第一篇：企業(yè)債項目建議書

企業(yè)債與公司債

一、企業(yè)債券發(fā)行人必須滿足如下條件：

1、籌集資金用途符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全，包括主管機關批文、土地、環(huán)評等；

2、企業(yè)存續(xù)時間超過三年，近三年沒有重大違法違規(guī)行為；

3、已經發(fā)行的企業(yè)債券或者其它債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；

4、企業(yè)累計發(fā)行債券余額不得超過其凈資產（不含少數(shù)股東權益）40%；

5、近三年連續(xù)盈利，且近三年平均凈利潤足以支付債券一年的利息，現(xiàn)實審批時國家發(fā)改委一般要求近三年平均凈利潤能夠覆蓋債券一年利息的1.5倍；

6、用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產權（股權）的，比照該比例執(zhí)行。用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%。企業(yè)債發(fā)行過程中的法律依據(jù)以及審批程序介紹

（一）法律依據(jù) 1．《公司法》 2．《證券法》 3．《企業(yè)債券管理條例》 4．國家發(fā)展改革委員會、中國人民銀行總行、中國證監(jiān)會每年有關企業(yè)債券工作的通知 5．地方發(fā)改委、中國人民銀行地區(qū)分行等每年有關企業(yè)債券工作的通知

（二）主管部門及審批程序

企業(yè)向國家發(fā)改委上報企業(yè)債發(fā)行材料，同時主承銷商向證監(jiān)會上報承銷團成員資格核準材料，國家發(fā)改委審查同意后向證監(jiān)會和人行發(fā)出會簽批文；證監(jiān)會和人行進行會簽，其中人行會簽的重點是發(fā)行品種和利率；會簽文回到國家發(fā)改委，如沒有問題，國家發(fā)改委下達正式發(fā)行批文。

（三）發(fā)行程序

對于發(fā)行企業(yè)債，在企業(yè)確定發(fā)行意向之后建議首先確定主承銷商，由主承銷商配合企業(yè)以及相關地方政府部門完成以下工作。1.確定發(fā)行主體 2．確定擔保人或擔保方式，擔保通常有第三方擔保、土地抵押擔保、設立償債基金等方式。3．確定籌集資金的使用項目 4．確定其他中介機構 5．確定發(fā)行方案 6．主承銷商協(xié)助向地方發(fā)改委提出發(fā)行企業(yè)債券的申請 7．主承銷商協(xié)助企業(yè)建立與主管部門的關系 8．制作申請材料并報國家發(fā)改委審批 9．發(fā)行和承銷準備工作 10．發(fā)行事宜包括銷售、劃款、承銷工作匯報、驗資等 11.其他工作包括信息披露、在每個環(huán)節(jié)作企業(yè)的顧問等

（四）辦理流程： 1.批準企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進行：(1)企業(yè)按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄及其規(guī)定的格式，提出債券發(fā)行規(guī)模申請。省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委提出申請;其他企業(yè)由各設區(qū)的市發(fā)展改革委初審后，向省發(fā)展改革委轉報申請。經省發(fā)展改革委統(tǒng)一審核后，集中向國家發(fā)展改革委申請我省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。(2)國家發(fā)展改革委根據(jù)市場情況和已下達債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請，并按照國家產業(yè)政策和有關法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，對企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請進行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報經國務院同意后，由國家發(fā)展改革委下達發(fā)債規(guī)模，再經省發(fā)展改革委統(tǒng)一轉發(fā)涉及省直屬企業(yè)和相關市的企業(yè)發(fā)債規(guī)模并提出有關要求。2.批準企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進行：(1)企業(yè)債券發(fā)行人獲準發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券申請材料目錄及其規(guī)定格式，逐級上報企業(yè)債券發(fā)行方案。經省發(fā)展改革委審核后，向國家發(fā)展改革委申請。(2)國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國家發(fā)展改革委下達規(guī)模通知的要求，對企業(yè)債券發(fā)行方案申請材料進行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補充和修改申報材料。(3)發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對企業(yè)債券發(fā)行方案及申報材料進行修改和調整，并出具文件進行說明。(4)國家發(fā)展改革委分別會簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準文件，并抄送各營業(yè)網點所在地省級發(fā)展改革部門等有關單位。(5)企業(yè)債券發(fā)行批準文件由國家發(fā)展改革委批復給省發(fā)展改革委后(中央企業(yè)除外)，再由省發(fā)展改革委批復給企業(yè)或相關市發(fā)展改革委。

（五）企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄： 1.企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄：(1)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請書(省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委申請;其他企業(yè)通過設區(qū)的市發(fā)展改革委申請);(2)發(fā)行人近三年的財務資料;(3)發(fā)行人投資項目批復文件復印件;(4)其他必要的文件和資料。2.公開發(fā)行企業(yè)債券申請材料目錄：(1)國家發(fā)展改革委下達的本次企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的文件;(2)企業(yè)債券發(fā)行方案申請書;(3)發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報告，包括債券資金用途、發(fā)行風險說明、償債能力分析等;(4)發(fā)債資金投向的有關原始合法文件;(5)經審計的發(fā)債主體最近三年的資產負債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表;(6)經審計的擔保人最近三年的資產負債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表;(7)企業(yè)債券發(fā)行章程;(8)企業(yè)債券發(fā)行公告;(9)承銷協(xié)議;(10)承銷團協(xié)議并附承銷網點和承銷金額一覽表及承銷網點所在省級發(fā)展改革部門的意見;(11)擔保函;(12)企業(yè)債券信用評級報告;(13)發(fā)債主體和擔保人的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》(副本)復印件;(14)法律意見書;(15)各中介機構的證券從業(yè)資格證書復印件;(16)其他必要文件，如發(fā)行公司債券的，需報送公司債券募集說明書;(17)本期債券發(fā)行有關機構聯(lián)系方式;(18)相關法律法規(guī)要求提供的其他文件。

上述申報材料用a4紙印刷、裝訂成冊，一式3份。

注：出具的文件必須真實、準確、完整，不得有虛假材料、誤導性陳述和重大遺漏。發(fā)行企業(yè)債與其他融資方式的區(qū)別

相對于從商業(yè)銀行貸款（間接融資）、發(fā)行股票等傳統(tǒng)融資方式，發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、短期融資券等直接融資方式更具有如下優(yōu)勢：

放寬發(fā)行主體的限制：國有企業(yè)、民營企業(yè)，上市公司、非上市公司，只要夠規(guī)模、夠條件的，都可以發(fā)行債券。

期限優(yōu)勢：企業(yè)債屬于中長期融資方式，資金使用期限為3-10年，而且可以持續(xù)發(fā)行二期三期，企業(yè)可自由選擇；銀行貸款主要以短期流動資金為主，不能滿足企業(yè)的中長期項目用資需求。

融資成本：降低融資成本，分散融資風險。債券的融資成本跟信用級別、擔保情況、發(fā)行期限等因素都有直接聯(lián)系。而且我國正處于加息通道中，發(fā)行企業(yè)債可以鎖定利率，規(guī)避加息風險。

審批效率：企業(yè)債屬于國家大力推薦扶持的融資品種，符合發(fā)行條件即獲批準，而且資金一步到位，余額由券商包銷。

資金用途：企業(yè)債募集資金用途比較靈活，可以用于項目、補充流動資金、優(yōu)化財務結構、償還銀行貸款等。創(chuàng)新融資方式，擴大融資渠道。與時俱進、創(chuàng)新發(fā)展，資金來源的通道豐富了，企業(yè)發(fā)展的基礎當然更加穩(wěn)健了；改善資本結構，提高管理效率。適當增大資產負債比重，合理運用財務杠桿，既能夠督促經營管理者加強內部管理與外部協(xié)調、注重運營效率，也能夠提高企業(yè)的單位盈利水平；

二、公司債券的發(fā)行條件

公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。發(fā)行公司債券的目的是為籌集生產經營資金，同時要維護投資者的利益，使發(fā)行債券的公司能夠有到期償還本息的能力，因而發(fā)行公司債券，必須符合下列條件： 1.股份有限公司的凈資產額不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣六千萬元。2.累計債券總額不超過公司凈資產額的百分之四十。3.最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。4.籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策。5.債券的利率不得超過國務院限定的利率水平。6.國務院規(guī)定的其他條件。

對于發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于批準發(fā)行時所確定的用途，不得用于彌補虧損和非生產性支出。這是發(fā)行公司債券的一項重要條件，目的在于正確、有效地使用籌集到的資金，保持和增強公司的償債能力，有利于保護債權人的利益。

發(fā)行公司債券后，能保持發(fā)債條件并獲得投資者信任的，可以再次發(fā)行公司債券，這對公司的籌集資金是有益的。如果發(fā)行公司債券的公司未能取得投資者的信任，并有不利于債權人行為的，則其再次發(fā)行公司債券要受到限制。因此，凡有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券： 1.前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的。2.對已發(fā)行的公司債券或者其債務有違約或者延遲支付本息的事實，且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的。篇二：公司債與企業(yè)債的發(fā)行條件及流程

公司債與企業(yè)債的發(fā)行條件及流程

第一節(jié)

概念

公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權、債務關系。

企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內還本付息的有價證券。

第二節(jié) 區(qū)別 1.發(fā)行主體。公司債是由股份有限公司或有限責任公司發(fā)行的債券，我國2005年《公司法》和《證券法》對此作出了明確規(guī)定。企業(yè)債是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券。公司債券的發(fā)行屬公司的法定權力范疇，無需經政府部門審批，只需登記注冊，發(fā)行成功與否基本由市場決定。2.發(fā)債資金用途。公司債是公司根據(jù)經營運作具體需要所發(fā)行的債券，發(fā)債資金如何使用是發(fā)債公司自己的事務，無需政府部門審批。但在我國的企業(yè)債中，發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產投資和技術革新改造方面，并與政府部門審批的項目直接相聯(lián)。3.信用基礎。由于發(fā)債公司的資產質量、經營狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力等的具體情況不盡相同，公司債券的信用級別也相差甚多，與此對應，各家公司的債券價格和發(fā)債成本有著明顯差異。而我國的企業(yè)債券，不僅通過“國有”機制貫徹了政府信用，而且通過行政強制落實著擔保機制，以至于企業(yè)債券的信用級別與其他政府債券差別不大。4.管制程序。在市場經濟中，公司債券的發(fā)行通常實行登記注冊制，即只要發(fā)債公司的登記材料符合法律等制度規(guī)定，監(jiān)管機關無權限制其發(fā)債行為。在這種背景下，債券市場監(jiān)管機關的主要工作集中在審核發(fā)債登記材料的合法性、嚴格債券的信用評級、監(jiān)管發(fā)債主體的信息披露和債券市場的活動等方面。但我國企業(yè)債券的發(fā)行中，發(fā)債需經國家發(fā)展和改革委員會報國務院審批。5.市場功能。在發(fā)達國家中，公司債是各類公司獲得中長期債務性資金的一個主要方式，在上世紀80年代后，又成為推進利率市場化的重要力量。在我國，由于企業(yè)債實際上屬政府債券，它的發(fā)行受到行政機制的嚴格控制，不僅發(fā)行數(shù)額遠低于國債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額。第三節(jié) 發(fā)行條件

一、企業(yè)債發(fā)行條件

企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券應符合七個條件：

第一，股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)的凈資產不低于人民幣6000萬元。

第二，累計債券余額不超過企業(yè)凈資產（不包括少數(shù)股東權益）的40%。第三，最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息。

第四，籌集資金的投向符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全。用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%；用于收購產權（股權）的，比照該比例執(zhí)行；用于調整債務結構的，不受該比例限制，但企業(yè)應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%。

第五，債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國務院限定的利率水平。第六，已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)。第七，最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。

債券籌集資金必須按核準用途用于本企業(yè)的生產經營，不得用于彌補虧損和非生產性支出，也不得用于房地產買賣、股票買賣以及期貨等高風險投資。

二、公司債發(fā)行條件

公開發(fā)行公司債券，應當符合下列條件：

（一）股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元；

（二）累計債券余額不超過公司凈資產的40%；

（三）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；

（四）籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策；

（五）債券的利率不超過國務院限定的利率水平；

（六）國務院規(guī)定的其他條件。

公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產性支出。上市公司發(fā)行可轉換為股票的公司債券，除應當符合第一款規(guī)定的條件外，還應當符合本法關于公開發(fā)行股票的條件，并報國務院證券監(jiān)督管理機構核準。

第四節(jié)

發(fā)行流程

主承銷商向證監(jiān)會預報文件申請材料，證監(jiān)會發(fā)行部出具反饋意見 發(fā)行人召開臨時股東大會審議公司發(fā)行相關議案，并公告股東大會決議 主承銷商向證監(jiān)會補充股東大會決議，對反饋意見進行答復

步驟三

國家發(fā)改委審核階段

國家發(fā)改委對發(fā)行申報材料進行審核

國家發(fā)改委會簽人民銀行和證監(jiān)會

國家發(fā)改委向申請企業(yè)下達發(fā)行申請批準文件 1 1 2 3 2 3 證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核發(fā)行材料，作出核準或不予核準的決定 4 ? 確定融資意向階段 ? 發(fā)行準備階段 ? 國家發(fā)改委審核階段 ? 發(fā)行上市階段

