiàng)目。前三季度公司儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)收入達(dá)9762.82 萬元，同比增長(zhǎng)79.66%。截止三季度末，公司新型動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目累 計(jì)已完成投入23620.64萬元。

不確定性分析：產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。成飛集成（002190）：公司控股子公司中航鋰電公司的主要產(chǎn)品鋰離子動(dòng)力電池，單體容量覆蓋了10Ah到500Ah，主要應(yīng)用領(lǐng)域包括：電動(dòng)車輛、軌道交通、電力儲(chǔ)能、通訊基站、礦用裝備、軍事應(yīng)用等。公司致力于持續(xù)提高大容量鋰電池的研發(fā)能力和制 造水平，全力打造“技術(shù)領(lǐng)先，質(zhì)量可靠，用戶滿意”的全球鋰電池金牌供應(yīng)商。中航鋰電產(chǎn)能在1.2-1.5 億AH，產(chǎn)能利用率約50%，目前市場(chǎng)需求較為分散，同 時(shí)也造成了“生產(chǎn)小批量”、“多品種”的典型特征，更換工裝較為頻繁，因此實(shí)際可達(dá) 成產(chǎn)能比額定產(chǎn)能低。目前中航鋰電杭州電動(dòng)汽車租賃項(xiàng)目是杭州市政府提供政策支持，中航鋰電配套鋰電池給電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商。

不確定性分析：產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。鑫科材料（600255）：公司主要從事銅及銅合金板材、帶材、線材、特種電纜等產(chǎn)

品的生產(chǎn)、開發(fā)與銷售。2014年3月6日，公司公告擬出資1.2億元收購(gòu)廣州唐寥持有 的天津力神2000萬股股權(quán)，占力神總股本的1.60%。天津力神是國(guó)內(nèi)投資規(guī)模最大的 鋰電池生產(chǎn)商，現(xiàn)有5億Ah鋰離子電池的產(chǎn)能。

天津力神在消費(fèi)電子類產(chǎn)品的鋰電池份額處于絕對(duì)領(lǐng)先的地位，占國(guó)內(nèi)消費(fèi)類鋰電 池廠商銷量3成份額。企業(yè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋了歐洲、北美、亞洲等國(guó)家和地區(qū)，客戶既包 括蘋果、三星、摩托羅拉、LG、戴爾、惠普、諾基亞、TTI、SBDK、Valence、沃達(dá)豐 等國(guó)際巨頭，也包括聯(lián)想、華為、中興、TCL 等國(guó)內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，物流中心遍布世界 各地。

天津力神在動(dòng)力鋰電池布局多年，表示將致力于成為中國(guó)節(jié)能與新能源汽車車用充 電電池的主要生產(chǎn)商和經(jīng)銷商，并力爭(zhēng)在5-10 年內(nèi)將銷售總額提升至1000 億元，未 來三年，平板電腦、移動(dòng)電源、電動(dòng)自行車及電動(dòng)汽車銷量的不斷增長(zhǎng)，將給天津力神 帶來快速發(fā)展的空間。根據(jù)鑫科材料2014年3月投資分析報(bào)告顯示，通過三年的發(fā)展，公司生產(chǎn)規(guī)模將超20億AH，銷售收入過百億元，利潤(rùn)達(dá)十億元。

不確定性分析：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。２.７電池管理系統(tǒng)部分重點(diǎn)個(gè)股

均勝電子（600699）：公司目前擁有資產(chǎn)包括子公司寧波均勝股份、長(zhǎng)春均勝、華

德塑料、華德奔源以及德國(guó)普瑞等，產(chǎn)品主要是三大類：汽車電子、發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)功能件 和內(nèi)外飾功能件。

德國(guó)普瑞成立于1919年，總部位于德國(guó)薩勒河畔的巴特諾伊施塔特，擁有長(zhǎng)達(dá)93 年的電子產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，于1988年進(jìn)入汽車電子領(lǐng)域。德國(guó)普瑞的產(chǎn)品包括空調(diào)控制 系統(tǒng)、駕駛員控制系統(tǒng)、電子控制單元及儀表、傳感器、創(chuàng)新自動(dòng)化生產(chǎn)線。其中空調(diào) 控制系統(tǒng)和駕駛員控制系統(tǒng)是目前最主要的產(chǎn)品。作為全球領(lǐng)先的高端汽車電子控制面 板及模塊供應(yīng)商，德國(guó)普瑞的客戶涵蓋全球所有的高端車型生產(chǎn)廠商，包括奔馳、奧迪、寶馬、通用、福特等

同時(shí)，德國(guó)普瑞向?qū)汃Ri3 純電動(dòng)汽車提供電池管理系統(tǒng)，是國(guó)內(nèi)第一家向?qū)汃R公

司提供電池管理系統(tǒng)的汽車零部件企業(yè)。普瑞為寶馬i3 純電動(dòng)汽車研制了兩種電子控制 器--電池管理單元和電芯監(jiān)控傳感單元。這兩種控制器的任務(wù)是通過給高壓電池進(jìn)行均 勻的充電來保證電池的最佳性能。駕駛過程中，電力下降以及由制動(dòng)和充電引起的電力 上升，使電池處理處于持續(xù)工作狀態(tài)。同時(shí)，電池單體通常會(huì)因老化程度和容量的差異 在充電中顯示出不同的電壓水平。因此，電芯監(jiān)控傳感器對(duì)每一個(gè)電池單體的電壓和溫 度都會(huì)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。電池管理單元對(duì)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)進(jìn)行處理，從而對(duì)不同的電荷狀態(tài)進(jìn)行 調(diào)節(jié)，以此保證電池的最佳性能。除了寶馬i3 外，純電動(dòng)寶馬ActiveE、像寶馬新混 合動(dòng)力5系列和電動(dòng)摩托車 BMW C evolution 也采用了普瑞目前電池管理系統(tǒng)占德國(guó)普瑞的收入比重較小，我們認(rèn)為由于公司在電動(dòng)汽車電池

管理系統(tǒng)上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，隨著電動(dòng)汽車的推廣，公司電池管理系統(tǒng)領(lǐng)域擁有廣闊的市 場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.47、0.68和0.79元，維持“增持”評(píng) 級(jí)。

不確定性分析：下游訂單疲弱。德賽電池（000049）：全球?qū)I(yè)的鋰電池電源管理系統(tǒng)（BMS）解決方案服務(wù)商，成長(zhǎng)潛力巨大。

1、產(chǎn)品和技術(shù)（BMS）：BMS（BATTERY MANAGEMENT SYSTEM）電池管理

系統(tǒng)是電池與用戶之間的紐帶，為了能夠提高電池的利用率，防止電池出現(xiàn)過度充電和 過度放電，延長(zhǎng)電池的使用壽命，監(jiān)控電池的狀態(tài)。隨著電池管理系統(tǒng)的發(fā)展，也會(huì)增 添其它的功能。核心針對(duì)不同類型的電池特性差異、串并聯(lián)、存儲(chǔ)能量差異、壽命差異、電池電量估算困難等安全性問題。除了專業(yè)技術(shù)之外，也對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)品質(zhì)管控要求非 常高，也代表了公司的壁壘。

2、公司下游應(yīng)用廣泛，擁有小中大的完整BMS解決方案。公司是鋰電池BMS系

統(tǒng)和封裝市場(chǎng)龍頭，產(chǎn)品包括電源管理系統(tǒng)和電池封裝業(yè)務(wù)兩大塊，下游應(yīng)用分三類： 2.1、微小型（藍(lán)微電子）BMS及封裝主要應(yīng)用在消費(fèi)電子電源應(yīng)，屬于高端領(lǐng)域

市場(chǎng)占有率全球領(lǐng)先；致力于成為全球鋰電池電源管理解決方案服務(wù)商，與三星、索尼、蘋果、百得、寶時(shí)得等國(guó)際一流消費(fèi)電子企業(yè)建立穩(wěn)固合作關(guān)系。

2.2、中型主要是電動(dòng)工具電池模組，電動(dòng)工具分兩類，一是室內(nèi)，一般為3-5個(gè)電 芯；另一個(gè)是戶外，一般為10-30個(gè)電芯。公司是三星SDI電動(dòng)業(yè)務(wù)的核心供應(yīng)商； 2.3、大型領(lǐng)域（參股公司億能電子）主要針對(duì)新能源汽車領(lǐng)域，公司BMS產(chǎn)品性

能領(lǐng)先、可靠性高，已經(jīng)批量生產(chǎn)。產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于北京奧運(yùn)會(huì)、上海世博會(huì)、廣州 亞運(yùn)會(huì)、天津達(dá)沃斯論壇等國(guó)際性重大活動(dòng)的純電動(dòng)公交大巴，北汽、長(zhǎng)安、東風(fēng)、福 田、廣汽、江淮、金龍等國(guó)內(nèi)汽車廠的商用車、乘用車中，與中信國(guó)安盟固利、中航鋰 電、普萊德、天津力神等知名電芯廠開展了廣泛合作，產(chǎn)品已經(jīng)通過嚴(yán)格測(cè)試和汽車廠的技術(shù)。的試用，實(shí)現(xiàn)批量供貨。

3、公司成長(zhǎng)性。公司在高端消費(fèi)電子領(lǐng)域牢牢的占據(jù)龍頭地位，產(chǎn)品有從手機(jī)向

平板、筆記本電腦的品類擴(kuò)張潛力，也有從國(guó)際一線廠商向二三線消費(fèi)電子廠商擴(kuò)張的 潛力；在電動(dòng)工具領(lǐng)域，鋰電芯的使用目前在全部鋰電芯市場(chǎng)份額中排在第三位，僅次 于智能手機(jī)和移動(dòng)電腦，市場(chǎng)足夠大；在電動(dòng)車領(lǐng)域，伴隨國(guó)內(nèi)霧霾成為常態(tài)，國(guó)內(nèi)環(huán) 保意識(shí)的興起，未來電動(dòng)車市場(chǎng)將飛速發(fā)展，目前僅僅是導(dǎo)入期，而且汽車市場(chǎng)的單品 價(jià)值更大。

