第一篇：互聯(lián)網(wǎng)金融真正的創(chuàng)新與監(jiān)管

什么才是互聯(lián)網(wǎng)金融真正的創(chuàng)新與監(jiān)管

12月6日，2014互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管論壇暨第三屆中國網(wǎng)絡借貸行業(yè)高峰論壇在北京國際飯店召開。出席本次會議的嘉賓有中國銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫、國務院發(fā)展研究中心金融所所長張承惠、中國支付清算協(xié)會副秘書長王素珍、新華網(wǎng)副總裁汪金福等。會議就創(chuàng)新模式、行業(yè)自律與法律監(jiān)管、未來行業(yè)發(fā)展方向等熱門話題進行了深入探討和交流。那到底監(jiān)管和創(chuàng)新從何而來？整個行業(yè)生態(tài)又如何發(fā)展呢？

借鑒經(jīng)驗，在監(jiān)管導向下實現(xiàn)創(chuàng)新

關于監(jiān)管政策和指引路線這部分內容討論，國務院發(fā)展研究中心金融所所長張承惠在本次會議指出，P2P行業(yè)在中國是自下而上自發(fā)形成的金融市場，沒有政府設計與監(jiān)管。自下而上的市場雖然能充分調動所有市場主體的積極性，但也容易產(chǎn)生盲目性。最近幾年P2P行業(yè)的野蠻生長，在一定程度上也由是盲目性造成的。維護社會的穩(wěn)定是政府的底線，當行業(yè)的發(fā)展有可能影響到弱者、中小投資者或中小微企業(yè)利益的時候，政府必然要出來干預。同時，張所長還談到，為中小微企業(yè)服務是P2P企業(yè)的立身之本。所以，平臺一定要堅持做小、分散的原則，要避免非法集資，不得自己控制資金池，呼吁要嚴厲打擊以詐騙為目的的平臺。最后她認為，政府部門要盡快出臺行業(yè)規(guī)范，加強行業(yè)監(jiān)管和行業(yè)自律，建立公共信息庫，提高行業(yè)信息透明度。

隨著我國網(wǎng)貸業(yè)(P2P)的快速發(fā)展，風險問題不斷出現(xiàn)，如何更好地監(jiān)管P2P行業(yè)，受到了社會各界的高度重視。P2P行業(yè)是一個新興金融中介行業(yè)。目前，我國P2P行業(yè)監(jiān)管尚沒有立法依據(jù)，各監(jiān)管部門僅在自身權限范圍內嘗試進行監(jiān)管。因此，借鑒國際經(jīng)驗促成我國P2P行業(yè)立法十分必要。

早在今年9月份，銀監(jiān)會創(chuàng)新部副主任楊曉軍就提出過關于P2P監(jiān)管的五條導向：明定位、不碰錢、有門檻、重透明、強自律。要求P2P平臺做到純平臺中介服務功能的定位；不能搞資金池模式，堅決實現(xiàn)第三方資金托管；P2P機構必須從注冊資本金、高管專業(yè)資質、組織架構、IT設施、風控能力、資金托管、審計安排等方面控制從業(yè)門檻；要對信息公示做到充分透明，要有明確的風險提示；強烈鼓勵行業(yè)實現(xiàn)自律規(guī)定，做到營造行業(yè)生態(tài)良好氛圍人人出力。

因此，各大P2P機構應在遵循監(jiān)管導向的前提下，從業(yè)務模式和技術革新出發(fā)，實現(xiàn)行業(yè)創(chuàng)新。

P2P行業(yè)發(fā)展方向：在突破中尋求良性發(fā)展 網(wǎng)貸之家CEO徐紅偉表示：“中國的國情決定了中國P2P的生態(tài)是非常豐富的?！?/p>

整個P2P行業(yè)，在利與弊兩端，應該要突破發(fā)展瓶頸，尋求到更好的良性發(fā)展。從2010年開始P2P行業(yè)開始快速增長，增速高達400—500%，但今年的增長速度已經(jīng)在下降。在中國許多政府沒解決的事，市場會幫它解決，市場會根據(jù)需求衍生出一些機構，今年開始火起來的垂直搜索就是個最好的例子。

據(jù)網(wǎng)貸之家發(fā)布的《2014年P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)發(fā)展》的報告表明，截止到今年11月底，網(wǎng)絡借貸交易平臺已經(jīng)有1540家了，整個行業(yè)的貸款余額已經(jīng)接近900億元，預計今年有望突破1000億元。雖然成交量今年只增長了2.5倍，但是貸款余額增長接近四倍，其實也是一個比較積極的信號。

截止到11月底，整個行業(yè)平均的利率，投資獲得的收益率是16.3%，從3月份起每個月基本上都會下降，而且下降的幅度都比較大。2月份的時候看到21.63%，現(xiàn)在只有16.3%了，基本上大半年時間下降了6%，明年下降的趨勢還是一直會持續(xù)，明年可能會下降三至四個點。預計今年年底利率會在16%左右徘徊。這個利率按成交量加權，多數(shù)平臺利率還是集中在12%—18%之間。

縱觀整個P2P行業(yè)，從數(shù)據(jù)可以看到很多利好的信息，但也不能忽視行業(yè)存在的不良事實。業(yè)內應該要做到在肅清某些詐騙和存在不達標的機構同時，各大平臺不斷發(fā)揮自身創(chuàng)新優(yōu)勢，加強自律，營造好整個行業(yè)生態(tài)圈良性大格局。

理清思路，落實監(jiān)管指引和創(chuàng)新模式

P2P行業(yè)發(fā)展至今，來自各處的關于創(chuàng)新和監(jiān)管的聲音之多日益攀升，各機構有各機構的做法和活法，但真正能做到在監(jiān)管導向之下落實創(chuàng)新模式的確實少之又少。我們可以看一下愛財在線網(wǎng)這個平臺是如何實現(xiàn)這種思路的。

愛財在線在建立之初就清晰定位了平臺的模式——純中介互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務平臺，其產(chǎn)品以創(chuàng)新模式開發(fā)為兩大類產(chǎn)品，【愛財寶】和【發(fā)財投】?！緪圬攲殹渴钦蟼鹘y(tǒng)投資理財機構（如實力雄厚的信托公司、基金公司、小貸公司等），為中小投資者提供一個透明、安全、穩(wěn)健收益的投資理財產(chǎn)品；【發(fā)財投】是整合VC、PE投資機構，更好為中小投資者提供股權投資機會，讓投資者享有高收益的股權投資機會。這樣一來，眾多投資者就既可選擇穩(wěn)健收益的理財產(chǎn)品，也可以獲得股權投資的機會。

在國家監(jiān)管政策導向下，愛財在線可以做到嚴格自律、把控好每一條導向，在導向指引下嚴謹做到公平公正、公開透明。作為P2P行業(yè)主力軍成員之一，能100%做到第三方支付和資金托管，著力打造純平臺模式，為營造行業(yè)生態(tài)氛圍貢獻力量。

當然，P2P行業(yè)是新興行業(yè)，要做到互聯(lián)網(wǎng)金融真正的創(chuàng)新和監(jiān)管還需要更多平臺和機構努力，落實好監(jiān)管指引和創(chuàng)新模式。

第二篇：互聯(lián)網(wǎng)金融的真正含義

互聯(lián)網(wǎng)金融的真正含義

互聯(lián)網(wǎng)金融也是個時髦的詞了。在北京國貿的地塊上，隨處可聽人談起“謝平說??”“馬云說??”“劉強東說??”“馬蔚華說??”“馬明哲說??”“馬化騰說??”。盡管包括我在內的大多數(shù)人，并不準確清楚其內涵和定義邊界是什么。但要是說不出一兩件與此相關的事情，都覺得遠遠落后于時代了。媒體上不斷出現(xiàn)新聞：互聯(lián)網(wǎng)公司開展金融業(yè)務，金融公司技術形式互聯(lián)網(wǎng)化。反正，無論如何，“互聯(lián)網(wǎng)金融就是未來”。