公司債業(yè)務流程

? 確定融資意向階段 ? 發(fā)行準備階段 ? 證監(jiān)會審核階段 ? 發(fā)行上市階段 篇三：01招投標企業(yè)評級項目建議書

招投標企業(yè)資信評級項目建議書

一、資信評級行業(yè)認識

信用評級(credit rating)，又稱資信評級，是一種社會中介服務為社會提供資信信息，或為單位自身提供決策參考。信用評級最初產生于20世紀初期的美國。1902年，穆迪公司的創(chuàng)始人約翰·穆迪開始對當時發(fā)行的鐵路債券進行評級，后來延伸到各種金融產品及各種評估對象。信用評級機構 國際公認的信用評級機構只有三家，分別是穆迪、標準普爾和惠譽國際。在國內，信用評級機構的設立需要主管部門中國人民銀行批準、備案。目前，在中國人民銀行備案的評級機構有80余家，但90%以上為區(qū)域性信用評級機構，且均無資本（證券）市場信用評級資質。國內同時具備中國人民銀行、證監(jiān)會、發(fā)改委等各政府部門頒發(fā)的全牌照的信用評級機構僅有5家，分別為中誠信、聯(lián)合信用、大公國際、東方金誠和上海新世紀。其中，東方金誠、上海新世紀市場份額相對較小，而聯(lián)合信用、大公國際、中誠信占據(jù)了國內評級業(yè)務80%以上的市場份額。當前，一些通過百度推廣獲取中小企業(yè)信用需求的所謂“信用評價機構”，如中國資信評估網、中國中小企業(yè)協(xié)會信用中心等，以北京的居多，根本不具備信用評級資質，且隨便制定信用評級的行業(yè)標準，從而給信用評級市場帶來了較多的負面或不良影響。

二、企業(yè)資信評級的作用

1、在市場經濟環(huán)境下，企業(yè)必須樹立自身的信用形象 市場經濟就是信用經濟，信用是市場經濟運行不可或缺的一環(huán)，維護和發(fā)展信用關系是保護社會經濟活動秩序的重要前提。隨著社會主義市場經濟的發(fā)展和我國資本市場機制的逐步建立與完善，企業(yè)信用問題越來越受到政府、社會、企業(yè)的關注。《關于國民經濟和社會發(fā)展第十一個五年計劃綱要》中明確提出要“以完善信貸、納稅、合同履約、產品質量的信用記錄為重點，加快建設社會信用體系，健全失信懲戒制度”。因此，企業(yè)必須重視自身的信用狀況。

2、信用是企業(yè)的無形資產，是企業(yè)從事各種業(yè)務的基本條件

信用等級是所有企業(yè)在市場經濟活動中真實而可靠的通行證。企業(yè)的各項籌資行為和經營活動，都需要企業(yè)與社會建立一種信用關系，企業(yè)信用等級的高低在這種信用關系的形成和延續(xù)中起著關鍵作用。目前，企業(yè)資信評估結果已廣泛應用于發(fā)行企業(yè)債券、貸款、投標、商業(yè)談判等領域。

3、企業(yè)投標需要提供資信證明 企業(yè)開拓市場的基本方式是進行投標。中石油、中石化、國家電網等相當多的單位在招標中要求客戶提供由中國人民銀行認可的第三方機構出具的資信等級證明，與此同時，資信等級作為招投標活動中的加分項也越來越多的收到投標企業(yè)的重視。隨著信用體系建設的不斷完善，特別是我國加入世貿組織后，按照國際慣例，由中國人民銀行認可的專業(yè)資信評級機構評級投標企業(yè)的資信等級將成為市場主流。

專業(yè)資信評級機構更注重評級標準的普遍適用性，因而，即使不同的專業(yè)資信評級機構對同一被評對象進行評級，評級結果也不會有太大的差別，也就是說專業(yè)資信評級機構的評級結果具有較

強的可比性。在招投標過程中，有較強的可比性的資信等級才能發(fā)揮其應有的作用。

4、資信評級對招投標的重要意義

目前，我國已基本建立了項目招投標制度。在招投標過程中，投標人的資質是十分重要的，其中投標人的資信等級是重要的信用資質。投標人的資信等級是指由資信評級機構對投標人如期還本付息能力和履行有關承諾的能力及可信任度的綜合評估。資信等級越高，其風險越小，償債和履行有關承諾的能力和意愿越高。只有具備一定資信等級的企業(yè)，其中標后履約的風險才能得到適當控制，才能促進項目的順利建設。當前，我國不少地區(qū)建筑施工企業(yè)在投標中大部分都要提供資信證明，在部分政府部門的招標中也要求投標企業(yè)提供資信等級證明，把投標企業(yè)的資信等級作為評標的一項內容來考核。

三、招投標企業(yè)信用等級的設置及其含義

（一）等級劃分

企業(yè)資信等級劃分為三等九級，符號表示為：aaa、aa、a、bbb、bb、b、ccc、cc、c，每個等級可用“+”、“-”符號進行微調，表示略高或略低于本等級，但不包括aaa+。

（二）等級含義 aaa級：企業(yè)經營處于良性循環(huán)狀態(tài)，具有高等級的相關業(yè)務資質，項目承攬及實施能力很強，社會評價高，財務實力強，發(fā)生履約風險的可能性最??； aa級：企業(yè)經營處于良性循環(huán)狀態(tài)，具有較高等級的相關業(yè)務資質，項目承攬及施工能力強，財務實力較強，履約風險發(fā)生的可能性很??； a級：企業(yè)經營處于良性循環(huán)狀態(tài)，具有相關業(yè)務資質，項目承攬及施工能力較強，未來經營與發(fā)展易受內外部不確定因素影響，能夠遵守承諾和履約，發(fā)生履約風險的可能性??； bbb級：企業(yè)經營處于良性循環(huán)狀態(tài)，具有相關業(yè)務資質，項目承攬及施工能力一般，未來經營與發(fā)展易受內外部不確定因素的影響，履約能力會產生波動； bb級：企業(yè)經營與發(fā)展狀況不佳，具有相關業(yè)務資質，項目承攬及施工能力一般，未來經營與發(fā)展易受內外部不確定因素的影響，存在一定履約風險； b級：企業(yè)經營與發(fā)展狀況不佳，項目承攬及施工能力較弱，未來經營與發(fā)展易受內外部不確定因素的影響，履約風險較大； ccc級：企業(yè)未來經營與發(fā)展受內外部不確定因素的影響大；項目承攬及施工能力弱，履約風險很大； cc級：企業(yè)未來經營與發(fā)展受內外部不確定因素的影響較大；促使企業(yè)經營及發(fā)展走向良性循環(huán)狀態(tài)的內外部因素很少，項目承攬及施工能力很弱，履約風險極大； c級：企業(yè)未來經營與發(fā)展受內外部不確定因素的影響很大；基本處于惡性循環(huán)狀態(tài)，促使企業(yè)經營及發(fā)展走向良性循環(huán)狀態(tài)的內外部因素極少，幾乎不可能履約。

四、招投標企業(yè)信用分析的重點

招投標企業(yè)資信分析內容主要包括：產業(yè)分析、基礎素質分析、經營管理分析、財務分析和外部支持等。

五、招投標企業(yè)資信評級過程 資信評級工作持續(xù)的時間，根據(jù)企業(yè)規(guī)模及復雜程度不同，一般需要2~3周。如企業(yè)對進度另有要求，我們將調整進度安排，保證按期完成資信評級工作。

資信評級工作的基本過程如下：

六、資信評級收費標準

七、聯(lián)合信用管理有限公司簡介

聯(lián)合信用管理有限公司（簡稱“聯(lián)合信用”）是經國家工商局核準，于2000年1月在北京成立的全國性專業(yè)信用服務機構，注冊資本1.36億元，在全國設有33家分支機構，是目前我國最大的信用服務機構之一，控股股東天津泰達集團。聯(lián)合信用擁有在信用服務（評級、征信等）領域特許經營的全部業(yè)務資質，業(yè)務領域涵蓋資本市場評級、信貸市場評級、各類市場主體征信、區(qū)域和行業(yè)信用體系建設及風險管理咨詢、培訓服務等，能夠為客戶提供一系列的綜合性信用服務，已在我國形成了強有力的品牌影響力，為客戶提供扶持資金輔導、融資服務等信用咨詢（綜合性）服務。

聯(lián)合信用管理有限公司：聯(lián)合資信評估有限公司、聯(lián)合信用評級有限公司擁有中國人民銀行、證監(jiān)會、財政部、發(fā)改委等相關監(jiān)管部門認可的全部資本市場評級業(yè)務資質，主要從事公司債、企業(yè)債、短期融資債券、中期票據(jù)等信用評級業(yè)務，多年來債券市場信用評級業(yè)務占有率始終位居首位。

聯(lián)合信用管理有限公司青島分公司（簡稱“青島分公司”）是聯(lián)合信用在山東的分支機構，主要負責地區(qū)資本市場和信貸市場的評級業(yè)務。近十年來，以工商企業(yè)、擔保工商、小額貸款公司和招投標企業(yè)信用評級等為主營業(yè)務，在聯(lián)合信用總公司及中國人民銀行的領導下，實現(xiàn)了規(guī)范、穩(wěn)定的發(fā)展。

（一）資質與業(yè)績

聯(lián)合信用具備中國人民銀行、證監(jiān)會、國家發(fā)改委等各監(jiān)管部門認可的信用（信息）評級業(yè)務資質，具體如下：

1、中國人民銀行：中國人民銀行1997年銀發(fā)[1997]547號文認可的企業(yè)評級機構

2、國發(fā)改委：國家發(fā)展和改革委員會2003年發(fā)改財金[2003]1179號文認可的企業(yè)債券評級機構

3、保監(jiān)會：中國保險監(jiān)督管理委員會2003年保監(jiān)發(fā)[2003]92號文認可的企業(yè)債券評級機構

4、中國人民銀行：中國人民銀行2005年認可的銀行間債券市場評級機構（2005年5月）

5、證監(jiān)會：具有中國證券監(jiān)督管理委員會2004年1月15日頒發(fā)的“證券投資咨詢業(yè)務資格證書”

6、證監(jiān)會：中國證監(jiān)會2008年證監(jiān)許可[2008]714號文件認可的證券市場資信評級機構

7、工業(yè)和信息化部：工業(yè)和信息化部認可的首批“國家中小企業(yè)公共服務示范平臺”

8、國發(fā)改委：國家發(fā)展和改革委員會2004年認可的擔保機構信用評級機構(2004年6月)

9、國發(fā)改委：國家發(fā)展和改革委員會2003年認定的國家級中小企業(yè)信用體系建設試點評級機構

10、國統(tǒng)計局：國家統(tǒng)計局2006年頒發(fā)的“涉外調查許可證” 主要業(yè)績

1、債券評級：公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資債券等信用評級，服務單位覆蓋中國石油、中國石化、大秦鐵路、許繼電氣、山東黃金、南山集團、青島港、煙臺港、中國鋁業(yè)、浦發(fā)銀行和城投公司等上千家國內的大中型企業(yè)，根據(jù)銀行間交易商協(xié)會統(tǒng)計顯示，2014年資本市場信用評級市場占有率29.95%，資信評級業(yè)務量位居市場前一。

2、借款企業(yè)、中小企業(yè)主體信用評級

聯(lián)合信用借鑒國外先進評級技術，結合國內實際建立了一整套擁有自主知識產權的信用評級體系，并在北京、上海、天津、重慶、山東、福建、海南、山西、四川、湖北、江蘇、浙江、河北、河南、廣東、安徽、陜西、深圳、遼寧、吉林、黑龍江等21個省市開展了借款企業(yè)、中小企業(yè)信用評級業(yè)務，年評級業(yè)務量達7000家以上，居國內同行業(yè)首列。

3、擔保機構、小額貸款公司信用評級

聯(lián)合信用于2002年首創(chuàng)國內擔保機構信用評級業(yè)務，并在北京、廣東、四川、江蘇、浙江、吉林、遼寧、湖北、安徽、山東、山西、河北、青島等13個省市開展了擔保機構、小額貸款公司信用評級業(yè)務，累計評級業(yè)務量近5000家次，市場占有率為40%，位居全國第一。

4、聯(lián)合信用與天津、吉林、遼寧、山東、山西、湖北等地的農村信用聯(lián)社、城市商業(yè)銀行等中小金融機構在借款客戶評級、債項評級、貸款五級分類、信貸風險防范體系、信用評價體系設計、信貸人員培訓等業(yè)務領域建立了廣泛的合作關系，目前合作金融機構達30余家。

5、征信業(yè)務

聯(lián)合信用征信業(yè)務目前已形成了由總部及全國30余家分支機構組成的行銷、作業(yè)網絡。在企業(yè)征信業(yè)務方面，已成功地為近千家國內外知名企業(yè)、金融機構、上市公司等提供了專業(yè)的信用評價報告、專項商務調查及企業(yè)風險管理整體解決方案等全系列產品及服務；在個人征信業(yè)務方面，已為國內部分省市的商業(yè)銀行提供了幾萬份個人信用報告及應收賬款專項報告，得到了合作金融機構及主管部門的高度評價，是國內業(yè)務規(guī)模最大的個人征信社會中介機構。

6、其他信用信息服務

（二）網站查詢

聯(lián)合信用管理有限公司及子公司具體情況，可通過網站詳細查詢： 篇四：企業(yè)債券募投項目的選擇和要求

企業(yè)債券募投項目的選擇和要求

一、募投項目的選擇

（一）募集資金投向符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向。目前，國家重點鼓勵投資項目：信息電網油氣等重大網絡工程、健康與養(yǎng)老服務、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食和水利、交通、油氣及礦產資源保障工程等七大類重大投資工程包，以及信息消費、綠色消費、住房消費、旅游休閑消費、教育文體消費和養(yǎng)老健康消費等六大領域消費工程。

鑒于國家發(fā)改委窗口指導意見要求“債券存續(xù)期內，募投項目產生的收入（自身經營收益+項目專項補貼收入）總額要能覆蓋項目總投資額”，因此，我們在遴選募投項目時，優(yōu)先選擇自身有經營收益的項目（例如：供水管網、保障房、園區(qū)標準廠房項目）；