4、業(yè)績(jī)分析。我們預(yù)測(cè)未來2年公司銷售收入成長(zhǎng)性在35%左右，考慮到公司毛 利率的下滑, 我們穩(wěn)健預(yù)測(cè)公司2014和2015年每股收益分別為1.95和2.64元，考慮 到公司在中大型BMS解決方案的滲透能力,我們認(rèn)為可以給予2014年動(dòng)態(tài)33倍左右的 PE水平，給予64元的目標(biāo)價(jià)，“買入”評(píng)級(jí)。

三、主要不確定性

（1）

價(jià)格波動(dòng)存在不確定性；（2）

項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展存在不確定性；

（3）

電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度存在不確定性；（4）

技術(shù)路線存在不確定性；（5）

國(guó)內(nèi)外政策存在不確定性。

第三篇：2016年新能源行業(yè)投資個(gè)股研究報(bào)告金龍汽車[范文]

2016年新能源行業(yè)投資個(gè)股研究報(bào)告——金龍汽車

澄泓研究理念：讓研報(bào)變誠(chéng)實(shí)，使投資更簡(jiǎn)單。澄泓研究·新視界工作室成員：簡(jiǎn)放、Jirachi、大徐（主稿）、明日花開、后來居上_dioyan、楊長(zhǎng)雍 【導(dǎo)讀】

工信部1月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)，15年累計(jì)生產(chǎn)新能源汽車37.90萬輛，同比增長(zhǎng)4倍。其中，純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)14.28萬輛，同比增長(zhǎng)3倍，插電式混合動(dòng)力乘用車生產(chǎn)6.36萬輛，同比增長(zhǎng)3倍；純電動(dòng)商用車生產(chǎn)14.79萬輛，同比增長(zhǎng)8倍，插電式混合動(dòng)力商用車生產(chǎn)2.46萬輛，同比增長(zhǎng)79%。這其中又以新能源客車增長(zhǎng)最快，大家知道，宇通客車(600066)和金龍汽車(600686)是國(guó)內(nèi)主要的兩大新能源上市客車公司，兩家公司2015上半年銷售營(yíng)收與市值對(duì)比如下：通過上表可知，金龍汽車新能源客車2015年上半年已超過宇通客車，并且增速遠(yuǎn)大于宇通客車。兩個(gè)公司整體營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率都相差不大，但公司市值卻大于4倍。是什么原因?qū)е陆瘕埰嚨氖兄颠h(yuǎn)遠(yuǎn)低于宇通客車？金龍汽車有沒有被低估？未來金龍汽車有沒有借新能源客車實(shí)現(xiàn)超車的可能？未來金龍汽車的股價(jià)還有多大的上升空間？今天我們就來分析這些問題?！矩?cái)務(wù)對(duì)比分析】

（一）公司成長(zhǎng)性對(duì)比分析從上述三個(gè)表可知：

1、從營(yíng)收增長(zhǎng)率來對(duì)比，宇通營(yíng)收增長(zhǎng)率要高于金龍且穩(wěn)定性要好于金龍。金龍汽車2012年?duì)I收約為192億，2014年?duì)I收約為214億，復(fù)合增長(zhǎng)率為5.5%。而宇通客車2012年?duì)I收約為198億，2014年?duì)I收約為257億，復(fù)合增長(zhǎng)率為14%。宇通營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率為金龍營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率的2倍。2012年-2014年金龍營(yíng)收增速明顯慢于宇通，那是什么原因?qū)е陆瘕堅(jiān)鏊僮兊萌绱酥?？?qǐng)見分產(chǎn)品數(shù)據(jù)對(duì)比表：從分產(chǎn)品對(duì)比表可知，宇通在國(guó)內(nèi)客車整體市場(chǎng)增速下滑的情況下，憑借校車、新能源客車、海外銷售等細(xì)分市場(chǎng)的營(yíng)收增長(zhǎng)保證了公司整體營(yíng)收增速。而金龍汽車大中型客車增速下滑并且在2014年還為負(fù)增長(zhǎng)，新能源客車增速也較慢，海外銷售不太穩(wěn)定，只有輕型客車保持快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致這三年?duì)I收增速緩慢。

那么未來金龍汽車要保持營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，考慮未來新能源客車的推廣、人民幣貶值及一帶一路的推進(jìn)，那么金龍汽車就必須在新能源客車和海外市場(chǎng)取得進(jìn)展。2015年情況如何？查看金龍汽車2015年中報(bào)可知，新能源客車2015年1-6份實(shí)現(xiàn)銷售4150輛，同比增長(zhǎng)609.4%，已超過宇通客車。但出口各型車輛12173輛，同比下降10.3%，出口營(yíng)收22億元，同比下降-0.35%，說明海外市場(chǎng)仍然不夠穩(wěn)定，但高端車型增加。

2、扣非后凈利潤(rùn)增速對(duì)比，宇通客車保持較高增速且增速穩(wěn)定。但金龍客車凈利潤(rùn)增速不穩(wěn)定，且2011年-2013年為負(fù)增長(zhǎng)，2014年-2015年凈利潤(rùn)增速加快。那是什么原因?qū)е陆瘕埰嚨目鄯莾衾麧?rùn)那幾年為負(fù)增長(zhǎng)？2012扣非后凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)-35%的主要原因是營(yíng)業(yè)外收入大幅增長(zhǎng)及公司SK乘用汽車項(xiàng)目（原金龍聯(lián)合投資的乘用車項(xiàng)目，因沒有通過發(fā)改委的審批于2012年停止）資產(chǎn)減值。

2013扣非后凈利潤(rùn)恢復(fù)增長(zhǎng)，2014-2015年扣非凈利潤(rùn)增速加快，其主要原因是：非經(jīng)常性損益收入減少及毛利率的提高。隨著新能源汽車比例的增加，金龍汽車的毛利率也隨之增加，這種可持續(xù)性需要觀察。那么未來就需要持續(xù)關(guān)注金龍汽車新能源客車的營(yíng)收增長(zhǎng)情況。

3、金龍汽車2010-2014年這四年間基本沒有在市場(chǎng)增發(fā)或配股，加之凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較慢，其凈資產(chǎn)增速較慢，2015凈資產(chǎn)增速達(dá)55%的主要原因是2015年以7.92元的價(jià)格增發(fā)了約1.6億股。目前配股方案正在證券會(huì)審核，配股不超過1.8億股，募集資金不超過20億。

（二）公司盈利能力對(duì)比：從上述幾個(gè)表可以得出：金龍汽車的毛利率、凈利率、ROE與宇通相比差距很遠(yuǎn)。從這點(diǎn)來說，市場(chǎng)是公平的，它認(rèn)可績(jī)優(yōu)股。但為什么同樣都是做客車的，金龍汽車盈利能力比宇通差這么遠(yuǎn)？ 查詢2012-2014年年報(bào)可知，金龍汽車毛利率低的原因是： A、金龍汽車細(xì)分產(chǎn)品輕型客車占比較高，而宇通客車大中型客車占比較高，這導(dǎo)致金龍汽車客車銷售平均單價(jià)為23萬元，而宇通客車客車平均單價(jià)為39萬元（2014年數(shù)據(jù)）。大中型客車毛利率要高于輕型客車。

B、金龍汽車2014年?duì)I業(yè)成本中的原材料為166億，占營(yíng)收比例約為80%。宇通客車2014年?duì)I業(yè)成本中的原材料為155億，占客車營(yíng)收比例約為65%。可見金龍汽車的原材料成本明顯高出宇通客車。

而金龍汽車原材料成本高的主要原因可能有以下幾點(diǎn)： A、金龍汽車是以金龍聯(lián)合公司、金龍旅行車公司、蘇州金龍公司三個(gè)主要子公司為主，而這三個(gè)主要子公司在原材料采購(gòu)上仍然各自為政，沒有形成采購(gòu)協(xié)同。

B、公司應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)占營(yíng)收比例較高。金龍汽車2014年應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)總計(jì)約為113億，占營(yíng)收比例為54%。宇通客車2014年應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)總計(jì)約為91億，占營(yíng)收比例為35%。這說明金龍汽車賒賬周期長(zhǎng)，同等條件下，供應(yīng)商的供貨價(jià)當(dāng)然要高。

C、有關(guān)聯(lián)交易發(fā)生，金龍旅行車公司還與公司副董事長(zhǎng)賴雪鳳控制的零配件公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。當(dāng)然這種關(guān)聯(lián)交易并不一定就是高價(jià)采購(gòu)，但也不排除這是原材料采購(gòu)成本高的原因之一。

宇通客車的銷售凈利率比金龍汽車高出約3-4倍，差不多的營(yíng)收，差不多的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，凈利潤(rùn)率為什么還有如此之高的差距？有人說A股只會(huì)炒概念不看業(yè)績(jī)，如果看到了宇通客車和金龍汽車的市值差異與它們的凈利潤(rùn)差異基本相符，就很清楚地知道，A股除了炒概念，它仍是以價(jià)值為先。查看2011年-2014年年報(bào)可知，金龍汽車銷售凈利率差別主要原因?yàn)椋?/p>

A、毛利率較低，這在前面已經(jīng)分析。

B、資產(chǎn)減值損失多，這其中的壞賬損失和存貨跌價(jià)比宇通高。另外2013年對(duì)SK乘用汽車項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)減值，2015年又對(duì)汽車貸款進(jìn)行壞賬計(jì)提。這些都明顯影響了凈利潤(rùn)。金龍汽車的存貨跌價(jià)中對(duì)原材料跌價(jià)計(jì)提比宇通高出很多，這其中原因在年報(bào)中并沒有說明，按正常公司是以訂單來定生產(chǎn)，原材料跌價(jià)準(zhǔn)備不應(yīng)計(jì)提太多。但結(jié)合原材料采購(gòu)成本高來分析，金龍汽車就有可能采取計(jì)提存貨原材料跌價(jià)。C、金龍汽車的投資收益比宇通客車少較多。