每當聽到朋友引述“誰誰說”的只言片語，我的第一感覺是：姓“馬”的怎么這么多？然后發(fā)現(xiàn)，自己還是無法拼接成互聯(lián)網(wǎng)金融的基本理解。對一個概念下定義往往是最重要和最困難的工作。其不同定義和理解方式與研究者的角度有關。目前對互聯(lián)網(wǎng)的研究多從技術和市場角度展開，認為其是科技與數(shù)據(jù)金融。但單以此理解，可能有所偏廢。當從行為主體和參與形式的角度來理解時，互聯(lián)網(wǎng)金融有著更大的普惠和民主金融的意義。

在我的理解中，互聯(lián)網(wǎng)金融并不是簡單的“互聯(lián)網(wǎng)技術的金融”，而是“基于互聯(lián)網(wǎng)思想的金融”，技術作為必要支撐。否則可以稱之為科技金融或者新技術金融?；ヂ?lián)網(wǎng)的概念是超越計算機技術本身的，代表著交互、關聯(lián)、網(wǎng)絡。其中的主語或者核心是參與者，是人，而不是技術?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一種新的參與形式，而不是傳統(tǒng)金融技術的升級。

什么是互聯(lián)網(wǎng)的思想呢？是高效共享、平等自由、信任尊重，是點對點、網(wǎng)格化的共享互聯(lián)，從而形成信息交互，資源共享，優(yōu)劣互補，并從這些數(shù)據(jù)信息中挖掘出價值。就像我們獲取信息的方式，從統(tǒng)一的媒體和通告轉向自媒體時代。每個人都在生產(chǎn)和分享內容。分享的通道是存在的，每個人接近于平等，相互之間有著一定的信任尊重。

什么是互聯(lián)網(wǎng)金融呢？我覺得可能是每個人作為其中某一個體，都有充分的權利和手段參與到金融活動之中，在信息相對對稱中平等自由地獲取金融服務。逐步接近金融上的充分有效性和民主化。互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展使這樣的藍圖成為了可能。尤其是數(shù)據(jù)產(chǎn)生、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)安全和搜索引擎技術，是互聯(lián)網(wǎng)金融的有力支撐。社交網(wǎng)絡、電子商務、第三方支付、搜索引擎等形成了龐大的數(shù)據(jù)量。云計算和行為分析理論使大數(shù)據(jù)挖掘成為可能。數(shù)據(jù)安全技術使隱私保護和交易支付順利進行。而搜索引擎使個體更加容易獲取信息。

這些技術的發(fā)展極大減小了金融交易的成本和風險，擴大了金融服務的邊界。其中技術實現(xiàn)所需的數(shù)據(jù)，幾乎成為了互聯(lián)網(wǎng)金融的代名詞。“以技術為驅動的數(shù)據(jù)金融業(yè)務”成為了京東商城的發(fā)展目標之一。阿里巴巴也將“數(shù)據(jù)、平臺、金融”作為未來的三大業(yè)務發(fā)展方向。建行甚至也自建了電商平臺。很多機構在爭搶第三方支付牌照。數(shù)據(jù)成為了戰(zhàn)略資產(chǎn)。

客觀上，數(shù)據(jù)給金融帶來了巨大的變化，也是降低成本和風險的主要手段。但互聯(lián)網(wǎng)金融不僅僅是數(shù)據(jù)金融，否則又回到技術層面了?；ヂ?lián)網(wǎng)金融引發(fā)的在交易主體、交易結構上的變化以及潛在的金融民主化，才是具有革命意義的一個論述。而其也是未嘗不可期待的。

這樣的期待是和信息對稱、金融脫媒以及個體選擇聯(lián)系在一起的。當交易雙方的信息不對稱程度非常低，在金額和期限錯配以及風險上分擔的成本非常低，金融媒介機構發(fā)揮的作用能有幾何？

謝平先生給出了預測：銀行、券商和交易所等中介都不起作用，貸款、股票、債券等的發(fā)行和交易以及全款支付直接在網(wǎng)上進行，資金供需雙方直接交易，可以達到與直接融資和間接融資一樣的資源配置效率。市場充分有效，接近一般均衡定理描述的無金融中介狀態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的形式既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資。

這樣判斷的假定條件過于完美，也不可能完全出現(xiàn)。金融媒介仍然會承擔一定的職能，但是其職能的大幅減小是極有可能出現(xiàn)的。個體間的直接金融交易值得期待，就像微博讓個體之間的信息交易直接化。雖然金融交易需要一定的風險識別能力和交易安全保證，但是這個趨勢確實慢慢顯現(xiàn)出來。

正是這種行為主體和參與方式的變化，在我看來，是互聯(lián)網(wǎng)金融最大意義所在。減小交易成本和風險是一方面，但是另一方面，有著普惠金融和民主金融的意義。個體擁有享受現(xiàn)代金融服務的充分權利和通道，交易行為完全市場化，信用會產(chǎn)生價值，個體的選擇是自由的。

若是金融的交易完全互聯(lián)網(wǎng)化，互聯(lián)網(wǎng)成為一個巨大的公開的交易所，會給監(jiān)管造成很多挑戰(zhàn)。交易的發(fā)生小微密集，交錯復雜。但是金融的發(fā)展是為了好的社會，不是為了方便監(jiān)管。好的金融是讓更多的人享受金融服務，讓金融服務更加透明，最大限度減小信息不對稱和中間成本。只要金融行為是朝著這個方向去的，監(jiān)管跟上就行了。

周小川行長在前兩天答記者問時提到：（新的金融形式對監(jiān)管來說）這種挑戰(zhàn)是客觀存在的，重要的是我們要適應這種新的發(fā)展和新的科技挑戰(zhàn)。同時也不排除有時候這些新的業(yè)務模式會出現(xiàn)或大或小的一些風險，或大或小的問題，包括舞弊欺詐等等，也會借這種路徑出現(xiàn)。出現(xiàn)以后，要加快我們的學習步伐，及早地吸取經(jīng)驗教訓，同時不斷地更新規(guī)章制度和監(jiān)管標準，這樣就能使整個金融業(yè)保持一個健康的發(fā)展方向。

希勒教授在《金融與好的社會》里也說到，金融體系應該擴大化、民主化和人性化，監(jiān)管更加技術化，但誰也不應該拒絕金融和它新的形態(tài)。這是金融為好的社會所能貢獻的。

（作者系第一財經(jīng)研究院金融研究中心研究員）

第三篇：亟需監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)金融

亟需監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)金融

上周公布的“新國九條”，明確提出引導證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務有序發(fā)展，支持證券期貨服務業(yè)、各類資產(chǎn)管理機構利用網(wǎng)絡信息技術創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務和交易方式，支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場。事實上，自2000年以來，金融業(yè)已成為一個高度數(shù)碼化和電子化的技術行業(yè)。當前國內金融中介機構所面臨挑戰(zhàn)還遠不僅來自互聯(lián)網(wǎng)公司的挑戰(zhàn)，更來自國外金融機構。國內出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融，其功績與其說是建立新的運作模式，不如說是對現(xiàn)有模式提出挑戰(zhàn)。我們可以從以下三個方面來看這個問題。