（二）用于固定資產投資的項目不得超過該項目投資總額的70%；

（三）批復文件的建設主體為發(fā)行人或其子公司。

（四）完工進度：不能接近完工的項目，完工進度最好不超過50%，完工時間距離申報時間最好間隔1年以上；

（五）募投項目所需相關手續(xù)齊全：

1、發(fā)改部門出具的項目可行性研究報告的批復（或核準、備案文件）

2、規(guī)劃部門出具的規(guī)劃選址意見書；

3、國土部門出具的用地預審意見；

4、環(huán)保部門出具的環(huán)評批復；

5、發(fā)改部門出具的節(jié)能審查批復；（可以與1一齊出，但是不能比1提前）

6、維穩(wěn)部門出具的社會風險穩(wěn)定評估報告文件。上述6個文件的出文先后順序：

上述6個文件之后：建設用地規(guī)劃許可證，建設工程規(guī)劃許可證（非必需）。

不涉及政府資金，一般使用備案制。涉及政府資金或者重大項目，使用審批制和核準制。

三、募投項目的經濟效益來源

如何實現(xiàn)資金平衡（即項目本身產生的經濟效益≥項目總投資額）？

1、產業(yè)債類項目：比如高速公路

2、城投類項目：（1）bt類：通過項目bt收入平衡。

（2）非bt類：通過項目中配套的商業(yè)銷售、出租收入（如有，比如

商鋪售、出租收入，停車位的收費收入等）和土地未來出讓收入平衡。篇五：項目投資建議書(轉載于:企業(yè)債項目建議書)項目投資建議書

項目投資建議書

第一部分 項目背景

該項目為我公司長期合作方，北京中招國際拍賣有限公司委托拍賣項目，項目前身為北京德華房地產開發(fā)公司于1998年開發(fā)的位于朝陽區(qū)大屯路223號的現(xiàn)代花園外銷公寓項目，該項目因虛假按揭、抵押、法院查封等問題，已爛尾多年，現(xiàn)項目方欲通過拍賣方式轉讓該項目。由于該項目爛尾牽扯到的問題比較多，所以其轉讓價相對較為低廉，另該項目地理位置巨佳，符合本公司收購項目的意向和要求，可考慮對其進行收購后進行開發(fā)銷售或部分持有。第二部分 項目概況

一、項目區(qū)位 1.地理位置

項目位于項目位于朝陽區(qū)亞運村大屯路222號院，陽光廣場東500米

圖1：項目所處區(qū)域位置

具體四至：北臨中石油加油站，南至小營北路，東至浩運園(主場)小區(qū)，西至裕農農產品貿易公司

2.交通狀況(1)對外道路

北苑路：地塊位置西面50米，向北距離5環(huán)2.5公里，向南距離四環(huán)1.2公里

大屯路：地塊位置向北沿北苑路300米，坐轉即可上大屯路

安立路：地塊位置向西沿慧忠路1500米后可到安立路(2)公共交通

項目位于地鐵5號線大屯路站300米，周邊公交845、833、358、713等多路公交到達，公共交通方便。

二、項目現(xiàn)狀 1.項目現(xiàn)狀

該項目欲轉讓表的為北京德華房地產開發(fā)有限公司名下的現(xiàn)代花園(天馬大廈)國有土地所有權及在建工程，在建工程現(xiàn)狀：結構已封頂，外立面裝修與設備安裝基本完成，內裝已完成30%，各項公共設施齊全，水、電、通訊、電梯、中央空調完好，地下已完成車庫對外接口，地面停車位80個。2.土地權屬

(1)該項目土地屬北京德華房地產開發(fā)有限公司所有。(2)項目用地正北部存在1棟4000平米6層小樓，屬違章建筑，有土地證但無規(guī)劃許可證，該部分不屬轉讓范圍之內，若購買方有意向，轉讓方欲以5000元/平米價格進行轉讓，但需自己另交規(guī)劃罰款等手續(xù)辦妥規(guī)劃許可。3.周邊環(huán)境與配套

教育：陳經綸嘉銘分校、芳草地小學、安慧里小學、二十一世紀雙語幼兒園

商場： 飄亮購物中心、北辰購物中心、第五大道、華堂商場、居然之家 醫(yī)院：中日友好醫(yī)院、慧忠醫(yī)院、運動休閑：姜莊湖高爾夫、錢柜 文化娛樂：炎黃藝術館

三、項目規(guī)劃條件

項目規(guī)劃指標

序號項目名稱數(shù)量單位性質 1土地面積12086.95平米公寓 2公寓住宅2棟34000平米在建工程 3寫字樓12000平米在建工程 4配套樓4000平米違章

5共計46000平米不含違章建筑

四、轉讓價格及構成(1)轉讓價格：北京德華房地產開發(fā)有限公司名下的現(xiàn)代花園(天馬大廈)國有土地使用權及在建工程按標的清單所列內容，轉讓價為3.3億元人民幣，含全部債務、土地價款、各類罰金。

(2)轉讓傭金：1000萬元人民幣

注：競價者另需提供至少1億的資金證明。

五、項目購買方式與付款方式 1.購買股權

如采用購買股權方式收購天馬大廈項目，建設手續(xù)可以沿用，由我方申辦開工證或復工證即可。當然要充分留意或有債務問題。2.購買資產

采取資產過戶方式主要做好土地證過戶、建設工程規(guī)劃許可證、建設用地規(guī)劃許可證的變更

3.債務、罰款、抵押、訴訟、法院查封的處理 由我公司、拍賣公司、項目方、法院共同成立的重組小組進行清償債務，簽署債務償還協(xié)議(含繳納土地款和滯納金)，又法院出具清債裁決書，解除抵押與查封。4.交接方式

在中招國際拍賣公司協(xié)同法院主持下(1)確認項目實物清單、資料清單內容(2)按清單內容，買賣雙方進行資料交接和現(xiàn)場交接 5.付款方式(1)在法院出具清債裁決書的當日，我公司需支付2.8億元人民幣至拍賣公司帳戶，按裁決書內容進行清償債務。

(2)資料交接和現(xiàn)場交接后，辦理過戶手續(xù)，我公司需支付剩余款項至拍賣公司帳戶。(3)暫留1000萬元人民幣在我公司帳戶一年，避免或有債務出現(xiàn)。第二部分 市場研究

一、2008年上半年北京市總體市場分析 1.北京市場對宏觀調控的反應

近年內北京市房地產市場已處于較為成熟的階段，開發(fā)投資總量將緩慢上漲，但住宅投資則由于土地資源的有限性，呈現(xiàn)緩慢增長。上半年，北京市受宏觀調控政策影響較為顯著，房地產企業(yè)的應對策略也較為明顯，施工面積同比出現(xiàn)明顯下降，開發(fā)商采取了減慢開發(fā)速度的策略，未來一年內北京房地產供應增量將下降。北京房地產市場對價格敏感度較高，隨著開發(fā)商新開樓盤價格的調整，優(yōu)惠措施出臺，對增加銷售起了較好的作用，這些效果從期房的銷售中體現(xiàn)出來，但由于宏觀環(huán)境的不利，市場觀望氣氛濃厚，整體銷售業(yè)績較去年同期大幅下降。北京商品房價格無論較去年同期，還是相比瘋狂上漲的2007年下半年，仍處于增長趨勢，而且環(huán)比、同比都在上升，尤其是中心城區(qū)，土地資源的稀缺性支持了這些地塊的上漲。

2.土地市場的變化

1、供應量大幅增加，居住用地居主導

據(jù)《北京市國土局2008年度土地供應計劃》，2008年京城土地供應量大幅增加，比2007年增加了100公頃，廉租房和經濟適用房比重大幅增長，占用地計劃的23.3%，限價房占計劃用地的17.65%，普通商品房僅有58.82%。隨著這些地塊的逐步開發(fā)，北京的住宅供應結構將進一步得到調整，以滿足人們居住需求的限價房、經濟適用房、廉租房比重的增加，將一步抑制商品房的有效需求。

2、交易場面趨冷，月成交量下降

進入2008年以來，北京市住宅及商業(yè)用地成交面積大幅下滑，尤其是進入3月份以來，土地市場極為冷清，盡管土地部門采取了放慢推地的速度，但推出地塊的交易情況仍不盡如人意。與去年多家地產商瘋搶一塊土地的情形相比，今年土地出讓的行情大異從前，多數(shù)地塊停留在流標的邊緣地帶，僅3家企業(yè)或4家企業(yè)參與競標。

3、整體較去年同期價升量升，但漲幅趨緩

由北京市土地整理中心公布的數(shù)據(jù)顯示，居住及商住用地的地塊2008年上半年樓面地價達4107.93元/平方米，成交金額達292.05億元，規(guī)劃建筑總面積710.95萬平方米。但二季度與一季度相比有所下降。價格比去年同期也有大幅上漲，較去年下半年的瘋狂上漲時期也在緩慢上漲。

4、土地購置費用仍處于增長趨勢，但增速大幅下降

從土地購置價款來看，持續(xù)增長的地價水平和較高的成交量使其仍處于增長態(tài)勢，隨著開發(fā)商資金鏈的日益吃緊，以及土地價格的居高不下，開發(fā)商在土地市場開始進入觀望期，放慢了購地速度，利用有限的資金開發(fā)現(xiàn)有土地維持生存已成為主要策略。

二、需求分析 1.亞奧區(qū)域支持

在已經過去的十幾年里，亞奧區(qū)域早已由當年的競技場迅速發(fā)展成為京城首屈一指的富人區(qū)，其繁華程度和聚集大商業(yè)的能力略有體現(xiàn)。2001年北京申奧成功，該地區(qū)更是進入了奧運時代。北京啟用1800億元加強基礎設施的建設，其中有900億元用于高速公路、城市快速路和軌道交通的建設，以提速城市交通。在這十幾條交通干道中，約有一半都集中在亞奧地區(qū)。國家專項奧運投資使亞奧區(qū)域內的基礎設施建設有了一個質的飛躍。而且，在整個奧運場館建好以后，該地區(qū)將出現(xiàn)新的世界級的配套設施。不僅如此，“奧運”因素更讓亞奧區(qū)域的商務環(huán)境更為人性、生態(tài)：北環(huán)水系改造工程、京城最大公園氧吧——奧林匹克森林公園、溫榆河及周邊地區(qū)的環(huán)境治理。根據(jù)朝陽區(qū)政府最新發(fā)布的《朝陽區(qū)奧運功能區(qū)“十一五”發(fā)展規(guī)劃》，奧運功能區(qū)將形成“一軸奧運景觀大道，兩園奧林匹克森林公園和健翔科技園，三區(qū)生態(tài)旅游區(qū)、文化教育區(qū)、宜居生活區(qū)”，及四大產業(yè)支撐、五大重點任務等態(tài)勢。2.需求積極因素分析

根據(jù)朝陽區(qū)政府最新發(fā)布的《朝陽區(qū)奧運功能區(qū)“十一五”發(fā)展規(guī)劃》稱朝陽區(qū)將加強該區(qū)域人口規(guī)模調控，適當控制低價商品房的開發(fā)建設，減緩戶籍人口增長過快的勢頭;以高檔商用公寓開發(fā)建設為主，吸引高素質人才。2010年前，奧運功能區(qū)人口自然增長率控制在年均1.5‰以內。該區(qū)域仍將延續(xù)過去“富人區(qū)”的聚集效應，同時奧運所帶來的休閑、娛樂等環(huán)境，總體上對中產階層以上人群具有教高吸引力，本地區(qū)居住人群以科研、教育、文化、等高素質從業(yè)人員居多，改善住房條件需求強，該項目的需求是真實、旺盛的。

第二篇：企業(yè)項目建議書

企業(yè)項目建議書

一、項目名稱及簡介：

該項目為精密機械零件加工和高性能、零泄漏波紋管閥門新建項目。該項目屬高精尖產業(yè)，產品廣泛應用于石油、化工、電力、核工業(yè)、宇航以及海洋資源勘采等行業(yè)，市場前景良好。

二、項目生產規(guī)模：

該項目建筑總面積2.12萬平方米，位于湯陰縣星閣路與橫三路交叉口。項目工程包括庫房、高壓配電室、辦公樓、食堂、綠地等，以及與主廠房配套的空調、除塵、消防、電氣等系統(tǒng)。項目固定資產總投資1億元，其中土地費用500萬元，土建費用2200萬元，輔助工程300萬元，安裝工程600萬元，工程建設和其他費用400萬元，設備購置費4000萬元，流動資金2000萬元。

三、項目原材料及能源消耗情況：

該項目采取精密模壓成形、塑性加工等先進工藝，使用金屬基復合材料、陶瓷基復合材料等低耗能易成型原材料。另外，本項目在選擇工藝、路線和引進國外先進技術和設備時，認真貫徹國務院《節(jié)約能源管理暫行條例》，在生產工藝、電氣設備、暖通設備、建筑等方面采取有效的節(jié)能措施。

四、工藝及設備簡介：

該項目產成品是由外購或內產的毛坯等原材料經現(xiàn)代化精密數(shù)字控制設備，采取精密鑄造成形、精密模壓成形、塑性加工、薄板精密成形、真空電子束焊接新工藝、剪切擠壓技術、整體焊接技術等技

術而生成。其中，設備包括現(xiàn)代化精密數(shù)字控制設備24臺，CNC加工中心2臺，其他加工設備10臺等。

四、污染物排放及處理情況：

該項目無廢氣及廢水等污染物產生，生產過程中機器操作所產生的噪聲為56—59dB/A, 屬無污染。該項目位于湯陰縣城星閣路與橫三路交叉口，附近為耕用土地及其他企業(yè)生產廠區(qū)，遠離居民區(qū)。

第三篇：企業(yè)債審計報告

目前，關于發(fā)債審計的實踐沒有成型，本人希望此貼能得到更多的同仁，尤其是做過此類業(yè)務的視野大蝦們及尊敬的斑竹們，能無私奉獻自己的經驗和力量，幫助梳理一下發(fā)債審計的現(xiàn)狀和我們cpa需要注意的風險等等方面。從國家政策導向來看，未來發(fā)債審計業(yè)務將是我們cpa較大的一個業(yè)務板塊，故有必要深入討論和梳理。

提出如下問題供討論和梳理，這些問題是拋磚引玉，大家可以各抒己見：

1、發(fā)債審計分為發(fā)行企業(yè)債審計和發(fā)行公司債審計嗎？

2、目前發(fā)行公司債和企業(yè)債第一步審批都要到發(fā)改委嗎？因為從法規(guī)角度說，企業(yè)債歸發(fā)改委審批（但必要時會簽央行和證監(jiān)會等），公司債歸證監(jiān)會審核（證監(jiān)會審核前是否要報發(fā)改委呢？）