D、金龍汽車少數(shù)股東權(quán)益占比比宇通客車高出很多。金龍汽車的銷售費(fèi)用率比宇通客車要低，這也是所有財(cái)務(wù)指標(biāo)中唯一比宇通客車要好的財(cái)務(wù)指標(biāo)。但查看年報(bào)明細(xì)，宇通客車管理費(fèi)中的研發(fā)費(fèi)用明顯高于金龍汽車。2014年宇通研發(fā)費(fèi)用為10.7億，占營(yíng)收比例為4.16%。而金龍汽車2014年研發(fā)費(fèi)用為3.8億，占營(yíng)收比例為1.76%。所以如果扣除研發(fā)費(fèi)用的影響，金龍汽車的銷售費(fèi)用率和宇通客車差不多。而目前正處于新能源汽車技術(shù)研發(fā)的關(guān)鍵時(shí)刻，研發(fā)費(fèi)用高的宇通客車也正常。

從上述財(cái)務(wù)成長(zhǎng)能力與盈利能力的對(duì)比分析可知，宇通客車市值遠(yuǎn)高于金龍汽車實(shí)屬正常，這個(gè)例子也充分說明A股是存在價(jià)值投資的。差距大說明金龍汽車的提升空間大，那么未來金龍汽車的毛利率、凈利率有沒有可能向宇通客車靠攏？經(jīng)過分析我們認(rèn)為有，主要理由如下： 1、2015年金龍汽車的新能源客車持續(xù)快速增長(zhǎng)，2015年中報(bào)新能源客車業(yè)績(jī)已超過了宇通客車。從歷年年報(bào)可知管理層歷來重視新能源客車的研發(fā)，公司擁有以車載智能通訊為主業(yè)的上海創(chuàng)程車聯(lián)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，公司將新能源與智能技術(shù)相結(jié)合，2015年中推出了“綠管家”純電動(dòng)無憂解決方案、新能源客車全能解決方案以及“聚”戰(zhàn)略，成功開發(fā)了自主ISG、易驅(qū)等新能源技術(shù)系統(tǒng)。在傳統(tǒng)客車增速下滑的情況下，新能源客車業(yè)績(jī)將決定公司的整體業(yè)績(jī)?cè)鏊?。而?dāng)前國(guó)家政策支持新能源公交客車的更新替換，2015年11月交通部發(fā)布了《新能源公交車推廣應(yīng)用考核辦法（試行）》，對(duì)國(guó)內(nèi)各省市每年新增及更換公交車的新能源滲透率提出了要求（詳見下表）。金龍汽車新能源客車的發(fā)展速度和市場(chǎng)占有率將很大程度影響它的營(yíng)收和盈利提升空間。國(guó)內(nèi)各省市新增及更換公交車的新能源滲透率要求：

2、2015年金龍汽車開始自2006年以來的第二次增發(fā)，此次增發(fā)1.6億股，共募集約13億元資金。此次增發(fā)有兩個(gè)目的： 2.1將增發(fā)的8.9億元用于收購(gòu)創(chuàng)程環(huán)保100%股權(quán)： A、創(chuàng)程環(huán)保持有金龍聯(lián)合24%的股權(quán)，金龍汽車收購(gòu)創(chuàng)程環(huán)保股權(quán)，將直接和間接持有金龍聯(lián)合75%股權(quán)，減少了少數(shù)股東權(quán)益，從而間接提高了金龍汽車的整體盈利能力。B、創(chuàng)程環(huán)保持有江申車架50%股權(quán)，而江申車架又為金龍聯(lián)合公司提供零部件配套生產(chǎn)及加工服務(wù)，這將有利于公司汽車產(chǎn)業(yè)鏈的整合。

C、創(chuàng)程環(huán)保大股東為海翼集團(tuán)，而海翼集團(tuán)大股東又為廈門國(guó)資委，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，海翼集團(tuán)退出大、中、輕型客車及相關(guān)零部件生產(chǎn)領(lǐng)域，有利于福汽集團(tuán)和金龍汽車進(jìn)一步整合和優(yōu)化各自現(xiàn)有的汽車業(yè)務(wù)。

2.2將增發(fā)的1.7億元用于節(jié)能與新能源汽車關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，以提升金龍聯(lián)合公司節(jié)能與新能源客車及零部件的生產(chǎn)制造能力，建成投產(chǎn)后將使金龍聯(lián)合公司新增以節(jié)能與新能源客車為主的城市公交、公路客運(yùn)、特種客車等各類客車年總生產(chǎn)能力6,000輛。但2015年年中仍未使用該款項(xiàng)。從上述分析可知，此次金龍汽車增發(fā)能夠提升公司的新能源汽車產(chǎn)能，及能夠提升金龍汽車的整體盈利能力，2015年中報(bào)及三季度歸母公司凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)比由原來的51%提升55%。3、2014年6月海翼集團(tuán)和電子器材公司將所持有的股份無償化轉(zhuǎn)給福汽集團(tuán)，福汽集團(tuán)成為金龍汽車的控股股東，至此福汽集團(tuán)自2003年后又恢復(fù)了金龍汽車的控制權(quán)，福汽集團(tuán)控制權(quán)失而復(fù)得，顯示出福建省在汽車工業(yè)管理思路的變化。

A、福汽集團(tuán)控股后，通過收購(gòu)股權(quán)與非公開發(fā)行股票來集中股權(quán)，增強(qiáng)公司對(duì)子公司、控股股東對(duì)公司的控制權(quán)，削弱小股東的話語權(quán)，增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)集中力，為未來內(nèi)部資源的整合打下良好基礎(chǔ)。

B、福汽集團(tuán)控股后明確提出加強(qiáng)各投資企業(yè)的整體協(xié)同，推進(jìn)基礎(chǔ)平臺(tái)研發(fā)。公司積極推進(jìn)采購(gòu)、市場(chǎng)、技術(shù)、品牌等方面協(xié)同，提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。采購(gòu)協(xié)同方面，成立了供應(yīng)鏈管理部和集中采購(gòu)委員會(huì)，推進(jìn)集團(tuán)集中采購(gòu)，建立健全集團(tuán)戰(zhàn)略供應(yīng)商合作機(jī)制，推進(jìn)供應(yīng)鏈的整合優(yōu)化；市場(chǎng)協(xié)同方面，成立了市場(chǎng)管理部，負(fù)責(zé)推進(jìn)海內(nèi)外銷售協(xié)同，改變傳統(tǒng)營(yíng)銷模式，推行點(diǎn)、線、面、體相結(jié)合的立體營(yíng)銷模式；技術(shù)協(xié)同方面，積極構(gòu)建統(tǒng)一的平臺(tái)化研發(fā)機(jī)構(gòu)，打造模塊化系統(tǒng)集成研發(fā)體系，確保在共享通用核心技術(shù)的同時(shí)，還能繼續(xù)發(fā)展各自的個(gè)性化產(chǎn)品研究；品牌協(xié)同方面，成立了品牌管理部，對(duì)金龍集團(tuán)視覺識(shí)別系統(tǒng)進(jìn)行了更新，強(qiáng)化了金龍集團(tuán)與子公司的品牌協(xié)同。

2015年公司毛利率上升趨勢(shì)明顯（由2014的13.9%提升到15.57%），銷售費(fèi)率穩(wěn)中有降（由2014年的9.67%降至9.44%）。充分說明公司整合協(xié)同效果明顯。

C、結(jié)合三龍（金龍聯(lián)合、金龍旅行、蘇州金龍）目前外資持股及公司發(fā)展戰(zhàn)略總體情形，未來三年實(shí)現(xiàn)三龍整合的可能性比較高。假設(shè)金龍汽車能夠收回臺(tái)灣三洋25%的股權(quán)，則金龍汽車實(shí)現(xiàn)對(duì)金龍聯(lián)合的100%控股權(quán)，歸母凈利潤(rùn)將提高35%，這將極大的提高公司凈利潤(rùn)率。這是未來需要持續(xù)關(guān)注的內(nèi)容。

D、在福汽集團(tuán)的承諾中，福汽集團(tuán)的東南汽車、福建奔馳、福建新龍馬三大汽車業(yè)務(wù)板塊均存在注入金龍汽車的預(yù)期。如果注入，金龍汽車、東南汽車、福建奔馳分別覆蓋大中輕型客車、轎車、SUV及MPV等重點(diǎn)車型，公司將成為國(guó)內(nèi)大型汽車集團(tuán)，未來市值增長(zhǎng)空間巨大。這也是未來需要持續(xù)關(guān)注的內(nèi)容?！竟乐蹬c籌碼分析】

1、估值分析：

金龍汽車資產(chǎn)減值損失和營(yíng)業(yè)外收支這兩方面不容易估算，上市公司存在用這兩個(gè)指標(biāo)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能。考慮金龍汽車的銷售凈利潤(rùn)率逐年遞增的趨勢(shì)和整體營(yíng)收增長(zhǎng)速度平穩(wěn)的特征，用銷售凈利潤(rùn)率和營(yíng)收增長(zhǎng)對(duì)金龍汽車進(jìn)行估算可能是一種比較好的方法：

A、2015年三季度營(yíng)收增長(zhǎng)率已達(dá)16%，2015三季度銷售凈利潤(rùn)率已達(dá)2.8%，如果按此增長(zhǎng)率對(duì)2015年全年?duì)I收和凈利潤(rùn)進(jìn)行估算，則可得出：