互聯(lián)網(wǎng)金融與銀行借貸結構

余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融，其基礎是銀行的協(xié)議存款，也即同業(yè)存款。銀行存款一方面有普通存款利率，另一方面有協(xié)議存款（同業(yè)存款）利率。在定期存款利率之上再有協(xié)議存款利率，是為了保證銀行的金融壟斷地位。銀行當然不會用自己的利潤來支付這筆利息，于是這筆高出基準利率的利率，一方面成了對貸款企業(yè)的課稅，另一方面抬高了資金進入任何風險投資的門檻。如果有6%的存款利率，股市或債市起碼要有6%的回報，機構投資者才有進入市場進行交易和承擔風險的動力。協(xié)議利率的風險是存款商業(yè)銀行倒閉，這種風險目前大部分人都敢承擔。事實上，不只是余額寶，不少理財產(chǎn)品的盈利都來自在基準利率與協(xié)議利率之間的套利。

有人說協(xié)議存款的利率有根據(jù)，因為它同上海銀行間拆借利率（Shibor）相近。且不說這兩者之間誰是雞誰是蛋，Shibor本身就不應當被拿來作為國內存款率的基準。Shibor是模仿倫敦銀行間拆放利率（Libor）建立的。Libor建立在倫敦的原因就是為了避開各國政府的金融監(jiān)管，倫敦可以說是世界的“自貿區(qū)”。國際銀行在倫敦決定相互借貸的短期利率，可以在一定程度上不考慮各國的利率政策。在美國，不少貸款特別是房貸都參照Libor，但沒有人用Libor作為存款的基準利率。否則，國家的利率政策就落入銀行的掌控中。對于國家來說，貨幣不只是交易和借貸的工具，更重要的是調節(jié)經(jīng)濟和金融政策的工具。

協(xié)議存款的存在已經(jīng)有些年頭，歷來是中介機構為銀行收集居民存款，銀行支付給中介機構兩種利率的價差作為報酬。等到余額寶出現(xiàn)，它不但憑借互聯(lián)網(wǎng)作為廣徠客戶的渠道，而且站出來說，你多給我的錢我不要，我把它還給儲蓄客戶，這一來就造成了金融界的地震。

余額寶這么做自然也不是出于無私?；ヂ?lián)網(wǎng)的商業(yè)模式同現(xiàn)有的商業(yè)模式不同，領先于現(xiàn)有商業(yè)模式。對互聯(lián)網(wǎng)來說，客戶和信息等社會資本可能比金融資本更重要。因此，它們可以在打車軟件上燒錢，也可以在互聯(lián)網(wǎng)金融上讓利。這種零盈利的運作穿過了金融業(yè)“互惠互利”的保護層，暴露了銀行信貸結構的不合理，揭穿了銀行擁有90%以上金融資產(chǎn)之不撼地位的秘密。

互聯(lián)網(wǎng)金融與金融中介機構

余額寶盡管能夠調度數(shù)千億資金，所做起的還只是中介的作用，并沒有直接從事信貸，沒有進行銀行業(yè)務，也沒有發(fā)行貨幣。所以，即使對銀行存款準備金的管理方法進行調整，也只能影響余額寶投資的產(chǎn)品和它擁有的資金的流向。只要協(xié)議存款利率同普通存款利率之間的無風險套利機會存在，除非不允許互聯(lián)網(wǎng)公司持有過量的資金，否則就無法控制儲蓄從普通存款通過互聯(lián)網(wǎng)金融的渠道流入?yún)f(xié)議存款的現(xiàn)象。即使要進行這樣的限制，互聯(lián)網(wǎng)公司也可以通過收購金融公司來繞過這個坎兒。事實上，已經(jīng)有互聯(lián)網(wǎng)公司開始做這件事。

金融中介公司的競爭力是互聯(lián)網(wǎng)金融提出的另一項挑戰(zhàn)。既然有這樣的套利機會存在，為什么正牌的金融公司沒有抓住機會？余額寶不是一個很偉大的概念。上世紀80年代，美國金融界的最大創(chuàng)新之一，就是銀行自動將客戶的儲蓄從利息較低的活期存款轉入利息較高的定期存款。互聯(lián)網(wǎng)金融反映出，金融公司在技術建設方面，遠不是互聯(lián)網(wǎng)公司的競爭對手。

國內的金融公司在系統(tǒng)建設方面比較落后。券商很少自己建設自己的系統(tǒng)。目前國內給券商寫系統(tǒng)的軟件公司主要有幾家，其中最大的一家已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)公司控制。就系統(tǒng)建設而言，國內的金融機構需要意識到時代在轉變，不應當錯過機會。

2000年以來，金融業(yè)已經(jīng)成為一個高度數(shù)碼化和電子化的技術行業(yè)。在美國股市里，決定交易成功與否的速度，已經(jīng)不是用千分之一秒而是用百萬分之一秒來衡量。具有競爭力的金融機構，每年都花費幾百萬甚至上億美元來更新自己的系統(tǒng)，以此提高交易速度，加強分析能力，增添人工智能成分。在國內很少有金融中介機構真正意識到電子化已經(jīng)是金融運作的心臟和肺腑。國內金融機構同國外機構合資，往往停留在提供跑道和分享盈利的水平，很少有能夠分享技術。

在國外，任何一個大型金融機構，銀行也好，券商也好，交易所也好，想要在競爭中站住腳，很少不靠自己建造的系統(tǒng)。系統(tǒng)不僅是交易的工具，而且是積累經(jīng)驗和智慧的基因庫。因為有了這樣的系統(tǒng)，即使出現(xiàn)人才流動，也不會影響到公司的競爭地位。國內金融中介機構所面臨的還遠不只是互聯(lián)網(wǎng)公司的挑戰(zhàn)，其在技術方面的最大挑戰(zhàn)將來自國外金融機構。隨著金融市場國際化的深入，這樣挑戰(zhàn)離得并不遠。

互聯(lián)網(wǎng)金融與監(jiān)管理念

對互聯(lián)網(wǎng)金融進行監(jiān)管是必不可免的。不過，“互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”這個概念本身值得推敲。

任何金融活動只要涉及大規(guī)模積聚居民儲蓄，在大多數(shù)國家都要受到監(jiān)管。這不僅涉及到保護居民的權益，防止欺詐和濫用，而且涉及到金融風險和安全風險。拿余額寶來說，不但對機構的誠信和資金的安全需要監(jiān)管，而且對投資產(chǎn)品的風險也需要進行披露和監(jiān)管。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管首先會涉及到兩個問題：第一，監(jiān)管是不是意味著擔保？第二，為什么只是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，而不是更大范圍的銀行外民間金融活動監(jiān)管？

回答第一個問題，監(jiān)管不等于擔保。只要政府進行監(jiān)管就認為政府擔保，這是國內各個金融市場都需要打破的怪圈。金融市場就是通過回報與風險的交易實現(xiàn)投資目的，如果市場都由政府擔保，那么市場就不是市場。在民間金融監(jiān)管中，如何貫徹這個理念，將關系到互聯(lián)網(wǎng)金融能否健康發(fā)展。

回答第二個問題，是不是應當有所謂的“互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管”？如果出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融，就在現(xiàn)有的監(jiān)管體系之上加進一個互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，這實際上還是過去的特權金融的理念。今天讓互聯(lián)網(wǎng)公司從事金融，明天汽車行業(yè)利用剩余資金也進行類似的金融運作，那么，需要再加上一個“汽車金融監(jiān)管”嗎？如果只是因為互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模大，就把它吸收為“金融特權俱樂部”的一員，對中國實體經(jīng)濟的發(fā)展一定不是好事。對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應當沿著目前國內改革大方向，以統(tǒng)領全社會的大法為綱，以負面清單管理為方向，不是為“互聯(lián)網(wǎng)金融”立法，而是通過立法來監(jiān)管包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內的所有銀行外金融機構。

第四篇：互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新法律風險與防范

【轉帖】互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新法律風險與防范研討會綜述

(2014-01-05 14:04:20)

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互聯(lián)網(wǎng)

金融創(chuàng)新 ▼ 分類： 法律新聞 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新法律風險與防范研討會綜述