3、發(fā)債審計報告版本是否參照ipo三年一期的格式披露還是其他的格式？

4、發(fā)債審計的重點是什么？

5、發(fā)債審計和一般審計的區(qū)別在哪里？

6、發(fā)債審計的難點在哪里？

7、發(fā)債審計的風險在哪里？

8、發(fā)債審計人員的應補充哪些層面的專業(yè)知識？

9、民營有限責任公司能發(fā)行公司債嗎？......對以上問題，本人愚見如下，供拍磚：

1、目前我國證券市場上債券分為企業(yè)債、公司債、可轉換公司債、短期融資券等。由于經濟體制演變的原因，企業(yè)債是我國的特點，在發(fā)達成熟的資本市場上，一般來說企業(yè)債就是公司債。但我們國家嚴格區(qū)分了企業(yè)債和公司債，具體分類參見附件1。所以我認為發(fā)債審計可以分為發(fā)行企業(yè)債審計和發(fā)行公司債審計。審計程序、審計報告等可以基本相同。

2、從目前來看，企業(yè)債和公司債都要經過發(fā)改委。這是發(fā)行核準階段。上市階段一般要經過交易所或銀行間債券市場管理機構的核準。

3、無論是企業(yè)債還是公司債發(fā)行，都需要提供近三年的財務報表審計，目前發(fā)改委或證監(jiān)會等部門沒有專門針對企業(yè)債和公司債發(fā)行的披露要求。從監(jiān)管角度看，本人認為應參照ipo三年一期的格式披露近三年財務報表信息。

4、發(fā)債審計工作的重點，主要包括：

（1）發(fā)行人的凈資產的真實性、完整性、合法性和準確性等；

（2）近三年盈利數(shù)據(jù)（尤其是可供分配利潤等數(shù)據(jù)）的詳細核查；

（3）發(fā)行人的負債規(guī)模核查，有無隱匿債務；資產規(guī)模近三年有無虛增等；

（4）內控有效性調查。（注：內控有效性調查環(huán)節(jié)，從監(jiān)管角度看，好像沒有法定義務要提供相關調查報告，但從風險角度看，審計時還是需要認真對待的）。

（5）審計數(shù)據(jù)及時與發(fā)行人及中介各方溝通。

（6）如果是公司債，一般情況下，審計之前，還需要開展財務盡調工作，應當重視此工作，盡調可以給后面的審計工作提供鋪墊和很多審計“引子”等。

5、發(fā)債審計和一般審計的區(qū)別主要在于發(fā)債審計可以理解為非標的詳式審計，報告使用對象、報告格式、審計程序、審計人員的要求、審計底稿及其復核等方面都不一樣。6至9點、發(fā)債審計的難點等，期待大蝦來回答。篇二：企業(yè)債券審計應關注的重點

企業(yè)債券審計應關注的重點

一、企業(yè)債券的基本概念及現(xiàn)狀

1、企業(yè)債券的基本概念

企業(yè)債券是中國存在的一種特殊法律規(guī)定的債券形式。按照中國國務院1993年8月頒布實施的《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定，“企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券”。從企業(yè)債券定義本身而言，與公司債券定義相比，除發(fā)行人有企業(yè)與公司的區(qū)別之外，其他都基本相同。公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但也可以是非股份公司的企業(yè)發(fā)行債券。所以，一般歸類時，將公司債券和企業(yè)發(fā)行的債券合在一起，泛指企業(yè)發(fā)行的債券，但由于中國一部分發(fā)債企業(yè)不是股份公司，一般把這類債券叫企業(yè)債，如下文所述的地方政府融資平臺公司發(fā)行的城投債、中小企業(yè)私募債等。

2、企業(yè)債券的發(fā)展現(xiàn)狀

據(jù)相關統(tǒng)計，2013年第一季度，地方政府旗下的投資公司發(fā)售了2830億元債券，同比增長一倍多，估計2014年城投公司的到期債券將會超過600億元，2016年將達到1300億元，而2017年和2018年均將有近1400億元到期。目前，中國的債券占gdp比重大約為40%左右，在包括日本、美國、意大利、法國等九個世界主要經濟體中排名第八。從世界范圍內的經驗來看，債券所占gdp比重往往高于股票市場，但中國股票市場占gdp已達到60%左右，相對而言，中國未來的債券市場有較大的發(fā)展空間。

二、企業(yè)債券的審計內容

企業(yè)債券代表著發(fā)債企業(yè)和投資者之間的一種債權債務關系，債券持有人是企業(yè)的債權人，債券持有人有權按期收回本息。債券發(fā)行者的賬務狀況，盈利能力、償債能力、發(fā)展?jié)摿Φ仁前l(fā)行債券審計的重點，具體而言，注冊會計師因不同的發(fā)債品種而審計的內容會略有不同：

1、對于企業(yè)債券，注冊會計師應審計發(fā)行人最近三個的資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權益變動表及附注，并提交審計報告。

2、對于中小企業(yè)私募債券，注冊會計師應審計發(fā)行人最近二個的資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權益變動表及附注，并提交審計報告。

與ipo及相關上市公司審計不同的是，由會計師事務所出具的企業(yè)債券審計報告一般僅需要以為單位出具，并不存在中期財務報表的審計，相關債券發(fā)行的主管部門對中期

財務數(shù)據(jù)僅需發(fā)行人提供相關報表即可。

三、企業(yè)債券審計應關注的重點

企業(yè)債券審計風險與發(fā)行人本身的經營狀況直接相關。如果企業(yè)發(fā)行債券后，經營狀況不好，連續(xù)出現(xiàn)虧損，可能無力支付投資者本息，投資者就面臨著受損失的風險，這樣，出具企業(yè)債券審計報告的會計師事務所就有可能受到牽連。所以，注冊會計師在企業(yè)發(fā)行債券審計時，應重點關注以下幾點：

（一）風險評估階段應關注的重點

1、發(fā)債企業(yè)所處地區(qū)經濟總量及經濟發(fā)展趨勢

從目前我國現(xiàn)狀來看，相對于諸多歐美國家而言，我國不一定有大量的經濟和財務優(yōu)質的民間企業(yè)，但有強有力的、經濟和財務相對安全的政府，這是中國現(xiàn)實經濟基本格局的一個重要特征。注冊會計師在評估現(xiàn)實的債務審計風險，不能不考慮這一重要因素。所以，注冊會計師對被審計單位所處地區(qū)經濟總量及總體發(fā)展趨勢必需有所了解，應對發(fā)債企業(yè)地方政府財政收入、融資平臺公司直接收入、滾動發(fā)債等所帶來的現(xiàn)金流等地方債務償還的現(xiàn)金流來源進行調查。一般來說，在經濟發(fā)達、快速增長和發(fā)展的地區(qū)政府償債能力較強，發(fā)生債務違約的風險較小。在經濟相對落后、地方政府財務收入較低、融資平臺公司現(xiàn)金流較差地區(qū)發(fā)債企業(yè)的償債能力較差。

2、發(fā)債企業(yè)所處的行業(yè)狀況、法律環(huán)境及監(jiān)管環(huán)境

由于企業(yè)債券發(fā)行的政策性較強，相關監(jiān)管部門在處理推進改革、提高效率和防范風險的同時，會根據(jù)經濟形勢發(fā)展的需要，對發(fā)債申請企業(yè)的所處的行業(yè)狀況有重點的進行分類管理，比如：

（1）上海證券交易所制定的《上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務試點辦法》中小企業(yè)私募債券發(fā)行人限于符合《關于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》（工信部聯(lián)企業(yè)〔2011〕300號）規(guī)定、且未在本所和深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，暫不包括房地產企業(yè)和金融企業(yè)。

（2）根據(jù)國家發(fā)展與改革委員會發(fā)布的《國家發(fā)展改革委辦公廳關于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》（發(fā)改辦財金[2013]957號），將企業(yè)發(fā)債申請分為“加快和簡化審核類”、“從嚴審核類”、“適當控制規(guī)模和節(jié)奏類”三種情況進行分關管理，做到有保有控、支持重點、防范風險。(轉載于:企業(yè)債審計報告)注冊會計師在承接企業(yè)債券業(yè)務時，應對發(fā)行人所處的行業(yè)狀況、法律環(huán)境及監(jiān)管環(huán)境進行了解，如不符合監(jiān)管部門要求的債券發(fā)行則不宜進行業(yè)務承接。

（二）實質性測試階段應關注的重點

根據(jù)《公司債券發(fā)行試點辦法》、《證券法》的相關規(guī)定，發(fā)債企業(yè)在財務上應符合下列規(guī)定：

1、公司最近一期末經審計的凈資產額應符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關規(guī)定；

2、最近三個會計實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；

3、本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的百分之四十；金融類公司的累計公司債券余額按金融企業(yè)的有關規(guī)定計算。中小企業(yè)私募債對財務指標沒有做硬性規(guī)定，但在實務操作中基本也是按上述財務指標進行計算發(fā)債規(guī)模。

注冊會計師在實質性測試中除了對上述財務指標進行關注外，還應重點關注以下事項：

1、關于發(fā)債企業(yè)的資產注入

（1）地方政府設立的融資平臺公司，應關注是否足額注入資本金，學校、醫(yī)院、公園等公益性資產不得作為資本注入融資平臺公司。已將公益性資產注入融資平臺公司的，在計算發(fā)債規(guī)模時，必須從凈資產規(guī)模中予以扣除。（公益性資產是指學校、醫(yī)院、公園、廣場、黨政機關及經費補助事業(yè)單位辦公樓等，以及市政道路、水利設施、非收費管網設施等不能帶來經營性收入的基礎設施等）。（2）注入資產是否經具有證券從業(yè)資格的資產評估機構評估，并由有關主管部門辦理相關權屬轉移登記及變更工商登記。同時，作為企業(yè)注冊資本注入的土地資產除經評估外，還應檢查是否取得土地使用權證，屬于劃撥、變更土地使用權人的，還應證明原土地使用證已經注銷。

（3）關注是否執(zhí)行《土地管理法》等有關規(guī)定，地方政府將土地注入融資平臺公司是否經過法定的出讓或劃撥程序。以出讓方式注入土地的，融資平臺公司應及時足額繳納土地出讓收入并取得國有土地使用證；以劃撥方式注入土地的，應經過有關部門依法批準并嚴格用于指定用途。融資平臺公司經依法批準利用原有劃撥土地進行經營性開發(fā)建設或轉讓原劃撥土地使用權的，應當按照規(guī)定補繳土地價款。地方各級政府不得將儲備土地作為資產注入融資平臺公司，不得承諾將儲備土地預期出讓收入作為融資平臺公司償債資金來源。

2、關于發(fā)債企業(yè)的利潤構成（1）對承擔有穩(wěn)定經營性收入的公益性項目融資任務并主要依靠自身收益償還債務的融資平臺公司，以及承擔非公益性項目融資任務的融資平臺公司，關注其償債資金70%以上（含70%）是否來源于公司自身收益。這里的自身收益除項目本身經營性收益外，還包括已注入融資平臺公司的土地出讓金收入和車輛通行費等其他經營性收入?！肮嫘皂椖俊笔侵笧樯鐣怖娣铡⒉灰杂麨槟康?，且不能或不宜通過市場化方式運作的政府投資項目，如市政道路、公共交通等基礎設施項目，以及公共衛(wèi)生、基礎科研、義務教育、保障性安居工程等基本建設項目。

（2）關注補貼收入的真實性及稅收減免的合理性 地方政府設立的融資平臺公司的補貼收入較多，注冊會計師應關注發(fā)債企業(yè)取得補貼收入的文件是否齊全，是否符合《企業(yè)會計準則》的相關規(guī)定。地方政府往往對設立的融資平臺公司有大額的稅收減免等優(yōu)惠政策，注冊會計師應重點關注相關稅收減免是否有相關的政府批文，是否違反國家稅收法律法規(guī)的相關規(guī)定。

3、關于發(fā)債企業(yè)的擔保

根據(jù)國家發(fā)展與改革委員會發(fā)布的《國家發(fā)展改革委辦公廳關于進一步強化企業(yè)債券風險防范管理有關問題的通知》（發(fā)改辦財金[2012]3451號），注冊會計師還應關注以下?lián)Ｐ袨椋?/p>

（1）對發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔保的，在計算資產負債率指標時是否按擔保額一半計入本企業(yè)負債額。

（2）政府投融資平臺公司為其他企業(yè)發(fā)行債券提供擔保的，是否已按擔保額的三分之一計入該平臺公司已發(fā)債余額。

（3）抵質押物是否經過具有證券從業(yè)資格的評估機構進行價值評估。在債券征信工作中，關注發(fā)行人是否有不良征信記錄情況，發(fā)行人是否在綜合信用承諾書中對抵質押物沒有“一物多押”進行承諾。篇三：《企業(yè)債券審核工作手冊》 企業(yè)債券審核工作手冊

目 錄

企業(yè)債券審核工作要求

企業(yè)債券審核對照表

企業(yè)債券審核指標

企業(yè)債券發(fā)債申請概要情況單和企業(yè)債券發(fā)債

申請聯(lián)系人表模版

企業(yè)債券募集說明書格式與內容指引

公開發(fā)行企業(yè)債券的法律意見書編報規(guī)則

省級發(fā)展改革部門轉報文模版

信用承諾書模版

第一部分 第二部分 第三部分 第四部分 第五部分 第六部分 第七部分 第八部分

第一部分

企業(yè)債券審核工作要求

企業(yè)債券審核工作要求

（試行）

一、審核總體框架

1-1 材料完備性審核：對照申報材料目錄，審核申報材料是否齊全，注意不同類型債券申報材料存在差異。1-2 材料內容完整性審核：審查材料要素的完整性，如文件的核心

內容、相關機構的公章日期、必要且在有效期內的授權書文件、需有律師鑒證的重要材料復印件等。

1-3 材料合規(guī)性審核：審核工作的重點，實質性審查申報材料是否

符合國家法律、企業(yè)債券相關法規(guī)及規(guī)章的要求。1-4 材料一致性審核：申報材料及支持性文件互相印證審核，尤其

是需要披露的募集說明書及其摘要、法律意見書、評級報告、審計報告等，是否出現(xiàn)自相矛盾或不一致的內容。

1-5 材料連續(xù)性審核：審查是否存在因為修改發(fā)行方案、擔保方式、改變資金使用安排、跨期變更名稱等原因未及時修改主要申報材料而導致申報內容銜接不完整的情況。1-6 材料嚴謹性審核：審查是否存在大量錯漏，申報材料做到文字