2015年全年?duì)I收為：214億*1.16=248億，2015年全年凈利潤(rùn)=248*2.8%=6.94億，則2015年歸屬母公司凈利潤(rùn)=6.94億*55%=3.82億，則2015年全年EPS=3.82億/6.07億=0.63。B、考慮2016年新能源汽車增速可能下滑，但新能源客車營(yíng)收占整體營(yíng)收比肯定會(huì)提高，從而仍會(huì)帶來營(yíng)收的增長(zhǎng)和毛利率的提升，保守預(yù)計(jì)2016年?duì)I收增長(zhǎng)率為10%，銷售凈利潤(rùn)率為3%。則可得出：

2016全年?duì)I收為：248億*1.1=273億，2016年全年凈利潤(rùn)=273億*3%=8.19億，則2016年歸屬母公司凈利潤(rùn)=8.19億*55%=4.5億，則2016年全年EPS=4.5億/6.07億=0.74。2016年有可能按1:3倍比例進(jìn)行配股，則配股后的EPS有可能為EPS=4.5億/6.07億/1.3=0.57。

C、如果明年金龍汽車收購(gòu)臺(tái)灣三洋25%的股權(quán)，則歸屬母公司凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)將由2015年55%至少提升到65%，則可得出：

2016全年?duì)I收為：248億*1.1=273億，2016年全年凈利潤(rùn)=273億*3%=8.19億，則2016年歸屬母公司凈利潤(rùn)=8.19億*65%=5.3億，則2016年全年EPS=5.3億/6.07億=0.87。2016年有可能按1:3倍比例進(jìn)行配股，則配股后的EPS有可能為EPS=5.3億/6.07億/1.3=0.67。

D、金龍汽車從2012年1月至今的PE（TTM）圖：從上圖可以得出金龍汽車PE（TTM）中位數(shù)大概在20左右，最高值為2015年6月18日的73.59，最低值為2012年11月28日的9.99。1月13日金龍汽車的PE（TTM）23.83，已經(jīng)比較接近歷史中位數(shù)。

E、保守計(jì)算，按金龍汽車PE（TTM）中位數(shù)20進(jìn)行估價(jià)，則按A數(shù)據(jù)計(jì)算出目前估計(jì)股價(jià)為：0.63*20=12.6；按2016年B數(shù)據(jù)計(jì)算配股前估計(jì)股價(jià)為：0.74*20=14.8；按2016年C數(shù)據(jù)計(jì)算配股前估計(jì)股價(jià)為：0.87*20=17.4元。可見如果不考慮配股因素，目前保守計(jì)算出的股價(jià)范圍大致應(yīng)在12.6-17.4之間。

F、激進(jìn)計(jì)算，按金龍汽車2015年以來的PE（TTM）中位數(shù)40進(jìn)行估價(jià)，則按A數(shù)據(jù)計(jì)算出目前估計(jì)股價(jià)為：0.63*40=25.2；按2016年B數(shù)據(jù)計(jì)算配股前估計(jì)股價(jià)為：0.74*40=29.6；按2016年C數(shù)據(jù)計(jì)算配股前估計(jì)股價(jià)為：0.87*40=34.8元?？梢娙绻豢紤]配股因素，目前激進(jìn)計(jì)算出的股價(jià)范圍大致應(yīng)在25.2-34.8之間。

從上述估值分析可知：目前1月13日收盤為15.6元，已掉入了保守估計(jì)價(jià)格的范圍內(nèi)?，F(xiàn)在這個(gè)價(jià)位往下跌的空間小，但往上漲的空間比較大。所以從估值分析目前股價(jià)相對(duì)安全。同時(shí)未來需持續(xù)關(guān)注金龍汽車毛利率、凈利率、歸屬母公司凈利潤(rùn)占比指標(biāo)的變化。

2、籌碼分析 A、金龍汽車十大股東占比由2014年年底的53.63%提升到2015年三季度的62.57%，十大流通股東占比由2014年年底的53.63%提升到2015年三季度的56.03%，股東戶數(shù)由2014年年底的21,827戶提升到2015年三季度的15,785戶，平均每戶持股數(shù)由2014年年底的20,277股提升到2015年三季度的38,437股，平均持股數(shù)比2014年年底增加90%，籌碼集中非常明顯。

B、限售股解禁，最大的限售股解禁時(shí)間是2018年5月7日，也就是說2016及2017年這兩年內(nèi)不存在限售股解禁的事情。

【技術(shù)面分析】

金龍汽車年線圖

年線走勢(shì)良好，MACD白線與黃線敞口有擴(kuò)大趨勢(shì)，年成交量溫和放大，5年線運(yùn)行在10年線上方。但2015年年線收出較大的上影線，2016年估計(jì)會(huì)在上影線內(nèi)來回折騰進(jìn)行籌碼的更換。2016年開年至現(xiàn)在，金龍汽車跌幅達(dá)16%，比上證指數(shù)跌幅要大，比深成指數(shù)跌幅要小。目前5年線股價(jià)為12.4元，與保守估計(jì)股價(jià)最低價(jià)相近，如果大盤仍要調(diào)整，那么金龍汽車在此價(jià)位止跌的可能性較大。

金龍汽車月線圖

月線已呈空頭走勢(shì)，MACD已形成死叉且綠柱有擴(kuò)大趨勢(shì)。成交量方面，在經(jīng)過10、11月放量震蕩換手后，12月縮量明顯。均線方面，本月截止今天已跌破5月線，5月均線已向下死叉13均線，如果繼續(xù)大盤調(diào)整，需要觀察金龍汽車34月均線（13.63）的支撐。鑒于目前1月只進(jìn)行一半，需要繼續(xù)觀察1月K線形態(tài)。如果收出像去年12月份的縮量十字K線，那就是比較理想的K線形態(tài)。金龍汽車周線圖

周線已呈空頭走勢(shì)，MACD沿著0軸交織運(yùn)行，本周綠柱有擴(kuò)大趨勢(shì)。成交量方面，在10月30日放量創(chuàng)出價(jià)格新高后，周成交量縮量明顯。均線方面，5、13、21、34、55周均線全部呈現(xiàn)交織向下走勢(shì)，表示中期多頭走勢(shì)的21周均線也是呈下降趨勢(shì)。從周線圖可能明顯看到，金龍汽車在15元左右的支撐力度較大，在大盤繼續(xù)調(diào)整的時(shí)候，需要密切觀注此價(jià)位的支撐。

金龍汽車日線圖

日線已呈空頭走勢(shì)，MACD沿著0軸交織運(yùn)行并形成死叉，綠柱有擴(kuò)大趨勢(shì)。成交量方面，7月10日和10月28日巨量漲停非常明顯，7月10日是因?yàn)閲?guó)家隊(duì)救市，而10月28日并無明顯利好就巨量漲停，此后金龍汽車就步入了縮量調(diào)整階段。均線方面，已呈現(xiàn)全面空頭走勢(shì)。從日線圖也可看出，金龍汽車在前兩次股災(zāi)的低點(diǎn)為14元左右，目前需要觀察金龍汽車在此價(jià)位的支撐力度。

從上述技術(shù)分析可知：金龍汽車除年線圖呈現(xiàn)多頭走勢(shì)外，月線圖、周線圖、日線圖均呈現(xiàn)空頭走勢(shì)，圖形說明中短期金龍汽車不會(huì)有好的行情。但通過月線、周線、日線的支撐點(diǎn)來分析，金龍汽車在13-15元區(qū)間應(yīng)該會(huì)受到較強(qiáng)支撐，同時(shí)此價(jià)格區(qū)間與保守估計(jì)價(jià)格區(qū)間相符。目前金龍汽車已步入此區(qū)間，需注意觀察在此價(jià)位區(qū)間的支撐力度。【風(fēng)險(xiǎn)提示】

1、新能源客車業(yè)績(jī)沒有預(yù)期理想。2015年新能源客車銷量呈現(xiàn)暴發(fā)式的增長(zhǎng)，這會(huì)不會(huì)透支了2016年新能源客車的銷量？如果新能源客車銷量增速下滑明顯，而傳統(tǒng)客車已有負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，那么就會(huì)嚴(yán)重影響到以客車為主業(yè)的金龍汽車業(yè)績(jī)。

2、金龍汽車整合不成功，金龍汽車少數(shù)股東權(quán)益占比較高，各子公司都是經(jīng)營(yíng)主體，目前福汽集團(tuán)入主后，明確提出要加強(qiáng)各子公司的整體協(xié)同，但這會(huì)影響原有既得利益者的利益，有整合不成功的風(fēng)險(xiǎn)，所以需要持續(xù)觀察公司的整合動(dòng)態(tài)，并從原材料占營(yíng)收成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率、毛利率、凈利潤(rùn)率、營(yíng)收等財(cái)務(wù)指標(biāo)觀察公司的整合效果。

3、金龍汽車正在申請(qǐng)配股。配股方案是按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，募集資金總額不超過20億元，也就是每股募集價(jià)格不超過11元，而它的定價(jià)方式為以刊登發(fā)行公告前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)為基數(shù)，采用市價(jià)折扣法確定配股價(jià)格。熊市中配股會(huì)增加股票供給，如果公司沒有業(yè)績(jī)利好對(duì)沖，將存在股價(jià)加速下滑的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)配股會(huì)攤薄每股收益及降低凈資產(chǎn)收益率。4、2015年三季度公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)總共約102億，且應(yīng)收賬款呈逐年增加趨勢(shì)，存在較大壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。2015年中報(bào)各主要子公司為購(gòu)買其客車產(chǎn)品的客戶向銀行辦理的汽車按揭消費(fèi)貸款提供擔(dān)保的報(bào)告期末余額約為29億，2015年三季度報(bào)計(jì)提1億的預(yù)計(jì)損失，過高的擔(dān)保金額存大較大壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)?！就顿Y建議】

1、綜合估值及技術(shù)面分析，金龍汽車價(jià)格的底部區(qū)間可能在12-17元之間，如果價(jià)格跌破15元以下，且大盤有穩(wěn)定跡象，則可以分批逢低買入。鑒于金龍汽車目前中短線呈現(xiàn)空頭走勢(shì)及大盤仍在下降趨勢(shì)中，故不建議重倉(cāng)一次性買入金龍汽車。