2013年第09期 作者:商建剛 韓 正 涂國慶 張 吉 高 才

【來源:《上海律師》】

本期主持：商建剛 上海市律師協(xié)會信息網(wǎng)絡與高新技術業(yè)務研究委員會主任

嘉賓：韓正 上海金茂律師事務所合伙人

涂國慶 1號店—紐海信息技術（上海）有限公司法律顧問

張吉 迅付信息科技有限公司（環(huán)迅支付）風控經(jīng)理

文字整理：高才

2013年8月9日，上海市律師協(xié)會信息網(wǎng)絡與高新技術業(yè)務研究委員會在市律協(xié)報告廳舉辦了“互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新法律風險與防范”研討會。出席本次會議的嘉賓有1號店-紐海信息技術（上海）有限公司法律顧問涂國慶、迅付信息科技有限公司（環(huán)迅支付）風險控制經(jīng)理張吉、金茂律師事務所合伙人韓正律師。上海市法學會研究部主任陳冬滬、副主任張志軍、上海市法學會編輯部副主任胡鵬、上海市法學會金融法研究會副會長宋一欣、秘書長李慧俊、市律協(xié)信息網(wǎng)絡與高新技術業(yè)務研究委員會主任、北京大成（上海）律師事務所高級合伙人商建剛律師等。本次會議由商建剛律師主持，80多位律師參加。

會議圍繞“互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新法律風險與防范”的話題展開，分為三個階段。第一階段，韓正律師做主題發(fā)言，介紹英國電子金融（e-Finance）的基本原則。第二階段，商建剛律師做主題發(fā)言，介紹“互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新法律風險與防范”。最后，商律師邀請涂國慶和張吉參與討論，從各自行業(yè)領域的角度發(fā)表對互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的看法。

上海金茂律師事務所合伙人韓正———

電子金融有不同的概念。傳統(tǒng)金融的電子市場直接指向現(xiàn)實貨幣（必須依賴銀行清算系統(tǒng)），傳統(tǒng)金融工具、產(chǎn)品上線操作，借助新技術（解決了地域、時間、風險偏好分配的困難）實現(xiàn)的非傳統(tǒng)金融工具、產(chǎn)品（一旦交易體系可與銀行清算脫離，則可能轉變?yōu)殡娮迂泿诺慕鹑诋a(chǎn)品）應當符合傳統(tǒng)金融機構監(jiān)管規(guī)范。電子貨幣的金融發(fā)展不直接指向現(xiàn)實貨幣（即指向電子貨幣本身的獨立儲存和清算系統(tǒng)），電子貨幣本身依賴傳統(tǒng)或非傳統(tǒng)形式的金融產(chǎn)品（目前罕有），主要在于解決電子貨幣穩(wěn)定性、可交換性和交易安全問題。在可交換性提高的情況下，才可能出現(xiàn)基于電子貨幣的金融產(chǎn)品。

什么是電子貨幣（現(xiàn)金）？英國1971年金屬貨幣法規(guī)定，法定貨幣（法幣）是指：金屬鑄幣；銀行券（鈔票、本票）。1954年通過與銀行券法規(guī)定：持有任何面額銀行券者有權要求任何銷售者（債權人）接受該等支付。與之相比，電子貨幣（現(xiàn)金）具有：可議付現(xiàn)金票據(jù)（Negotiable instruments）的特點；接受支付者是基于其合同承諾，但在主體之間，電子貨幣發(fā)揮了交易中介的貨幣職能；由于貨幣還是特殊的商品，因此其也可以被看做是私人財產(chǎn)（而不僅僅是通貨），該特點帶來了一系列重大法律后果。

假如買方向賣方支付了電子貨幣，但卻無法從發(fā)行人處兌現(xiàn)，賣方是否還有根據(jù)基礎合同向買方追索的權利呢？這取決于對三方關系（發(fā)行者、持有者、接受者）的解讀。如果比照信用卡，接受者僅得向發(fā)行者主張支付（基于接受者無從得知持有人地址等詳情）。就電子貨幣而言，只有接受者事先與發(fā)行者（如銀行）協(xié)議并安裝特殊設備和終端才能接受特定電子支付。因此，即使接受者沒有最終收到款項，也應當向發(fā)行者追償。由于電子支付往往存在驗證或授權的機制，則接受者實際上有機會獲取持有者的詳細信息，也就有追償?shù)目赡苄浴Ｈ绻麑⒅悄芸ㄒ暈楝F(xiàn)金，那么卡丟失或被盜，則卡的價值也就沒有了（即不視為記賬賬戶），則其一旦完成支付，即應當如現(xiàn)金（而不是支票）支付一般對待。因此對待電子貨幣的立場決定了其支付功能和風險分配。

現(xiàn)存監(jiān)管機制的主要目的在于保護消費者。電子貨幣發(fā)行者（無論是銀行還是非銀行機構）都必須保證其償債能力及對消費者要求回贖的充足流動性。因此發(fā)行者應當具備一個最小資金（準備金）的維持規(guī)模；發(fā)行者應當有嚴格的投資和貨幣管理政策以減少其流動性風險；發(fā)行者還需要遵守反洗錢和逃稅的規(guī)定。

英國1844年銀行條例限制了銀行擅自發(fā)行私人銀行券，包括匯票、本票等。既然電子貨幣具有議付票據(jù)的特點，其是否受到限制呢？根據(jù)定義，該等票據(jù)具有書面形式和簽字兩個條件。根據(jù)1978年解釋法，書面形式可以包括電子形式。根據(jù)2000年電子通訊法，合格的電子簽名等同于簽名。

2000年電子通訊法確立了密碼服務提供者和電子簽名法律確認兩項制度。（歐盟）電子簽名指令（Elec-tronic Signatures Directive）確認了電子商務中對電子簽名的服務與認證，并區(qū)分了“高級電子簽名”和“電子簽名”兩種安全和應用級別。因此，合法產(chǎn)生的電子簽名具有法律效力。

電子簽名和證書具有以下責任。

一、誤用責任。表面原則：審查雙方交易習慣、加密技術。表面原則不成立則信賴簽名一方承擔責任。但是就信用卡采用電子簽名者，發(fā)行人不能將欺詐使用的責任轉嫁給消費者（1974年消費者信用法第83、84條）。

電子現(xiàn)金指的是以（計算機）電子技術所實現(xiàn)的價值儲存和交換。由于電子現(xiàn)金往往是私人單位所發(fā)行，則能夠使發(fā)行者相互接受就成為了大問題。在互聯(lián)網(wǎng)領域，大量小額交易需要廉價的交易工具，而不是手續(xù)費用較高的傳統(tǒng)銀行服務。高速流動的電子現(xiàn)金也將面臨反洗錢的困難。

線上儲存指消費者本身并不處理電子現(xiàn)金，均通過在線賬戶操作完成交易。這就要求商家聯(lián)系發(fā)行人并接入到消費者的賬戶才能得到支付，增強了反欺詐的可靠性。線下儲存相當于電子貨幣放在自己的錢包中。消費者可以不經(jīng)第三方地自由使用。該方式保護了傳統(tǒng)交易的匿名性。但軟硬件防護上的反欺詐難度更高。

實務中的電子現(xiàn)金包括有：NetCheque（網(wǎng)上電子支票），DigiCash（匿名電子貨幣交易平臺），CyberCash（能下載電子錢包，然后將貨幣下載到本地）；，Inter-netCash（線下購買儲值卡，線上使用），NetCoin（銷售自有產(chǎn)品的電子貨幣），Bitcoin（靠分布節(jié)點算法自動產(chǎn)生的電子貨幣，無中心發(fā)行者）。