格式和順序保持一致、編碼符合寫作規(guī)范、數(shù)字單位不亂用、圖表列示清晰、引用數(shù)據(jù)客觀公正等。

二、辦文相關材料及大致順序 2-1 償債保障措施相關文件 1發(fā)行人所在地政府關于本期債券償債保障措施的說明（平臺債）、2政府支持發(fā)行中小企業(yè)集合債且發(fā)行人經營符合國家產業(yè)政策的紅頭文件（中小企業(yè)集合債）、3發(fā)行人關于本期債券償債保障措施的報告（產業(yè)債及中小企業(yè)集合債）、4主承銷商關于本期債券償債能力的專項意見、5第三方擔保函、6抵質押資產協(xié)議及與之相關的授權文件和主管部門的證明文件、7bt回購協(xié)議、8政府關于回購資金安排的說明文件、9政府關于明確償債配套土地情況和安排的通知或批復（附地塊紅線圖）、10銀行流動性支持協(xié)議、11企業(yè)基本信用信息報告、12關于信用信息報告中存在的不良貸款、欠息記錄的銀行和企業(yè)說明文件、13由會計師事務所蓋章的關于發(fā)行人資產、收入結構及償債來源的專項意見。2-2 募投項目相關文件 1發(fā)債資金投向項目的投資管理、土地、環(huán)評、規(guī)劃、能評等手續(xù)齊全，省級發(fā)展改革部門或有關職能部門出具專業(yè)意見2專業(yè)司關于募投項目的意見（針對產能過剩領域地方審批項目和所有中央審批項目，國家發(fā)改委負責）、2住建部門出具的關于保障房情況的說明文件及目標責任書等、3發(fā)債資金投向的有關原始合法文件。2-3 募集說明書 2-4 反饋回復文件

1反饋意見、2反饋回復報告、3定價報告、4發(fā)債規(guī)模測算表。2-5 申報請示文件 1國務院行業(yè)管理部門或省級發(fā)展改革部門轉報意見、2發(fā)行人關于本次債券發(fā)行的申請報告、3政府同意發(fā)債的紅頭文件（附政府綜合財力及負債表）、4修改債券名稱或發(fā)行方案的說明文件、5主辦人簽署誠信盡職承諾書、6債券受理通知書。篇四：企業(yè)債券審核工作手冊

企業(yè)債券審核工作手冊

目 錄

企業(yè)債券審核工作要求

企業(yè)債券審核對照表

企業(yè)債券審核指標

企業(yè)債券發(fā)債申請概要情況單和企業(yè)債券發(fā)債

申請聯(lián)系人表模版

企業(yè)債券募集說明書格式與內容指引

公開發(fā)行企業(yè)債券的法律意見書編報規(guī)則

省級發(fā)展改革部門轉報文模版

信用承諾書模版

第一部分 第二部分 第三部分 第四部分 第五部分 第六部分 第七部分 第八部分

第一部分

企業(yè)債券審核工作要求

企業(yè)債券審核工作要求

（試行）

一、審核總體框架

1-1 材料完備性審核：對照申報材料目錄，審核申報材料是否齊全，注意不同類型債券申報材料存在差異。1-2 材料內容完整性審核：審查材料要素的完整性，如文件的核心

內容、相關機構的公章日期、必要且在有效期內的授權書文件、需有律師鑒證的重要材料復印件等。

1-3 材料合規(guī)性審核：審核工作的重點，實質性審查申報材料是否

符合國家法律、企業(yè)債券相關法規(guī)及規(guī)章的要求。1-4 材料一致性審核：申報材料及支持性文件互相印證審核，尤其

是需要披露的募集說明書及其摘要、法律意見書、評級報告、審計報告等，是否出現(xiàn)自相矛盾或不一致的內容。

1-5 材料連續(xù)性審核：審查是否存在因為修改發(fā)行方案、擔保方式、改變資金使用安排、跨期變更名稱等原因未及時修改主要申報材料而導致申報內容銜接不完整的情況。

1-6 材料嚴謹性審核：審查是否存在大量錯漏，申報材料做到文字

格式和順序保持一致、編碼符合寫作規(guī)范、數(shù)字單位不亂用、圖表列示清晰、引用數(shù)據(jù)客觀公正等。

二、辦文相關材料及大致順序 2-1 償債保障措施相關文件 1發(fā)行人所在地政府關于本期債券償債保障措施的說明（平臺債）、2政府支持發(fā)行中小企業(yè)集合債且發(fā)行人經營符合國家產業(yè)政策的紅頭文件（中小企業(yè)集合債）、3發(fā)行人關于本期債券償債保障措施的報告（產業(yè)債及中小企業(yè)集合債）、4主承銷商關于本期債券償債能力的專項意見、5第三方擔保函、6抵質押資產協(xié)議及與之相關的授權文件和主管部門的證明文件、7bt回購協(xié)議、8政府關于回購資金安排的說明文件、9政府關于明確償債配套土地情況和安排的通知或批復（附地塊紅線圖）、10銀行流動性支持協(xié)議、11企業(yè)基本信用信息報告、12關于信用信息報告中存在的不良貸款、欠息記錄的銀行和企業(yè)說明文件、13由會計師事務所蓋章的關于發(fā)行人資產、收入結構及償債來源的專項意見。2-2 募投項目相關文件 1發(fā)債資金投向項目的投資管理、土地、環(huán)評、規(guī)劃、能評等手續(xù)齊全，省級發(fā)展改革部門或有關職能部門出具專業(yè)意見2專業(yè)司關于募投項目的意見（針對產能過剩領域地方審批項目和所有中央審批項目，國家發(fā)改委負責）、2住建部門出具的關于保障房情況的說明文件及目標責任書等、3發(fā)債資金投向的有關原始合法文件。2-3 募集說明書 2-4 反饋回復文件

1反饋意見、2反饋回復報告、3定價報告、4發(fā)債規(guī)模測算表。2-5 申報請示文件 1國務院行業(yè)管理部門或省級發(fā)展改革部門轉報意見、2發(fā)行人關于本次債券發(fā)行的申請報告、3政府同意發(fā)債的紅頭文件（附政府綜合財力及負債表）、4修改債券名稱或發(fā)行方案的說明文件、5主辦人簽署誠信盡職承諾書、6債券受理通知書。篇五：企業(yè)債與公司債

企業(yè)債與公司債

一、企業(yè)債券發(fā)行人必須滿足如下條件：

1、籌集資金用途符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全，包括主管機關批文、土地、環(huán)評等；

2、企業(yè)存續(xù)時間超過三年，近三年沒有重大違法違規(guī)行為；

3、已經發(fā)行的企業(yè)債券或者其它債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；

4、企業(yè)累計發(fā)行債券余額不得超過其凈資產（不含少數(shù)股東權益）40%；

5、近三年連續(xù)盈利，且近三年平均凈利潤足以支付債券一年的利息，現(xiàn)實審批時國家發(fā)改委一般要求近三年平均凈利潤能夠覆蓋債券一年利息的1.5倍；

6、用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產權（股權）的，比照該比例執(zhí)行。用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%。企業(yè)債發(fā)行過程中的法律依據(jù)以及審批程序介紹

（一）法律依據(jù) 1．《公司法》 2．《證券法》 3．《企業(yè)債券管理條例》 4．國家發(fā)展改革委員會、中國人民銀行總行、中國證監(jiān)會每年有關企業(yè)債券工作的通知 5．地方發(fā)改委、中國人民銀行地區(qū)分行等每年有關企業(yè)債券工作的通知

（二）主管部門及審批程序

企業(yè)向國家發(fā)改委上報企業(yè)債發(fā)行材料，同時主承銷商向證監(jiān)會上報承銷團成員資格核準材料，國家發(fā)改委審查同意后向證監(jiān)會和人行發(fā)出會簽批文；證監(jiān)會和人行進行會簽，其中人行會簽的重點是發(fā)行品種和利率；會簽文回到國家發(fā)改委，如沒有問題，國家發(fā)改委下達正式發(fā)行批文。

（三）發(fā)行程序

對于發(fā)行企業(yè)債，在企業(yè)確定發(fā)行意向之后建議首先確定主承銷商，由主承銷商配合企業(yè)以及相關地方政府部門完成以下工作。1.確定發(fā)行主體 2．確定擔保人或擔保方式，擔保通常有第三方擔保、土地抵押擔保、設立償債基金等方式。3．確定籌集資金的使用項目 4．確定其他中介機構 5．確定發(fā)行方案 6．主承銷商協(xié)助向地方發(fā)改委提出發(fā)行企業(yè)債券的申請 7．主承銷商協(xié)助企業(yè)建立與主管部門的關系 8．制作申請材料并報國家發(fā)改委審批 9．發(fā)行和承銷準備工作 10．發(fā)行事宜包括銷售、劃款、承銷工作匯報、驗資等 11.其他工作包括信息披露、在每個環(huán)節(jié)作企業(yè)的顧問等

（四）辦理流程： 1.批準企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進行：(1)企業(yè)按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄及其規(guī)定的格式，提出債券發(fā)行規(guī)模申請。省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委提出申請;其他企業(yè)由各設區(qū)的市發(fā)展改革委初審后，向省發(fā)展改革委轉報申請。經省發(fā)展改革委統(tǒng)一審核后，集中向國家發(fā)展改革委申請我省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。(2)國家發(fā)展改革委根據(jù)市場情況和已下達債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請，并按照國家產業(yè)政策和有關法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，對企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請進行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報經國務院同意后，由國家發(fā)展改革委下達發(fā)債規(guī)模，再經省發(fā)展改革委統(tǒng)一轉發(fā)涉及省直屬企業(yè)和相關市的企業(yè)發(fā)債規(guī)模并提出有關要求。2.批準企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進行：(1)企業(yè)債券發(fā)行人獲準發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券申請材料目錄及其規(guī)定格式，逐級上報企業(yè)債券發(fā)行方案。經省發(fā)展改革委審核后，向國家發(fā)展改革委申請。(2)國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國家發(fā)展改革委下達規(guī)模通知的要求，對企業(yè)債券發(fā)行方案申請材料進行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補充和修改申報材料。(3)發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對企業(yè)債券發(fā)行方案及申報材料進行修改和調整，并出具文件進行說明。(4)國家發(fā)展改革委分別會簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準文件，并抄送各營業(yè)網點所在地省級發(fā)展改革部門等有關單位。(5)企業(yè)債券發(fā)行批準文件由國家發(fā)展改革委批復給省發(fā)展改革委后(中央企業(yè)除外)，再由省發(fā)展改革委批復給企業(yè)或相關市發(fā)展改革委。

（五）企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄： 1.企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄：(1)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請書(省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委申請;其他企業(yè)通過設區(qū)的市發(fā)展改革委申請);(2)發(fā)行人近三年的財務資料;(3)發(fā)行人投資項目批復文件復印件;(4)其他必要的文件和資料。2.公開發(fā)行企業(yè)債券申請材料目錄：(1)國家發(fā)展改革委下達的本次企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的文件;(2)企業(yè)債券發(fā)行方案申請書;(3)發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報告，包括債券資金用途、發(fā)行風險說明、償債能力分析等;(4)發(fā)債資金投向的有關原始合法文件;(5)經審計的發(fā)債主體最近三年的資產負債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表;(6)經審計的擔保人最近三年的資產負債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表;(7)企業(yè)債券發(fā)行章程;(8)企業(yè)債券發(fā)行公告;(9)承銷協(xié)議;(10)承銷團協(xié)議并附承銷網點和承銷金額一覽表及承銷網點所在省級發(fā)展改革部門的意見;(11)擔保函;(12)企業(yè)債券信用評級報告;(13)發(fā)債主體和擔保人的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》(副本)復印件;(14)法律意見書;(15)各中介機構的證券從業(yè)資格證書復印件;(16)其他必要文件，如發(fā)行公司債券的，需報送公司債券募集說明書;(17)本期債券發(fā)行有關機構聯(lián)系方式;(18)相關法律法規(guī)要求提供的其他文件。

上述申報材料用a4紙印刷、裝訂成冊，一式3份。

注：出具的文件必須真實、準確、完整，不得有虛假材料、誤導性陳述和重大遺漏。發(fā)行企業(yè)債與其他融資方式的區(qū)別

相對于從商業(yè)銀行貸款（間接融資）、發(fā)行股票等傳統(tǒng)融資方式，發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、短期融資券等直接融資方式更具有如下優(yōu)勢：

放寬發(fā)行主體的限制：國有企業(yè)、民營企業(yè)，上市公司、非上市公司，只要夠規(guī)模、夠條件的，都可以發(fā)行債券。

期限優(yōu)勢：企業(yè)債屬于中長期融資方式，資金使用期限為3-10年，而且可以持續(xù)發(fā)行二期三期，企業(yè)可自由選擇；銀行貸款主要以短期流動資金為主，不能滿足企業(yè)的中長期項目用資需求。

融資成本：降低融資成本，分散融資風險。債券的融資成本跟信用級別、擔保情況、發(fā)行期限等因素都有直接聯(lián)系。而且我國正處于加息通道中，發(fā)行企業(yè)債可以鎖定利率，規(guī)避加息風險。