2、金龍汽車的年線技術(shù)仍呈多頭趨勢(shì)，考慮未來金龍汽車凈利潤(rùn)有較大提升空間，建議以長(zhǎng)線策略持有金龍汽車。同時(shí)要注意配股因素影響及大盤已處于熊市狀態(tài)，在持有金龍汽車時(shí)需承受股價(jià)下跌或震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。

3、需要經(jīng)常關(guān)注金龍汽車毛利率、凈利率、歸屬母公司凈利潤(rùn)占比指標(biāo)的變化及新能源汽車產(chǎn)銷情況，這些指標(biāo)呈現(xiàn)好的趨勢(shì)，則以持股為主。如果這些指標(biāo)呈現(xiàn)壞的趨勢(shì)，則以減持為主。澄泓研究·新視界工作室：新視界，我們用心看透復(fù)雜，讓您輕松看到簡(jiǎn)單。

秉承讓研報(bào)變誠(chéng)實(shí)，使投資更簡(jiǎn)單的理念，研討市場(chǎng)方向、把握投資機(jī)遇、挖掘潛力個(gè)股。專注但不限于新能源與環(huán)保，用多重維度的專研，去解析變化萬千的市場(chǎng)。新視界工作室，用“誠(chéng)實(shí)”譜寫，讓“簡(jiǎn)單”說話，帶給您投資研習(xí)的美麗新世界。【免責(zé)聲明】

利益披露：工作室部分成員已持有文中所涉及的股票或其他投資組合。

工作室的系列報(bào)告的信息均來源于公開資料，我們對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和工作室以及下屬作者無關(guān)。

第四篇：行業(yè)研究報(bào)告

篇一：行業(yè)分析報(bào)告怎么寫 定義

什么是行業(yè)報(bào)告？

行業(yè)報(bào)告內(nèi)容是商業(yè)信息、是競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)，具有很強(qiáng)的時(shí)效性，一般都是通過國(guó)家政府機(jī)構(gòu)及專業(yè)市調(diào)組織的一些最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及調(diào)研數(shù)據(jù)，根據(jù)合作機(jī)構(gòu)專業(yè)的研究模型和特定的分析方法，經(jīng)過行業(yè)資深人士的分析和研究，做出的對(duì)當(dāng)前行業(yè)、市場(chǎng)的研究分析和預(yù)測(cè)。行業(yè)報(bào)告有何價(jià)值？

1、如果您現(xiàn)在在這個(gè)行業(yè)里經(jīng)營(yíng)和管理企業(yè)，平時(shí)工作的忙碌使你沒有時(shí)間來對(duì)整個(gè)行業(yè)脈絡(luò)進(jìn)行一次系統(tǒng)的梳理，一份行業(yè)報(bào)告會(huì)讓您對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的脈絡(luò)更為清晰，從而成為您做重大市場(chǎng)決策的有力依據(jù)。

2、如果您希望進(jìn)入這個(gè)行業(yè)投資，閱讀一份高質(zhì)量的行業(yè)報(bào)告是您系統(tǒng)快速了解一個(gè)行業(yè)最快最好的方法，使得您的投資決策更為科學(xué)，避免投資失誤造成的巨大損失。行業(yè)報(bào)告主要內(nèi)容？

標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)研究報(bào)告主要包括七個(gè)部分，分別是行業(yè)簡(jiǎn)介、行業(yè)現(xiàn)狀、市場(chǎng)特征、企業(yè)特征、發(fā)展環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局、發(fā)展趨勢(shì)。(不同的報(bào)告?zhèn)戎攸c(diǎn)有所不同，這需要看具體的報(bào)告目錄。)行業(yè)報(bào)告適用對(duì)象

報(bào)告廣泛適用于政府的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、咨詢公司、行業(yè)協(xié)會(huì)、公司、企業(yè)信息中心和戰(zhàn)略規(guī)劃部門和個(gè)人研究等客戶。行業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)來源：

一份行業(yè)報(bào)告一般的數(shù)據(jù)渠道主要包括：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家海關(guān)總署、商務(wù)部、各行業(yè)協(xié)會(huì)、研究機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)一線采集.用途

行業(yè)分析報(bào)告是項(xiàng)目實(shí)施主體為了實(shí)施某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要委托專業(yè)研究機(jī)構(gòu)編撰的重要文件，其主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面作用：

1.用于向投資主管部門備案、行政審批的可行性研究報(bào)告根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》國(guó)發(fā)（2004）20號(hào)的規(guī)定，我國(guó)對(duì)不使用政府投資的項(xiàng)目實(shí)行核準(zhǔn)和備案兩種批復(fù)方式，其中核準(zhǔn)項(xiàng)目向政府部門提交項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告，備案項(xiàng)目一般提交項(xiàng)目可行性研究報(bào)告。同時(shí)，根據(jù)《國(guó)務(wù)院對(duì)確需保留的行政審批項(xiàng)目設(shè)定行政許可的決定》，對(duì)某些項(xiàng)目仍舊保留行政審批權(quán)，投資主體仍需向?qū)徟块T提交項(xiàng)目可行性研究報(bào)告。2.用于向金融機(jī)構(gòu)貸款的可行性研究報(bào)告

我國(guó)的商業(yè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行等以及其他境內(nèi)外的各類金融機(jī)構(gòu)在接受項(xiàng)目建設(shè)貸款 時(shí)，會(huì)對(duì)貸款項(xiàng)目進(jìn)行全面、細(xì)致的分析平谷，銀行等金融機(jī)構(gòu)只有在確認(rèn)項(xiàng)目具有償還貸款能力、不承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn)情況下，才會(huì)同意貸款。項(xiàng)目投資方需要出具 詳細(xì)的可行性研究報(bào)告，銀行等金融機(jī)構(gòu)只有在確認(rèn)項(xiàng)目具有償還貸款能力、不承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn)情況下，才會(huì)同意貸款。

3.用于企業(yè)融資、對(duì)外招商合作的可行性研究報(bào)告

此類研究報(bào)告通常要求市場(chǎng)分析準(zhǔn)確、投資方案合理、并提供競(jìng)爭(zhēng)分析、營(yíng)銷計(jì)劃、管理方案、技術(shù)研發(fā)等實(shí)際運(yùn)作方案。

4.用于申請(qǐng)進(jìn)口設(shè)備免稅的可行性研究報(bào)告

主要用于進(jìn)口設(shè)備免稅用的可行性研究報(bào)告，申請(qǐng)辦理中外合資企業(yè)、內(nèi)資企業(yè)項(xiàng)目確認(rèn)書的項(xiàng)目需要提供項(xiàng)目可行性研究報(bào)告。

5.用于境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)的可行性研究報(bào)告

企業(yè)在實(shí)施走出去戰(zhàn)略，對(duì)國(guó)外礦產(chǎn)資源和其他產(chǎn)業(yè)投資時(shí)，需要編寫可行性研究報(bào)告報(bào)給國(guó)家發(fā)展和改革委或省發(fā)改委，需要申請(qǐng)中國(guó)進(jìn)出口銀行境外投資重點(diǎn)項(xiàng)目信貸支持時(shí)，也需要可行性研究報(bào)告。

6.用于環(huán)境評(píng)價(jià)、審批工業(yè)用地的可行性研究報(bào)告

我國(guó)當(dāng)前對(duì)項(xiàng)目的節(jié)能和環(huán)保要求逐漸提高，項(xiàng)目實(shí)施需要進(jìn)行環(huán)境評(píng)價(jià)，項(xiàng)目可行性研究報(bào)告可以作為環(huán)保部門審查項(xiàng)目對(duì)環(huán)境影響的依據(jù)，同時(shí)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告也作為向項(xiàng)目建設(shè)所在地政府和規(guī)劃部門申請(qǐng)工業(yè)用地、施工許可證的依據(jù)。

編制要點(diǎn) 環(huán)境分析

行業(yè)環(huán)境是對(duì)企業(yè)影響最直接、作用最大的外部環(huán)境。結(jié)構(gòu)分析

行業(yè)結(jié)構(gòu)分析主要涉及到行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等內(nèi)容。一般來說，主要是行業(yè)進(jìn)入障礙和行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)程度的分析。市場(chǎng)分析

主要內(nèi)容涉及行業(yè)市場(chǎng)需求的性質(zhì)、要求及其發(fā)展變化，行業(yè)的市場(chǎng)容量，行業(yè)的分銷通路模式、銷售方式等。組織分析

主要研究行業(yè)對(duì)企業(yè)生存狀況的要求及現(xiàn)實(shí)反映，主要內(nèi)容有：企業(yè)內(nèi)的關(guān)聯(lián)性，行業(yè)內(nèi)專業(yè)化、一體化程度，規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平，組織變化狀況等。成長(zhǎng)性分析

是指分析行業(yè)所處的成長(zhǎng)階段和發(fā)展方向。當(dāng)然，這些內(nèi)容還只是常規(guī)分析中的一部分，而在這些分析中，還有不少一般內(nèi)容和特定內(nèi)容。例如，在行業(yè)分析中，一般應(yīng)動(dòng)態(tài)地進(jìn)行行業(yè)生命周期的分析，尤其是結(jié)合行業(yè)周期的變化來看公司市場(chǎng)銷售趨勢(shì)與價(jià)值的變動(dòng)。

模板

第一章xxx行業(yè)發(fā)展概況 第一節(jié)xxx行業(yè)概況

一、xxx行業(yè)產(chǎn)品鏈及產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成

二、xxx行業(yè)發(fā)展歷程及當(dāng)前發(fā)展階段

三、2011年xxx行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

四、xxx行業(yè)技術(shù)發(fā)展水平

五、行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式

第二節(jié)xxx行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

第三節(jié)xxx行業(yè)相關(guān)政策與監(jiān)管機(jī)制

一、產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)規(guī)范

二、行業(yè)監(jiān)管體制

第四節(jié)xxx行業(yè)利潤(rùn)水平變化

一、xxx行業(yè)利潤(rùn)變化統(tǒng)計(jì)