我國與互聯(lián)網(wǎng)金融有關的有： Q幣（就是代幣），微信支付（與銀行合作的第三方游戲支付，不屬于電子貨幣），余額寶、微銀行（投資理財產(chǎn)品活期賬戶，不屬于電子貨幣），融360（金融產(chǎn)品搜索平臺，今后發(fā)展可能類似金融經(jīng)紀），三馬在線保險（柜面、電話到在線的技術性發(fā)展，削減交易成本）。

電子金融風險來源：技術風險、傳導性風險（支撐貨幣、目標市場）、商業(yè)（流動性、市場、利率）風險、管理風險、信用風險、法律風險（法律結構新穎、隱私、知識產(chǎn)權）

監(jiān)管路徑分四類：

1、傳統(tǒng)金融產(chǎn)品上線的：（1）符合原有監(jiān)管要求；（2）根據(jù)交易結構變化附加規(guī)范；（3）對技術安全提出結構性要求（及監(jiān)管數(shù)據(jù)接入），并區(qū)分風險責任；

2、新技術產(chǎn)生的新類型金融產(chǎn)品：（1）應當建立金融產(chǎn)品市場目錄，對于新產(chǎn)品（尤其是風險偏好較高者）提出程序上和實體上的開發(fā)路徑；（2）對于適格投資者進行分級管理，并對金融產(chǎn)品進行評級；（3）對權利義務、風險分配根據(jù)不同級別制作黑白條款清單，保護投資者利益；

3、對電子貨幣發(fā)行：（1）對自有產(chǎn)品銷售使用予以寬松限制；（2）對涉及多方接受的電子貨幣發(fā)行應比照最低資本、最低準備金等要求并確立行為準則、貨幣發(fā)行規(guī)則備案制度；（3）對電子貨幣發(fā)

行者可以嘗試建立評級、風險預警和保險體系；（4）在長期上應當考慮電子貨幣發(fā)行者之前合作與清算系統(tǒng)的建立與監(jiān)管；

4、對于基于電子貨幣的金融產(chǎn)品：（1）謹慎開發(fā)信用類型產(chǎn)品（避免通脹）；（2）在電子貨幣可相互清算時，電子金融產(chǎn)品可以形成交易市場。

上海市律師協(xié)會信息網(wǎng)絡與高新技術業(yè)務研究委員會主任商建剛———

互聯(lián)網(wǎng)是這段時間很熱的一個話題。謝平教授算是最早提出互聯(lián)網(wǎng)金融概念的人了，他說“以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動支付、云計算、社交網(wǎng)絡和搜索引擎等，將對人類金融模式產(chǎn)生根本影響?？赡艹霈F(xiàn)一個既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，我稱之為?互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場?或?互聯(lián)網(wǎng)金融模式?。”銀行貸款是間接融資，股權融資是直接融資。

互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，因為有搜索引擎、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡和云計算，信息不對稱程度非常低，交易雙方在資金期限匹配、風險分擔上的成本非常低，銀行、券商和交易所等中介都不起作用，貸款、股票、債券等的發(fā)行和交易以及錢款支付直接在網(wǎng)上進行，市場充分有效，接近一般均衡定理描述的無金融中介狀態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有以下優(yōu)勢：

一、未來所有個人和機構都在中央銀行的支付中心（超級網(wǎng)銀）開賬戶（存款和證券登記）；證券、現(xiàn)金等的支付和轉移通過移動互聯(lián)網(wǎng)絡進行（具體工具是手機和iPad）；支付清算完全電子化，社會中無現(xiàn)鈔流通；二級商業(yè)銀行賬戶體系可能不再存在，存款賬戶都在中央銀行，將對貨幣供給和貨幣政策產(chǎn)生重大影響。

二、信息處理是金融體系的核心。金融信息中，最核心的是資金供需雙方信息，特別是資金需求方的信息，如借款者、發(fā)債企業(yè)、股票發(fā)行企業(yè)等，是金融資源配置和風險管理的基礎?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式下，信息處理有三個組成部分：一是社交網(wǎng)絡生成和傳播信息，特別是對個人和機構沒有義務披露的信息；二是搜索引擎對信息的組織、排序和檢索，能緩解信息超載問題，有針對性地滿足信息需求；三是云計算保障信息高速處理能力。

三、資金供需信息直接在網(wǎng)上發(fā)布并匹配，供需雙方直接聯(lián)系和匹配，不需要經(jīng)過銀行、券商或交易所等中介。在供需信息幾乎完全對稱、交易成本極低的條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融模式形成了“充分交易可能性集合”，諸如中小企業(yè)融資、個人投資渠道等問題就容易解決。在這種資源配置方式下，雙方或多方交易可以同時進行，信息充分透明，定價完全競爭（比如拍賣式），因此最有效率，社會福利最大化。各種金融產(chǎn)品均可如此交易。這也是一個最公平的市場，供需方均有透明、公平的機會。

下面，我們來分享一些互聯(lián)網(wǎng)金融的主要模式：

首先是阿里金融。阿里金融亦稱阿里巴巴金融，阿里巴巴金融承擔阿里巴巴集團為小微企業(yè)和網(wǎng)商個人創(chuàng)業(yè)者提供互聯(lián)網(wǎng)化、批量化、數(shù)據(jù)化金融服務的使命，向這些無法在傳統(tǒng)金融渠道獲得貸款的弱勢群體提供“金額小、期限短、隨借隨還”的純信用小額貸款服務。目前阿里金融已經(jīng)搭建了分別面向阿里巴巴B2B平臺小微企業(yè)的阿里貸款業(yè)務群體，和面向淘寶、天貓平臺上小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者的淘寶貸款業(yè)務群體，并已經(jīng)推出淘寶（天貓）信用貸款、淘寶（天貓）訂單貸款、阿里信用貸款等微貸產(chǎn)品。截至2012年中，阿里金融服務的小微企業(yè)已經(jīng)超過13萬家。其次阿里金融的利率不是很高的，而且可以按天計息。

近期，六大電商陸續(xù)試水小額貸款。過去幾年，阿里巴巴、敦煌網(wǎng)、網(wǎng)盛生意寶、京東商城、蘇寧及慧聰網(wǎng)六家電商陸續(xù)試水小額貸款領域。阿里巴巴和蘇寧都已經(jīng)拿到開展獨立貸款業(yè)務的牌照，采用的是由旗下獨立子公司直接放貸的模式。京東從去年底開始向供應商推薦旗下的供應鏈金融服務，和另外的其他幾家主要采用與銀行合作的方式，提供平臺數(shù)據(jù)給金融機構作為信貸發(fā)放參考依據(jù)。公開的資料顯示，在2012年7月20日，阿里金融已經(jīng)實現(xiàn)單日利息收入100萬元，以此計算一年中阿里金融的利息收入將達3.65億元。而來自阿里小微金融的數(shù)據(jù)則顯示，截至今年2季度末，阿里小微信貸的貸款不良率為0.87%，訂單貸款日利率0.05%，信用貸款0.06%，支持以日計息，隨借隨還。

下面介紹下第三方支付。第三方支付就是一些和產(chǎn)品所在國家以及國外各大銀行簽約、并具備一定實力和信譽保障的第三方獨立機構提供的交易支持平臺。在通過第三方支付平臺的交易中，買方選購商品后，使用第三方平臺提供的賬戶進行貨款支付，由第三方通知賣家貨款到達、進行發(fā)貨；買方檢驗物品后，就可以通知付款給賣家，第三方再將款項轉至賣家賬戶。比較典型的例子是支付寶。

第三方支付主要存在以下風險：數(shù)據(jù)安全風險、資金沉淀風險、網(wǎng)上洗錢風險、虛擬貨幣風險、信用卡套現(xiàn)風險、交易糾紛風險、法律責任風險等。