審批效率：企業(yè)債屬于國家大力推薦扶持的融資品種，符合發(fā)行條件即獲批準，而且資金一步到位，余額由券商包銷。

資金用途：企業(yè)債募集資金用途比較靈活，可以用于項目、補充流動資金、優(yōu)化財務結構、償還銀行貸款等。創(chuàng)新融資方式，擴大融資渠道。與時俱進、創(chuàng)新發(fā)展，資金來源的通道豐富了，企業(yè)發(fā)展的基礎當然更加穩(wěn)健了；改善資本結構，提高管理效率。適當增大資產負債比重，合理運用財務杠桿，既能夠督促經營管理者加強內部管理與外部協(xié)調、注重運營效率，也能夠提高企業(yè)的單位盈利水平；

二、公司債券的發(fā)行條件

公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。發(fā)行公司債券的目的是為籌集生產經營資金，同時要維護投資者的利益，使發(fā)行債券的公司能夠有到期償還本息的能力，因而發(fā)行公司債券，必須符合下列條件： 1.股份有限公司的凈資產額不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣六千萬元。2.累計債券總額不超過公司凈資產額的百分之四十。3.最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。4.籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策。5.債券的利率不得超過國務院限定的利率水平。6.國務院規(guī)定的其他條件。對于發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于批準發(fā)行時所確定的用途，不得用于彌補虧損和非生產性支出。這是發(fā)行公司債券的一項重要條件，目的在于正確、有效地使用籌集到的資金，保持和增強公司的償債能力，有利于保護債權人的利益。發(fā)行公司債券后，能保持發(fā)債條件并獲得投資者信任的，可以再次發(fā)行公司債券，這對公司的籌集資金是有益的。如果發(fā)行公司債券的公司未能取得投資者的信任，并有不利于債權人行為的，則其再次發(fā)行公司債券要受到限制。因此，凡有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券： 1.前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的。2.對已發(fā)行的公司債券或者其債務有違約或者延遲支付本息的事實，且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的。

第四篇：項目收益?zhèn)嘘P問題匯總

項目收益?zhèn)嘘P問題匯總

一、發(fā)行主體問題

1、主體有無國企民企限制？

答：對發(fā)行主體的所有制無特殊限制，只要符合發(fā)債條件即可申報發(fā)行。

2、公開發(fā)行的項目收益?zhèn)欠褚蟀l(fā)債規(guī)模依然不得超過凈資產40%，近三年平均凈利潤足以覆蓋債券一年利息？

答：按《證券法》的現(xiàn)行規(guī)定，暫時是這樣的。

3、項目收益?zhèn)c43號文、926號文的關系。發(fā)行主體對于企業(yè)債券相關管理文件中的其他要求（如發(fā)債指標、地區(qū)債務率、應收款項比例、短期高利融資、資產負債率等）是否必須滿足？

答：國發(fā)43號文，主要是為了加強地方政府性債務管理能力，降低政府性債務壓力，剝離融資平臺公司政府融資職能。9月26日發(fā)改委發(fā)布的《關于全面加強企業(yè)債券風險防范的意見》是在企業(yè)債券當時的政策環(huán)境和形勢下，對風險防范措施手段的完善。兩者與項目收益?zhèn)鶝]有沖突。

符合申報發(fā)行條件的項目收益?zhèn)?，不受企業(yè)債券關于發(fā)債指標、地區(qū)債務率、應收款項比例、短期高利融資、資產負債率等的限制。

4、如項目實施主體為子公司，項目公司不符合公開發(fā)行條件的，可否由母公司作為發(fā)行主體公開發(fā)行項目收益?zhèn)?？或，約定由母公司享有項目的收益權后，可否由母公司作為發(fā)行主體公開發(fā)行項目收益?zhèn)?/p>

答：項目實施主體為全資子公司的，母公司可以代為發(fā)行項目收益?zhèn)?，如為參股子公司的，如果項目收益以參股比例計算，母公司應按參股比例合理設定發(fā)債規(guī)模。

5、因項目實施主體是當?shù)卣匦抡虾笤O立的，設立期限未滿3年，但其下屬子公司均超過3年的期限，其他條件均滿足公開發(fā)行的要求，可否模擬前兩年報表？或由其子公司代為發(fā)行？

答：非公開發(fā)行，只需要提供發(fā)行人近一年的財務報表；公開發(fā)行的，需要提供發(fā)行人近三年的財務報表，原則上不允許用模擬報表代替，但需要滿足以下條件可申請豁免：

1、實質性合并、合并前主體資產運營已滿3年；

2、由于行業(yè)性原因（非企業(yè)自身原因）造成企業(yè)合并的。

如果實施主體和權責未轉移至子公司，原則上不允許子公司代為發(fā)行。

6、項目資本金到位怎么個標準，發(fā)之前全部到位？還是根據(jù)進度逐步到位？如果發(fā)行人不是專門設立的項目公司，如何確定項目資本金金額呢？

答：項目資本金根據(jù)投資計劃進度按比例到位。如果發(fā)行人不是專門設立的項目公司，發(fā)行人應將其項目資本金在項目收益?zhèn)l(fā)行之前存入債券募集資金監(jiān)管行指定的專戶上。

7、非公開發(fā)行的項目收益?zhèn)椖恐黧w成立時間是否像交易所私募債一樣，要求成立滿2年？

答：詳見附件中關于審計報告要求的明確描述。

8、收費高速公路項目能發(fā)項目收益?zhèn)蛴览m(xù)債嗎？ 答：滿足項目收益?zhèn)蛴览m(xù)債的發(fā)行條件，即可申報發(fā)行。

9、是否支持景區(qū)建設項目發(fā)行項目收益?zhèn)?？發(fā)行主體主營為景區(qū)設施建設、公園門票收入。

答：滿足項目收益?zhèn)l(fā)行條件，即可申報發(fā)行。

10、若棚改房項目發(fā)項目收益?zhèn)?，可否配建商品房，若可以，配建比例有無要求？

答：可以配建商業(yè)開發(fā)，暫時沒有比例限制。

11、火車站客運樞紐及配套設施，主要收益來源是配套商業(yè)用房銷售收入和商鋪出租收入，是否可做項目收益?zhèn)?/p>

答：可以，但配套商業(yè)開發(fā)部分應不影響客運樞紐項目性質。

12、某城投公司建一座辦公大樓，與政府簽訂協(xié)議，由政府每年付費使用，這種模式可行否？

答：這屬于政府融資行為，不符合國發(fā)43號文件要求。▎

二、發(fā)行方式問題

1、項目收益?zhèn)梢栽阢y行間市場發(fā)行，還能不能在交易所發(fā)行？ 答：可以。

2、項目收益?zhèn)?lián)主有何要求，也要超過15億嗎？ 答：按企業(yè)債券相關政策執(zhí)行。

3、項目收益?zhèn)制诎l(fā)行的話，可否分3期或4期發(fā)行？非公開發(fā)行項目收益?zhèn)?，可否分期發(fā)行完畢后投資人總數(shù)控制在200人以內？

答：批文有效期2年，2年內自由選擇分期，投資人數(shù)總數(shù)控制在200人以內。

4、非公開發(fā)行項目收益?zhèn)纳陥蟪绦蚴侵苯釉趪野l(fā)改委備案還是仍需經省級發(fā)改委預審后備案？如仍需報經省級發(fā)改委，省級發(fā)改委預審也僅執(zhí)行備案管理還是需要按照企業(yè)債券審核要求進行審核？

答：在省里按企業(yè)債券審核要求進行預審后，報國家發(fā)改委注冊。

5、管理辦法項目收益?zhèn)暾埐牧夏夸浿幸呀洓]有之前發(fā)行企業(yè)債要求券商出具的主承銷商推薦意見、債券發(fā)行輔導工作報告、質量控制審查報告、債券發(fā)行可行性研究報告、專項核查自查工作報告、償債能力專項

意見等文件，主承銷商還有沒有必要出具這些文件？申請材料目錄中最后一條“其他文件”主要指的哪些文件？

答：不需要。根據(jù)具體項目而定，不特指。

6、請問非公開發(fā)行項目收益?zhèn)淖灾芷诙嗑?？合格投資者是否采用和非公開發(fā)行公司債券同樣的標準？

答：具體注冊周期視項目情況而定。合格投資者指機構投資者。▎

三、項目收入問題

1、對于棚改、安置房或舊城改造項目中騰退土地，或者河道治理、荒山荒地整理出的土地，其出讓收益返還是否可認定為項目收入，有無比例限定？同時需要何種文件予以確認，政府、財政、人大？尤其是對于區(qū)級政府，土地收益由市級財政返還區(qū)財政再返還項目公司的情況，需由涉及的各級政府、財政確認？騰退土地出讓收入算項目自身收入還是財政補貼？

答：土地出讓收入皆不屬于項目收入。

2、省級計劃內棚戶區(qū)改造項目，如果是整體平衡的項目，即采取商品房銷售來覆蓋現(xiàn)金流的是否可行？

答：可行。

3、間接經濟利益如何定義？可能包括哪些收益？

答：間接經濟利益即發(fā)行人從項目相關聯(lián)部分取得的利益，但不屬于項目產生的直接利益。無特別明確指向，根據(jù)實際情況判斷。

4、為項目出具可研報告的咨詢公司、審計發(fā)行主體的會計師事務所是否屬于“獨立第三方”，可否同時出項目收益和現(xiàn)金流覆蓋本息的專項意見？對于第三方（會計師事務所、咨詢公司、資產評估機構）的有何資質要求？

答：為項目出具可研報告的咨詢公司、審計發(fā)行主體的會計師事務所不屬于“獨立第三方”，可以對項目收益和現(xiàn)金流覆蓋本息出具專項意見。資質方面無特殊要求。

5、項目收益率是什么標準，是依據(jù)可研報告嗎？是否考慮融資方式不同造成的項目收益率變動，如50%債權融資與70%債權融資可能使項目收益率不同，還是只看項目本身？

答：項目收益率的測算以可研報告為基礎，并需要考慮當?shù)?、當時的經濟客觀發(fā)展情況以及國內外同類型項目開展情況等。主要考察的是全部投資的稅后內部收益率。

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四、募集資金使用問題

1、項目收益?zhèn)圏c管理辦法第五條里，“不得置換項目資本金或償還與項目有關的其他債務，但償還已使用的超過項目融資安排約定規(guī)模的銀行貸款除外”。是什么意思？在實踐中什么樣的銀行貸款可以用債券募集資金來償還？如，項目投資中銀行貸款已經落實了百分之八十，現(xiàn)在債券融資又解決了百分之五十，可否還掉三十的貸款？

答：項目收益?zhèn)技Y金只可以償還因建設募投項目所舉借的銀行貸款，上述貸款的舉借時間必須在債券發(fā)行之前，且在發(fā)行前應公開披露。不能用于償還發(fā)行人為其他目的舉借或在發(fā)行債券后舉借的各類銀行貸款。

2、債券募集資金可否用于因項目建設、運營和設備購置產生的應付賬款，以及歸還超過資本金安排的母公司借款？

答：可以。

3、財政補貼占比不超過50%，但國家因支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)給予企業(yè)的國家級補貼有不少都超過了50%，能否成為例外？

答：感謝該問題的提出者，監(jiān)管部門已將您的建議提交討論，請持續(xù)關注。

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五、還本付息問題

1、沒有財政補貼的項目，存續(xù)期的頭一兩個計息，項目正在建設，可能沒有項目收入，如何滿足“每個計息項目收入都能完全覆蓋當年本息”的要求？還本付息是否可以安排差額補償人提供？或者收益?zhèn)急仨毎才咆斦a貼？或者項目建設期不用償付，等進入運營期再償付？建議將“在項目收益?zhèn)胬m(xù)期內的每個計息,項目收入應該能夠完全覆蓋債券當年還本 付息的規(guī)?！备臑椤霸陧椖窟\營期內的每個計息…”

答：網絡上傳播的版本存在謬誤，正式版本中應該是“在項目運營期內的每個計息”。項目收益?zhèn)筛鶕?jù)項目現(xiàn)實情況，靈活安排期限和 兌付方案。在償本付息，項目因處于建設期而尚未產生收益的，可由差額補償人安排資金或通過財政補貼償付本息。

2、在設計還本方案時，可否將項目預測現(xiàn)金凈流入和還本金額相匹配，即某一特定時段還本金額更大？是否允許提前還債，否則償債基金鎖定會形成資金浪費？

答：項目收益?zhèn)筛鶕?jù)項目實際情況，靈活安排期限及兌付方案。

3、項目收益?zhèn)谙夼c還本方式是否跟城投債一樣有硬性規(guī)定？ 答：項目收益?zhèn)筛鶕?jù)項目現(xiàn)實情況，靈活安排期限及兌付方案。

4、“項目運營期內所有收入必須全部進入項目收入歸集專戶?！表椖渴杖雽糍Y金是否必須全部劃入償債資金專戶中，超過當期償債金額（還本付息金額）部分如何使用？該項目舉借銀行貸款的本息償付款項應從項目收入歸集專戶還是償債資金專戶中支付？

答：項目收入專戶資金必須全部劃入償債資金專戶中，超過當期償債金額（還本付息金額）的閑置部分只能用于銀行貸款、國債、地方政府債、金融債、政府支持債等流動性較好、低風險保本投資，并在付息或兌付日前5個工作日全部化為活期存款。項目收益在債券本息全部兌付之前，不能作為銀行貸款償還來源。

5、項目建設期的利息支付，是否可以要求發(fā)債所得資金部分劃入償債專戶，用于利息支付？其實，目前國內的項目可研報告中，總投資額是包含建設期利息的，銀行的項目貸款也允許這么操作。