二、引起xxx行業(yè)利潤(rùn)變化的原因 第五節(jié)影響xxx行業(yè)發(fā)展的主要因素

第二章xxx行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)分析

第一節(jié)2008—2011年xxx行業(yè)細(xì)分產(chǎn)品產(chǎn)量統(tǒng)計(jì) 第二節(jié)2008—2011年xxx行業(yè)細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)容量統(tǒng)計(jì) 第三節(jié)2008—2011年我國(guó)xxx行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化 第四節(jié)2008—2011年我國(guó)xxx行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格變化 第五節(jié)2012-2016年xxx行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)測(cè) 第六節(jié)2012-2016年xxx行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)容量預(yù)測(cè) 第七節(jié)xxx行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)客戶群消費(fèi)調(diào)查

一、客戶群分類分析

二、品牌排名

三、客戶關(guān)注點(diǎn)調(diào)查

第三章2008-2016年xxx行業(yè)供需情況及預(yù)測(cè)

第一節(jié)2008-2011年xxx行業(yè)生產(chǎn)能力分析

第二節(jié)2008-2011年xxx行業(yè)產(chǎn)量及其增長(zhǎng)速度分析 第三節(jié)2011年xxx行業(yè)地區(qū)結(jié)構(gòu)分析

第四節(jié)2008-2011年xxx行業(yè)需求情況分析

一、2008-2011年xxx行業(yè)需求總量

二、2011年xxx行業(yè)需求結(jié)構(gòu)變化 第五節(jié)2012-2016年xxx行業(yè)供需預(yù)測(cè)

一、xxx行業(yè)供給總量預(yù)測(cè)

二、xxx行業(yè)生產(chǎn)能力預(yù)測(cè)

三、xxx行業(yè)需求總量預(yù)測(cè)

第四節(jié)產(chǎn)品下游各需求領(lǐng)域需求特點(diǎn) 第五節(jié)中國(guó)xxx供需狀況預(yù)測(cè)

第六節(jié)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生產(chǎn)與消費(fèi)格局預(yù)測(cè) 第四章xxx行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)研究發(fā)展

第一節(jié)xxx行業(yè)上游行業(yè)發(fā)展概況

一、發(fā)展概況

二、2011年行業(yè)運(yùn)行情況

三、發(fā)展趨勢(shì)

四、政策環(huán)境

五、對(duì)xxx行業(yè)的影響

第二節(jié)xxx行業(yè)下游行業(yè)發(fā)展概況

一、發(fā)展概況

二、2011年行業(yè)運(yùn)行情況

三、發(fā)展趨勢(shì)

四、政策環(huán)境

五、對(duì)xxx行業(yè)的影響

第五章xxx行業(yè)商業(yè)模式研究

第一節(jié)xxx行業(yè)營(yíng)銷模式

一、典型模式

二、標(biāo)桿企業(yè)分析

第二節(jié)xxx行業(yè)研發(fā)模式

一、典型模式

二、標(biāo)桿企業(yè)分析

第三節(jié)xxx行業(yè)盈利模式

一、典型模式

二、標(biāo)桿企業(yè)分析

第四節(jié)xxx行業(yè)生產(chǎn)模式

一、典型模式

二、標(biāo)桿企業(yè)分析

第五節(jié)xxx企業(yè)發(fā)展模式

一、典型模式

二、標(biāo)桿企業(yè)分析

第六章xxx行業(yè)國(guó)內(nèi)企業(yè)專項(xiàng)調(diào)查

第一節(jié)xxx行業(yè)典型企業(yè)一

一、企業(yè)介紹

二、2008—2011年經(jīng)營(yíng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（產(chǎn)量、收入、利潤(rùn)等）

三、企業(yè)投資動(dòng)態(tài)

第二節(jié)xxx行業(yè)典型企業(yè)一

一、企業(yè)介紹

二、2008—2011年經(jīng)營(yíng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

三、企業(yè)投資動(dòng)態(tài)篇二：行業(yè)分析報(bào)告寫作及格式的規(guī)定 行業(yè)分析報(bào)告寫作及格式的規(guī)定

一、行業(yè)分析報(bào)告撰寫的目的

通過行業(yè)調(diào)查研究分析可以了解行業(yè)過去、掌握行業(yè)現(xiàn)在、把握行業(yè)未來。對(duì)行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向和橫向的定量分析，對(duì)相關(guān)國(guó)家、相關(guān)地區(qū)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行比較研究，進(jìn)而定性地評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)，提出前瞻性的觀點(diǎn)和相關(guān)建議，作為企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府部門進(jìn)行市場(chǎng)研究、行業(yè)分析、戰(zhàn)略決策的參考。編寫行業(yè)分析報(bào)告，是高級(jí)職業(yè)經(jīng)理的重要技能之一。

通過行業(yè)調(diào)研和分析，寫出行業(yè)分析報(bào)告，是mba學(xué)生培養(yǎng)的必備環(huán)節(jié)。行業(yè)調(diào)研和分析是mba學(xué)生實(shí)踐性、整合性課程的重要內(nèi)容，是培養(yǎng)和評(píng)估學(xué)生實(shí)際分析問題、解決問題能力的重要環(huán)節(jié)。

二、行業(yè)分析報(bào)告寫作方法指引

行業(yè)：是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系，如林業(yè)、汽車業(yè)、證券業(yè)、銀行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。

行業(yè)分析的任務(wù)：理解行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素，判斷各種因素對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響力度，預(yù)測(cè)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)、政府部門、投資者和其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)。行業(yè)分析的方法：行業(yè)分析依托大量的數(shù)據(jù)庫資源、以及行業(yè)一手市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)和豐富的二手資料，以行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)為主要研究?jī)?nèi)容，經(jīng)過專業(yè)的研究分析和論證，形成足以支持中高層管理人員的決策依據(jù)。行業(yè)分析的方法主要包括歷史資料研究法、調(diào)查研究法（抽樣調(diào)查、實(shí)地調(diào)研、深度訪談）、歸納與演繹法、比較研究法、數(shù)理統(tǒng)計(jì)法等。

行業(yè)分析報(bào)告：指對(duì)各行業(yè)概況、行業(yè)市場(chǎng)供求、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況、行業(yè)熱點(diǎn)問題(政策熱點(diǎn)、市場(chǎng)熱點(diǎn)、技術(shù)動(dòng)態(tài))、未來發(fā)展趨勢(shì)等進(jìn)行分析的報(bào)告，是企業(yè)戰(zhàn)略決策和投資決策的重要參考依據(jù)。

行業(yè)分析報(bào)告寫作基本流程：一般包括組成調(diào)研小組、選題、策劃調(diào)研提綱、搜集資料數(shù)據(jù)、進(jìn)行行業(yè)調(diào)研和重點(diǎn)企業(yè)調(diào)研、匯總形成三、行業(yè)分析報(bào)告寫作要求

1、行業(yè)分析報(bào)告的基本要求

mba學(xué)生要有獨(dú)立策劃、撰寫行業(yè)分析報(bào)告的專業(yè)能力，寫作行業(yè)分析報(bào)告鍛煉學(xué)生的宏觀決策潛力和行業(yè)把握能力，培養(yǎng)研究、分析、解決實(shí)際問題的管理實(shí)踐能力，要求定量分析和定性分析相結(jié)合，內(nèi)容全面、結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)、數(shù)據(jù)詳實(shí)、判斷客觀、評(píng)估公正，形成完整的行業(yè)分析報(bào)告，成果具有一定的行業(yè)決策參考價(jià)值。

2、行業(yè)分析報(bào)告選題學(xué)員自由選題。

3、行業(yè)分析報(bào)告人員組織

學(xué)生自行分組，每組人數(shù)5-6人。小組自行選出組長(zhǎng)、選出選題。按小組進(jìn)行調(diào)研和編寫，寫出符合要求的行業(yè)分析報(bào)告。

4、行業(yè)分析報(bào)告寫作時(shí)間及提交要求

提交時(shí)間：組長(zhǎng)負(fù)責(zé)在下學(xué)期開學(xué)后一周內(nèi)提交給任課教師。介質(zhì)要求：電子版和紙面版各一份。

提交行業(yè)分析報(bào)告時(shí)提交打印紙面報(bào)告一份。要求按照封面、小組成員表、評(píng)閱表、摘要、正文、附錄的順序在a4規(guī)格紙面打印，每頁印刷版面尺寸行長(zhǎng)為155--160mm，頁長(zhǎng)（含篇眉、注腳和頁碼）為240mm，簡(jiǎn)單裝訂。

所交的行業(yè)分析報(bào)告紙質(zhì)版和電子版，兩者內(nèi)容必須完全一致。

5、行業(yè)分析報(bào)告文字?jǐn)?shù)量

文字?jǐn)?shù)量一般為1萬字至2萬字。

6、行業(yè)分析報(bào)告評(píng)閱

評(píng)閱成績(jī)分為優(yōu)（90分以上）、良（80-90分）、中（70-80分）、合格（60-70分）、不合格（60分以下），評(píng)為優(yōu)、良、中、合格為通過，計(jì)1.5學(xué)分。