監(jiān)管第三方支付的相關的法律法規(guī)有：《非金融機構支付服務管理辦法實施細則》（2010年10月），《非金融機構支付服務業(yè)務系統(tǒng)檢測認證管理規(guī)定》（2011年1月），《支付業(yè)務許可證申辦流程》（2011年3月），《非金融機構申請材料的規(guī)范性要求》（2011年3月），《關于規(guī)范商業(yè)預付卡管理的意見》（2011年6月）等。

縱觀我國現(xiàn)行法律,有關網(wǎng)上支付的立法非常缺乏,僅限于一些部門規(guī)章和政策,立法效力等級較低,而且主要集中在銀行卡和網(wǎng)上銀行的規(guī)制方面。對于第三方支付的法律地位、監(jiān)管等諸多問題均未作立法規(guī)范。

下面，我們討論一下最近很熱門的余額寶。2013年6月13日，天弘基金與支付寶合作的“增利寶-余額寶”，誕生不足一月，資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破了100億元，客戶數(shù)量超過400萬。支付寶客戶可將資金轉入余額寶后自動申購天弘增利寶貨幣基金，貨幣基金仍然可隨時用于購買商品。與普通貨幣基金的標準門檻1000元不同，余額寶的天弘增利寶基金，1元錢就可以起購。這顯示了“碎片化”理財?shù)木薮竽芰俊绻茏屗槠馁Y金集結起來，流動起來，其收益之大難以估量。

余額寶的火爆沖擊了傳統(tǒng)銀行業(yè)。7月1日東方財富旗下天天基金宣布一款收益猛于“余額寶”的新型投資工具“活期寶”上線。此外還有華夏基金的活期通、匯添富基金的現(xiàn)金寶、廣發(fā)基金的錢袋子、華安基金的貨幣通、工銀瑞信的現(xiàn)金寶、富國基金的天天理財寶和國泰基金的超級錢包等。除中資銀行外，外資銀行也加入了積極應戰(zhàn)的隊伍。據(jù)了解，渣打銀行近日在外資銀行中率先推出“逸賬戶”服務，其亮點就在于各種在線理財工具、專屬空中客戶經(jīng)理以及網(wǎng)上優(yōu)惠等服務，其客戶群指向10萬元級別。

下面我們以P2P講一講網(wǎng)絡借貸的問題。P2P借貸是peer to peer lending的縮寫。即由具有資質的網(wǎng)站（第三方公司）作為中介平臺，借款人在平臺發(fā)放借款標，投資者進行競標向借款人放貸的行為。網(wǎng)絡借貸指的是借貸過程中，資料與資金、合同、手續(xù)等全部通過網(wǎng)絡實現(xiàn)，它是隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和民間借貸的興起而發(fā)展起來的一種新的金融模式，這也是未來金融服務的發(fā)展趨勢。目前恰恰是P2P“爆炸式增長”的階段。7月初剛發(fā)布的《中國P2P借貸服務行業(yè)白皮書2013》顯示，2012年末，P2P借貸服務平臺超過了200家，可統(tǒng)計的P2P平臺線上業(yè)務借貸余額超過100億元，投資人超過5萬人。與傳統(tǒng)金融行業(yè)相比，P2P行業(yè)基數(shù)規(guī)模并不大，但是年增長率超過300%。

P2P存在的三大風險：

一、可能構成非法集資。目前中國有網(wǎng)貸公司2000多家，發(fā)展規(guī)模參差不齊，而迅速擴張的行業(yè)規(guī)模使得行業(yè)亂象日益暴露。由于參與資金的運作，一些P2P網(wǎng)貸公司打破了網(wǎng)貸的界線，使公司性質由第三方中介轉為吸儲和放款的金融機構，而沒有金融經(jīng)營資質使之直接構成非法集資。

二、使用公司或公司法人賬號進行交易。通過公司內部賬號進行操作讓整體業(yè)務產(chǎn)生黑箱，難以消除資金被挪用、侵占和隱匿等風險。

三、信用風險。做P2P業(yè)務，由于國內個人征信體制不完善，可能發(fā)生“一人多貸”的問題，導致借款人“過度借貸”。

目前，對P2P網(wǎng)絡貸款平臺的監(jiān)管限于事后案件監(jiān)管。而對其批準設立、業(yè)務經(jīng)營范圍許可、資金風險控制沒有明確，日常監(jiān)管方面處于空白。

最后，我們講講以眾籌為代表的股權投資平臺。眾籌，翻譯自國外crowdfunding一詞，即大眾籌資，是指用團購+預購的形式，向網(wǎng)友募集項目資金的模式。眾籌利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術家或個人對公眾展示他們的創(chuàng)意，爭取大家的關注和支持，進而獲得所需要的資金援助。相對于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌更為開放，能否獲得資金也不再是由項目的商業(yè)價值作為唯一標準。只要是網(wǎng)友喜

歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小本經(jīng)營或創(chuàng)作的人提供了無限的可能。目前，國外比較知名的眾籌平臺有：Kickstarter、IndieGog。國內比較知名的有：點名時間、追夢網(wǎng)、淘夢網(wǎng)、海色網(wǎng)、好夢網(wǎng)、點火網(wǎng)、眾意網(wǎng)。

眾籌的特征：

1、低門檻：無論身份、地位、職業(yè)、年齡、性別，只要有想法有創(chuàng)造能力都可以發(fā)起項目。

2、多樣性：眾籌的方向具有多樣性，在國內的點名時間網(wǎng)站上的項目類別包括設計、科技、音樂、影視、食品、漫畫、出版、游戲、攝影等。

3、依靠大眾力量：支持者通常是普通的草根民眾，而非公司、企業(yè)或是風險投資人。

4、注重創(chuàng)意：發(fā)起人必須先將自己的創(chuàng)意（設計圖、成品、策劃等）達到可展示的程度，才能通過平臺的審核，而不單單是一個概念或者一個點子。

國內眾籌與國外眾籌最大的差別在支持者的保護措施上，國外項目成功了，馬上會給項目發(fā)錢去執(zhí)行。國內為了保護支持者，把它分成了兩個階段，會先付50%的資金去啟動項目，項目完成后，確定支持者都已經(jīng)收到回報，才會把剩下的錢交給發(fā)起人。

1號店—紐海信息技術（上海）有限公司法律顧問涂國慶———

目前互聯(lián)網(wǎng)金融很火，包括淘寶系的阿里貸、余額寶，包括京東的網(wǎng)銀在線，包括財付通，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)巨頭涉足金融領域，引起了全社會的關注。1號店作為上海一家電子商務企業(yè)，內部也在進行業(yè)務討論，不久的將來也要從事互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務。具體是以什么樣的模式，還在思考。從我目前接觸的信息來看，從公司的角度，從事互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務，要考慮這樣幾個方面：一，從客服服務角度，為客戶提供一體化的服務；二，財務方面，從事這個業(yè)務，什么時候能夠賺錢，有沒有可能虧錢等；三，從公司戰(zhàn)略化的發(fā)展方向看，目前到五年十年，放在哪個方面，是第三方支付，風險金融，小額貸款還是其他等等。四，從集團整體的架構安排。1號店被沃爾瑪收購后，沃爾瑪有自己的系統(tǒng)，我們是要納入他的系統(tǒng)還是創(chuàng)造自己的系統(tǒng)，這個也要考慮。另外從技術方面看，安全性、保密性等，也要考慮。目前，我們的重點還是放在第三方支付。

第五篇：互聯(lián)網(wǎng)金融主要風險及監(jiān)管對策研究.