答：可以。

6、能否刪除對項目稅后內部收益率的要求？因為稅后內部收益率等于稅后債權融資成本跟股權融資成本的加權平均數(shù)，強制設為8%，純商業(yè)項目沒問題，但是目前鼓勵的那些準公益項目，基本做不到。就算做到了，在目前債權比例通常大于股權比例的情況下，會隱含地要求項目的資本金部分收益率高于發(fā)債利率：假設發(fā)行利率7%，30%資本金，算個賬7%*（1—25%）*70%+14.42%*30%=8%，股權的回報率是14.42%。反觀鼓勵的保障房之類的項目，政府如果通過國有資本投，完全不需要這么高的回報率，即便引入民營資本做ppp，政府通過補貼來實現(xiàn)這個收益率，恐怕也舍不得。如果這條規(guī)定是為了項目收益能覆蓋本息支出，那么設定每年測算的經營現(xiàn)金凈流量對當年計劃償付本息有一定的超額覆蓋（例如1.1到1.3倍）會更好。

答：感謝該問題的提出者。監(jiān)管部門擬將滿足政府購買服務、運營期超過20年、政府補貼超過30%三類情況中任何一類的項目，該比例放寬至6%。

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六、差額補償和評級問題

1、發(fā)行人與差額補償人可以沒有任何股權關系嗎？ 答：可以。

2、差額補償人是否是必須的？發(fā)行人如果資質足夠，已經AA以上，可以不再設差額補償人嗎？

答：差額補償機制暫時必須設置。

3、城投公司發(fā)行項目收益?zhèn)捻椖恐黧w和差額補償人分別由誰擔任合適？如果城投公司自己做項目主體，誰來做補償人？如果子公司做主體，城投做補償人可以嗎？

答：第二個問題的答案是獨立的企業(yè)法人均有資格作為差額補償人。第三個問題的答案是可以。第一個問題請自行甄別。

4、“項目實施主體破產，需對項目有關的財產和權益進行清算。”清算過程中，如項目有關財產和權益不足以清償全部債券本息時，是否要求差額補償人補償其差額部分？如有同時具有差額補償人及擔保人，不足以清償部分兩方如何分擔責任？

答：需要補償差額部分。如果同時具有差額補償人及擔保人，不足以清償部分由兩方按事先約定分配。如無事先約定，差額補償人應當履行差額部分補償，如無法履行，擔保人應盡擔保責任。

5、公開發(fā)行的項目收益?zhèn)?，其主體評級最低是多少？項目收益?zhèn)芊窆_發(fā)行的標準能不能考慮以債項評級來定，如有的項目公司剛成立，但差額補償和擔保能使其債項評級達到AA+，這樣的能否公開發(fā)行？

答：主體評級不限定，主要考慮債項評級。公開發(fā)行項目收益?zhèn)筇峁╉椖抗救赀B審報表，非公開發(fā)行的只需提供發(fā)行人最近一期報表。

6、在債券主體及債項評級已經對差額補償人信用情況進行了評估的情況下，差額補償人的信用評級報告是否是必須的？可否用當年披露的跟蹤評級報告，而不重新評級？

答：必須的。可以。▎

七、抵押、質押問題

1、項目實施主體將項目建設、運營所形成的資產或收益權按照法律法規(guī)規(guī)定可以抵押或質押給債權代理人。由于發(fā)行債券時項目未竣工，抵質押資產、收益權價值如何確定？是否需要先行對項目所形成的資產或收益權進行評估？

答:應待項目完工后立即進行抵質押。

2、涉及特許經營權的項目（如污水處理、發(fā)電、供熱等）是否需要先行簽訂特許經營權協(xié)議？

答：是。

3、收益權質押是否必須于相應主管機構處登記或備案？對于不具備于相應行政主管部門具備辦理登記、備案條件的收益權，是否只簽訂抵押協(xié)議即可？

答：是。

4、資產或收益權如抵押給債權人，而不抵押給銀行，會造成對銀行貸款的影響，貸款意向函恐怕不容易出。能否抵押貸款，但明確債券的償還具有優(yōu)先權？

答：不可以。

5、保障房項目建成后抵押好像沒有操作性，因為房子還需要給產權人辦房產證呢。

答：可以將保障房銷售收益權質押。

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八、審計問題

1、第三方審計沒有明確時間節(jié)點，是不是每年，或者重大事項發(fā)生后多久。

答：每年。

2、“債權代理人應委托具有證券從業(yè)資格的會計師事務所對債券募集資金使用情況、項目收入歸集情況進行專項審計?！卑凑展芾磙k法要求，項目收入從歸集專戶向償債資金專戶劃轉，原則上每個計息內不少于兩次，則專項審計頻率如何要求，每個計息內不少于兩次？

答：每年一次即可。

3、“除債券資金外，項目建設資金來源應全部落實。”項目資本金要求全部到位，如何證明項目資本金已到位，是否需要由第三方機構專項審計？

答：可以提供專項審計或其他能證實資本金到位的相關憑證。

4、請問所有順位的差額補償人的審計報告也需要具有證券資格的會計師事務所審計嗎？

答：是。

第五篇：企業(yè)債發(fā)行流程

發(fā)行企業(yè)債流程

一、法規(guī)依據(jù)

1.《企業(yè)債券管理條例》

2.《國家發(fā)展改革委關于進一步改進和加強企業(yè)債券管理工作的通知》(發(fā)改財金[2004]1134號)3.關于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知（發(fā)改財金[2008]7號）

4.《國家發(fā)展改革委關于下達2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準有關問題的通知》(發(fā)改財金[2007]602號)5.關于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知（發(fā)改辦財金[2013]957號）

6.關于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點項目建設促進經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的通知（發(fā)改辦財金[2015]1327號）

7.對發(fā)改辦財金[2015]1327號文件的補充說明（發(fā)改電[2015]353號）

8.關于簡化企業(yè)債券審報程序加強風險防范和改革監(jiān)管方式的意見（發(fā)改辦財金[2015]3127號）

9.企業(yè)申請企業(yè)債券“直通車”機制的通知（發(fā)改辦財金[2016]628號）

二、監(jiān)管機構

國家發(fā)展和改革委員會

三、審批機構

國家發(fā)展和改革委員會（包括省級發(fā)改委）

四、發(fā)行主體

境內具有法人資格的企業(yè)

五、發(fā)行條件

(1)股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)的凈資產不低于人民幣6000萬元；

(2)累計債券余額不超過企業(yè)凈資產（不包括少數(shù)股東權益）的40%；

(3)最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息；

(4)籌集資金的投向符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全。用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的70%。用于收購產權（股權）的，比照該比例執(zhí)行。用于調整債務結構的，不受該比例限制，但企業(yè)應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的40%；

(5)債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國務院限定的利率水平；

(6)已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；

(7)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。

六、審批方式

（一）批準企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進行：

1.企業(yè)按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄及其規(guī)定的格式，提出債券發(fā)行規(guī)模申請。省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委提出申請;其他企業(yè)由各設區(qū)的市發(fā)展改革委初審后，向省發(fā)展改革委轉報申請。經省發(fā)展改革委統(tǒng)一審核后，集中向國家發(fā)展改革委申請我省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。

2.國家發(fā)展改革委根據(jù)市場情況和已下達債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請，并按照國家產業(yè)政策和有關法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，對企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請進行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報經國務院同意后，由國家發(fā)展改革委下達發(fā)債規(guī)模，再經省發(fā)展改革委統(tǒng)一轉發(fā)涉及省直屬企業(yè)和相關市的企業(yè)發(fā)債規(guī)模并提出有關要求。

（二）批準企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進行：

1.企業(yè)債券發(fā)行人獲準發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券申請材料目錄及其規(guī)定格式，逐級上報企業(yè)債券發(fā)行方案。經省發(fā)展改革委審核后，向國家發(fā)展改革委申請。

2.國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國家發(fā)展改革委下達規(guī)模通知的要求，對企業(yè)債券發(fā)行方案申請材料進行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補充和修改申報材料。

3.發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對企業(yè)債券發(fā)行方案及申報材料進行修改和調整，并出具文件進行說明。

4.國家發(fā)展改革委分別會簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準文件，并抄送各營業(yè)網點所在地省級發(fā)展改革部門等有關單位。

5.企業(yè)債券發(fā)行批準文件由國家發(fā)展改革委批復給省發(fā)展改革委后(中央企業(yè)除外)，再由省發(fā)展改革委批復給企業(yè)或相關市發(fā)展改革委。

七、發(fā)行流程

（一）企業(yè)債發(fā)行程序

1.選擇具有從事證券資格的券商作為主承銷商，聯(lián)合其他券商組成承銷團隊，主承銷要承擔組織發(fā)債申報材料，主要包括主承銷商對本次發(fā)債可行性研究報告、募集說明書及募集說明書摘要、信用評級機構對發(fā)債人主體評和債項信用評級報告，法律事務所出具法律意見書，具有從事證券資格會計事務所對發(fā)行人近三年財務進行審計并出具審計報告，本次發(fā)債承銷協(xié)議，監(jiān)管銀行債券受托管理人協(xié)議、募集資金歸集帳戶監(jiān)管協(xié)議、償債專戶監(jiān)管協(xié)議，募投項目相關批復文件及市政府同意發(fā)債意見、地方政府綜合財力表等。

2.按照公開發(fā)行企業(yè)債材料目錄及其規(guī)定格式，發(fā)行申請材料由所在市、省級發(fā)展改革部門逐級轉報至國家發(fā)改委。

3.國家發(fā)改委受理企業(yè)發(fā)債申請后，由中央國債登記公司對申請材料進行預審，并出具預算意見，再由發(fā)改委財經司復審。申請材料存在不足或需要補充有關材料的，向發(fā)行人和主承銷商提出反饋意見，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)反饋意見對申報材料進行補充、修改和完善，重要問題應出具文件進行說明。

4.國家發(fā)展改革委自受理申請之日起3個月內（發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見補充和修改申報材料的時間除外）作出核準或者不予核準的決定，不予核準的，應說明理由。

5.發(fā)改委會簽中國人民銀行，中國人民銀行負責對本次發(fā)債確定利率區(qū)間進行審核并發(fā)表意見。發(fā)改委收到中國人民銀行會簽文件后，確定印發(fā)企業(yè)債發(fā)行批準文件，并抄送各營業(yè)網點所在地省發(fā)展改革部門等有關單位。發(fā)改委批復給省級發(fā)展改革部門，再由省級發(fā)展改革部門批復給企業(yè)。企業(yè)債須在批準文件印發(fā)之日起六個月內開始發(fā)行。

（二）企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請流程

1.申報材料制作階段

（1）發(fā)行人形成發(fā)債意愿并與發(fā)改部門預溝通。

（2）制作發(fā)行人本次債券發(fā)行的申請報告。

（3）召開股東大會，形成董事會決議，制定債券發(fā)行章程。

（4）出具發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報告。報告應包括債券資金用途、發(fā)行風險說明、償債能力分析等。

（5）安排擔保事宜。發(fā)行人做好企業(yè)債券發(fā)行的擔保工作，按照《擔保法》的有關規(guī)定，聘請其他獨立經濟法人依法進行擔保，并按照規(guī)定格式以書面形式出具擔保函。（6）安排審計機構。發(fā)行人及其擔保人提供的最近三年財務報表（包括資產負債表、利潤和利潤分配表、現(xiàn)金流量表）,經具有從業(yè)資格的會計師事務所進行審計。

（7）安排信用評級。發(fā)行人聘請有資格的信用評級機構對其發(fā)行的企業(yè)債券進行信用評級。

（8）安排律師認證工作。企業(yè)債券發(fā)行申請材料由具有從業(yè)資格的律師事務所進行資格審查和提供法律認證。

（9）組建營銷團。企業(yè)債券由具有承銷資格的證券經營機構承銷，企業(yè)不得自行銷售企業(yè)債券。主承銷商由企業(yè)自主選擇。需要組織承銷團的，由主承銷商組織承銷團。承銷商承銷企業(yè)債券，可以采取代銷、余額包銷或全額包銷方式，承銷方式由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定。

（10）其他。主承銷商協(xié)助制作完成債券申報材料，并報送省發(fā)改委，由省發(fā)改委轉報國家發(fā)改委。附：發(fā)行申請材料目錄

（1）國務院行業(yè)管理部門或省級發(fā)展改革部門轉報發(fā)行企業(yè)債券申請材料的文件；

（2）發(fā)行人關于本次債券發(fā)行的申請報告；

（3）主承銷商對發(fā)行本次債券的推薦意見（包括內審表）；（4）發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報告，包括債券資金用途、發(fā)行風險說明、償債能力分析等；

（5）發(fā)債資金投向的有關原始合法文件；（6）發(fā)行人最近三年的財務報告和審計報告（連審）及最近一期的財務報告；

（7）擔保人最近一年財務報告和審計報告及最近一期的財務報告（如有）；

（8）企業(yè)（公司）債券募集說明書；（9）企業(yè)(公司)債券募集說明書摘要；（10）承銷協(xié)議；（11）承銷團協(xié)議；

（12）第三方擔保函（如有）；（13）資產抵押有關文件（如有）；（14）信用評級報告；（15）法律意見書；

（16）發(fā)行人《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》（副本）復印件；（17）中介機構從業(yè)資格證書復印件；（18）本次債券發(fā)行有關機構聯(lián)系方式；（19）其他文件。

上述申報材料用A4紙印刷、裝訂成冊，一式3份。

注：出具的文件必須真實、準確、完整，不得有虛假材料、誤導性陳述和重大遺漏。

2.債券正式發(fā)行階段

（1）刊登發(fā)行公告。發(fā)行人應當通過指定媒體，在債券發(fā)行首日3日前公告企業(yè)債券發(fā)行公告或公司債券募集說明書。發(fā)行公告和募集說明書應當真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

（2）市場宣傳工作。承銷團做好債券銷售市場宣傳工作，推廣債券的發(fā)行和認購工作。

（3）債券銷售工作。在企業(yè)債券發(fā)行過程中，各承銷商面向社會公開零售企業(yè)債券的所有營業(yè)網點及每個營業(yè)網點的承銷份額。

（4）承銷團工作監(jiān)控。發(fā)行人應當及時了解承銷工作進度和發(fā)行銷售情況。

（5）募集資金劃付。承銷團銷售債券募集到的資金應劃付到發(fā)行人專門的資金賬戶。

（6）驗收資金。發(fā)行人根據(jù)債券的發(fā)行情況對募集資金相關情況進行查驗。

3.發(fā)行后期管理工作

（1）實名制記賬式企業(yè)債券應當按照有關規(guī)定進行債權登記托管。托管人為實名制記賬式企業(yè)債券的法定債權登記人，在企業(yè)債券發(fā)行結束后負責對企業(yè)債券進行債權管理、權益監(jiān)護和代理兌付，并負責向投資者提供有關信息服務。