四、行業(yè)分析報(bào)告基本格式要求

行業(yè)分析報(bào)告一般應(yīng)由以下部分組成，依次為：行業(yè)分析報(bào)告題目和封面、摘要、正文、附錄等。

⒈ 行業(yè)分析報(bào)告題目和封面

行業(yè)分析報(bào)告題目應(yīng)是整個(gè)行業(yè)分析報(bào)告總體內(nèi)容的體現(xiàn)，應(yīng)能概括整篇行業(yè)分析報(bào)告的主題內(nèi)容，要引人注目，力求簡(jiǎn)短，一般應(yīng)嚴(yán)格控制在25個(gè)字以內(nèi)。

mba學(xué)生須按照附件“行業(yè)分析報(bào)告封面模板”統(tǒng)一規(guī)范行業(yè)分析報(bào)告封面。⒉摘要

摘要是對(duì)行業(yè)分析報(bào)告不加注釋和評(píng)論的簡(jiǎn)短陳述，是報(bào)告的重要組成部分。摘要須在對(duì)行業(yè)分析報(bào)告進(jìn)行總結(jié)的基礎(chǔ)之上，用簡(jiǎn)單、明確、易懂、精辟的語言對(duì)全文內(nèi)容加以概括，提取全文的主要信息，體現(xiàn)行業(yè)分析報(bào)告的研究目的和范圍、主要方法和過程、主要內(nèi)容和成果、研究結(jié)論和獨(dú)到的見解。

摘要標(biāo)題用黑體小三號(hào)字。摘要內(nèi)容500-1000字，字體為宋體小四號(hào)。3.正文

正文是行業(yè)分析報(bào)告的主體、核心部分。正文結(jié)構(gòu)一般由行業(yè)概況、行業(yè)發(fā)展的影響因素、行業(yè)特征分析、行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析、行業(yè)評(píng)價(jià)五部分組成，要求行業(yè)評(píng)價(jià)客觀、公正，論據(jù)充實(shí)可靠，結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)，條理分明，數(shù)據(jù)可靠，文字精煉，圖表清晰整齊。行業(yè)評(píng)價(jià)是整篇行業(yè)分析報(bào)告的總結(jié)，應(yīng)該鮮明、精煉、完整、準(zhǔn)確、客觀、公正。一級(jí)標(biāo)題（章）黑體小三號(hào) 二級(jí)標(biāo)題（節(jié)）黑體四號(hào) 三級(jí)標(biāo)題黑體小四號(hào) 正文及附錄宋體小四號(hào)

行間距一律取“固定行間距 22pt”。

行業(yè)分析報(bào)告的作者應(yīng)當(dāng)樹立良好的學(xué)風(fēng)和職業(yè)道德，引用的文獻(xiàn)、資料、數(shù)據(jù)及其他人的觀點(diǎn)必須注明出處。

注釋是圖書時(shí)，書寫格式為：

[編號(hào)]作者、書名、出版社、出版日期、版次、頁碼。注釋是期刊時(shí)，書寫格式為：

作者、文章題目、期刊名稱、期刊號(hào)、頁碼。正文部分字體為宋體小四號(hào)。4.附錄 附錄是正文主體的補(bǔ)充，對(duì)不便編入正文的材料可列入附錄，包括放在正文內(nèi)過于冗長(zhǎng)的公式推導(dǎo)、復(fù)雜的數(shù)據(jù)圖表、圖表目錄、行業(yè)分析報(bào)告使用的符號(hào)意義、單位縮寫、程序全文及有關(guān)說明等，此項(xiàng)并非必要項(xiàng)。

字體為宋體小四號(hào)篇三：各行業(yè)分析報(bào)告范本

天然氣運(yùn)營(yíng)行業(yè)分析報(bào)告 002建筑裝飾行業(yè)分析報(bào)告 074教育行業(yè)分析報(bào)告 095餐飲行業(yè)分析報(bào)告 101 1 中國(guó)天然氣運(yùn)營(yíng)行業(yè)分析 第一章 城市燃?xì)庑袠I(yè)基本情況 第一節(jié) 城市燃?xì)庑袠I(yè)的定義及分類

（一）天然氣供給進(jìn)入快速發(fā)展期 人工煤氣、lpg、天然氣三種氣源并存仍然是中國(guó)城市燃?xì)獾闹饕攸c(diǎn)?！笆晃濉逼陂g隨著“西氣東輸、海氣登陸、海外進(jìn)口、陸氣補(bǔ)充”的天然氣多元化供應(yīng)格局的形成，燃?xì)饨Y(jié)構(gòu)開始發(fā)生重大改變，天然氣在城市燃?xì)庑袠I(yè)中的所占比例逐步增大。2011 年，我國(guó)天然氣產(chǎn)量突破 1000 億立方米，達(dá)到 1025.3 億立方米，同比增長(zhǎng)約 6.90。

（二）液化石油氣（lpg）供給量不斷增長(zhǎng) 過去幾十年里，我國(guó)城市燃?xì)庑袠I(yè)中，液化石油氣保持平穩(wěn)發(fā)展，用氣人口持續(xù)增加。雖然說由于近年來天然氣的大量使用，使得液化石油氣的供氣總量增長(zhǎng)停滯，但很多農(nóng)村地區(qū)開始使用液化石油氣，而農(nóng)村居民人均用氣量相對(duì)較少，所以液化石油氣使用人口仍然占比很高，這刺激了液化石油氣的產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)。2011 年，全國(guó)液化石油氣的產(chǎn)量達(dá) 2180.9 萬噸，同比增長(zhǎng) 6.31，增速雖比 2010年有所放緩，但總體產(chǎn)量呈不斷增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2

（三）人工煤氣供應(yīng)集中在中小城市近年來，環(huán)境保護(hù)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整取得進(jìn)展，部分城市人工制 氣企業(yè)通過調(diào)整生產(chǎn)方式，開始利用天然氣、煉廠干氣摻混或改制工 藝來生產(chǎn)人工煤氣，不僅提高了質(zhì)量，改善了環(huán)境，也為天然氣供應(yīng) 初期的供需平衡發(fā)揮重要作用。由于人工煤氣的生產(chǎn)、輸配設(shè)施的投 入強(qiáng)度大，維護(hù)成本高，需要較大規(guī)模的市場(chǎng)支撐，因此，人工煤氣 供應(yīng)主要集中在大城市以及依托當(dāng)?shù)赜兄茪鈼l件的冶金、化工企業(yè)的 中小城市。

（四）新能源燃?xì)饩哂懈?jìng)爭(zhēng)力 二甲醚（dme）與 lpg 摻混燃燒，不僅可以改善現(xiàn)有燃燒裝置的 燃燒性能，而且可帶出 lpg 罐內(nèi)殘液一起燃燒，提高 lpg 利用率。鑒 于 dme 替換 lpg 存在可觀的利潤(rùn)空間，國(guó)內(nèi)部分城市和中小城鎮(zhèn)已開 始在 lpg 中摻燒 dme。城市燃?xì)庑袠I(yè)是國(guó)家重要的能源生產(chǎn)和供應(yīng)行業(yè)，也是與人民 生活息息相關(guān)的民生行業(yè)。城市燃?xì)庑袠I(yè)主要從事利用煤炭、油、燃 氣等能源生產(chǎn)燃?xì)?，或外?gòu)液化石油氣、天然氣等燃?xì)?，并進(jìn)行輸配，向用戶銷售燃?xì)獾幕顒?dòng)，以及對(duì)煤氣、液化石油氣、天然氣輸配及使 用過程中的維修和管理活動(dòng)。詳見下表。表1 燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)子行業(yè)分類行業(yè)及代 子行業(yè)及代碼 行業(yè)描述 碼 3 指利用煤炭、油、燃?xì)獾饶茉瓷a(chǎn)燃?xì)猓蛲赓?gòu) 液化石油氣、天然氣等燃?xì)猓⑦M(jìn)行輸配，向用45 燃?xì)馍?4500 燃?xì)馍a(chǎn) 戶銷售燃?xì)獾幕顒?dòng)，以及對(duì)煤氣、液化石油氣、產(chǎn)和供應(yīng) 和供應(yīng)業(yè) 天然氣輸配及使用過程中的維修和管理活動(dòng)。但 業(yè) 不包括專門從事罐裝液化石油氣零售業(yè)務(wù)的活 動(dòng)。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 第二節(jié) 2011 年城市燃?xì)庑袠I(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位 能源是城市社會(huì)經(jīng)濟(jì)賴以發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，城市燃?xì)馐浅鞘心?源的重要組成部分。發(fā)展城市燃?xì)狻⑹褂锰烊粴馓娲济?、改變城?能源結(jié)構(gòu)成是治理大氣環(huán)境污染的重要措施之一。城市燃?xì)庾鳛槌鞘?基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，不僅關(guān)系到人民的生活質(zhì)量、城市自然環(huán) 境和社會(huì)環(huán)境，而且已日益成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有先導(dǎo)性、全局性的基 礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，并已成為我國(guó)目前重點(diǎn)扶植和對(duì)外放開的產(chǎn)業(yè)。城市燃?xì)馐?重要的城市基礎(chǔ)設(shè)施，是最主要的城市社會(huì)公共工程，是社會(huì)服務(wù)業(yè) 中的重要內(nèi)容，也是滿足城市居民基本生活質(zhì)量要求的重要保障。城市燃?xì)怅P(guān)系著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，關(guān)系到國(guó)家安全，社會(huì) 穩(wěn)定和全面建設(shè)小康社會(huì)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。城市燃?xì)庑袠I(yè)的發(fā)展為中 國(guó)工業(yè)提供了穩(wěn)定的動(dòng)力供應(yīng)。城市燃?xì)獾睦脤?duì)改善能源結(jié)構(gòu)、保 護(hù)大氣環(huán)境、緩解石油供應(yīng)緊張、提高能源利用效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)民 經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展具有重要的促進(jìn)和保障作用。2007 年至 2011 年，我國(guó)城市燃?xì)庑袠I(yè)總體保持著不斷增長(zhǎng)趨 勢(shì)，除 2009 年外，其余幾年的增速均超過了 30，遠(yuǎn)高于同期 gdp 增長(zhǎng)率。2011 年城市燃?xì)庑袠I(yè)工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率達(dá)到了 2767.24 億 4 元，同比增速為 31.17。2007 年到 2011 年間，城市燃?xì)庑袠I(yè)總產(chǎn)值 占 gdp 的比重呈小幅上升趨勢(shì)，2011 年占比達(dá)到了 0.59，為五年來 最高，行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位有所提升。第三節(jié) 城市燃?xì)庑袠I(yè)技術(shù)分析