互聯(lián)網(wǎng)金融主要風險及監(jiān)管對策研究

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展有力推進了我國傳統(tǒng)金融業(yè)的改革，但也對風險防控、金融穩(wěn)定、監(jiān)管創(chuàng)新提出了新的挑戰(zhàn)。在新常態(tài)下，如何應對挑戰(zhàn)，做到既能充分包容創(chuàng)新又能確保風險防控到位，亟需加強研究。本文分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展存在的風險以及當前的管理政策，提出強化互聯(lián)網(wǎng)風險防控、創(chuàng)新監(jiān)管的對策建議。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 風險防控 對策 研究

一、國內互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基本情況

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融呈蓬勃發(fā)展態(tài)勢。2014年中國互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模已突破10萬億元，第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場交易規(guī)模達9.22萬億元，P2P 市場規(guī)模約1000億元，眾籌市場規(guī)模約100億元，網(wǎng)絡小貸市場規(guī)模約5000億元，基金銷售約6000億元，金融機構創(chuàng)新約1000億元，財富管理約100億元?；ヂ?lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展與其獨特的優(yōu)勢密不可分，與傳統(tǒng)金融相比，網(wǎng)絡技術使金融信息和業(yè)務處理方式更加先進，能為客戶提供更自主靈活和方便快捷的金融體驗。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的主要風險

（一）對互聯(lián)網(wǎng)金融本質認識不清導致投資者風險意識薄弱。

互聯(lián)網(wǎng)金融沒有改變傳統(tǒng)金融的功能和本質，創(chuàng)新之處在于創(chuàng)造了新的業(yè)務技術、交易渠道和方式，主要功能仍是資金融通、價格發(fā)現(xiàn)、支付清算等方面，沒有超越現(xiàn)有金融體系范疇。這也說明互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融同樣會具有較大風險，甚至面臨的局部風險遠大于傳統(tǒng)金融。比如，“余額寶”等產(chǎn)品直接將收益冠以活期儲蓄的若干倍，忽視了貨幣市場基金的風險特征。再如，人人貸（P2P）型網(wǎng)上借貸機構向企業(yè)發(fā)放貸款的行為缺乏足夠貸后管理和風險防控措施，導致一部分網(wǎng)貸企業(yè)因為不良貸款不斷積累或突發(fā)貸款損失而無法正常運營。然而，由于沒有認清互聯(lián)網(wǎng)金融本質，很多投資者把互聯(lián)網(wǎng)金融當作“救命稻草”，一旦互聯(lián)網(wǎng)金融局部風險擴大可能導致系統(tǒng)性風險。

（二）混業(yè)經(jīng)營加大分業(yè)監(jiān)管風險。

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融業(yè)務普遍具有跨行業(yè)、跨部門、業(yè)務交叉性強等特征，形成了銀行業(yè)務、證券業(yè)務、保險業(yè)務以互聯(lián)網(wǎng)為基礎進行深度融合和交叉的模式。在目前分業(yè)監(jiān)管格局下，對于涉及銀行、券商、基金、保險等多方面的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，具體誰來監(jiān)管、如何監(jiān)管以及工信部、公安部等其他相關部門如何協(xié)調配合，已成為現(xiàn)有監(jiān)管體系面臨的巨大挑戰(zhàn)。跨部門監(jiān)管協(xié)調機制尚不成熟、部門間職能不清等方面問題，導致互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)存在很多不規(guī)范的領域與灰色地帶。如處理不當，既有可能影響金融創(chuàng)新，也有可能

帶來監(jiān)管套利，影響金融秩序穩(wěn)定。

（三）技術漏洞和信用缺失風險。

互聯(lián)網(wǎng)金融以互聯(lián)網(wǎng)為平臺，相應的互聯(lián)網(wǎng)技術和信用風險應引起足夠重視。首先，互聯(lián)網(wǎng)技術風險依然存在。一是由于互聯(lián)網(wǎng)傳輸故障、黑客攻擊、計算機病毒等因素，互聯(lián)網(wǎng)金融交易面臨網(wǎng)絡癱瘓的技術風險。二是互聯(lián)網(wǎng)相關技術障礙問題。既有互聯(lián)網(wǎng)技術解決方案風險，也有互聯(lián)網(wǎng)技術支持風險。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融信用體系還需進一步完善。目前國內互聯(lián)網(wǎng)金融信用體系建設仍處于起步階段，尚存在以下主要問題：一是客戶身份認定問題?？蛻粼谏矸菡J定上采取非實名制，且缺少對于客戶信息安全的保護機制。二是互聯(lián)網(wǎng)金融交易過程虛擬化程度高，真實性不易考察驗證。三是互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬性增加反洗錢的難度。

（四）期限錯配和流動性風險。

互聯(lián)網(wǎng)金融具有一般市場風險的同時還具有特殊市場風險。一是期限錯配風險?！坝囝~寶”、“理財通”等產(chǎn)品賬戶是短期的、甚至即時的，而其投資的貨幣市場基金卻是較長時期的，資產(chǎn)與負債之間存在嚴重錯配。二是流動性風險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品可能投資到房地產(chǎn)、私募基金等具有相對固定期限的理財產(chǎn)品，一旦遇到投資者大量同時撤資，管理方很難提供即時流動性。三是信用風險。由于P2P 等網(wǎng)上借貸機構缺乏信用擔保、違約處置和資本金約束等信用擔保要素，風

險防控機制和措施缺失，一旦發(fā)生違約等情況，風險也較大。

（五）互聯(lián)網(wǎng)金融風險一定程度上沖擊傳統(tǒng)金融市場?；ヂ?lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展已對傳統(tǒng)銀行業(yè)產(chǎn)生一定程度沖擊，加劇銀行間競相抬升利率，并改變負債結構。在傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融競爭中，銀行業(yè)面臨存款被分流、利差空間被壓縮的風險。一些銀行開始競相通過上浮存款利率以及調高理財產(chǎn)品收益率爭奪客戶資金。同時，銀行活期和定期存款被金融產(chǎn)品分流后，個人存款減少，企業(yè)和同業(yè)存款增加，導致銀行負債結構改變。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新對貨幣市場也有負面影響。

三、國內互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展有力地推動了我國傳統(tǒng)金融業(yè)的改革，但是互聯(lián)網(wǎng)金融蘊含的風險較傳統(tǒng)金融更為復雜，對于監(jiān)管提出了更高的要求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管涉及面廣、監(jiān)管主體多，既包括工信部、公安部等，也包括一行三會等。

（一）網(wǎng)上銀行。

2005年11月，在總結國內商業(yè)銀行電子銀行業(yè)務發(fā)展與監(jiān)管歷程、借鑒國際電子銀行監(jiān)管經(jīng)驗的基礎上，銀監(jiān)會制定了《電子銀行業(yè)務管理辦法》，進一步明確電子銀行業(yè)務的申請與變更、風險管理、數(shù)據(jù)交換與轉移管理、業(yè)務外包管理、跨境業(yè)務活動管理、監(jiān)督管理以及法律責任等細則。此外，為了推動電子銀行系統(tǒng)的安全建設工作，銀監(jiān)會還發(fā)

布了《電子銀行安全評估指引》，從2006年3月1日起施行。2007年，銀監(jiān)會引發(fā)《關于做好網(wǎng)上銀行風險管理和服務的通知》，促進網(wǎng)上銀行健康持續(xù)發(fā)展，積極防范針對網(wǎng)上銀行的不法活動，維護商業(yè)銀行和客戶權益。

（二）網(wǎng)上證券。

2012年5月18日證監(jiān)會審議通過的《關于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》中規(guī)定，首次公開發(fā)行股票的發(fā)行人及其主承銷商應當在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立雙向回撥機制，根據(jù)申購情況調整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例。在證

券委托方面，2000年3月，證監(jiān)會制定了《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，對證券網(wǎng)上委托的業(yè)務規(guī)范、技術規(guī)范、信息披露、資格申請等做出了具體的規(guī)定，為網(wǎng)上委托業(yè)務的開展提供了法律依據(jù)。同年4月，證監(jiān)會依據(jù)此辦法制定《證券公司網(wǎng)上委托業(yè)務核準程序》。