（2）制定償債計劃。發(fā)行人、擔保人應制定切實可行的償債計劃并認真執(zhí)行，確保企業(yè)債券本息按期兌付。

（3）發(fā)行人應當在債券本金兌付首日60日前向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報告兌付方案，并于兌付首日5個工作日前通過指定媒體公布兌付事項。（4）企業(yè)債券本息兌付首日5個工作日前，發(fā)行人應當將兌付資金全額劃入指定賬戶。實名制記賬式企業(yè)債券劃入托管人指定的賬戶；無記名實物券企業(yè)債券劃入主承銷商指定的賬戶。

（5）發(fā)行人不能按照規(guī)定期限履行兌付義務的，主承銷商應當及時通知擔保人履行擔保義務。

（6）發(fā)行人應當在債券存續(xù)期間的每一會計結束之日起4個月內，向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報送發(fā)行人、擔保人經審計的財務報告，并公開披露。

（7）主承銷商應當在企業(yè)債券發(fā)行和兌付工作結束后15個工作日內，將企業(yè)債券發(fā)行、兌付情況報國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門。

（8）在企業(yè)債券存續(xù)期內，發(fā)行人、擔保人發(fā)生可能影響企業(yè)債券兌付的重大事項時，發(fā)行人應當及時向國家發(fā)展改革委報告，并公開披露。

（9）在企業(yè)債券存續(xù)期內，發(fā)行人應當委托原信用評級機構每年至少進行一次跟蹤評級，并于信用評級機構出具企業(yè)債券跟蹤評級結果之后十五日內，將跟蹤評級結果報國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門，并公告披露。

八、企業(yè)發(fā)行債券增信方式

（一）企業(yè)債券增信方式的演變 在2007年之前，企業(yè)債券發(fā)行的增信方式主要是由商業(yè)銀行向債券持有人出具擔保函，承諾對本期債券的到期兌付提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。

2007年10月12日，銀監(jiān)會頒布了《關于有效防范企業(yè)債擔保風險的意見》(銀監(jiān)發(fā)﹝2007﹞75號)，其中規(guī)定“即日起要一律停止對以項目債為主的企業(yè)債進行擔保，對其他用途的企業(yè)債券、公司債券、信托計劃、保險公司收益計劃、券商專項資產管理計劃等其他融資性項目原則上不再出具銀行擔保；已經辦理擔保的，要采取逐步退出措施，及時追加必要的資產保全措施”。

2008年1月2日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知》(發(fā)改財金[2008]7號)，明確指出“完善企業(yè)債券市場化約束機制，企業(yè)可發(fā)行無擔保信用債券、資產抵押債券、第三方擔保債券”。

隨著上述文件的出臺，國內企業(yè)發(fā)行債券的增信方式逐漸從原先較為單一的銀行擔保方式演變?yōu)榘o擔保信用、第三方擔保、抵押擔保、質押擔保、財政增信等方式在內的多樣化擔保方式。

其中，抵質押擔保、第三方企業(yè)擔保和擔保公司擔保這三種目前最常見的擔保方式中，市場普遍認為擔保公司擔保最好，其次為第三方企業(yè)擔保，最弱是抵質押擔保。抵質押擔保的增信效果依抵質押物不同而有所區(qū)別，但基本上因為抵質押物多為發(fā)行人自有資產（僅上市公司股權價值相對較為獨立公正），其價值與發(fā)行人經營狀況有直接關系，同時處置資產的時間、回收價值等都是很大的不確定性因素，因此抵質押擔保的增信效果較弱。第三方企業(yè)擔保通常是發(fā)行人的關聯(lián)企業(yè)作擔保，與被擔保發(fā)行人有較強的相關性，增信效果一般。擔保公司作為獨立于發(fā)行人的專業(yè)增信機構，其擔保業(yè)務受各法律法規(guī)約束，以及各層監(jiān)管機構監(jiān)管，且目前債券擔保均為連帶責任擔保，其增信作用較為市場所接受。增信對發(fā)行人最本質的作用就是降低發(fā)行利率，節(jié)約融資成本。

（二）企業(yè)債券抵押擔保財產的類型

根據(jù)《中華人民共和國物權法》、《中華人民共和國擔保法》等法律規(guī)定，可以作為抵押擔保的財產包括：(一)建筑物和其他土地附著物；(二)建設用地使用權；(三)以招標、拍賣、公開協(xié)商等方式取得的荒地等土地承包經營權；(四)生產設備、原材料、半成品、產品；(五)正在建造的建筑物、船舶、航空器；(六)交通運輸工具；(七)法律、行政法規(guī)未禁止抵押的其他財產。但考慮到抵押資產的價值波動率、變現(xiàn)成功率等因素，不是所有依法可以作為抵押擔保的財產都會成為企業(yè)發(fā)行債券的抵押擔保物。

目前實踐中采用抵押擔保方式發(fā)行債券所提供的抵押擔保財產主要有以下幾種類型：一是土地(建設用地使用權)或/及其地上建筑物，這是最常見的抵押擔保資產類型；二是海域使用權；三是采礦權。

（三）企業(yè)債券發(fā)行抵押擔保的登記方式

目前企業(yè)發(fā)行債券采用的抵押登記方式主要有以下兩種： 1.先發(fā)行債券再辦理抵押登記手續(xù)(1)在發(fā)行本期債券前，抵押人先出具《抵押資產承諾函》，承諾將明確的抵押資產用于為本期債券的本息償付提供抵押擔保，并在本期債券發(fā)行完畢后的一定期限內完成抵押資產登記手續(xù)。同時，抵押資產相對應的政府主管部門(比如：抵押資產是土地使用權的，其對應的政府主管部門為國土局)出具有關抵押資產抵押問題的書面說明，證明抵押人對抵押資產享有完整的權利，并同意為抵押人發(fā)行本期債券的抵押資產辦理抵押登記手續(xù)。

(2)發(fā)行人還要為本期債券發(fā)行聘請一家機構(一般為商業(yè)銀行或證券公司)作為抵押權代理人和抵押資產監(jiān)管人，由發(fā)行人/抵押人與該機構簽署《抵押擔保協(xié)議》和《抵押資產監(jiān)管協(xié)議》。

(3)在國家發(fā)展改革委等審批機構批準發(fā)行債券后，發(fā)行人開始發(fā)行本期債券，并在本期債券發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內辦完抵押登記手續(xù)。

采用這種方式，由于本期債券已經發(fā)行完畢，債券持有人身份已經明確，辦理抵押登記手續(xù)就不存在法律障礙。2.先辦理資產抵押登記手續(xù)，再發(fā)行企業(yè)債券

由于企業(yè)債券發(fā)行前債券持有人身份尚未確定，采用這種方式發(fā)行企業(yè)債券，通常的做法是：

發(fā)行人先行為本期債券聘請一家抵押權代理人和一家抵押資產監(jiān)管人(抵押權代理人和抵押資產監(jiān)管人一般為商業(yè)銀行和證券公司，可為兩家不同機構，也可為同一家機構)，由抵押人與抵押權代理人簽署《抵押擔保合同》，約定：抵押人應當在本期債券發(fā)行之前與抵押權人辦理完成抵押資產登記手續(xù)，抵押權自登記時設立。雙方應按照抵押登記機構的要求及時提供相關登記資料及文件。抵押登記機構就《抵押擔保合同》項下資產抵押登記核發(fā)的他項權利證書或其他抵押登記證明文件的正本原件由抵押權人保管。在取得國家發(fā)展改革委等審批機構批準發(fā)行債券后辦妥資產抵押登記手續(xù)，再按照發(fā)行計劃發(fā)行債券。

采用這種方式，由于本期債券尚未發(fā)行，債券持有人身份尚未確定，因此，存在被抵押登記部門拒絕辦理抵押登記的潛在風險。

九、企業(yè)債券發(fā)行及應考慮的因素

債券發(fā)行的條件指債券發(fā)行者發(fā)行債券籌集資金時所必須考慮的有關因素，具體包括發(fā)行額、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價格、發(fā)行費用、有無擔保等，由于公司債券通常是以發(fā)行條件進行分類的，所以，確定發(fā)行條件的同時也就確定了所發(fā)行債券的種類。適宜的發(fā)行條件可使籌資者順利地籌集資金，使承銷機構順利地銷售出債券，也使投資者易于做出投資決策。在選擇債券發(fā)行條件時，企業(yè)應根據(jù)債券發(fā)行條件的具體內容綜合考慮下列因素：

1、發(fā)行額。債券發(fā)行額指債券發(fā)行人一次發(fā)行債券時預計籌集的資金總量。企業(yè)應根據(jù)自身的資信狀況、資金需求程度、市場資金供給情況，債券自身的吸引力等因素進行綜合判斷后再確定一個合適的發(fā)行額。發(fā)行額定得過高，會造成發(fā)售困難：發(fā)行額太小，又不易滿足籌資的需求。

2、債券面值。債券面值即債券系面上標出的金額，企業(yè)可根據(jù)不同認購者的需要，使債券面值多樣化，既有大額面值，也有小額面值。

3、債券的期限。從債券發(fā)行日起到償還本息日止的這段時間稱為債券的期限。企業(yè)通常根據(jù)資金需求的期限、未來市場利率走勢、流通市場的發(fā)達程度、債券市場上其他債券的期限情況、投資者的偏好等來確定發(fā)行債券的期限結構：一般而言，當資金需求量較大，債券流通市場較發(fā)達，利率有上升趨勢時，可發(fā)行中長期債券，否則，應發(fā)行短期債券。

4、債券的償還方式。按照債券的償還日期的不同，債券的償還方式可分為期滿償還、期中償還和延期償還三種或可提前贖回和不可提前贖回兩種；按照債券的償還形式的不同，可分為以貨幣償還、以債券償還和以股票償還三種。企業(yè)可根據(jù)自身實際情況和投資者的需求靈活做出決定。

5、票面利率，票面利率可分為固定利率和浮動利率兩種。一般地，企業(yè)應根據(jù)自身資信情況、公司承受能力、利率變化趨勢、債券期限的長短等決定選擇何種利率形式與利率的高低。

6、付息方式。付息方式一般可分為一次性付息和分期付息兩種。企業(yè)可根據(jù)債券期限情況、籌資成本要求、對投資者的吸引力等確定不同的付息方式，如對中長期債券可采取分期付息方式，按年、半年或按季度付息等，對短期債券可以采取一次性付息方式等。

7、發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格即債券投資者認購新發(fā)行的價格。

8、債券時實際支付的價格。債券的發(fā)行價格可分為平價發(fā)行(按票面值發(fā)行)、折價發(fā)行(以低于票面值的價格發(fā)行)和溢價發(fā)行(以高于系面值的價格發(fā)行)三種。選擇不同發(fā)行價格的主要考慮因素是使投資者得到的實際收益與市場收益率相近。因此。企業(yè)可根據(jù)市場收益率和市場供求情況抉擇。

9、發(fā)行方式。企業(yè)可根據(jù)市場情況、自身信譽和銷售能力等因素，選擇采取向特定投資者發(fā)行的私募方式、還是向社會公眾發(fā)行的公募方式；是自己直接向投資者發(fā)行的直接發(fā)行方式、還是讓證券中介機構參與的間接發(fā)行方式；是公開招標發(fā)行方式、還是與中介機構協(xié)商議價的非招標發(fā)行方式等。

10、是否記名。記名公司債券轉讓時必須在債券上背書。同時還必須到發(fā)行公司登記，而不記名公司債券則不需如此。因此,不記名公司債券的流動性要優(yōu)于記名公司債券。企業(yè)可根據(jù)市場需求等情況決定是否發(fā)行記名債券。

11、擔保情況。發(fā)行的債券有無擔保，是債券發(fā)行的重要條件之一，一般而言，由信譽卓著的第三方擔保或以企業(yè)自己的財產作抵押擔保，可以增加債券投資的安全性，減少投資風險，提高債券的吸引力，企業(yè)可以根據(jù)自身的資信狀況決定是否以擔保形式發(fā)行債券，通常，大金融機構、大企業(yè)發(fā)行的債券多為無擔保債券，而信譽等級較低的中小企業(yè)大多發(fā)行有擔保債券。

12、債券選擇權情況。附有選擇權的公司債券指在債券發(fā)行中，發(fā)行者給予持有者一定的選擇權，如可轉換公司債券、有認股權證的公司債券、可退還的公司債券等。一般說來，有選擇權的債券利率較低，也易于銷售。但可轉換公司債券在一定條件下可轉換成公司發(fā)行的股票，有認股權證的債券持有人可憑認股權證購買所約定的公司的股票等，因而會影響到公司的所有權。可退還的公司債券在規(guī)定的期限內可以退還給發(fā)行人，因而增加了企業(yè)的負債和流動性風險。企業(yè)可根據(jù)自身資金需求情況、資信狀況、市場對債券的需求情況以及現(xiàn)有股東對公司所有權的要求等選擇是合發(fā)行有選擇權的債券。

13、發(fā)行費用。債券發(fā)行費用，指發(fā)行者支付給有關債券發(fā)行中介機構和服務機構的費用，債券發(fā)行者應盡量減少發(fā)行費用，在保證發(fā)行成功和有關服務質量的前提下，選擇發(fā)行費用較低的中介機構和服務機構。

同時，債券籌資也有其不足之處，主要是由于公司債券投資的風險性較大，發(fā)行成本一般高于銀行貸款，還本付息對公司構成較重的財務負擔。所以，企業(yè)應該在權衡它的利弊得失后，再選擇最恰當?shù)男问交I集所需資金。