一、行業(yè)主要技術(shù)術(shù)語及簡(jiǎn)要解釋表2 城市燃?xì)庑袠I(yè)主要技術(shù)術(shù)語、簡(jiǎn)寫及解釋技術(shù)術(shù) 簡(jiǎn)要解釋 語 指燃?xì)馍a(chǎn)廠制氣、凈化、輸送等環(huán)節(jié)的綜合生產(chǎn)能力，不包括備用燃?xì)饩C 設(shè)備能力，一般按設(shè)計(jì)能力計(jì)算，如果實(shí)際生產(chǎn)能力大于設(shè)計(jì)能力時(shí)，合生產(chǎn) 應(yīng)按實(shí)際測(cè)定的生產(chǎn)能力計(jì)算時(shí)應(yīng)以制氣、凈化、輸送三個(gè)環(huán)節(jié)中最能力 薄弱的環(huán)節(jié)為主 指從氣源廠壓縮機(jī)的出口或門站出口至各類用戶引入管之間的全部燃?xì)夤?已經(jīng)通氣投入使用的管道長(zhǎng)度。不包括煤氣生產(chǎn)廠、輸配站、液化氣氣管道 儲(chǔ)存站、灌瓶站、儲(chǔ)配站、氣化站、混氣站、供應(yīng)站等廠（站）內(nèi)的長(zhǎng)度 管道。按不同的材質(zhì)、壓力級(jí)別、管徑分別統(tǒng)計(jì)燃?xì)夤?指燃?xì)馄髽I(yè)（單位）向用戶供應(yīng)的燃?xì)鈹?shù)量。包括銷售量和損失量。應(yīng)總量 指使用燃?xì)獾募彝ビ脩舻目側(cè)丝跀?shù)。如不能直接掌握本企業(yè)（單位）用氣人 供氣范圍的用氣人口數(shù)，以本地城市居民平均每戶人口數(shù)乘以燃?xì)饧铱跀?shù) 庭用戶數(shù)求得壓氣站 指在輸氣管道沿線上，用壓縮機(jī)對(duì)管輸天然氣增壓而設(shè)置的站輸氣首 輸氣管道的起點(diǎn)站 站輸氣末 輸氣管道的終點(diǎn)站 站分輸站 在管道沿線設(shè)置的向用戶分輸?shù)膱?chǎng)站天然氣出廠價(jià) 上游天然氣生產(chǎn)商將采集的天然氣經(jīng)凈化處理后向下游銷售的價(jià)格 格 數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來 5

二、行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)

（一）石油天然氣生產(chǎn)和供應(yīng)流程 數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來 圖1 管道燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)流程圖

（二）煤制天然氣技術(shù)路線分析 煤制天然氣的工藝流程前端與煤制甲醇及煤制合成氨的流程基本相同，都是在煤制氣后經(jīng)凈化處理。不同之處是，后兩者是凈化氣用于甲醇或氨合成，要求甲烷越低越好，而煤制天然氣是凈化氣經(jīng)過甲烷化處理，生產(chǎn)熱值大于 33.36mj/m3的代用天然氣（sng），甲烷越高越好，1t煤大約可以轉(zhuǎn)化為 400m3合成天然氣。傳統(tǒng)的煤制天然氣工藝路線為碎煤加壓氣化生產(chǎn)合成氣，經(jīng)過粗煤氣變換冷卻、低溫甲醇洗凈化、吸收制冷、甲烷化、干燥得產(chǎn)品。生產(chǎn)副線包括酚、氨、硫的回收及廢水殘液等處理。這一傳統(tǒng)工藝技術(shù)成熟，計(jì)算的熱效率 6（原料褐煤的熱值轉(zhuǎn)化為天然氣熱值）為 61.9。煤制天然氣工藝流程簡(jiǎn)單，技術(shù)成熟可靠、消耗低、投資省。甲烷合成可以在煤氣化壓力下合成，與生產(chǎn)甲醇、二甲醚相比，省去了多個(gè)環(huán)節(jié)，與煤制合成油相比省去的裝置更多。煤制天然氣與煤制其他能源產(chǎn)品相比，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分明顯。煤制天然氣轉(zhuǎn)化率和選擇性高，co 2 和h 2 的轉(zhuǎn)化率接近100。單位熱值投資成本和水耗低，廢熱利用率高，總熱效率最高。此外，煤制天然氣更環(huán)保，廢水不含有害物，易于利用，不需處理就可做鍋爐給水或循環(huán)水補(bǔ)充水，而煤制甲醇和煤制油需對(duì)廢水做深度處理。第四節(jié) 城市燃?xì)馍a(chǎn)供給分析

一、石油天然氣資源及產(chǎn)量分析 產(chǎn)量：增速略有放緩近年來，隨著四川盆地、鄂爾多斯盆地、柴達(dá)木盆地、塔里木盆地等天然氣的大規(guī)模開發(fā)，我國(guó)天然氣產(chǎn)量呈現(xiàn)快速上升的勢(shì)頭。隨著天

第五篇：如何寫行業(yè)研究報(bào)告

寫行業(yè)研究報(bào)告的提綱

行業(yè)也就報(bào)告的主要任務(wù)：

解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)影響的力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為政府部門，投資者及其其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。

寫行業(yè)研究報(bào)告的提綱和切入點(diǎn)： 全面了解行業(yè)信息，并重新整合信息。（規(guī)?；?，職業(yè)化程度，社會(huì)功能性）細(xì)化行業(yè)分類，找出上下游關(guān)系及關(guān)聯(lián)行業(yè)，確定行業(yè)的基礎(chǔ)功能和結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。分析行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，（潛入進(jìn)入者，替代品，供方，需方，行業(yè)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者），壟斷化程度，入行門檻，以及造成這些特征的原因。歸納總結(jié)出此行業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的位置，結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，結(jié)構(gòu)功能性，結(jié)構(gòu)重要性也就是可替代性，以及成長(zhǎng)性。描述行業(yè)整體周期性和目前處于那個(gè)階段，此階段的特點(diǎn)，問題和解決問題改變現(xiàn)狀的方法。3 分析行業(yè)發(fā)展的階段性成果產(chǎn)生的原因和歷史條件，在此基礎(chǔ)上，分析行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，是技術(shù)革新還是服務(wù)創(chuàng)新，還是增加行業(yè)的關(guān)聯(lián)性，以及現(xiàn)階段關(guān)聯(lián)行業(yè)的緊密度。行業(yè)網(wǎng)狀延伸的趨勢(shì)越來越明顯，抓住延伸環(huán)節(jié)中的薄弱環(huán)節(jié)，思考解決此環(huán)節(jié)的方法或是替代方法。研究行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈在社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在的價(jià)值意義，在發(fā)展的過程中慢慢模糊化的程度及時(shí)間的長(zhǎng)短。最容易和哪些行業(yè)合并成為共同產(chǎn)業(yè)鏈的某個(gè)環(huán)節(jié)，此環(huán)節(jié)能否繁衍出新的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，用來增加行業(yè)的增值點(diǎn)。分析行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)短和所處產(chǎn)業(yè)鏈中位置的重要性，可替代性，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展對(duì)自身行業(yè)的正負(fù)面影響，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠駮?huì)擴(kuò)張，擴(kuò)張向那個(gè)方面滲透。理性分析行業(yè)產(chǎn)品在消費(fèi)市場(chǎng)物質(zhì)滿足程度的最大表現(xiàn)方式，仔細(xì)分析市場(chǎng)消費(fèi)心理是引導(dǎo)型還是滿足型，研究市場(chǎng)心理學(xué)，把握時(shí)代性和變化性。抓住以人為本的核心思想，全面服務(wù)心理需求為指導(dǎo)方向，在物質(zhì)化的產(chǎn)品上加強(qiáng)個(gè)性化的人為心理和精神需求，突出使用者的個(gè)性特點(diǎn)，給用戶的個(gè)性化展現(xiàn)留有較大的自我支配空間（比如Iphone）總結(jié)行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)消費(fèi)需求的差異化表現(xiàn)及其原因，相同產(chǎn)品的同質(zhì)化程度有多高，（同質(zhì)化程度越高，市場(chǎng)導(dǎo)向越單一，創(chuàng)新要求越迫切，相反則產(chǎn)品會(huì)向同質(zhì)化方向追趕，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)趨于一致，產(chǎn)品同質(zhì)化差異將會(huì)降低，再次打開創(chuàng)新缺口）。銷售策略是否和市場(chǎng)需求理念相結(jié)合，傳統(tǒng)銷售策略搭配使用的利弊，銷售成本的轉(zhuǎn)嫁方式可否創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)鏈過于冗繁的可否進(jìn)行有效的縮減，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是良性還是惡性，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的銜接點(diǎn)選擇的是否合理，新型利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)是否具有可持續(xù)發(fā)展性，市場(chǎng)監(jiān)管制度是否合理，是否有法可依，執(zhí)法可行。國(guó)家宏觀政策的指導(dǎo)性，地方資源的利用及分配，行業(yè)對(duì)資源的耗損和對(duì)環(huán)境的污染程度，行業(yè)從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)，現(xiàn)有水品是否適應(yīng)當(dāng)下的行業(yè)發(fā)展需求。國(guó)際環(huán)境對(duì)我國(guó)的影響，行業(yè)參與程度的深淺，未來會(huì)受什么正負(fù)面影響，我國(guó)進(jìn)入國(guó)際行業(yè)的切入點(diǎn)和時(shí)機(jī)，話語權(quán)的輕重。國(guó)際因素是否會(huì)加快我國(guó)行業(yè)周期性發(fā)展的速度。