（三）網(wǎng)上保險。

2011年4月，為促進互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務規(guī)范健康有序發(fā)展，防范網(wǎng)絡保險欺詐風險，切實保護投保人、被保險人和受益人的合法權益，保監(jiān)會起草了《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務監(jiān)管規(guī)定（征求意見稿）》，針對互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務開展的資質條件、經(jīng)營規(guī)則、監(jiān)督管理、法律責任等方面做出了具體的規(guī)定。同年9月，保監(jiān)會印發(fā)《保險代理、經(jīng)紀公司互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務監(jiān)管辦法（試行）》，對互聯(lián)網(wǎng)銷售保險的準入門檻、經(jīng)營規(guī)則以

及信息披露做出了規(guī)定，并于2012年1月1日起施行。

（四）網(wǎng)絡支付。

2005年10月，為規(guī)范電子支付業(yè)務，防范支付風險，保證資金安全，維護銀行及其客戶在電子支付活動中的合法權益，促進電子支付業(yè)務健康發(fā)展，中國人民銀行制定了《電子支付指引（第一號）》，明確將電子支付業(yè)務納入監(jiān)管范疇。2010年，中國人民銀行發(fā)布《非金融機構支付服務管理辦法》和《非金融機構支付服務管理辦法實施細則》，依據(jù)辦法和細則向符合條件的非金融機構發(fā)放《支付業(yè)務許可證》，并對其行為進行監(jiān)督和管理。2011～2012年，中國人民銀行發(fā)布《支付機構反洗錢和反恐怖融資管理辦法（征求意見稿）》、《支付機構預付卡業(yè)務管理辦法（征求意見稿）》、《支付機構客戶備付金存管暫行辦法（征求意見稿）》及《支付機構互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務管理辦法（征求意見稿）》，在征集社會公眾意見和建議的基礎上出臺對應管理辦法，逐步構建起網(wǎng)絡支付監(jiān)管體系。

（五）網(wǎng)絡借貸。

目前，在國內成立一家經(jīng)營性網(wǎng)絡借貸平臺一般需要三個步驟：第一，獲得由工商行政機關頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照；第二，向通信管理有關部門申請并獲得《電信與信息服務業(yè)務經(jīng)營許可證》；第三，向工商行政機關申請增加“互聯(lián)網(wǎng)信息服務”經(jīng)營范圍，并辦理相應的經(jīng)營性網(wǎng)站備案，這一過程并不需

要金融監(jiān)管部門的介入。而且，我國尚未出臺民間借貸相關法律法規(guī)，網(wǎng)絡借貸處于監(jiān)管的真空地帶。2011年8月，銀監(jiān)會印發(fā)了《關于人人貸有關風險提示的通知》，警示銀行業(yè)金融機構要與P2P 網(wǎng)絡借貸平臺之間建立防火墻，防止民間借貸風險向銀行體系蔓延。2013年11月，浙江省第十二屆人民代表大會常務委員會第六次會議通過《溫州市民間融資管理條例》，自2014年3月1日起施行，該條例是中國第一部民間借貸的地方性法規(guī)，旨在引導和規(guī)范民間融資活動健康發(fā)展，防范和化解民間融資風險，促進民間融資為經(jīng)濟社會發(fā)展服務。

（六）金融搜索

金融搜索作為金融產(chǎn)品的搜索比價平臺，滿足了企業(yè)和個人消費者對于金融產(chǎn)品“貨比三家”的需求。由于金融搜索平臺只是充當金融機構與消費者之間的中介，自身并不參與金融產(chǎn)品供求雙方的交易環(huán)節(jié)，目前并沒有相關政策對其進行監(jiān)管。

（七）網(wǎng)絡金融超市

網(wǎng)絡金融超市通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向客戶提供一攬子金融產(chǎn)品與一站式金融服務。目前，在市場準入方面，監(jiān)管部門已出臺相關政策，如2012年12月，證監(jiān)會公布了《證券投資基金銷售機構通過第三方電子商務平臺開展證券投資基金銷售業(yè)務指引（試行）（征求意見稿）》，但是在具體管理措

施方面，現(xiàn)行監(jiān)管政策仍留有空白。

四、強化互聯(lián)網(wǎng)金融風險防控、監(jiān)管的建議

（一）全面認識互聯(lián)網(wǎng)金融風險，大力支持互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。

為了更好地激發(fā)市場活力，支持新業(yè)態(tài)發(fā)展，應鼓勵創(chuàng)新發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新工具和方式。一些新興的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品產(chǎn)生了一定風險，部分原因是監(jiān)管措施滯后于金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，同時也說明互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品需要規(guī)范，并通過設計相應制度和出臺相關政策防止出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融過度發(fā)展沖擊傳統(tǒng)金融市場的系統(tǒng)性風險。

（二）完善互聯(lián)網(wǎng)金融風險防控、監(jiān)管體系。

1.要防范法律制度風險。應構建多層次互聯(lián)網(wǎng)相關法律監(jiān)管體系，既要修補現(xiàn)有法律法規(guī)漏洞，又要根據(jù)新變化制定專門規(guī)范規(guī)則，堅決打擊違法犯罪活動。同時，堅持依法行政，減少政策變動隨意性，并強化對監(jiān)管者和監(jiān)管措施的硬約束。

2.建立健全綜合監(jiān)管框架，打破部門、行業(yè)界限，共同提高監(jiān)管效率。一是繼續(xù)加強溝通協(xié)調機制建設，確保提高銀行、證券、保險、工信等相關監(jiān)管機構之間協(xié)調性，既要避免業(yè)務過多交叉，又要避免出現(xiàn)真空領域或灰色地帶。二是采取機構監(jiān)管和業(yè)務監(jiān)管并重的模式，既重視機構監(jiān)管，也重視業(yè)務監(jiān)管。三是處理好行政監(jiān)管與行業(yè)自律的關系，監(jiān)管部門履行他律性監(jiān)管，行業(yè)協(xié)會要形成自律。四是督促互聯(lián)網(wǎng)金融機構建立良好的內控機制，并進行穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營。

3.采取適度審慎原則，處理好創(chuàng)新、發(fā)展與風險之間的關系。一是放寬互聯(lián)網(wǎng)金融市場準入，明確業(yè)務范圍，通過設定特定交易條件強化監(jiān)管來保證交易安全。探索國內互聯(lián)網(wǎng)金融負面清單管理模式，真正實現(xiàn)“非禁即入”。同時，從資本充足金、內部風險控制能力等方面合理確定互聯(lián)網(wǎng)金融準入門檻。二是對業(yè)務規(guī)模較小、處于成長階段的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，可按相關規(guī)定給予稅收優(yōu)惠政策等相關政策支持。三是在考慮互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務合規(guī)性和潛在風險的基礎上，對互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新加以引導。

（三）完善配套措施，營造合理、有序的競爭環(huán)境。隨著中國經(jīng)濟規(guī)模繼續(xù)擴大、互聯(lián)網(wǎng)基礎設施不斷完善以及互聯(lián)網(wǎng)金融不斷發(fā)展壯大，應通過制度創(chuàng)新為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展營造良好的競爭環(huán)境，真正讓市場在資源配置中起決定性作用。一

是加強互聯(lián)網(wǎng)金融信用體系建設。建立統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露平臺，并加強投資者與管理方相互監(jiān)督、良性發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融征信體系建設。二是完善互聯(lián)網(wǎng)金融領域的稅收征管，互聯(lián)網(wǎng)金融交易符合現(xiàn)行稅收制度規(guī)定，應按規(guī)定納稅，研究完善促進互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的征管方式。三是加強國際交流與合作。積極借鑒相關國家和國際機

構在互聯(lián)網(wǎng)金融風險防范上的經(jīng)驗，提高認識水平、學習先進技術，完善監(jiān)管框架、提高監(jiān)管能力。